關(guān)于當(dāng)前貨幣政策在地方傳導(dǎo)質(zhì)效的思考

當(dāng)前一個(gè)時(shí)期，優(yōu)化提升貨幣政策在地方的傳導(dǎo)質(zhì)效是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)、金融工作會議精神的關(guān)鍵點(diǎn)和著力點(diǎn)。本文先分析目前貨幣政策在地方傳導(dǎo)面臨的難點(diǎn)堵點(diǎn)，接著進(jìn)一步研究提升貨幣政策在地方傳導(dǎo)質(zhì)效須打好的“組合拳”，并在此基礎(chǔ)上指出，堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，可有效助推地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增長。

中央金融工作會議指出，金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)，要始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)一步要求穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，精準(zhǔn)有效。近年來，穩(wěn)健的貨幣政策在我國的傳導(dǎo)質(zhì)效，總體上呈現(xiàn)精準(zhǔn)施策、持續(xù)發(fā)力的態(tài)勢。貨幣信貸總量持續(xù)合理增長，結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了有力支持。但在部分地方尤其是中西部等經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，貨幣政策傳導(dǎo)仍面臨貸款增速放緩與結(jié)構(gòu)失衡、金融資源低效占用、銀行凈息差收窄和金融風(fēng)險(xiǎn)交織等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，需要深入研究和積極應(yīng)對。當(dāng)前一個(gè)時(shí)期，優(yōu)化提升貨幣政策在地方的傳導(dǎo)質(zhì)效是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)、金融工作會議精神的關(guān)鍵點(diǎn)和著力點(diǎn)。

當(dāng)前貨幣政策在地方傳導(dǎo)面臨的難點(diǎn)堵點(diǎn)

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)回升向好、長期向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。宏觀上看，以債務(wù)拉動經(jīng)濟(jì)增長的效能有所降低，進(jìn)一步提升貨幣政策傳導(dǎo)質(zhì)效，推動經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型的緊迫性上升。2022年，全國對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的65.3%，說明以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的信貸傳導(dǎo)是貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道，銀行貸款傳導(dǎo)渠道每個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的障礙，都深刻影響著貨幣信貸政策的傳導(dǎo)質(zhì)效。

貸款增速放緩與結(jié)構(gòu)失衡并存。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和轉(zhuǎn)型的步伐加快，國家政策要求并推動金融回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源等工作也隨之快速跟進(jìn)，這一轉(zhuǎn)變也深刻影響和改變了地方層面的融資增長和融資結(jié)構(gòu)。具體來說，一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐偏慢減少了信貸需求。很多地方過度依賴自然資源，初加工和低端制造業(yè)占規(guī)上工業(yè)增加值比重超過70%，長期缺乏新的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)集群和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對金融資源的吸納能力接近飽和，導(dǎo)致有效信貸需求不足現(xiàn)象較為嚴(yán)重。另一方面，金融總量增長放緩無法對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型形成有力支撐。銀行具有天然的“順周期屬性”，疫情以前經(jīng)濟(jì)形勢總體上好于現(xiàn)階段，信貸投放積極性較高，總量擴(kuò)張明顯。新冠疫情后經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，貸款投放意愿不強(qiáng)。中央金融工作會議提出要做好“五篇大文章”，明確了金融助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)力點(diǎn)。但大多數(shù)地方的科技金融和數(shù)字金融尚處于起步階段，知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值評估難題有待破解。綠色貸款占比低，綠色金融理念仍須深化。銀政企信息共享程度低，制約了普惠金融服務(wù)效果。養(yǎng)老金融產(chǎn)品匱乏，與市場需求存在差距。

