維護我國涉外金融資產(chǎn)安全和穩(wěn)定，防范化解金融制裁風(fēng)險

如何維護涉外金融資產(chǎn)安全，降低涉外金融資產(chǎn)相關(guān)的金融風(fēng)險，支持我國招商引資、高水平金融開放的國家戰(zhàn)略落地，成為當(dāng)前階段的重要研究課題。本文深入分析了我國境外金融資產(chǎn)概況和安全風(fēng)險問題，以及外資在我國的概況和外商撤資的金融風(fēng)險影響，在此基礎(chǔ)上探討我國維護涉外金融資產(chǎn)安全和穩(wěn)定的戰(zhàn)略目標(biāo)，并提出政策建議。

序言

俄烏沖突后，西方發(fā)達國家對俄羅斯實施了前所未有的全方位制裁，幾乎完全切斷俄羅斯與西方世界的鏈接。在國際投資領(lǐng)域，歐美國家廣泛凍結(jié)了包括俄羅斯央行儲備資產(chǎn)在內(nèi)的境外資產(chǎn)，大量跨國公司宣布退出俄羅斯市場。資產(chǎn)凍結(jié)、商業(yè)撤資和投資中斷等金融制裁加劇了對俄制裁的經(jīng)濟效果，抹掉了俄羅斯30年來融入世界經(jīng)濟的努力和成果，也向世界再次展示了美國利用美元打造的國際金融霸權(quán)。

以鄰為鑒，在美國聯(lián)合盟友對我國從貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)到科技戰(zhàn)的全面競爭和遏制不斷升級的國際背景下，我國以外匯儲備、對外直接投資（ODI）為主的龐大境外資產(chǎn)和以外國直接投資（F D I ）為主的境內(nèi)外資也面臨著遭受大規(guī)模制裁的潛在風(fēng)險。未雨綢繆，如何維護涉外金融資產(chǎn)安全，降低涉外金融資產(chǎn)相關(guān)的金融風(fēng)險，支持我國招商引資、高水平金融開放的國家戰(zhàn)略落地，成為當(dāng)前階段的重要研究課題。

本文從結(jié)構(gòu)層面較為細致地分析了我國涉外金融資產(chǎn)的主要特點，分為境外金融資產(chǎn)和境內(nèi)外資兩個部分，分別指出其具有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)集中、數(shù)據(jù)統(tǒng)計模糊等易受制裁沖擊和影響的主要風(fēng)險點，進而結(jié)合西方常用制裁舉措、被制裁國的反制裁應(yīng)對及相關(guān)文獻研究，提出我國在維護高額外匯儲備資產(chǎn)安全、保護海外直接投資資產(chǎn)和減少外資撤資帶來金融沖擊等方面的主要戰(zhàn)略方向和政策建議。

我國兼具外匯儲備持有大國、對外投資大國和外資重要東道國的多重身份，秉持高質(zhì)量發(fā)展和高水平開放的國家戰(zhàn)略，在面向國際宏觀環(huán)境高度不確定的情形下，更需要從頂層設(shè)計入手，全面構(gòu)建與開放型經(jīng)濟大國相匹配的外匯儲備管理體系，摸清與歐美國家間雙向直接投資的規(guī)模、分布和來源等實際情況及潛在風(fēng)險，有效增強開放條件下維護國家涉外金融資產(chǎn)安全的風(fēng)險防控和化解能力。同時，銀行業(yè)作為我國對外金融資產(chǎn)受制裁的風(fēng)險集中部門，需要未雨綢繆，細化預(yù)案。

我國境外金融資產(chǎn)概況和安全風(fēng)險

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）國際收支統(tǒng)計口徑，我國境內(nèi)主體持有的對外金融資產(chǎn)主要由官方儲備、對外直接投資、證券投資及其他投資四部分構(gòu)成。截至2023年3月底，我國對外金融資產(chǎn)9 . 4 5萬億美元，其中官方儲備資產(chǎn)3.38萬億美元（35.8%），對外直接投資2.8萬億美元（30%），兩者合計占我國對外金融資產(chǎn)的三分之二，是維護國家金融安全的重要構(gòu)成部分。

