金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)與機(jī)制分析

摘"要：高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。利用2001—2021年中國城市層面數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)：金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用;經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性問題處理后，這一結(jié)論依然可靠;金融集聚既能通過提升儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、社會(huì)資金流動(dòng)性和資本配置效率，又能通過提高Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度，來顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展;異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在金融發(fā)展程度較高、人口密度較大、銀行盈利水平較高和資金來源偏向私人住戶的區(qū)域，金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用更為明顯。

關(guān)鍵詞：金融集聚;經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展;資本配置;技術(shù)創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F832"文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A"文章編號(hào)：1003-7543（2024）12-0095-15

黨的二十大報(bào)告明確指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。黨的二十屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革"推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》對健全推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展體制機(jī)制、促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展作出部署，是新時(shí)代新征程推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的根本遵循和行動(dòng)指南。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展既包括經(jīng)濟(jì)量的增長，又包括經(jīng)濟(jì)質(zhì)的提升，前者側(cè)重于反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，而后者則側(cè)重于反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)達(dá)到一定水平之后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量逐漸成為經(jīng)濟(jì)增長中更重要的部分。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是數(shù)量和質(zhì)量、規(guī)模和效率的有機(jī)結(jié)合體。

金融作為國民經(jīng)濟(jì)的血脈，通過資本集聚、資源配置等方式來影響特定區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開金融的支持。而金融集聚作為金融發(fā)展的重要演變趨勢和突出表現(xiàn)形式之一，對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響不言而喻。為此，本文首先在梳理金融集聚與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系研究動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，闡述金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的理論機(jī)理和內(nèi)在邏輯。然后，測度金融集聚和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，并進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)和影響機(jī)制。最后，探討分析金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的異質(zhì)性。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

金融集聚指的是一系列金融機(jī)構(gòu)的緊密聯(lián)結(jié)程度，具有空間性、復(fù)合性、經(jīng)濟(jì)性等重要特征。金融集聚主要包含金融機(jī)構(gòu)集聚、金融資源集聚和金融信息集聚等方面[1]。金融集聚既是經(jīng)濟(jì)集聚的重要組成部分，又是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢。已有研究不僅從影響因素等方面探索了金融集聚發(fā)展動(dòng)態(tài)，而且從影響效應(yīng)和作用機(jī)制等方面探討了金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

金融集聚的驅(qū)動(dòng)因素眾多，如已有研究認(rèn)為，區(qū)域創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、資源稟賦、對外開放、人力資本、信息不對稱、政府政策等對金融集聚具有顯著影響[2-4]，機(jī)會(huì)成本、規(guī)模效應(yīng)、金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)占比、金融信息量、產(chǎn)業(yè)集聚是金融集聚的決定性因素[5]。蔡強(qiáng)和王啟文認(rèn)為，地理區(qū)位、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、政策支持等外部因素和科技創(chuàng)新、知識(shí)溢出等內(nèi)部因素可共同促進(jìn)金融集聚[6]。王丹和葉蜀君認(rèn)為，金融資源的專業(yè)化分工、金融人才市場培育以及知識(shí)溢出效應(yīng)推動(dòng)了金融集聚[7]。王宇等認(rèn)為，金融集聚與金融從業(yè)人員所得稅、投資者金融資產(chǎn)所得稅和金融營業(yè)稅顯著負(fù)相關(guān)，而金融創(chuàng)新政策和國際金融中心建設(shè)則對金融集聚規(guī)模和速度具有顯著促進(jìn)作用[8]。茹樂峰等指出，全國性金融集聚服務(wù)中心城市是我國金融集聚最為顯著的區(qū)域，金融集聚與城市規(guī)模有著極強(qiáng)的相關(guān)性[9]。

從金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)來看，金融集聚不僅能夠促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，而且會(huì)對鄰近地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生正向的空間溢出效應(yīng)[10-11]，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。更多文獻(xiàn)指出，金融集聚不僅對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長具有顯著促進(jìn)作用[12-14]，而且對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的溢出效應(yīng)也具有顯著促進(jìn)作用[15-16]。李紅和王彥曉認(rèn)為，金融人力資本、金融集聚規(guī)模與金融產(chǎn)出密度顯著促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)增長，且在鄰近城市存在顯著的空間溢出效應(yīng)[17]。楊旭等認(rèn)為，金融集聚對經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效具有顯著正向促進(jìn)作用，且隨著制度環(huán)境的改善而逐漸增強(qiáng)[18]。劉軍指出，金融集聚對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制包括金融集聚效應(yīng)（規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、創(chuàng)新效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)）、金融擴(kuò)散效應(yīng)（涓流效應(yīng)和極化效應(yīng)）及實(shí)現(xiàn)金融功能（風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露、公司治理、儲(chǔ)蓄集聚和投資交換）三個(gè)途徑[19]。

