耐心資本賦能新質生產力發展的時代價值、現實困境和應對策略

作者簡介：王希峰，山東通達金融租賃有限公司黨委書記、董事長，天津外國語大學國際商學院國際商務碩士校外研究生導師，山東科技大學財經系外聘教授，研究方向為商業銀行和金融資本；李名梁，博士，天津外國語大學“一帶一路”天津戰略研究院執行院長、教授，研究方向為一帶一路與國際商務管理；范信宇，碩士研究生，研究方向為國際商務。

摘要：新質生產力作為一種先進的生產力質態，已然成為順應時代潮流、推動社會進步、實現可持續發展的必然要求。本文首先闡述新質生產力和耐心資本的基本內涵，然后介紹耐心資本在賦能新質生產力發展方面的時代價值，最后分析耐心資本在賦能新質生產力發展的現實困境，提出應對策略，包括通過加強政策引導、整合產業鏈供應鏈、增強風險評估管理能力、平衡社會責任與經濟效益等方法，多措并舉應對耐心資本發展進程中的諸多現實困境，最終實現耐心資本賦能新質生產力高質量發展。

關鍵詞：新質生產力；耐心資本；時代價值；現實困境；應對策略

一、前言

2023年9月，習近平總書記在黑龍江考察期間首次提到了新質生產力，指出要積極培育戰略性新興產業和未來產業，加快形成新質生產力，增強發展新動能。2024年4月30日，中央政治局會議指出，要加強國家戰略科技力量布局，培育壯大新興產業，超前布局建設未來產業，運用先進技術賦能傳統產業轉型升級。要積極發展風險投資，壯大耐心資本。新質生產力不僅是馬克思主義生產理論的創新發展，更是習近平新時代中國特色社會主義思想對馬克思主義唯物史觀的繼承和創造性發展。耐心資本作為金融領域的嶄新概念在首次被提及時就與新質生產力相結合，表明了國家支持發展戰略性新興產業和未來產業的決心，要正確引導資本以此賦能發展，通過可持續的、長期的、有耐心的資本助力科技創新和產業升級。這意味著耐心資本可以為新質生產力的發展賦能。本文以新質生產力和耐心資本的基本內涵為立足點，明確耐心資本賦能新質生產力發展的時代價值，通過探究耐心資本賦能新質生產力發展的現實困境，針對性地提出推動新質生產力發展的應對策略。

二、新質生產力和耐心資本的基本內涵

新質生產力是以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優化組合的躍升為基本內涵，以全要素生產率大幅提升為核心標志，特點是創新，關鍵在質優，本質是先進生產力。理解新質生產力需要從馬克思主義生產力理論、系統論和全要素生產率入手，新質生產力為馬克思主義生產力理論賦予了新的時代內涵，即新型勞動者、新型勞動資料以及新型勞動對象。與傳統馬克思生產力理論相比，新質生產力在內容上不僅有新的變化，更有了質的飛躍。新型勞動者指掌握必要高新技術知識、能夠利用現代設備的人才；新型勞動資料指滿足人們美好生活需要的個性化、智能化非物質形態；新型勞動對象指蘊含數智特征的新介質。系統論分為“要素—結構—功能”三個維度，要素即生產力三要素，結構是以戰略性新興產業和未來產業為主的現代化產業體系，功能體現了高質量發展和新發展理念。全要素生產率是用來衡量純技術進步的生產率增長，這種增長率除去了所有的有形要素，主要是通過技術進步和生產要素重組實現資源配置效率的改善，這與新質生產力發展方向契合。

