新時期資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展研究

［摘 要］當(dāng)前，隨著我國資本市場的深入發(fā)展，我國資產(chǎn)托管行業(yè)邁入新的發(fā)展階段。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)擴大，實現(xiàn)了基金、證券、保險、理財、信托、養(yǎng)老金和跨境投資市場的全覆蓋，有利于維護投資者利益，防范化解金融風(fēng)險，并為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供助力。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)收入規(guī)模呈持續(xù)性增長態(tài)勢。基于此，文章首先闡述資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，其次總結(jié)我國資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展歷程，再次分析我國資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和面臨的挑戰(zhàn)，最后提出新時期資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展的對策，以供參考。

［關(guān)鍵詞］資產(chǎn)托管；商業(yè)銀行；業(yè)務(wù)發(fā)展；資本市場

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.18.056

［中圖分類號］F832.2 ［文獻標(biāo)識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）18-0-03

0 引 言

當(dāng)前，隨著我國資本市場日益完善，金融業(yè)得到了極大的發(fā)展。隨著我國資本市場持續(xù)對外開放，以及《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下稱《資管新規(guī)》）逐步施行等，我國資產(chǎn)管理行業(yè)進入新的發(fā)展階段，各種資管機構(gòu)、各類資本紛紛搶灘布局，商業(yè)銀行、保險公司等同臺競技。資產(chǎn)托管是商業(yè)銀行的一項重要業(yè)務(wù)，為客戶提供安全、專業(yè)、高效的資產(chǎn)管理和運營服務(wù)。資產(chǎn)托管是一項綜合性、專業(yè)性、高效性的服務(wù)，通過資產(chǎn)保管、資金清算、會計核算和投資監(jiān)督等方面的全面管理和監(jiān)督，確保客戶資產(chǎn)的安全性、完整性。金融機構(gòu)通過提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)托管服務(wù)，不僅可以提高客戶的信任度和忠誠度，還可實現(xiàn)自身的業(yè)務(wù)拓展和品牌形象提升。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，不受資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)的限制，且能夠給商業(yè)銀行帶來穩(wěn)定的托管費用收入。另外，發(fā)展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)能夠推動商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型和升級，因為該業(yè)務(wù)屬于低資本消耗業(yè)務(wù)，能夠提高商業(yè)銀行的資本充足率，有助于商業(yè)銀行向輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

１ 資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)概述

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是指具備一定資格的商業(yè)銀行作為托管人，依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，與委托人簽訂委托資產(chǎn)托管合同，安全保管委托投資的資產(chǎn)，履行托管人相關(guān)職責(zé)的業(yè)務(wù)。這些商業(yè)銀行為客戶提供資產(chǎn)保管、資金清算、會計核算、信息披露、投資監(jiān)督、績效評估等服務(wù)［1］。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)起源于英國，成熟于美國。資產(chǎn)托管制度設(shè)計的初衷是為了防范化解風(fēng)險、保護投資者權(quán)益。資產(chǎn)托管制度實現(xiàn)了資產(chǎn)所有、資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的相互分離，有效約束了管理人的投資運作行為，保障了資產(chǎn)的安全。

２ 我國資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展歷程

我國的資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)始于1998年的商業(yè)銀行對封閉式證券投資基金的托管。1998年以來，我國資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)經(jīng)過20多年的發(fā)展，大致可分為4個階段：起步階段、多元發(fā)展階段、快速增長階段和穩(wěn)步發(fā)展階段。

一是起步階段（1998—2002年）：1997年11月，國務(wù)院證券委員會發(fā)布了《證券投資基金管理暫行辦法》，首次明確提出基金資產(chǎn)應(yīng)委托給商業(yè)銀行（作為基金托管人）進行托管，并強調(diào)引進第三方資產(chǎn)保管機構(gòu)讓資產(chǎn)的運作管理與資產(chǎn)的保管權(quán)相分離，保障資產(chǎn)投資的安全性；1998年，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了五大商業(yè)銀行基金托管業(yè)務(wù)資格，并開展了幾只公募基金的試點工作，自此，我國資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)正式啟航。