金融集聚具有明顯的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)，進(jìn)而有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)途徑。金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)集聚具有明顯的促進(jìn)作用[20-21]。于斌斌認(rèn)為，金融集聚通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、資源優(yōu)化配置效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)以及累積循環(huán)因果效應(yīng)等途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，且顯著促進(jìn)特大城市和大城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并產(chǎn)生明顯的空間溢出效應(yīng)[22]。二是技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)途徑。金融集聚對金融業(yè)技術(shù)服務(wù)效率具有正向作用[23]，對工業(yè)效率也具有顯著的空間外溢效應(yīng)[24]。金融集聚會(huì)對技術(shù)研發(fā)投入[25]、科技創(chuàng)新效率[26]、企業(yè)創(chuàng)新行為[27]、企業(yè)實(shí)體投資[28]、技術(shù)進(jìn)步[29]以及區(qū)域技術(shù)擴(kuò)散[30]、區(qū)域研發(fā)合作[31]和區(qū)域創(chuàng)新[32]具有顯著促進(jìn)作用。金融集聚對生產(chǎn)效率的提升機(jī)制在于緩解信貸約束、分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[22]。三是創(chuàng)新效應(yīng)途徑。王丹和葉蜀君認(rèn)為，金融集聚通過集聚網(wǎng)絡(luò)知識(shí)的系統(tǒng)效應(yīng)、創(chuàng)新效應(yīng)、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)和信息升級(jí)效應(yīng)促進(jìn)區(qū)域內(nèi)知識(shí)溢出效應(yīng)的發(fā)揮，推動(dòng)中心區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展[33]。丁煥峰等認(rèn)為，金融集聚通過擴(kuò)大金融規(guī)模、提高金融效率、提升人力資本，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、配置效應(yīng)和虹吸效應(yīng)，進(jìn)而激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新[34]。李淑芬認(rèn)為，金融集聚通過城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍度對城市經(jīng)濟(jì)韌性提升具有顯著驅(qū)動(dòng)效應(yīng)[35]。程德智和王滿倉認(rèn)為，金融集聚對創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展均具有顯著的正向空間溢出效應(yīng)，也會(huì)通過鄰近區(qū)域和跨區(qū)域的空間溢出促進(jìn)區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展[36]。

已有研究從集聚效應(yīng)、輻射效應(yīng)、空間效應(yīng)探討了金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)，也從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新水平等途徑探討了金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制，為本文提供了有益啟發(fā)。然而，已有文獻(xiàn)較少從金融資本運(yùn)行視角來探討金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)和機(jī)理。鑒于此，本文從金融資本運(yùn)行視角，即從金融資本儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化、資金流動(dòng)、資本配置、資本投入、資本產(chǎn)出和資本應(yīng)用等途徑考察金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)理，有助于豐富金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的分析框架。

二、理論分析與研究假說的提出

金融集聚既能通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)和自我強(qiáng)化效應(yīng)等直接效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，又能通過資本配置效率改善、技術(shù)創(chuàng)新水平提升等間接效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（一）直接效應(yīng)：金融集聚對高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)

金融集聚既能有效發(fā)揮強(qiáng)大的金融信息處理功能、企業(yè)治理功能、風(fēng)險(xiǎn)管理功能、儲(chǔ)蓄投資交換功能，優(yōu)化金融服務(wù)，提高金融資本使用率，為更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供金融支撐，又能通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)和自我強(qiáng)化效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