耐心資本賦能新質生產力發展的時代價值、現實困境和應對策略耐心資本主要指對風險具有較高承受能力、具備長期視角的資本。相較于投機資本，耐心資本更多呈現為“穩定”與“長期”，不僅有對于市場波動的忍耐，更有對于未來發展的自信。據此我們可以梳理出耐心資本的五點基本特征。第一，長期投資是耐心資本的基礎和前提，耐心資本不以追求短期收益為首要目標，而是專注于投資那些需要在較長時間周期內才能夠發展成熟并且產生效益的項目，如科技創新、基礎設施建設等。第二，耐心資本具備一定的非營利性質以及正外部性，耐心資本會為了長遠目標放棄部分短期利益，甚至會投資慈善、環保等公益項目讓渡股東部分權益以此實現“耐心”目標。第三，從本質上看，耐心資本依舊是一種投資行為，仍然追求資本回報。第四，耐心資本具備更強的風險承受能力，投資者也接受短期內沒有收益的情況，因此不會出現進快出、抽逃出資等負面行為。第五，耐心資本不是市場的主流，大部分金融市場仍舊以傳統資本為主，隨后中央政治局會議中強調采取積極有效的措施驅動更多資本成為耐心資本，營造良好的產業生態。

耐心資本，耐心從何而來？只有深刻把握技術創新的規律所在，才能對科技創新項目的孵化沉下心、有耐心。耐心資本在進行投資決策時，不僅關注企業短期的財務表現，更注重企業的市場潛力、團隊能力、技術創新等非財務指標，這與新質生產力的內核相符。耐心資本中的長期收益在一定程度上依賴于技術進步與資源配置效率的改善，這與新質生產力中的全要素生產率內核相符。因此，耐心資本的發展需要以新質生產力作為基礎。

新質生產力的發展以創新為特點、質優為關鍵，這種生產力的形成需要長期的研發投入、技術積累和市場培育，因此這類科技創新與開拓活動往往伴隨著較高的風險和不確定性，需要長期穩定的資金支持。耐心資本由于其對風險的高承受能力和對收益的長期性目標，能夠在市場波動時為企業提供較為穩定的資金支持，減少波動對研發和創新活動的影響，幫助企業渡過研發初期的資金短缺階段，為這些項目提供必要的資金支持，促進創新成果的轉化。由此看來，耐心資本可以為新質生產力的發展賦能。

三、耐心資本賦能新質生產力發展的時代價值

當前我國正處于在經濟轉型的重要時期，亟需大量資金支持以未來產業和戰略性新興產業為主導的現代化產業體系的發展，以此培育新質生產力的形成。耐心資本可以作為資金來源，鼓勵資本向綠色能源、科技創新、高端制造等領域流動，從而實現經濟結構向高質量發展轉變。我國金融市場需要耐心資本進行穩定，提高投資環境的可預見性，推動我國金融領域的改革與可持續的健康發展。同時會促進價值共享和社會和諧發展，助力社會價值觀的塑造、與新發展理念相契合并以此賦能新質生產力發展。

（一）建設金融強國、推動經濟繁榮的戰略保障

我國在2023年年底提出了加快建設成具有領先世界的科技、經濟實力及綜合國力的金融強國目標。耐心資本能夠吸引更多的長期投資者參與經濟建設之中，是由于其追求長期收益和抗風險能力強的特征，不僅能夠促進技術進步、推動創新升級，更可以為經濟體的發展提供長期穩定的資金支持和可持續發展動力，在此基礎上形成循環效應與復利效應，推動國家經濟的可持續發展與繁榮。同時，耐心資本更關注資產的長遠價值，不會被市場短期波動所影響，有利于緩解投機行為以提高我國金融系統的抗風險沖擊能力，維護金融市場穩定。新質生產力的發展恰好需要長時間的技術經驗積累和大量的研發投入，耐心資本可以為新質生產力的培育提供充足的資金支持和良好的經濟基礎以及穩定的金融市場環境，并以此賦能新質生產力的發展。