二是多元化發(fā)展階段（2003—2010年）：在這一階段，我國有關(guān)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的法律法規(guī)不斷完善，如2001年《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》明確了社保基金需要第三方銀行進行托管，2004年《中華人民共和國證券投資基金法》明確了托管人的職責(zé)和地位，2010年《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》明確要求投資股權(quán)的保險資金建立托管機制；托管業(yè)務(wù)的品類也不斷增多，從之前證券投資基金拓展到社保基金、保險資金、企業(yè)年金、券商資管計劃、信托計劃、商業(yè)銀行理財?shù)取?/p>

三是快速增長階段（2011—2016年）：2011年，《中國銀監(jiān)會關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項的通知》等文件切斷了銀行理財通過銀信合作模式投放信貸的路徑，催生了雙SPV（特殊目的機構(gòu)）的通道模式，拉開了“大資管”時代的帷幕［2］。

四是穩(wěn)步發(fā)展階段（2017年至今）：2017年，為了防風(fēng)險、去杠桿，原中國銀監(jiān)會辦公廳發(fā)布了《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知》，隨著“去嵌套”

“降杠桿”“強穿透”的逐步推進，通道業(yè)務(wù)“退潮”，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)進入平穩(wěn)發(fā)展階段。

３ 我國資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 托管規(guī)模穩(wěn)步增長，增速有較大回升

截至2022年年末，中國銀行業(yè)資產(chǎn)管理類產(chǎn)品托管規(guī)模達152.24萬億元，資產(chǎn)托管總規(guī)模突破了

200萬億元大關(guān)，達到201.73萬億元（見圖1）。

3.2 資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)收入總體水平持續(xù)上升

中國銀行業(yè)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)收入總體水平持續(xù)上升，截至2022年年末，資產(chǎn)托管費收入達到582.01億元（見圖2）。

3.3 各類資產(chǎn)托管費收入貢獻占比差距較大

從中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的2022年中國銀行業(yè)各資產(chǎn)托管產(chǎn)品收入占比情況來看，對托管費收入貢獻最大的是證券投資基金托管費收入，占總收入的48.19%；第二是銀行理財托管收入，占總收入的13.47%；收入總額排在第三到第六位的依次是信托財產(chǎn)托管、養(yǎng)老金托管、客戶資金保管類產(chǎn)品服務(wù)、保險資產(chǎn)托管，占比分別為7.91%、7.86%、6.07%、4.60%。前六名托管產(chǎn)品的收入合計占全部托管產(chǎn)品總收入的88.10%，這表明各類資產(chǎn)托管費收入貢獻占比差距較大［3］。

4 新時期資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

如今，資產(chǎn)托管行業(yè)步入后《資管新規(guī)》時代，新的行業(yè)環(huán)境拓展了商業(yè)銀行的托管業(yè)務(wù)范圍，為商業(yè)銀行提供了新的發(fā)展機會，使商業(yè)銀行向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進。但與此同時，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展也面臨諸多挑戰(zhàn)。

4.1 相關(guān)法律法規(guī)尚不完善

海外資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，相關(guān)法律法規(guī)完善，各類資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)都有較為標(biāo)準(zhǔn)的操作制度。國際證監(jiān)會組織（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）在《集合投資計劃監(jiān)管原則》中明確了監(jiān)管體制中托管人的權(quán)利與義務(wù)。目前，國內(nèi)僅部分資管產(chǎn)品有相應(yīng)的法律法規(guī)，如證券投資基金領(lǐng)域的《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》、銀行理財領(lǐng)域的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》等，這些法律法規(guī)對托管人提出明確要求，但對單一信托計劃、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的托管業(yè)務(wù)等并無明確的規(guī)定，這些產(chǎn)品仍處于“無托管”“弱托管”狀態(tài)。“無托管”“弱托管”使托管人缺乏第三方監(jiān)督，從而導(dǎo)致風(fēng)險事件頻發(fā)。