一是金融集聚具有強(qiáng)大的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。金融資本集聚會(huì)帶來金融要素規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在地理上，金融集聚會(huì)使得本區(qū)域內(nèi)金融要素流動(dòng)更加便捷、運(yùn)輸成本和交易成本大幅下降，顯著提高金融要素的產(chǎn)出和收益水平。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融業(yè)務(wù)的集聚，會(huì)推動(dòng)與金融產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)的上下游業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)的集聚，進(jìn)一步擴(kuò)大金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和金融產(chǎn)品范圍，有助于提高金融資源的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，強(qiáng)化金融服務(wù)功能和作用，提高企業(yè)生產(chǎn)能力、研發(fā)能力、投資能力和產(chǎn)出能力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、效率提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二是金融集聚具有顯著的空間溢出效應(yīng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，金融業(yè)務(wù)、金融服務(wù)突破了空間約束，使得金融集聚由“單中心化”向“多中心化”轉(zhuǎn)變，特別是新一代信息通信技術(shù)的發(fā)展，大幅縮短了單中心化垂直結(jié)構(gòu)的距離，有效地破除了地域壁壘的隔閡，有利于促進(jìn)各區(qū)域緊密協(xié)同合作，推動(dòng)地區(qū)間、區(qū)域內(nèi)高質(zhì)量協(xié)同發(fā)展，提升高質(zhì)量發(fā)展均衡性。特別是，這種空間約束的打破，可降低金融過度集聚引致的效率損失、福利損失，避免產(chǎn)生擁擠效應(yīng)，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡性。

三是金融集聚具有自我強(qiáng)化效應(yīng)。金融集聚通過形成金融增長點(diǎn)，不斷累積、集中金融資源，促進(jìn)金融業(yè)快速發(fā)展。在金融集聚區(qū)域內(nèi)，隨著金融集聚引致更多的生產(chǎn)要素企業(yè)、產(chǎn)業(yè)集聚，區(qū)域內(nèi)形成“金融—科技—要素—企業(yè)—產(chǎn)業(yè)”集聚循環(huán)，區(qū)域金融集聚規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融集聚程度不斷提高，金融外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)此，提出如下研究假說：

H1：金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）間接效應(yīng)：金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制

1.資本配置效應(yīng)

提高金融資本配置效率，意味著將稀缺的金融資本配置到邊際效率更高的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域，從而實(shí)現(xiàn)金融資本利潤最大化。在地理上，金融資源集中可以提高資本以及其他生產(chǎn)要素的流動(dòng)速度，解決金融資本自由流動(dòng)、金融資本投入和產(chǎn)出不對稱問題，進(jìn)而顯著降低交易成本，促進(jìn)金融資本由低效率的企業(yè)流向高效率的企業(yè)，使得金融資本在產(chǎn)業(yè)中有效分配和自由流動(dòng)，降低運(yùn)輸成本和交易成本，既可顯著提升金融資本配置效率，又可提高生產(chǎn)要素資源配置效率，從而提升企業(yè)生產(chǎn)率和企業(yè)創(chuàng)新水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級(jí)化布局，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。例如，銀行集聚可發(fā)揮銀行信息收集、甄別優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、降低交易成本等優(yōu)勢，通過儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效應(yīng)、流動(dòng)性效應(yīng)和利率杠桿效應(yīng)等途徑實(shí)現(xiàn)金融資本配置效率的提升，促進(jìn)信貸資源合理配置。又如，銀行集聚更能夠發(fā)揮信貸資金規(guī)模效應(yīng)，使得信貸資金更容易向技術(shù)條件成熟、收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)水平較低、保障水平較高、周期較短的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)流動(dòng)，從而將信貸資金導(dǎo)向高資金需求的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)或部門，提高信貸資金在企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)間的配置效率。

金融集聚提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率。金融機(jī)構(gòu)的集聚可將儲(chǔ)蓄資金向金融市場集聚，實(shí)現(xiàn)資金快速匯集、對接資金需求者，提高資金供需對接效率，進(jìn)而提升私人部門和投資部門儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率，提高金融資本形成效率。一方面，金融集聚可顯著節(jié)約運(yùn)輸成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來更高水平的投資利潤，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求。由于利潤趨向于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，可吸引更多的儲(chǔ)蓄資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資資金的速度明顯加快。另一方面，金融集聚縮減資金循環(huán)鏈條。金融集聚會(huì)導(dǎo)致更高水平的金融競爭，這有利于儲(chǔ)蓄資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，增加企業(yè)從正規(guī)金融渠道獲取資金的概率，降低其融資成本，提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率。此外，由于銀行具有確保一定流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)，單個(gè)銀行并不會(huì)一次性為企業(yè)提供期限較長的融資，而是分批提供短期融資，從而造成企業(yè)預(yù)算軟約束問題。但金融集聚有助于緩解單個(gè)銀行預(yù)算軟約束問題，提高儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率，促進(jìn)信貸資金在企業(yè)間流動(dòng)，使得資金由低效率的企業(yè)流向高效率的企業(yè)，從而降低金融資本的錯(cuò)配程度，提高金融資本的配置效率。