外匯儲備的特點和易受制裁沖擊的風(fēng)險

我國官方儲備資產(chǎn)主要由外匯儲備、貨幣黃金、IMF儲備頭寸及特別提款權(quán)（SDRs）構(gòu)成。我國外匯儲備的主要特點：一是規(guī)模龐大，截至2023年6月末，外匯儲備規(guī)模為3.19萬億美元，在官方儲備資產(chǎn)中占比94.3%，處于全球高位區(qū)間。二是幣種結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)占比仍較高。盡管我國持續(xù)動態(tài)優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，美元占比從1995年的79%已下降到2017年的58%，低于同年全球外匯儲備中平均美元占比（63%），美元預(yù)計仍是當(dāng)前外匯儲備中的最大單一幣種資產(chǎn)，規(guī)模為1.1萬億～1.6萬億美元。三是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中美國國債和長期債券規(guī)模較大。我國持有美國國債在外匯儲備中的占比在2010年曾高達41%，至2023年4月，已下降到歷史最低水平27%，計8689億美元，但占比仍處在全球第二的高位。至2022年6月底，我國公私投資部門（包括外匯局）總共持有美國證券1.47萬億美元，其中權(quán)益類2730億美元，長期債券1.2萬億美元，短期債券22.9億美元，長期債券占比超過80%。

我國幣種結(jié)構(gòu)集中的高額外匯儲備隱含著巨大的被制裁和匯率風(fēng)險。主要是外匯儲備資產(chǎn)被凍結(jié)和沒收的直接高風(fēng)險，以及境外融資阻斷、資本與金融項目惡化、經(jīng)常項目惡化、降低國家主權(quán)信用評級等金融制裁舉措對目標(biāo)國外匯儲備的關(guān)聯(lián)性影響，產(chǎn)生“外匯儲備規(guī)模下降—匯率貶值—資本外逃及外國直接投資下降—資本收支惡化”的惡性循環(huán)。因而在面臨潛在的制裁風(fēng)險時，應(yīng)額外考慮貨幣發(fā)行國的地緣政治風(fēng)險，以經(jīng)濟實力、幣值穩(wěn)定、交易匹配為選擇原則，合理調(diào)整儲備貨幣幣種結(jié)構(gòu)。

我國外匯儲備管理現(xiàn)狀和國際模式

在國際制裁風(fēng)險不斷上升的變局下，有必要從體系和模式上創(chuàng)新和完善外匯儲備管理，以便有效防范和化解國際金融制裁帶來的外匯儲備風(fēng)險。我國現(xiàn)行單一主體的外匯儲備管理模式，中國人民銀行持有并管理外匯儲備，國家外匯管理局在人民銀行的領(lǐng)導(dǎo)下負責(zé)外匯儲備的具體經(jīng)營管理，中投公司（CIC）作為主權(quán)財富基金則是外匯儲備積極管理的有效補充。外匯儲備投資以“安全、流動、保值增值”為總原則，堅持多元化、分散化的投資理念，持續(xù)優(yōu)化貨幣和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了長期、穩(wěn)健的投資收益。據(jù)國家外匯管理局2021年年報披露，外匯儲備在1998—2017年的20年平均收益率為 4.11%，2008—2017年的10年平均收益率為3.35%，在全球外匯儲備管理機構(gòu)中處于較好水平。我國也積極探索和拓展多層次多渠道的外匯儲備運用，取得較好效果。中投公司在2022年超越挪威銀行投資管理公司NBIM，成為全球最大的主權(quán)財富基金管理人，管理資產(chǎn)1.35萬億美元，其2021年境外投資凈收益率14.27%，過去10年累計年化凈收益率8.73%。

從國際上看，各國在外匯儲備規(guī)模、結(jié)構(gòu)和管理模式方面都具有鮮明的特點。發(fā)達國家一般持有較少的外匯儲備，發(fā)展中國家持有的外匯儲備規(guī)模則較大。隨著外匯儲備超過交易支付與匯率干預(yù)等流動性需求而持續(xù)增長，投資性需求日益增加，導(dǎo)致外匯儲備流向低流動性和高收益性的資產(chǎn)配置，如國際主流的主權(quán)財富基金和主權(quán)養(yǎng)老基金等。

隨著外匯儲備功能的不斷拓展，各國外匯儲備管理模式也從被動到主動、從保守到進取持續(xù)演進。大多數(shù)成熟大型市場經(jīng)濟體采用雙主體或多主體模式來分散化持有外匯儲備。雙主體模式通常由財政當(dāng)局和貨幣當(dāng)局共同主導(dǎo)，分離外匯儲備的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)，如美、英、日、加拿大、韓國、挪威等國都是由財政當(dāng)局或?qū)ＴO(shè)機構(gòu)負責(zé)外匯儲備管理，相應(yīng)承擔(dān)外匯市場干預(yù)和匯率穩(wěn)定職能，并委托央行進行外匯儲備資產(chǎn)管理。這種架構(gòu)的最大優(yōu)勢在于保證貨幣政策的獨立性不受外匯儲備規(guī)模的影響，也易于實現(xiàn)藏匯于民，例如日本、英國民間都持有大量外匯資產(chǎn)。