（二）驅動產業升級、實現經濟轉型的關鍵助力

隨著全球經濟的不斷發展和生產力的不斷進步，傳統的生產方式和產業結構已經難以滿足當今社會的需要，耐心資本的出現恰好可以為這一問題提供可行的解決方案。耐心資本往往更專注投資實體經濟和在長期內才能成熟并產生效益的項目，如科技創新、基礎設施建設等。這種投資傾向有助于引導金融資源和資本流向實體經濟，提高金融系統對實體經濟的服務效率，從而為構建以戰略性新興產業和未來產業為主的現代化產業體系奠定市場環境和經濟基礎。通過支持高科技領域和現代化產業體系的成長，推動經濟結構的優化和升級，實現從勞動密集型向技術密集型、從資源消耗型向創新驅動型的轉變。這與系統論“功能”維度中的高質量發展相契合，通過結構優化和創新驅動推動經濟轉型，實現高質量發展，最終成為培育新質生產力發展的重要引擎。

（三）維護市場秩序、促進公平競爭的有效途徑

培育壯大耐心資本是防止資本無序擴張、維護市場秩序、促進公平競爭的重要途徑。黨領導經濟工作的重要內容之一就是規范和引導資本的健康發展，耐心資本能夠堅持追求長遠利益，與只顧短期收益的投機資本形成鮮明對比；同時耐心資本也可以為投資市場降溫，讓投資更加理性，為政府制定經濟政策提供了更加靈活和廣闊的空間。因此，壯大耐心資本是引導資本健康發展、維護市場秩序的重要途徑。耐心資本傾向于投資具有長期潛力的領域，比如生物科技、人工智能、新能源等。通過投資決策，引導社會資源向戰略性新興產業和未來產業傾斜，提高資源利用效率，實現資源的優化配置，助力產業實現持續的創新和技術突破，進而提高全要素生產率，最終賦能新質生產力的發展壯大。

（四）提升社會福利、踐行社會責任的重要舉措

耐心資本專注投資長期項目，除科技創新領域外，還包括基礎設施建設。比如傾向于投資環保和可持續發展項目，有助于減少環境污染、保護生態環境、實現綠色發展。此外，耐心資本還傾向于支持那些能夠解決社會問題的創新項目，如教育、醫療、扶貧等，這些項目往往需要長期資金支持和耐心培育。耐心資本的長期投資可以帶來持續的社會福利的改善與提升，如改善公共服務、提高醫療水平等，最終實現民眾生活質量和生活水平的提升。耐心資本的投資傾向意味著會強調企業的社會責任，在追求經濟效益同時，關注環境保護、社會公平等問題，實現價值共享和社會和諧發展。這體現了系統論“功能”中的新發展理念——創新、協調、綠色、開放、共享，為培育新質生產力奠定了堅實基礎。

四、耐心資本賦能新質生產力發展的現實困境

耐心資本不僅是建設金融強國、推動經濟發展的重要保障，也是實現產業升級、經濟轉型的關鍵助力，壯大耐心資本可以為中國經濟實現高質量發展和中國式現代化建設提供有力支撐，但在實際操作過程中，仍舊存在著一系列現實困境亟待解決。

（一）政策和法規的不確定性問題

雖然耐心資本可以為新質生產力所需要的創新研發活動提供穩定的資金支持，但是政策和法規的不確定性仍舊可能會給資本的運作帶來困境。首先，政策的變動風險，即政策的不穩定性和不連續性，如調整過往的政策，可能會導致耐心資本的投資者對市場前景感到擔憂，從而對投資決策產生負面影響。其次，法規執行的不一致性、相同法規的執行力度，可能由于地區和時間的不同而存在差異，也會導致耐心資本在不同市場環境下面臨不同的合規成本與風險。再次，稅收政策的不確定性和變動會影響耐心資本的投資預期，影響耐心資本的投資決策。最后，退出機制的不確定性，即退出渠道受限或者存在不確定性，會降低耐心資本的可流動性，增加投資風險。