金融集聚顯著提高區(qū)域資金流動(dòng)性。金融集聚不僅會(huì)帶來高效的信息處理效應(yīng)，而且會(huì)帶來高水平的資金流動(dòng)性。以股票市場集聚為例，股票價(jià)格能夠反映、傳遞企業(yè)投資偏好和投資信息，為企業(yè)投資決策提供幫助，既影響實(shí)際投資需求，又決定資本流向。可見，股票市場高度集聚，不僅可以節(jié)約投資者的資金成本，而且可以提高投資者資金流動(dòng)性，促使投資者向期限更長、生產(chǎn)率更高的項(xiàng)目投資，從而改善金融資本配置。

2.技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)

金融集聚會(huì)帶來更高水平的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、資金流動(dòng)性，可大幅度緩解企業(yè)融資約束問題。隨著企業(yè)融資約束問題的緩解，企業(yè)技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)自主創(chuàng)新的投入強(qiáng)度增加，原創(chuàng)性、引領(lǐng)性、顛覆性、前沿性科技創(chuàng)新產(chǎn)出也不斷增加，國家創(chuàng)新體系整體效能不斷提升，均能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

金融集聚可增強(qiáng)創(chuàng)新能力。一方面，金融集聚能夠通過一定程度的信用創(chuàng)造，提供金融杠桿，既為技術(shù)模仿型企業(yè)注入資金，又為條件較為成熟的大型企業(yè)引進(jìn)技術(shù)所需大規(guī)模資金提供便利，充分激發(fā)潛在資源創(chuàng)新潛力。例如，銀行集聚能夠發(fā)揮短期流動(dòng)性創(chuàng)造、信息規(guī)模經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部化等優(yōu)勢，能夠?yàn)橐M(jìn)模仿創(chuàng)新項(xiàng)目提供資金支持，這對促進(jìn)模仿型技術(shù)創(chuàng)新具有重要作用。另一方面，金融集聚更容易將金融資本導(dǎo)向創(chuàng)新程度較高、風(fēng)險(xiǎn)水平較高、收益不確定性較高的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)，原因在于以股票、證券為主導(dǎo)的金融集聚具有的穩(wěn)定且精準(zhǔn)的流動(dòng)性動(dòng)機(jī)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，既可以增加創(chuàng)新型企業(yè)或產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新型融資供給，又能夠降低金融資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高金融部門對實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用的穩(wěn)定性，增強(qiáng)金融資金供給者的創(chuàng)新信心，使得資金供給者能夠?qū)⒏噘Y金配置到創(chuàng)新型行業(yè)或企業(yè)，從而提高企業(yè)創(chuàng)新能力。

金融集聚有助于促進(jìn)創(chuàng)新要素集聚。金融集聚會(huì)引致其他創(chuàng)新要素集聚，進(jìn)而引起知識(shí)共享和傳播，促使更多的人才、資本、數(shù)據(jù)、技術(shù)等創(chuàng)新要素向中心城市集聚，進(jìn)而提升城市技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)出水平。

據(jù)此，提出如下研究假說：

H2：金融集聚通過資本配置效率提升、技術(shù)創(chuàng)新水平提高等途徑促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）基準(zhǔn)模型設(shè)計(jì)

為實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)，本文選擇雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，具體計(jì)量模型設(shè)計(jì)如下：

HQOEi，t=α0+α1Faii，t+ρXi，t+μi+vt+εi，t（1）

其中，HQOEi，t為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)，F(xiàn)aii，t為金融集聚指數(shù)，Xi，t為一系列控制變量，μi、vt分別為個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t為殘差項(xiàng)。

（二）變量選取

1.經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)（HQOE）

本文借鑒王軍等[37]、榮璟和曾凡銀[38]關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的測度方法，從創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展五個(gè)方面構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具體的指標(biāo)體系構(gòu)建如表1所示。

2.金融集聚指數(shù)指標(biāo)（Fai）

本文借鑒王如玉等[39]、謝漾和洪正[40]關(guān)于金融集聚的測度方法和思路，依據(jù)各個(gè)城市不同金融資源占全國金融資源的比重，并采用不同金融資源權(quán)重加總獲取金融集聚程度指標(biāo)。具體表達(dá)式為：

金融集聚程度=城市存貸款總額/全國存貸款總額比重×0.5+城市金融機(jī)構(gòu)就業(yè)人員/全國金融總就業(yè)人員×0.3+城市在A股市場發(fā)行IPO的公司個(gè)數(shù)/全國所有IPO公司總數(shù)×0.1+證券公司個(gè)數(shù)/全國所有證券公司總數(shù)×0.1。

