ESG助力香港國際金融中心建設

如何理解ESG的角色和價值

隨著對ESG隱形價值認識的逐步深入，過去十多年間，世界各地大量學者從科研的角度利用多種研究方法（例如實證、實驗、問卷，甚至模型等）對ESG價值及其在資本市場能夠扮演的角色，進行了深入挖掘。這些研究發現，企業積極的ESG實踐能夠對企業直接和間接的利益相關者、企業本身和國家經濟、環境和社會發展產生積極影響。

ESG無論對企業本身，還是對國家經濟和環境的潛在價值都日益凸顯，被全球多數資本市場參與者和政府認可。目前很多國家的企業ESG信息披露還在逐漸改善的過程中，不同國家和地區以及不同企業的ESG信息披露質量也缺乏可比性，較難被企業外部的投資者分析使用。為了更好地理解企業ESG投入和表現，以及ESG對資本市場的影響力，提升ESG在資本市場中的作用，也有大量學者從不同角度對如何理解ESG信息、規范ESG信息披露、提升ESG信息質量等方面進行了廣泛的探究，全面理解ESG信息的價值。

在全球資本市場，特別是我國資本市場，ESG越來越成為判斷企業價值的試金石、穩定資本市場發展的壓艙石和提升經濟全球市場競爭力的金剛石。

香港企業ESG實踐的情況

香港企業的公司治理模式主要包括英美模式、香港本地家族控制模式和香港中資企業模式。由于文化和歷史原因，在香港的經濟和企業發展早期，很多本地家族企業占較大份額。2004年香港最大的34家恒生指數成分股中，以家族控制模式運作的公司有19家，占56%。Ball等（2003）的研究指出，家族企業的特點是更強調內部治理，對其他利益相關者的關注往往不夠，外部治理機制也不足。ESG關注更廣泛主體的相關利益，更多受到多種外部利益相關者，例如環境和社會的需求、員工的影響力，以及消費者和政府的需求的驅動，因此香港企業的“ESG基因”與很多較為成熟的資本市場比相對較弱。Ioannou和Serafeim（2012）評估了全球42個國家和地區的企業ESG表現，發現香港地區企業ESG表現全球排名第37，僅高于新加坡、土耳其、約旦、菲律賓、以色列幾個國家。通過更近期的數據，Liao等（2021）再次分析了全球34個國家和地區的企業ESG表現，發現香港地區企業ESG表現排名全球第32。除了特殊的公司治理模式（例如家庭式管理）導致香港企業對ESG關注普遍較弱外，ESG信息質量還難以被判斷和有效識別，ESG領域的投資-回報的不確定性也給投資者帶來較高的顧慮，這些都使得企業不愿意進行ESG投資，從而降低了企業的ESG表現。

由于香港企業早期較多為家族治理模式，不太關注ESG投資；而且由于ESG信息內容、質量不統一，香港地區ESG信息價值難以被市場有效識別，使得ESG投資的回報不確定、偏長期，這些都導致香港企業在ESG方面的投資動力不足。但是隨著全球對ESG關注的不斷提升，以及ESG價值越來越被資本市場認可，香港企業和政府也更加關注ESG，重視對ESG的投入。

香港政府在ESG方面的舉措

中國香港作為國際金融中心，近些年對ESG發展的重視程度越來越高，從制度設計、人才引進、到政策支持等方面都推出了相關舉措。

在ESG信息披露的規范方面，早在2012年香港聯交所發布了《ESG報告指引》（以下簡稱《指引》），要求在2016年起將部分建議上升至半強制披露層面，實施“不披露就解釋”規則。緊接著在2019年5月，發布了《指引》修訂建議的咨詢文件，同年12月確定新版《指引》內容，進一步擴大強制披露的范圍，將披露建議全面調整為“不披露就解釋”，持續提升對在港上市公司的ESG信息披露要求。在2021年11月5日，香港聯交所發布了供上市發行人參考的氣候信息披露指引，以及《有關2020/2021年IPO申請人企業管治及ESG常規情況的報告》。2023年4月14日，香港聯交所刊發咨詢文件，就建議優化環境、社會及管治（ESG）框架下的氣候信息披露征詢市場意見。

在人才引進方面，香港在2006年6月正式推出香港優秀人才入境計劃（Quality Migrant Admission Scheme）。自2021年起，香港就將“環境、社會及管治相關財經專才”增補到人才清單，為向“優秀人才入境計劃”提出申請的外地ESG人才提供入境便利。2022年9月2日，香港財經事務局局長表示，港府計劃提供現金補貼和放寬移民要求，以吸引金融科技和ESG人才，并提出撥款1000萬元培養ESG人才、并將ESG專業納入優才計劃。2022年12月13日，香港政府推出《綠色和可持續金融培訓先導計劃》，為期三年，旨在推動香港特區本地合資格從業人員及有志從事綠色和可持續金融相關工作的人士，參與綠色和可持續金融相關培訓，以應對低碳和可持續經濟發展的新趨勢。2023年5月，香港特區政府再次修訂香港優才計劃人才清單，由13項擴大到51項，更新的清單涵蓋9個行業領域的51項專業工種，包括商業支援（環境、社會及管治ESG相關專才），創意產業、藝術文化、表演藝術，發展及建造，環境技術服務，金融服務（環境、社會及管治ESG相關財經專才），醫療服務，創新科技，法律及爭議解決服務，以及海事服務。