（二）產業鏈和供應鏈的整合問題

新質生產力的發展往往需要跨行業、跨領域的資源整合。耐心資本在促進產業鏈和供應鏈整合方面面臨著挑戰，需要協調不同行業和領域之間的利益，甚至涉及多個國家和地區。不同地區的環境標準和社會責任可能存在差異，會給企業帶來合規的壓力。隨著產業鏈和供應鏈的擴展，管理的復雜性也隨之增加，從而導致成本的增加和效率的降低，若過度依賴單一供應商或少數幾個關鍵的供應商也會面臨供應中斷、風險提高的情況。此外，供應鏈的信息傳遞可能會存在滯后或者失真的情況，最終導致決策失誤。

（三）風險識別與管理的挑戰

首先，新質生產力的發展往往伴隨著高風險、高投入，在科技創新領域尤為顯著。耐心資本需要對這些風險具備識別和管理的能力，以確保投資的收益性和安全性，然而風險的識別和管理需要豐富的經驗和專業的知識，是一個復雜困難的過程。其次，耐心資本雖然追求的是長期的投資回報，但新質生產力從研發階段到商業化的過程可能需要更長的周期，會增加收益的不確定性，這種不確定性會導致投資者在相當長一段時間內難以看到可觀收益，從而影響投資者的投資信心。再次，新質生產力的發展很大程度上受到技術更新迭代的影響，耐心資本同時也需要不斷適應技術的迭代與變化，據此及時調整投資策略以適應更新的技術趨勢和變化的市場需求。最后，金融市場的波動可能會影響耐心資本的投資決策，在市場不穩定情況下，限制耐心資本對新質生產力發展的投入。

（四）社會責任與倫理的困境

在賦能新質生產力發展的過程中，耐心資本發揮著至關重要的作用，也面臨著社會責任與倫理困境。耐心資本在賦能新質生產力的同時，還要關注企業的社會責任。企業不僅要追求經濟收益，還要承擔起社會責任，如參與社會公益、提供就業機會等。此外，企業不僅要對股東負責，還要平衡客戶、社區、員工以及其他利益相關者的期望，這會顯著提高決策的困難度，并可能導致利益沖突。耐心資本在推動新質生產力發展的進程中，還有可能遇到倫理困境的挑戰。隨著生產力和科技的快速發展，一些新興技術可能會帶來隱私侵犯、數據安全等社會問題，耐心資本在投資這些技術時，即便會獲得經濟收益，仍舊需要考慮其對于社會倫理的影響，確保技術不會對公眾的利益造成損害，需要耐心資本在經濟效益和社會責任之間找到平衡點。

五、耐心資本賦能新質生產力發展的應對策略

（一）加強政策引導和穩定性

堅持黨中央對金融工作的統一領導，集中統籌謀劃，保持政策的統一和穩定，穩固耐心資本的投資信心。以發展和壯大新質生產力為目標，完善多層次的資本市場，以優化長期資金的市場環境和投資環境，為長期投資者提供更加透明、穩定、可預見的投資機制與市場環境，確保法規的執行力度在不同的時間和地區保持基本一致，以此降低投資風險和不確定性，提振長期投資者的投資信心，提高對耐心資本的吸引力。制定明確的稅收政策，保持稅收政策在長期內的基本穩定，降低稅收風險。建立和完善包括并購、IPO、股權轉讓等多元化的退出機制，為耐心資本提供靈活的退出渠道，降低投資風險，提振投資信心。此外還應引導創投行業投早、投小、投硬科技。企業和投資者還要與政府機構建立長期有效的溝通機制，參與政策的制定過程，為耐心資本賦能新質生產力的發展爭取更為有利的政策環境。