3.控制變量

本文選取以下控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）以城市GDP增長率表示發(fā)展水平，市場化程度（MART）以市場化指數(shù)表示，基礎(chǔ)設(shè)施（INF）以城市人均公路里程表示，人口密度（PEO）以每平方公里的人口數(shù)表示，金融發(fā)展水平（FIA）以城市金融機(jī)構(gòu)期末存貸款余額/GDP表示，金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)密度（FAA）以城市金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)與城市行政區(qū)面積的比值表示，環(huán)境規(guī)制（ENN）以工業(yè)污染治理投資額/第二產(chǎn)業(yè)增加值表示。

（三）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文研究數(shù)據(jù)主要來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、地方政府公報(bào)、國泰安數(shù)據(jù)庫，IPO、證券公司數(shù)據(jù)來自中國經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫（CSMAR）等。此外，本文在1%的水平下剔除異常數(shù)據(jù)，采用插值法填補(bǔ)個(gè)別數(shù)據(jù)，并剔除數(shù)據(jù)缺失較多的城市，然后對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行1%縮尾和歸一化處理。最終得到2001—2021年中國城市面板平衡數(shù)據(jù)，共計(jì)5355個(gè)樣本觀測值。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)情況如表2所示。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平（HQOE）均值為0.456，最小值為0.091，最大值為0.825，說明不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平存在明顯差異。金融集聚（Fai）均值為0.435，最小值為0.014，最大值為0.756，表明各城市金融集聚水平具有顯著差異。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表3（下頁）所示。由列（1）至列（6）可知，金融集聚的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明金融集聚不僅能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，而且能夠顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的各項(xiàng)分指標(biāo)，如創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健可靠，本文進(jìn)一步采取變更回歸方法、更換研究樣本、更換被解釋變量以及更換解釋變量等方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4和表5所示。

如表4列（1）至列（2）所示，在變更回歸方法方面，本文分別運(yùn)用系統(tǒng)GMM、Logit回歸方法實(shí)證分析金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的影響。結(jié)果表明，金融集聚回歸系數(shù)顯著為正，說明在動(dòng)態(tài)面板回歸和Logit回歸模型下，金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。

如表4列（3）至列（6）所示，在更換樣本方面，本文剔除直轄市樣本、剔除省會(huì)城市和直轄市樣本、剔除2008—2009年樣本、剔除2020—2021年樣本后運(yùn)用重組的樣本分別再次重新實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。結(jié)果顯示，金融集聚回歸系數(shù)均顯著為正，金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。

如表5列（1）至列（3）所示，在更換被解釋變量方面，本文分別用全要素生產(chǎn)率、綠色全要素生產(chǎn)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率（人均產(chǎn)出水平）三種被解釋變量作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的替換變量進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，金融集聚回歸系數(shù)均顯著為正，表明金融集聚對全要素生產(chǎn)率、綠色全要素生產(chǎn)率以及勞動(dòng)生產(chǎn)率均具有顯著的促進(jìn)作用。

如表5列（4）至列（7）所示，在更換解釋變量方面，本文分別用區(qū)位熵法測度金融集聚程度、信貸余額占總貸款余額的比重、金融集聚滯后一期、金融集聚滯后二期四個(gè)解釋變量作為金融集聚指數(shù)的替換變量進(jìn)行回歸分析。其中，運(yùn)用城市存貸款余額區(qū)位熵的自然對數(shù)作為金融集聚代理指標(biāo)（LEDLB）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，即運(yùn)用城市存貸款余額與城市行政區(qū)面積比同全國對應(yīng)年度存貸款余額與全國城市行政區(qū)總面積比的比值進(jìn)行衡量。具體表示為：Ln_LEDLBi，t=Ln[（qi，t/ai，t）/（qt/at）]。其中，Ln_LEDLBi，t表示i市t年度存貸款余額區(qū)位熵的自然對數(shù)，qi，t表示i市t年度存貸款余額，ai，t表示i市t年度行政區(qū)面積，qt表示全國t年度存貸款余額，at表示全國t年度全國城市面積。結(jié)果顯示，解釋變量的替換變量回歸系數(shù)顯著為正，表明金融集聚與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)依然顯著正相關(guān)。

綜上，本文通過變更回歸方法、更換樣本、更換被解釋變量和解釋變量等方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果表明，金融集聚顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健可靠。

