數字化轉型對物流企業價值創造的影響研究

【摘要】本文選取京東物流這家在數字技術應用處于行業領先的企業，研究其數字化轉型路徑，并評價京東物流的價值創造效果。研究結果表明，京東物流通過一體化物流供應鏈運作、差異性綜合物流服務及創新性數字技術應用，優化了數字轉型的有效路徑，提升了公司核心競爭力，促進企業獲得價值增量。本文提出的結論為物流企業進行數字化轉型提供借鑒經驗及管理啟示。

【關鍵詞】物流企業；數字轉型；價值創造

一、引言

當前我國物流行業競爭激烈，各企業不惜通過降價搶占市場份額，出現“增量不增收”的亂象。同時，供應鏈粗放式管理，物流企業整體運營效率有待提升。在數字科技推動全球供應鏈加速重構的背景下，數字化轉型為物流企業提質增效提供新思路。

二、案例背景及概述

1.京東物流簡介

自京東集團2007年實施“自建物流”戰略開始，經過十余年持續投入和積累，京東物流已從服務于京東集團的物流部門，轉變為服務社會的物流企業。2017年京東物流集團正式成立，2021年5月在港交所上市，其主要業務包括倉儲網絡、綜合運輸、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡和跨境網絡，為客戶提供一體化供應鏈服務。2023年，京東物流實現收入1666億元，凈利潤11.67億元，先進物流技術的應用不斷驅動公司高質量發展。

2.京東物流的數字化轉型進程

京東物流的數字化轉型進程分為三個階段，具體如下：

（1）初級階段（2007年至2016年）。作為服務于京東商城的物流部門，于2014年在上海啟動了國內最先進的智能化電商物流中心之一———“亞洲一號”。2016年打造智慧倉儲物流系統，同年成立×事業部，負責無人機配送、無人倉儲、智能機器人等物流技術的研發。

（2）拓展階段（2017年至2020年）。2017年京東物流集團正式成立，開始對外部客戶開放。2018年構建了全球智能供應鏈基礎網絡（GSSC）。2019年投建了亞洲最大的國內5G智能物流示范園區。

（3）智慧階段（2021年至今）。隨著京東物流順利上市，公司將“技術驅動”納入核心戰略。京東物流先后發布第三代天狼系統、第五代智能快遞等數字升級產品。2023年為驅動供應鏈全局優化，發布了基于大模型分析的“京東物流超腦”“京慧3.0”。

三、京東物流數字化轉型路徑

1.一體化物流供應鏈運作

京東物流的“一體化供應鏈”，是以數字技術為基石，涵蓋倉儲、運輸、配送等物流環節的全鏈條服務。京東數字化運營分為三個部分：智慧化平臺、數字化運營、智能化作業。①智慧化平臺是在決策層面，理解異常運營問題，給出改善性建議，快速優化資源做出合理決策。②數字化運營主要依托庫存管理系統（WMS）、運輸管理系統（TMS）、訂單管理系統（OMS）等自研系統，為客戶提供整個供應鏈端到端的可視化。③智能化作業是構建無人物流的關鍵，包括智能機器人、自動引導車（AGV）等，實現入庫、分揀、搬運等作業過程自動化、智能化。

依托完全自主產權的數字運營服務，不斷升級和豐富供應鏈產品，京東物流在電子、汽配、快消、醫藥等領域，提供多套標準化供應鏈物流解決方案，幫助客戶實現供應鏈管理的降本增效。2023年，京東物流一體化供應鏈客戶收入達到814.7億元，該項收入近五年增長94.7%，未來有望不斷攀升。

2.差異性綜合物流服務

京東物流通過自營的倉儲網絡和物流配送體系，實現了差異競爭優勢。在傳統商品倉配方面，不同于通達系快遞公司注重配送速度，京東物流堅持“以儲代運”，通過倉儲前置縮短運輸距離，達到履約高效。截至2023年，京東物流倉儲網絡已經幾乎覆蓋全國所有的縣區，包括自營的1600個倉庫和2000多個云倉。基于京東物流的數據分析能力，提前將貨品放到離消費者最近的倉庫基地，確定不同區域內倉儲的最佳存貨配送方式，運營效率保持全球同行業領先水平。