低效占用的存量金融資源有待盤活。資源的使用效率在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展階段，對暢通經(jīng)濟(jì)金融循環(huán)有著極為重要的意義。2023年中央金融工作會議提出，要盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。目前，我國存量貸款余額約是12倍的年新增貸款，因此應(yīng)當(dāng)持續(xù)促進(jìn)和挖掘經(jīng)濟(jì)循環(huán)中由存量貸款派生的貨幣資金和形成的企業(yè)資產(chǎn)。然而，現(xiàn)實(shí)卻是很大比例存量金融資源被低效占用，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成“擠、占、吞”效應(yīng)。一些地方傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存量貸款份額普遍較高，對新興產(chǎn)業(yè)貸款形成擠出，但其產(chǎn)品附加值較低，對產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶動作用不強(qiáng)，不利于推動新舊動能轉(zhuǎn)換和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。多數(shù)全國性銀行的信貸資源投放主要集中于國有企業(yè)和大型企業(yè)，這類企業(yè)占據(jù)大量低息貸款卻不急于進(jìn)行擴(kuò)大投資和生產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)下行階段更是如此。由于前期過于追求規(guī)模擴(kuò)張和發(fā)展速度，部分地方中小銀行被大量僵尸企業(yè)貸款拖累，其中大多已經(jīng)進(jìn)入停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)，無法正常還本付息，其帶來的潛在貸款損失可能吞噬銀行利潤和可持續(xù)經(jīng)營能力。

“兩頭承壓”使凈息差逐步收窄。近年來，金融機(jī)構(gòu)逐步回歸本源，利潤來源主要依靠利息收入，國有大型銀行非息收入占比普遍在25%以下。資產(chǎn)端，各地疫情造成的“傷痕效應(yīng)”尚未消退，實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求下降。金融市場競爭加劇導(dǎo)致貸款利率下行，部分借款人通過申請低利率貸款來置換存量高利率貸款，致使銀行貸款利息收入承壓。負(fù)債端，受消費(fèi)信心不足、借貸意愿疲弱等影響，居民部門更傾向存款而不是借貸，加之股票、基金等重點(diǎn)金融產(chǎn)品的收益率未達(dá)預(yù)期，社會剩余資金加速向銀行體系回流。在市場利率低位運(yùn)行的背景下，市場主體通過定期存款鎖定較高利率水平，存款規(guī)模被動增長且定期化趨勢明顯，導(dǎo)致負(fù)債成本增加，凈息差不斷收窄。2023 年末，商業(yè)銀行凈息差較年初下降了0.22個(gè)百分點(diǎn)，降至1.69%的歷史低位。甚至個(gè)別銀行間存貸款利率可能發(fā)生短期倒掛，此類情況在國有銀行和地方法人銀行間表現(xiàn)得尤為明顯。

重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)仍須關(guān)注。根據(jù)2022年四季度央行對金融機(jī)構(gòu)評級結(jié)果顯示，高風(fēng)險(xiǎn)城市商業(yè)銀行達(dá)到了城商行總數(shù)的13%，而農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社等農(nóng)合銀行機(jī)構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行中高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的數(shù)量分別為202家和112家，這說明地方高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)在數(shù)量上，整體高于其他全國性金融機(jī)構(gòu)。人民銀行2020年第四季度至2022年第四季度的9次銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警工作中，村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行就占到了累計(jì)識別預(yù)警413家次銀行中的71%。一些地方金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理薄弱，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，數(shù)字化轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)。在經(jīng)濟(jì)落后的中西部地區(qū)，部分法人銀行貸款集中度偏高，借新還舊貸款余額占比較大，真實(shí)不良貸款余額與賬面不良成倍數(shù)關(guān)系，抵債資產(chǎn)處置難度大、進(jìn)展慢。隨著《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》的正式實(shí)施，地方法人銀行信貸投放還將面臨資產(chǎn)質(zhì)量和資本補(bǔ)充等多重壓力。此外，在推進(jìn)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和融資平臺改革轉(zhuǎn)型過程中，迫切需要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在改革創(chuàng)新上邁出更大步伐，在完善業(yè)務(wù)模式中找到新的發(fā)展路徑。

地方法人金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不足。新一輪城商行改革重組以來，在逐步化解歷史包袱的同時(shí)，信貸投放風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，業(yè)務(wù)審批權(quán)限相對集中，相關(guān)資源向重點(diǎn)國企傾斜，信貸準(zhǔn)入門檻較高，審批流程較長，對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等長尾客戶的下沉力度不夠。省屬國企財(cái)務(wù)公司對產(chǎn)業(yè)政策研究的前瞻性不足，受地方國企改革影響明顯，信貸投放波動性較大，對集團(tuán)公司高質(zhì)量發(fā)展的保障作用發(fā)揮不充分。全國性銀行不斷加大業(yè)務(wù)下沉力度，對縣域頭部民營、小微客戶的掐尖效應(yīng)明顯，部分農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行客戶流失現(xiàn)象嚴(yán)重。如果地方法人金融機(jī)構(gòu)不能快速調(diào)整信貸發(fā)展思路，優(yōu)化信貸業(yè)務(wù)布局，生存空間將進(jìn)一步壓縮。同時(shí)受各類政策限制，部分地方法人銀行無法辦理住房公積金、職工養(yǎng)老保險(xiǎn)、財(cái)政性存款存放等業(yè)務(wù)。部分經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)融資配套機(jī)制不完善，金融中介服務(wù)體系不健全，政府部門與銀行之間的信用信息共享渠道不暢通，無法對地方法人金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營理念、優(yōu)化金融服務(wù)形成有效支撐。