（三）內(nèi)生性問題處理

宏觀變量間較強(qiáng)的相關(guān)性和自相關(guān)性特征，會(huì)對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大的影響。比如，地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的提升既能增加金融資源供給，又能拉動(dòng)金融資源需求，推動(dòng)金融集聚，同時(shí)金融集聚也能擴(kuò)大市場規(guī)模、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。因此，金融集聚與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間可能存在反向因果問題，容易導(dǎo)致回歸結(jié)果出現(xiàn)偏誤。

本文分別選取中心城市金融集聚的初始值和產(chǎn)業(yè)集聚作為工具變量，對金融集聚與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行內(nèi)生性處理，結(jié)果如表6（下頁）所示。經(jīng)過過度識(shí)別檢驗(yàn)和工具變量有效性檢驗(yàn)考察后，工具變量均為外生變量，且工具變量能夠較好地解釋內(nèi)生變量。第一階段回歸結(jié)果表明，以中心城市金融集聚的初始值和產(chǎn)業(yè)集聚分別為工具變量，二者均對金融集聚程度具有顯著促進(jìn)作用;第二階段回歸結(jié)果表明，金融集聚以及金融集聚與中心城市金融集聚的初始值、產(chǎn)業(yè)集聚的交互項(xiàng)均對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)具有顯著促進(jìn)作用，表明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

五、影響機(jī)制檢驗(yàn)

為識(shí)別“金融集聚—資本配置效率—經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”“金融集聚—技術(shù)創(chuàng)新—經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的作用機(jī)制，本文按照兩步法進(jìn)行機(jī)制分析，設(shè)置如下方程：

MEDi，t=α0+α1Faii，t+ρXi，t+μi+vt+εi，t（2）

HQOEi，t=α0+α1Faii，t+α2MEDi，t+ρXi，t+μi+vt+εi，t（3）

其中，MEDi，t為中介變量，包括兩組中介變量：一組中介變量為儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、資金流動(dòng)性和資本配置效率;另一組中介變量為Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度。變量定義如下：（1）儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率（SIC）。本文用固定資本形成總額與全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額的比值表示。該比值越小，投資轉(zhuǎn)化為資本的損耗越大，轉(zhuǎn)化效率越低;反之，該比值越大，投資轉(zhuǎn)化為資本的損耗越小，轉(zhuǎn)化效率越高。（2）資金流動(dòng)性（FLU）。地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模越高，意味著地區(qū)融資約束性越小，地區(qū)社會(huì)資金流動(dòng)性越高，本文運(yùn)用城市社會(huì)融資余額表示城市社會(huì)融資規(guī)模。（3）資本配置效率（MPP）。地區(qū)資本配置效率與資本市場扭曲程度負(fù)相關(guān)，資本市場扭曲程度越高，意味著地區(qū)資本配置效率越低;反之，地區(qū)資本配置效率越高。本文運(yùn)用標(biāo)桿法衡量地區(qū)資本市場扭曲程度，即資本配置效率=1/資本市場扭曲程度=1/[（要素市場發(fā)育程度最高值-要素市場發(fā)育程度指數(shù)）/要素市場發(fā)育程度最高值]。（4）Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入（Ramp;D），本文以城市Ramp;D經(jīng)費(fèi)支出總額/城市GDP表示。（5）技術(shù)創(chuàng)新水平（TCH），本文用城市發(fā)明專利申請數(shù)量表示。（6）數(shù)字化程度（DIG），本文用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)中數(shù)字化程度維度指數(shù)表示。

表7（下頁）顯示了資本配置效應(yīng)機(jī)制下金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。在表7列（1）至列（3）中，金融集聚回歸系數(shù)均為正，且均通過了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明金融集聚對儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、資金流動(dòng)性和資本配置效率均具有顯著的提升作用。在表7列（4）至列（6）中，金融集聚回歸系數(shù)均為正，儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、資金流動(dòng)性和資本配置效率均為正，且均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、資金流動(dòng)性和資本配置效率對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均具有顯著的促進(jìn)作用，說明金融集聚可通過提升儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、資金流動(dòng)性和資本配置效率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

表8顯示了技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)機(jī)制下金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響機(jī)制的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。在列（1）至列（3）中，金融集聚回歸系數(shù)均為正，且均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明金融集聚對Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度均具有顯著的提升作用。在列（4）至列（6）中，金融集聚回歸系數(shù)均為正，Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度均為正，且均通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展均具有顯著的促進(jìn)作用，也說明金融集聚可通過提高Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