京東物流在完成對跨越速運、德邦物流的并購后，進一步補充干線及末端配送資源，2023年擁有超過1.9萬個配送站及網點，保障運輸時效。公司定位中高端客戶，以“優質服務+品牌效應”的模式實現價穩量增，2023年京東物流包含快遞、快運等在內的其他業務收入為852億元，同比增長42%，居全國第一梯隊。

3.創新型物流科技應用

自2017年京東物流提出技術轉型以來，持續探索前沿科技，通過數字化、智能化、軟硬件一體化的物流科技產品和解決方案，推動行業高質量發展。2023年，京東物流研發總投入已達到35.7億元，同比增長14.4%。目前京東物流技術團隊擁有近4600名專業研發人員，在技術研發上的累計投入超過了900億元，2023年科研投入占營收比重達2.14%，遠超同類競爭企業。先進物流技術驅動的產品已涵蓋了包括倉儲、分揀、運輸和配送等供應鏈的主要流程和關鍵環節。

京東物流的營業成本主要是人工成本與外包成本支出。員工福利開支成本包括倉儲、分揀、運輸和配送等人員的工資及福利。2019～2023年該項成本的比重從42%下降到36%。在業務擴張運營員工數量增加的情況下，智能機器人等物流科技的應用有效釋放了人力資源。外包成本包括快遞、運輸和其他服務外包費用，得益于運力資源運用的智能統籌，京東物流為滿足運輸時效而進行的額外付費占比持續下降，運營效率得到提升。

四、數字化轉型對京東物流價值創造評價

1.價值創造綜合評價

通過計算京東物流2019～2023年價值創造變化，計算過程如表1所示。

從表1看出，京東物流2019-2021年價值創造額連續下降，原因是前期自建倉儲網絡成本投入較大，為準備上市持續擴張物流網絡，與之相匹配的營業成本增加。公司在2020年及2021年分別錄得可轉換可贖回優先股公允價值變動虧損49億元及128億元，優先股的贖回對盈利有較大影響，造成價值創造額出現負數。2022年依托持續性的數字轉型，前期布局的技術成果相繼落地，企業價值創造額迅速回升突破24億元，價值創造效率達到2.3%，2023年價值創造額超23億元，價值創造能力保持穩定。

2.經濟增加值分析

EVA分析即經濟增加值法，是分析企業績效的核心方法。

（1）計算稅后營業利潤

稅后凈營業利潤是企業日常經營活動的利潤，反映出盈利能力。計算結果如表2所示：

（2）計算資本總額

資本總額（TC）包含債券資本、股權資本和其他可能會給企業帶來收益的項目。計算結果如表3所示：

（3）經濟增加值（EVA）計算

根據前文數據，計算整理得出京東物流EVA數值，如表4所示：

從上表可以看出，2019～2021年京東物流處于戰略擴張階段，倉儲及物流網絡的產業布局未能在短期內實現效益。特別是2021年上市準備前，在資本市場進行大量并購交易，又進行優先股的贖回，使得經濟增加值降至-99億元。自2022年業務規模擴大規模效應顯現，穩定的現金流與融資渠道支撐了京東物流持續性的研發投入，實現了經營各環節的提質增效，經濟增加值大幅增長達到28億元，2023年穩步提升至45億元。基于京東物流良好經營潛力，預計公司未來整體價值將穩中向好。

3.財務績效評價

（1）盈利能力

從上表看出，京東物流的凈資產收益率、銷售凈利率及成本費用利潤率暫低于行業均值。主要是京東物流運營模式與產業布局差異化所致，京東物流構建了以倉儲為主的直營模式，現階段采用擴張戰略，包括增加運營人員數量、倉庫面積、綜合運輸線路等，相匹配的倉儲及物流網絡營業成本也較高。