當(dāng)前提升貨幣政策在地方傳導(dǎo)質(zhì)效須打好“組合拳”

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤活存量、提升效能，這也為做好當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期貨幣信貸工作指明了方向。人民銀行各分行等中央金融管理部門地方派出機(jī)構(gòu)及地方政府相關(guān)部門，現(xiàn)階段要提升貨幣政策在地方傳導(dǎo)質(zhì)效，關(guān)鍵在于準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，打好疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制“組合拳”，為地方經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。

“三端發(fā)力”促進(jìn)貸款均衡投放。供給端，貨幣政策工具運(yùn)用高位推動。在支持鄉(xiāng)村振興和民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域，可通過運(yùn)用支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)和擴(kuò)大信貸投放。在綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、技術(shù)改造、設(shè)備更新和大規(guī)模以舊換新等領(lǐng)域，可通過碳減排支持工具、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等政策工具來滿足融資需求。同時(shí)，要兼顧做好提升金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)質(zhì)效工作，以及對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度，持續(xù)助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。中間端，金融工作調(diào)度和金融顧問服務(wù)銜接有力。定期組織召開貨幣信貸形勢分析會，做好貨幣信貸政策效果監(jiān)測評估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好新增信貸的均衡投放，支持采取債務(wù)重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。扎實(shí)開展金融顧問入企服務(wù)，有效解決銀企信息不對稱問題。需求端，市場主體培育和信貸產(chǎn)品創(chuàng)新同頻共振。進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境，落實(shí)“一視同仁”的信貸要求，加大金融政策和產(chǎn)品宣傳，提振市場主體信心。深化首貸、信用貸款、無還本續(xù)貸、隨借隨還貸等產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)定民營、小微融資預(yù)期，提升經(jīng)營活力。

“協(xié)調(diào)聯(lián)動”促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。一是引導(dǎo)地方法人銀行通過運(yùn)用央行再貸款為符合條件的市場主體提供低成本資金支持，加強(qiáng)監(jiān)督管理，防止跑冒滴漏。二是推動銀行強(qiáng)化與政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，鼓勵(lì)各地建立企業(yè)應(yīng)急周轉(zhuǎn)保障資金，降低企業(yè)擔(dān)保成本和續(xù)貸成本。三是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款，運(yùn)用財(cái)政貼息政策降低創(chuàng)業(yè)成本。四是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，適當(dāng)減免汽車以舊換新過程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金，更好支持合理汽車消費(fèi)需求。五是落實(shí)好取消首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。六是持續(xù)深化利率市場化改革，充分發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制作用，有效釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革紅利，在維護(hù)好存貸款市場秩序的基礎(chǔ)上推動金融機(jī)構(gòu)實(shí)際貸款利率的進(jìn)一步降低。

聚焦“五篇大文章”完善金融產(chǎn)品體系。科技金融方面，加快發(fā)展科創(chuàng)貸、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款等產(chǎn)品，探索形成“股貸債保”聯(lián)動的金融服務(wù)支撐體系。綠色金融方面，以綠色信貸為主體，以綠色基金為補(bǔ)充，以綠色債券為保障，探索涵蓋用能用水和排污、排碳權(quán)為代表的綠色權(quán)益擔(dān)保貸款，不斷擴(kuò)大“綠票通”業(yè)務(wù)規(guī)模。普惠金融方面，做實(shí)民營、小微信貸服務(wù)“授信”和“免責(zé)”兩張清單，依托“應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺”“動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)”“銀行內(nèi)部數(shù)字服務(wù)平臺”等平臺優(yōu)勢，深化信貸支持。養(yǎng)老金融方面，積極爭取開展特定養(yǎng)老金融產(chǎn)品試點(diǎn)，針對養(yǎng)老服務(wù)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建立授信白名單，開辟綠色審批通道，并根據(jù)場景創(chuàng)新授信融資服務(wù)。數(shù)字金融方面，積極爭取數(shù)字人民幣場景試點(diǎn)應(yīng)用，利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)促進(jìn)金融信息共享，推動地方法人銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