六、異質(zhì)性分析

本文進(jìn)一步從金融發(fā)展程度、人口密度、銀行盈利和資金來源等維度實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的異質(zhì)性。其中，將城市金融機(jī)構(gòu)期末存貸款余額/GDP高于均值的城市視為高金融發(fā)展程度區(qū)，而低于均值的城市視為低金融發(fā)展程度區(qū);將常住人口數(shù)與城市行政區(qū)面積比值高于均值的城市視為高人口密度區(qū)，而低于均值的城市視為低人口密度區(qū);將銀行存貸比大于均值的城市視為高銀行盈利區(qū)，而低于均值的城市則視為低銀行盈利區(qū);將機(jī)構(gòu)與住戶儲(chǔ)蓄比高于均值的城市視為資金來源偏向金融機(jī)構(gòu)，而低于均值的城市則視為資金來源偏向私人住戶。具體檢驗(yàn)結(jié)果如表9（下頁）所示。

列（1）至列（2）顯示了不同金融發(fā)展程度區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果。在高金融發(fā)展程度區(qū)，金融集聚回歸系數(shù)顯著為正，而在低金融發(fā)展程度區(qū)，金融集聚回歸系數(shù)為正，但并不顯著，說明在高金融發(fā)展程度區(qū)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用。這可能是因?yàn)椋诮鹑诎l(fā)展水平較高區(qū)域，只有擁有較高水平的金融資源稟賦，才能有效促進(jìn)金融集聚，帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)集聚，以支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，而在低金融發(fā)展水平區(qū)域，金融資源稟賦相對不足，金融集聚水平有限，帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)集聚的效應(yīng)較弱。

列（3）至列（4）顯示了不同人口密度區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果。在高人口密度區(qū)，金融集聚回歸系數(shù)顯著為正，而在低人口密度區(qū)，金融集聚回歸系數(shù)為正，但并不顯著，說明在高人口密度區(qū)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用。這可能是因?yàn)椋谌丝诿芏人捷^高區(qū)域，擁有較高水平的金融需求和消費(fèi)能力，能夠有效促進(jìn)金融集聚，促進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展，最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

列（5）至列（6）顯示了不同銀行盈利區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果。在高銀行盈利區(qū)，金融集聚回歸系數(shù)顯著為正，而在低銀行盈利區(qū)，金融集聚回歸系數(shù)為正，但并不顯著，說明在高銀行盈利區(qū)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用。這可能是因?yàn)椋阢y行盈利水平較高區(qū)域，擁有較高水平的金融供給和產(chǎn)品服務(wù)能力，能夠有效推動(dòng)金融集聚，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

列（7）至列（8）顯示了不同資金來源區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果。在資金來源偏向私人住戶區(qū)（低機(jī)構(gòu)與住戶儲(chǔ)蓄比），金融集聚回歸系數(shù)顯著為正，而在資金來源偏向金融機(jī)構(gòu)區(qū)（高機(jī)構(gòu)與住戶儲(chǔ)蓄比），金融集聚回歸系數(shù)為正，但并不顯著，說明在資金來源偏向私人住戶區(qū)（低機(jī)構(gòu)與住戶儲(chǔ)蓄比），金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著促進(jìn)作用。這可能是因?yàn)椋谫Y金來源偏向私人住戶區(qū)（低機(jī)構(gòu)與住戶儲(chǔ)蓄比），金融機(jī)構(gòu)面臨較低的資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效促進(jìn)金融集聚，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展;反之，如果資金來源于金融機(jī)構(gòu)區(qū)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)面臨更高的資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)，可能抑制金融高質(zhì)量發(fā)展。

七、研究結(jié)論與政策建議

本文從理論上分析了金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)和影響機(jī)制，認(rèn)為金融集聚既通過外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)和自我強(qiáng)化效應(yīng)等直接效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，又通過資源配置效率改善、技術(shù)創(chuàng)新水平提升等間接效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。選取2001—2021年中國城市層面數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)：金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向促進(jìn)作用;且經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性問題處理后，這一結(jié)論依然可靠;同時(shí)，金融集聚對創(chuàng)新發(fā)展指數(shù)、協(xié)調(diào)發(fā)展指數(shù)、綠色發(fā)展指數(shù)、開放發(fā)展指數(shù)、共享發(fā)展指數(shù)均具有顯著的促進(jìn)作用。金融集聚能顯著提升儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、社會(huì)資金流動(dòng)性和資本配置效率，儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率、社會(huì)資金流動(dòng)性和資本配置效率對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也具有顯著的促進(jìn)作用;金融集聚能顯著提升Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度，Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字化程度也能顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。換言之，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率、社會(huì)資金流動(dòng)性、資本配置效率、Ramp;D經(jīng)費(fèi)投入、技術(shù)創(chuàng)新水平、數(shù)字化程度是金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑和作用機(jī)制。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在金融發(fā)展程度較高的區(qū)域、人口密度較高的區(qū)域、銀行盈利水平較高的區(qū)域和資金來源偏向私人住戶的區(qū)域，金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用更為明顯。