在政策支持方面，政府積極推動綠色債券的發行。2023年，香港的綠色、社會責任和可持續發展及可持續發展掛鉤債券（合稱GSS+）債務總額達182億美元（約合1419.6億港元），年增長236%，為歷年最大增幅。在2024年1月，由香港生產力促進局牽頭建立的“ESG一站通”平臺啟動，為中小企業提供各種優質服務，如免費的在線ESG評估及績效卡、知識分享研討會、服務方案展示及交流會議等，幫助企業利用創新科技實踐ESG策略，創建平衡的ESG生態圈。2024年1月22日，在香港舉辦的“智瞻2024”論壇上，香港特區政府財經事務及庫務局副局長陳浩濂稱，“特區政府正與相關持份者合作編制‘香港綠色金融科技地圖’，就香港綠色金融科技企業的現況和服務提供一站式資訊，以提升香港企業的形象”。

雖然香港地區對ESG方面的重視程度越來越高，香港政府也從制度規范、人才引進、政策支持等方面積極采取實踐，但由于起步較晚，相關的制度配套還不完善，還應該從更主動、更引領的視角來推動ESG建設，走在國際ESG建設的前沿。

基于ESG視角為鞏固提升香港國際金融中心地位的建議

完善相關企業ESG評價體系。首先，應構建統一且細化的評價標準。目前香港企業的公司治理模式多樣，如家族控制模式使得企業在ESG方面的“基因”較弱，因此需要一套全面涵蓋環境、社會和公司治理各方面的標準，明確各項指標的量化方法，避免評價的模糊性。其次，提高評價的透明度。ESG信息披露雖然有一定的規范，但內容和質量參差不齊，評價體系應確保數據來源可靠、評價過程公開，增強投資者對評價結果的信任。再者，考慮將行業特點納入評價體系。不同行業的ESG重點不同，例如金融行業與制造業在環境影響方面的關注點就存在差異，納入行業特點能更精準地反映企業的ESG表現，激勵企業根據自身行業特性積極改善ESG實踐，從而提升香港整體的企業ESG水平，吸引更多國際資本，鞏固香港國際金融中心地位。

銀行金融機構與ESG體系全面掛鉤。一方面，銀行應將ESG因素納入信貸決策過程。對于積極踐行ESG的企業給予更優惠的信貸政策，如更低的利率、更高的貸款額度等，激勵企業提高ESG表現，這有助于引導資金流向更可持續的企業和項目，推動香港整體經濟的綠色轉型。另一方面，銀行自身也需要踐行ESG理念。深度開發與ESG相關的金融產品和服務，滿足市場對ESG投資的需求，這不僅能提升銀行自身的競爭力，還能帶動整個金融行業對ESG的重視，吸引更多國際金融業務，提升香港國際金融中心的地位。

建立與國內外ESG專家的交流機制。內地在ESG發展方面有著豐富的經驗和龐大的市場實踐，香港能夠借鑒內地在政策推動、企業轉型等方面的成功案例，同時也可以將自身的金融經驗與之分享，實現優勢互補。與國外ESG專家交流可以使香港緊跟國際ESG發展的前沿趨勢。國際專家在ESG標準制定、創新實踐等方面有著豐富的知識儲備和領先經驗。

積極參與全球ESG標準體系的制定。積極參與全球ESG標準體系的制定對于鞏固香港國際金融中心地位意義重大。目前，ESG在全球范圍內迅速發展，但標準尚未完全統一。香港作為國際金融中心，擁有獨特的金融市場和國際化的商業環境，有能力也有必要在全球ESG標準制定中發揮積極作用。一方面，積極參與國際組織的相關工作，如國際可持續發展準則理事會（ISSB）等，將香港的實踐經驗和金融市場需求融入到全球標準中；另一方面，香港可以聯合其他國際金融中心，共同推動全球ESG標準的完善，有助于提升香港在國際ESG領域的話語權，使香港的金融市場規則與全球標準更好地對接，吸引更多跨國企業在香港上市和開展金融業務。

將ESG理念融入香港大學教育體系。ESG對企業、地區乃至國家經濟有著多方面的積極影響，為了更好地推動ESG發展，香港應重視大學教育在其中的作用。香港的大學可以在通識課程中加入ESG相關課程，使不同專業的學生都能接觸到ESG知識體系，了解其在環境保護、社會責任履行、公司治理方面的重要意義。通過課堂教學、案例分析和實地調研等方式，全面培養學生的ESG意識和分析能力。此外，還可設置專門的ESG研究方向或專業課程，為有興趣深入研究的學生提供更系統的學習路徑，這不僅能為香港培養出更多具有ESG素養的綜合性人才，滿足當地企業和金融機構對ESG專業人才的需求，也有助于從長遠角度提升香港整體的ESG實踐水平，進一步鞏固香港國際金融中心的地位。

總而言之，香港為了穩固和提升香港國際金融中心的地位，吸引更多國際投資，符合監管趨勢與政策要求，應對各種風險以實現長期穩定發展，并推動自身及區域的經濟轉型與可持續發展，需要更加重視ESG，并推動ESG的全面發展。

（曾曉亮為南方科技大學商學院講席教授、ESG可持續發展中心負責人，曾曉為南方科技大學ESG可持續發展中心研究員、廣東工業大學管理學院講師。責任編輯/吳瓊）