在保障安全性和流動性的前提下，出于對外匯儲備收益的追求，多數(shù)外匯儲備規(guī)模較大的國家對外匯資產(chǎn)進行分檔管理。如新加坡的積極外匯儲備管理模式，以金融管理局（MAS）、政府投資公司（GIC）和淡馬錫控股三大獨立運營的機構(gòu)為主體，采用完全市場化的方式進行分層管理，在追求盈利性方面差異化定位；韓國外匯儲備管理由財政部主導(dǎo)，韓國銀行（中央銀行）具體管理并設(shè)立相互隔離的資產(chǎn)部分。政府下設(shè)外匯平準(zhǔn)基金（FEEF）負責(zé)維持匯率穩(wěn)定，并委托給韓國銀行管理。韓國銀行將儲備資產(chǎn)分為流動部分、投資部分和信托部分，設(shè)定不同的投資基準(zhǔn)，而韓國投資管理公司（KIC）則作為主權(quán)財富基金負責(zé)海外投資。

我國成為全球第一大外匯儲備國以來，一直有研究建議對外匯儲備管理體制實施改革。當(dāng)前我們面臨的國際宏觀環(huán)境愈加復(fù)雜，以美國為首的西方國家對我國實施金融制裁的風(fēng)險日益升高，我國高額外匯儲備的安全性面臨嚴峻挑戰(zhàn)。我們必須采取底線思維，吸取國際上外匯儲備被他國凍結(jié)的教訓(xùn)，參考各國外匯儲備管理的成功經(jīng)驗，改善我國外匯儲備管理體制和模式，最大限度降低金融制裁對我外匯儲備資產(chǎn)帶來的潛在風(fēng)險。

對外直接投資的特點和受制裁沖擊的風(fēng)險

截至2022年底，我國對外直接投資存量2.8萬億美元，占GDP比重15.5%。結(jié)構(gòu)上以長期股權(quán)投資和非金融部門投資為主，分別占比87%和86%。以投資的首個目的地國家 （地區(qū)） 進行統(tǒng)計，投資地區(qū)分布主要集中在發(fā)展中國家和亞洲地區(qū)，在北美和歐洲合計占比不到10%（2350億美元）。但官方口徑的對外直接投資統(tǒng)計并不區(qū)分對真實目的地投資和對設(shè)在離岸金融中心特殊目的實體（SPEs）的虛幻投資，因而大大低估了美、中、英、德、法等大型經(jīng)濟體之間的實際雙邊投資。如果結(jié)合經(jīng)離岸金融中心抵達最終目的國的投資估算和微觀層面的投資并購交易數(shù)據(jù)，我國在歐美主要經(jīng)濟體的實際直接投資或被低估，投資存量比重或相當(dāng)于公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)的2倍，而在美國投資規(guī)模或相當(dāng)于官方口徑的3倍。

在行業(yè)分布上，我國直接投資實際流向的行業(yè)圖景同樣存在模糊性。官方統(tǒng)計中對外直接投資中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占比最高，約40%，制造業(yè)占比不到10%（2400億美元），但租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)包含了所有通過第三方和中介的投資，難以反映直接投資的實際行業(yè)流向。企業(yè)層面的投資并購數(shù)據(jù)顯示，約50%流向發(fā)達經(jīng)濟體的直接投資集中在制造業(yè)（7000億美元），約是官方口徑的3倍。更進一步，在歐盟的直接投資集中在工業(yè)機械、能源等行業(yè)，在美國的直接投資集中在高科技、新能源、生物技術(shù)等中國制造2025戰(zhàn)略行業(yè)，這也是近期美國與我國科技脫鉤的主戰(zhàn)場。其中，被目的國定義為中高風(fēng)險并持續(xù)監(jiān)測的直接投資企業(yè)更易受到制裁的影響。