在準備上市前，京東物流在資本市場發起并購交易，導致暫時性的負利潤，凈資產收益率在2021年下滑至-96.61%。隨著公司IPO募集資金到位，2022年德邦物流并購完成后，推動了協同效應釋放，凈資產收益率、銷售凈利率實現了快速回升。京東物流的數字技術轉型在運輸、配送等供應鏈的關鍵環節提升資源利用率，降本增效后成本費用利潤率持續改善。

綜上所述，京東物流在戰略擴張期各項盈利指標暫低于行業均值，隨著上市后對德邦物流收購整合的完成，通過在運輸資源方面協同效應的充分發揮，物流技術成果助推降本增效，盈利能力不斷提升。

（2）償債能力

如表6所示，京東物流資產負債率高于均值，主要是由于自建倉儲的特殊性，京東物流的倉庫、運輸設備等固定資產投資較大，重資產運營使得與倉儲及物流網絡相匹配的營業成本隨之增加，公司的資產負債率相對偏高。2021年后京東物流資產負債率、產權比率明顯改善，主要是上市后所獲的權益融資改善了產權結構，償債風險大幅下降。

前期京東物流為搶占市場，持續投入資金擴張倉儲及物流網絡。在順利上市后，較為穩定的融資渠道可以支持公司持續進行業務擴張，目前公司的現金比率在合理范圍內，短期償債能力較強。

綜上所述，京東物流在2021年上市前，由于自建倉儲及運輸設備等固定資產的投入，償債能力低于行業均值。但在成功上市后，公司取得了穩定的融資渠道，產權結構明顯改善，償債能力大幅提升。

（3）成長能力

京東物流的營業收入和總資產增長率均高于行業均值，主要是作為以倉儲網絡為核心的物流企業，在加強和擴大物流網絡的戰略擴張期，總資產大幅增長。同時，依托數字轉型的一體化供應鏈物流服務，公司逐漸將服務對象由行業的頭部客戶向中小型客戶滲透，營業收入增長處于行業領先水平。

在凈利潤成長性方面2019～2021年的表現遜于行業均值，尤其2020、2021年凈利潤出現了大幅下降，主要是公司優先股贖回導致暫時性的虧損。得益于公司優化業務及客戶結構，并購重組帶來的規模經濟效應，2023年公司凈利潤增長率達到207%，遠超行業均值。

綜上所述，京東物流依托軟件、硬件及系統集成的“三位一體”物流技術體系核心優勢，公司在資產和收入成長性方面表現突出，凈利潤也實現了大幅提升，公司發展潛力較大。

（4）營運能力

從上表看出，京東物流的流動資產及總資產周轉率均高于行業均值，表示資產的利用率較高，這是因為京東物流的自營模式使得物流環節簡化，行業優勢明顯。京東物流的應收賬款周轉率較低，特別是2021年上市后，由于客戶群體較大，特別是在并購德邦物流后，外部客戶數量有較大幅度增長，影響了其應收賬款的收回。

綜上所述，京東物流資產利用率高，但在應收賬款回收方面仍有提升空間，應根據客戶的經營狀況、信用等級等明確賒銷額度及期限，減少資金風險。

五、研究結論與啟示

京東物流通過數字化轉型快速占領市場，產業布局的規模效應逐漸顯現，其價值創造能力及盈利能力持續提升。特別是上市后取得了穩定的融資渠道，產權結構明顯改善，償債能力大幅提升。同時，依托軟件、硬件及系統集成的“三位一體”物流科技體系核心優勢，公司成長潛力較大，營運優勢明顯，但在應收賬款回收方面仍有改進空間。

物流企業應借鑒京東物流的先進經驗，持續以技術創新為動力，加大研發資金投入，繼續將數字技術與業務環節和場景深度融合，賦能內部經營質量和效率的提升，引領智慧物流發展，不斷提高價值創造能力，打造行業領先優勢。

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（作者單位：中鐵快運股份有限公司南昌分公司）