（二）促成產業鏈和供應鏈的整合

投資于關鍵技術和平臺，促進不同行業和領域的協同發展，通過投資并購，整合上下游資源，形成競爭優勢。采用先進的供應鏈管理方法，如敏捷供應鏈、精益管理等，以此提高供應鏈的靈活性。通過多元化的供應商策略，降低對單一或少數關鍵供應商的依賴性，提高供應鏈的抗風險能力。利用信息技術，如云計算、區塊鏈等，提高供應鏈的透明度和協同效率，建立有效的信息共享機制和平臺，確保供應商中各個環節的信息傳遞準確、及時、有效。利用耐心資本的優勢，為供應鏈中的中小企業提供金融支持，提升供應鏈的整體穩定性。

（三）增強風險評估與管理能力

做好創新領域的風險管理，應建立和完善專業的投資風險評估團隊，專注于新質生產力領域的風險測評，利用人工智能技術和大數據，提高風險預測的科學性和準確性。通過與投資者進行良好的溝通，明確長期投資存在的潛在價值和投資回報周期，并設計靈活、科學的投資回報模型，適應長期投資的不確定性。同時要與高校及科研機構建立合作機制與平臺，獲取最新的技術發展趨勢和信息，投資技術孵化器和加速器，促進創新技術的商業化轉變。通過分散投資、采用對沖策略，降低金融市場波動帶來的不利影響，利用區塊鏈、大數據分析等金融科技提高資金管理和投資決策的效率，并通過自動化工具降低運營成本，提升資金的使用效率。綜合以上做法多措并舉，增強風險的評估與管理應對能力。

（四）平衡社會責任與經濟利益

加強知識產權的保護，保護創新成果的合法權益，為企業履行社會責任提供可靠的保障和堅實的基礎。強化利益相關者的溝通，建立透明的溝通機制，確保所有利益相關者的需求與期望得到充分的理解與考慮，并定期發布企業的社會責任報告，同時利用媒體和公共關系活動，展示企業在履行社會責任與倫理方面的成效，提升企業的品牌形象和社會認可度。培育企業的文化與價值觀，通過教育培訓，提升企業員工對社會責任和倫理重要性的認知。在投資決策中，充分考慮環境影響和可持續發展等問題，支持綠色、節能、環保的項目，提升企業的社會形象。同時，推動投資項目符合可持續發展標準，如ESG標準，最終促進經濟、社會和環境的協調發展，符合新發展理念中的“綠色”“協調”“共享”，以此賦能新質生產力發展。

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TheValue，RealisticDilemmas，andCountermeasuresofPatientCapitalEmpoweringtheDevelopmentofNewQualityProductiveForces

WANGXifeng1，3LIMingliang2FANXinyu2

（1ShandongTongdaFinancialLeasingCo，Ltd，Jinan250022，China；2SchoolofInternationalBusiness，TianjinForeignStudiesUniversity，Tianjin300204，China；3DepartmentofFinanceandEconomics，ShandongUniversityofScienceandTechnology，Jinan250022，China）

Abstract：Newqualityproductiveforces，asanadvancedproductiveforcequality，hasbecomeaninevitablerequirementandkeypathtoadapttothetrendofthetimes，promotesocialprogress，andachievesustainabledevelopmentThispaperfirstelaboratesthebasicconnotationofnewqualityproductiveforcesandpatientcapital，andthenintroducestheprofoundandimportanthistoricalvalueofpatientcapitalinempoweringthedevelopmentofnewqualityproductiveforces，namely，asanimportantenginedrivingthedevelopmentofnewqualityproductiveforces，patientcapitalbearstheimportanttaskofachievinghigh-qualityeconomicdevelopmentandChina-stylemodernizationconstructionFinally，thepaperanalyzestherealisticdilemmasofpatientcapitalinempoweringthedevelopmentofnewqualityproductiveforcesandproposescountermeasuressuchasstrengtheningpolicyguidance，integratingindustrialandsupplychainchains，enhancingriskassessmentandmanagementcapabilities，andbalancingsocialresponsibilityandeconomicbenefits，inordertoultimatelyachievethehigh-qualitydevelopmentofpatientcapitalempoweringnewqualityproductiveforces

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