整體而言，對外直接投資規(guī)模和行業(yè)分布的民間跟蹤數(shù)據(jù)與我國官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)有較大差異。差異的原因一部分在于行業(yè)分類及統(tǒng)計口徑的不同，另一部分可能是由于離岸金融中心的中間作用。有必要進一步厘清數(shù)據(jù)差異中的實際情況，摸實境外資產(chǎn)的地域和行業(yè)分布，以提前為面臨制裁等極端情況下的風(fēng)險防范做好預(yù)案。

我國境外資產(chǎn)受制裁影響的情景和主要風(fēng)險點

一是外匯儲備資產(chǎn)短期內(nèi)難以繞開美元及西方盟國貨幣，現(xiàn)行外匯儲備管理模式也不利于降低官方外匯儲備規(guī)模和實施主體分散化管理。

二是銀行業(yè)是對外金融資產(chǎn)受制裁影響的風(fēng)險集中部門，銀行業(yè)持有對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中美元資產(chǎn)比重過半，對外金融凈資產(chǎn)規(guī)模也較大，存在美元債務(wù)敞口和違約風(fēng)險。

三是對外直接投資在已有國際壁壘的基礎(chǔ)上面臨新的制裁風(fēng)險。存量上國有企業(yè)仍是我國對外直接投資的主力軍，在歐美地區(qū)的投資存量規(guī)模和比重或高于公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)，因而受制裁影響的境外投資總量和結(jié)構(gòu)風(fēng)險有被低估的可能。

外資在我國的概況和外商撤資的金融風(fēng)險影響

外資在我國的變化趨勢、結(jié)構(gòu)特點和主要風(fēng)險點

根據(jù)國際貨幣基金組織國際收支統(tǒng)計，國外經(jīng)濟主體持有的中國金融資產(chǎn)主要由直接投資、證券投資、其他投資三部分構(gòu)成。截至2022年底，外國在我國的投資存量6.73萬億美元，其中外資直接投資存量3.5萬億美元，占外國投資存量的52%，GDP占比19.4%。外國直接投資結(jié)構(gòu)以股權(quán)投資和非金融部門投資為主，分別占比91%和94%。外資企業(yè)在我國制造業(yè)發(fā)展的歷程中發(fā)揮了重要作用，但近年在我國投資、稅收、進出口和就業(yè)四方面貢獻的比重都在逐漸降低（圖1），外資企業(yè)的營收占比、投資收益在不同行業(yè)也出現(xiàn)分化。以投資的首個來源地國家（地區(qū)）統(tǒng)計的外國直接投資主要來自亞洲，同樣也存在資本來源的復(fù)雜性和模糊性，實際金額或低于統(tǒng)計數(shù)據(jù)，而其中來自歐美大國的實際直接投資比重或被低估。

外資撤資行為的相關(guān)金融風(fēng)險及關(guān)注點

外國直接投資通常被視為長期的、維持特定關(guān)系的投資，因逆轉(zhuǎn)成本較高而更為穩(wěn)定。外國直接投資與實體經(jīng)濟的聯(lián)系越緊密，就越有利于金融穩(wěn)定，反之亦然，與投資相關(guān)性更強的FDI資金更容易在金融危機期間出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的情況。外資撤資對東道國的影響通常以長期和宏觀的經(jīng)濟影響為主，集中在生產(chǎn)、貿(mào)易、就業(yè)、稅收和產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面，但短期、突發(fā)的大規(guī)模撤資行為也會給東道國帶來金融風(fēng)險，包括國際收支失衡風(fēng)險、國際資本流動對銀行體系和金融市場的沖擊風(fēng)險等。

外國直接投資撤出對東道國國際收支的金融沖擊影響主要涉及資本和金融賬戶、經(jīng)常賬戶兩個方面，較大規(guī)模的外資主動撤離會對東道國的國際收支平衡和匯率帶來壓力，增加金融風(fēng)險。國際資本在大規(guī)模流入、流出東道國時，容易給東道國銀行體系和金融市場的穩(wěn)定性造成威脅。對于金融市場特別是資本市場比較發(fā)達、開放程度高的東道國來說，外資企業(yè)如果較大規(guī)模地參與了東道國銀行體系或金融市場的融資收購等金融活動，其撤資時的金融性交易也會成為引發(fā)東道國金融市場動蕩和不穩(wěn)定的因素之一。