“對標(biāo)對表”做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。一是對于央行評級1～7級機(jī)構(gòu)開展常態(tài)化監(jiān)測預(yù)警，及時(shí)采取措施將監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)隱患和異常指標(biāo)調(diào)整到行業(yè)正常標(biāo)準(zhǔn)。對8～10級的高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，綜合硬約束早期糾正、引戰(zhàn)注資、兼并重組等多種措施壓降。二是充分依托批量轉(zhuǎn)讓、重組轉(zhuǎn)化、資產(chǎn)證券化等模式，壓降不良貸款，提升處置質(zhì)效。特別在普惠小微不良貸款處置方面，嘗試開展核銷還原普惠小微貸款的增速、增量等措施，進(jìn)而加快金融機(jī)構(gòu)在該領(lǐng)域的不良處置速度。三是支持地方法人銀行通過加大利潤留存、適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速、發(fā)行永續(xù)債和二級資本債等方式，加大資本補(bǔ)充力度，增強(qiáng)信貸投放能力。四是指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)同地方融資平臺在市場化、法治化的原則下平等協(xié)商，達(dá)成利益展期、置換、借新還舊等方式，嚴(yán)控地方增量債務(wù)，化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，分類施策開展化債工作。可考慮設(shè)置應(yīng)急流動性支持儲備，允許一部分債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的地區(qū)通過申請投放，實(shí)現(xiàn)流動性補(bǔ)充。

加大對地方法人金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和支持力度。一是推動城商行通過主動融入地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局，逐步“控大增小”，做實(shí)普惠金融，確保信貸投放平穩(wěn)增長。建議適當(dāng)擴(kuò)大地市分行信貸審批權(quán)限，發(fā)揮基層行貸款營銷積極性和可持續(xù)性。二是支持和鼓勵(lì)財(cái)務(wù)公司結(jié)合集團(tuán)公司融資需求變化及監(jiān)管新規(guī)要求，加強(qiáng)集團(tuán)資金集中管理，提高資金使用效率，統(tǒng)籌調(diào)整優(yōu)化信貸規(guī)模，保持信貸投放節(jié)奏平穩(wěn)，避免大起大落。三是指導(dǎo)農(nóng)合機(jī)構(gòu)堅(jiān)守支農(nóng)支小戰(zhàn)略定位，不斷健全契合縣域尤其是農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的金融服務(wù)和產(chǎn)品體系，切實(shí)加大對鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投入，積極探索走出一條“小而美”“精而優(yōu)”的差異化發(fā)展道路。四是進(jìn)一步優(yōu)化金融營商環(huán)境，引導(dǎo)和鼓勵(lì)各類地方法人金融機(jī)構(gòu)平等參與市場競爭，不應(yīng)當(dāng)針對性地設(shè)置地方法人金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開展禁止性規(guī)定，法律法規(guī)或政策另有規(guī)定的除外。五是更好統(tǒng)籌融資信用服務(wù)平臺建設(shè)，健全信用信息歸集共享機(jī)制，支持金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)特別是中小微企業(yè)提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場，助推地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增長

當(dāng)前，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、房地產(chǎn)市場供求關(guān)系新變化、地方化債速度加快等一系列進(jìn)程的深入，這也在一定程度上造成現(xiàn)階段信貸需求偏弱，伴生對未來信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級要求。中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，要做好科技金融、綠色金融、養(yǎng)老金融、普惠金融、數(shù)字金融“五篇大文章”，便是要求配套優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)以應(yīng)對未來挑戰(zhàn)的具體體現(xiàn)。因此，當(dāng)前及未來一段時(shí)間內(nèi)，在堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場同時(shí)，更加注重調(diào)整貨幣政策結(jié)構(gòu)以適應(yīng)其在不同地方的傳導(dǎo)需要，同樣對于提升傳導(dǎo)質(zhì)效，推動地方經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型，打造新的增長點(diǎn)，有著十分重要的意義。

（高鴻為中國人民銀行陽泉市分行黨委書記、行長。責(zé)任編輯/王茅）