結(jié)合上述結(jié)論，提出如下政策建議：

一是大力促進(jìn)金融集聚。考慮到金融集聚對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有正向促進(jìn)作用，應(yīng)該進(jìn)一步加大金融集聚力度，通過不斷擴(kuò)大投融資規(guī)模、優(yōu)化配置金融資源、降低融資成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高金融服務(wù)效率、改善營商環(huán)境等方式加快金融資源集聚。同時(shí)，也要加快區(qū)域金融中心和國際金融中心建設(shè)步伐，特別是加快北京、上海、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)步伐，發(fā)揮國際科技創(chuàng)新中心溢出效應(yīng)和輻射效應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)集聚，大幅提高金融國際影響力和市場競爭力。

二是促進(jìn)“金融—產(chǎn)業(yè)—科技”深度融合發(fā)展。資本配置和科技創(chuàng)新是金融集聚促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要機(jī)制。為此，要大力推動(dòng)金融—產(chǎn)業(yè)—科技融合發(fā)展，讓金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一方面，全力推動(dòng)金融產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)金融生態(tài)圈;另一方面，積極完善敢貸能貸機(jī)制，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，以金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。建立多元化戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)投資機(jī)制，綜合開發(fā)和創(chuàng)新金融工具，擴(kuò)大技術(shù)創(chuàng)新基金規(guī)模，優(yōu)化科技產(chǎn)品，改善投融資機(jī)制，同時(shí)充分利用風(fēng)投資金，促進(jìn)科技型企業(yè)發(fā)展。比如，引導(dǎo)社會(huì)資本加大對“專精特新”中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資力度，鼓勵(lì)企業(yè)提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)國際化水平，創(chuàng)新中小企業(yè)融資渠道，鼓勵(lì)科研機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合創(chuàng)辦孵化器，整合資源賦能科學(xué)家和科技型企業(yè)。

三是構(gòu)建多元化多層次金融發(fā)展體系。建立業(yè)態(tài)豐富、功能完善的金融服務(wù)體系，推動(dòng)金融企業(yè)、金融科技、風(fēng)投創(chuàng)投、綠色金融等多種金融業(yè)態(tài)多元化多樣化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)創(chuàng)新、金融標(biāo)準(zhǔn)制定、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等金融功能多元化，提升金融資源尤其是高端金融資源的集聚能力和配置能力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供金融支持。根據(jù)地區(qū)異質(zhì)性特點(diǎn)，因地制宜實(shí)施配套政策，有針對性地調(diào)節(jié)金融集聚度，更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。[Reform]

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AnalysisontheImpactandMechanismofFinancialAgglomerationonHigh-qualityEconomicDevelopment

TENGJi-jun"ZHANGWei-guo

Abstract：High-qualityeconomicdevelopmentistheprimarytasktoachieveChinesepathtomodernization.ThisarticlefurtherselectscityleveldatainChinafrom2001to2021toempiricallytesttheimpactoffinancialagglomerationonhigh-qualityeconomicdevelopment.Researchhasfoundthatfinancialagglomerationhasasignificantpositivepromotingeffectonhigh-qualityeconomicdevelopment.Andafteraseriesofrobustnessandendogeneityissues，thisconclusionisstillreliable.Financialagglomerationcansignificantlyimprovetheconversionrateofsavingsandinvestment，socialcapitalliquidity，andcapitalallocationefficiency，aswellassignificantlypromoteRamp;Dinvestment，technologicalinnovationlevel，anddigitalizationdegree，therebysignificantlypromotinghigh-qualityeconomicdevelopment.Heterogeneityanalysisfoundthatinregionswithhigherlevelsoffinancialdevelopment，higherpopulationdensity，higherlevelsofbankprofitability，andregionswithfundingsourcesbiasedtowardsprivatehouseholds，financialagglomerationhasamoresignificantpromotingeffectonhigh-qualityeconomicdevelopment.

Keywords：financialagglomeration;high-qualityeconomicdevelopment;capitalallocation;technologicalinnovation