國際上，嚴厲的金融制裁和政治風(fēng)險嚴重影響在被制裁國的投資者信心，引發(fā)外資企業(yè)、金融機構(gòu)和跨國組織加速撤離其資產(chǎn)及經(jīng)營業(yè)務(wù)。為限制跨國公司的大量資本流出，東道國通常會采取緊急資本管制措施。以俄羅斯為例，其針對外資撤離采用的金融反制裁舉措主要有封禁外資出逃通道、對擬撤資跨國企業(yè)實施“賬戶及資產(chǎn)查封、引入外部管理、財產(chǎn)國有化”等反制措施、設(shè)置外資企業(yè)在金融市場的清算障礙等。

未來外資結(jié)構(gòu)的區(qū)位調(diào)整和多元化布局將使得外資在我國的投資模式發(fā)生較大的變化，也在影響我國國際收支平衡、國際資本流動方面帶來較為長期的潛在金融風(fēng)險。俄烏沖突爆發(fā)后，國際投資者的風(fēng)險規(guī)避行為明顯加強，不斷加劇的中美脫鉤風(fēng)險也將更大概率地引發(fā)具體制裁，給在華外國直接投資帶來進一步下行壓力。外國直接投資的減少將使得國際收支中的資本和金融賬戶在較長時期面臨逆差壓力，而跨國企業(yè)改變產(chǎn)業(yè)和投資布局，會導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈的重構(gòu)，也將對我國國際資本流動產(chǎn)生較為長期的影響。

為此，我國在應(yīng)對外資撤資方面應(yīng)做好三方面工作。一是重視與撤資行為相關(guān)的金融風(fēng)險。截至2018年底，外國直接投資在我國金融機構(gòu)的存量1431億美元，占同期外國直接投資存量的5%。推算合資、合作和外資企業(yè)截至2022年在我國金融機構(gòu)的貸款規(guī)模4850億元，在金融機構(gòu)總貸款中的占比僅為0.55%。從信貸規(guī)模上看，預(yù)計撤資對我國銀行體系的總體風(fēng)險可控，但也應(yīng)注重外資采用財務(wù)杠桿和資本運作帶來的關(guān)聯(lián)性風(fēng)險。二是摸清來自離岸金融中心的投資來源風(fēng)險，歐美國家在我國外資中的實際占比或遠高于現(xiàn)有統(tǒng)計，因而導(dǎo)致制裁風(fēng)險影響下產(chǎn)生的撤資行為和規(guī)模或高于現(xiàn)有預(yù)期，將與潛在國際資本流動帶來更高的金融風(fēng)險相關(guān)聯(lián)。三是減少科技脫鉤帶來的長期風(fēng)險，針對高科技及其研發(fā)中心的外資撤離，會擴大我國與全球科技前沿的差距，拖累我國長期增長目標(biāo)的實現(xiàn)，應(yīng)從國家戰(zhàn)略和政策上重視和重新布局穩(wěn)定外資的舉措。

我國維護涉外金融資產(chǎn)安全和穩(wěn)定的戰(zhàn)略目標(biāo)和政策建議

在總體戰(zhàn)略目標(biāo)上應(yīng)堅持以高質(zhì)量發(fā)展支持高水平開放，共筑涉外金融資產(chǎn)安全和穩(wěn)定的基石。堅持中央的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和規(guī)劃，以更加積極主動的開放戰(zhàn)略，堅持對內(nèi)對外開放相互促進、“引進來”和“走出去”更好結(jié)合，構(gòu)建互利共贏、多元平衡、安全高效的開放型經(jīng)濟體系，健全金融安全戰(zhàn)略，靈活處理與西方國家在經(jīng)貿(mào)、金融、科技領(lǐng)域的合作競爭關(guān)系，堅持底線思維，增強開放條件下風(fēng)險防控和應(yīng)對能力。

應(yīng)對美國資產(chǎn)凍結(jié)的政策可以從平衡境外資產(chǎn)負債的基本思路出發(fā)，一方面優(yōu)化境外金融資產(chǎn)的總量和結(jié)構(gòu)，減少對外凈資產(chǎn)受美國金融制裁影響的暴露風(fēng)險；另一方面增加美國實施金融制裁的風(fēng)險和成本，合理利用在華的西方資產(chǎn)作為對等遏制籌碼。此外，要盡快建立快速預(yù)警機制，在資產(chǎn)凍結(jié)實質(zhì)性發(fā)生前迅速采取處置措施。具體包括：

首先，在維護外匯儲備安全，推進外匯儲備管理體制改革方面，一是建立分散化資源配置的戰(zhàn)略，改革外匯儲備管理框架和模式，探索建立多層次、多目標(biāo)、多主體的經(jīng)營和管理方式；二是建立與持有主體多元化相對應(yīng)的外匯儲備資產(chǎn)分檔管理制度，合理規(guī)劃央行持有的官方外匯儲備規(guī)模，確保央行資產(chǎn)負債表上外匯資產(chǎn)的適度性，平衡好外匯儲備經(jīng)營與貨幣政策執(zhí)行的關(guān)系；三是進一步促進儲備資產(chǎn)多元化，適度增加黃金儲備份額，增加非常規(guī)儲備貨幣的份額，強區(qū)域貨幣合作，鼓勵藏匯于民；四是繼續(xù)擴大我國作為世界第二大債券市場的對外開放，便利更多央行進入人民幣債券市場投資，有機統(tǒng)一對外開放與風(fēng)險防控；五是建立健全外匯儲備安全評估與預(yù)警指標(biāo)體系，動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)的分布和期限結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)安全性和流動性。

其次，在提高境外資產(chǎn)應(yīng)對金融制裁的安全能力構(gòu)建方面，一是以頂層設(shè)計堅定國際合作的信心，保持國內(nèi)經(jīng)濟金融穩(wěn)健發(fā)展，深度參與全球經(jīng)濟、金融、產(chǎn)業(yè)和治理，使得西方國家對我國境外投資實施金融制裁的預(yù)期法理成本和經(jīng)濟成本提高，形成反遏制效果以降低制裁實際發(fā)生的概率和規(guī)模；二是規(guī)避策略與適應(yīng)策略相結(jié)合，摸清我國境外資產(chǎn)的真實分布和結(jié)構(gòu)，從戰(zhàn)略上識別投資地的國別風(fēng)險，實行動態(tài)監(jiān)測和風(fēng)險評估，實施地域差異化和行業(yè)多元化投資戰(zhàn)略；三是繼續(xù)優(yōu)化我國銀行業(yè)持有的境外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少美元資產(chǎn)的集中度，增加人民幣資產(chǎn)和其他非美盟國國家貨幣資產(chǎn)占比，控制對外金融凈資產(chǎn)和對外美元債務(wù)敞口；四是盡早規(guī)劃部署應(yīng)對策略和反制舉措，如通過世界貿(mào)易組織（WTO）爭端解決機制回應(yīng)金融制裁、構(gòu)建更為全面的反制裁法治體系等；五是積極發(fā)展全球伙伴關(guān)系，推進多雙邊國際合作，堅持共商共建共享原則，最大限度強化與美國盟友及非盟友的政治、經(jīng)濟、外交聯(lián)系。

最后，在穩(wěn)定外資及防控撤資產(chǎn)生的相關(guān)金融風(fēng)險方面，一是堅持制度型開放的國家戰(zhàn)略，構(gòu)建并完善支持高水平對外開放的體制機制；二是穩(wěn)定以中美為核心的國際關(guān)系，加強與國際組織的交流和合作，減緩在華外資企業(yè)受“脫鉤”“去風(fēng)險”等政治因素影響的程度；三是在提升各類外企的在華經(jīng)濟和社會價值、穩(wěn)定并增加其在華總投資規(guī)模的同時，健全外商投資國家安全審查、反壟斷審查和國家技術(shù)安全清單管理、不可靠實體清單等制度；四是吸引外資和防御流出并重，建立健全國際資本流動預(yù)警機制，研究提出在出現(xiàn)大規(guī)模外資撤資情形下符合國際法理的緊急管制和應(yīng)對預(yù)案，抬高外資撤離的門檻和難度；五是充分發(fā)揮香港作為離岸金融中心在我國雙向?qū)ν庵苯油顿Y中的作用，深化內(nèi)地與香港金融監(jiān)管合作，掌握經(jīng)香港流入我國的歐美國家實際直接投資規(guī)模和行業(yè)分布，為減緩?fù)赓Y撤資對境內(nèi)金融市場的沖擊做好充分準(zhǔn)備。

（潘柳為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國金融前沿研究中心副主任，張娓婉為清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國金融前沿研究中心研究專員。本文為“加強金融反制裁能力研究”課題組部分成果，課題組負責(zé)人為朱民，課題組成員包括（以拼音為序）鞏冰、韓紹宸、李長泰、潘柳、張娓婉、鄭重陽。本文主要執(zhí)筆人潘柳、張娓婉。責(zé)任編輯/王茅）