4.2 資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度較高，業(yè)務(wù)拓展成本較大

第一，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度較高。資產(chǎn)保管和資金清算是托管業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)服務(wù)，該服務(wù)較簡單，是銀行的基本職能，因此同質(zhì)化程度最高。投資監(jiān)督、信息披露、估值核算等增值服務(wù)是證券投資基金托管業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、共性化的增值服務(wù)，也導(dǎo)致托管業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度較高。第二，績效評估、募集賬戶管理、份額登記、估值代理、定制報告等業(yè)務(wù)是特殊托管外包服務(wù)，托管機構(gòu)需要開發(fā)相應(yīng)的系統(tǒng)功能并配備專業(yè)的人員，導(dǎo)致業(yè)務(wù)開展成本較大［4］。在金融科技發(fā)展的大潮中，托管機構(gòu)要加大業(yè)技融合力度，以新技術(shù)推動新業(yè)務(wù)發(fā)展，以新業(yè)務(wù)帶動新技術(shù)的升級換代。但技術(shù)或系統(tǒng)建設(shè)投入大，托管機構(gòu)增加系統(tǒng)投入后，業(yè)務(wù)規(guī)模如果不及預(yù)期，就會導(dǎo)致收益達不到預(yù)期。

4.3 托管銀行頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，行業(yè)競爭加劇

在托管市場競爭白熱化的情況下，銀行業(yè)托管市場格局正在悄然發(fā)生變化，托管銀行頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場份額不斷增加。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年6月末，6家國有大型商業(yè)銀行的托管資產(chǎn)規(guī)模合計為77.05萬億元，占比為60.69%。目前，從市占率來看，國有商業(yè)銀行獲得資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)牌照最早，在市場競爭中具有先發(fā)優(yōu)勢。但隨著托管牌照的逐步放開，股份制商業(yè)銀行和城商行、農(nóng)商行逐漸取得托管牌照，行業(yè)競爭將進一步加劇。

5 資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展的對策

5.1 創(chuàng)新運營服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)效

隨著經(jīng)濟現(xiàn)代化進程的持續(xù)推進，以及金融科技的持續(xù)迭代，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)服務(wù)需求不斷變化。各商業(yè)銀行要主動推進服務(wù)內(nèi)容差異化，提升系統(tǒng)效能，打造智能化營運服務(wù)平臺，促進托管業(yè)務(wù)增值。從托管運營角度來看，產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新使托管運營服務(wù)增值化、智能化、數(shù)字化的特征更加明顯。另外，商業(yè)銀行要創(chuàng)新資管產(chǎn)品，優(yōu)化托管服務(wù)與管理平臺，為不同種類的產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)模塊提供個性化的服務(wù)，通過托管系統(tǒng)直聯(lián)客戶，提供增值服務(wù)平臺，打造全新托管服務(wù)體系。

5.2 加強審批準(zhǔn)入管理，強化風(fēng)險控制

借助人工智能與大數(shù)據(jù)技術(shù)，加強審批準(zhǔn)入管理和全流程盡職調(diào)查，推動估值核算與投資監(jiān)督等服務(wù)逐步向自動化、智能化方向轉(zhuǎn)型。加強智能化風(fēng)險管理，在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)“募、投、管、退”全生命周期進行綜合風(fēng)險挖掘和風(fēng)險評估，形成事前預(yù)警、事中控制及事后監(jiān)督的全流程風(fēng)險控制機制，實現(xiàn)全方位風(fēng)險管控。通過系統(tǒng)控制實現(xiàn)從“人控”到“機控”的轉(zhuǎn)變，減少人為差錯，有效降低操作風(fēng)險。

5.3 強化業(yè)務(wù)協(xié)同，提高專業(yè)程度

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新反映在產(chǎn)品、營銷、運營、風(fēng)控等多個方面。從營銷角度來看，公募類證券投資基金、公募REITs、信托計劃、銀行理財?shù)荣Y管類創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，催生了“托管+代銷/資金/項目/其他”營銷模式。商業(yè)銀行要整合銀行體系內(nèi)對公、對私、同業(yè)各類資源，為客戶提供“投、托、銷、撮”一體化綜合金融解決方案，使托管業(yè)務(wù)的平臺化、綜合化特征更加明顯［5］。另外，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是一種新興的業(yè)務(wù)，專業(yè)化程度較高。隨著競爭的不斷加劇，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度還將進一步提高。因此，商業(yè)銀行要提高內(nèi)部人才和系統(tǒng)的專業(yè)程度，以提高資產(chǎn)托管服務(wù)水平。

6 結(jié)束語

當(dāng)前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，金融風(fēng)險防控形勢依然嚴(yán)峻，這些都對資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理提出了新的要求。資產(chǎn)托管機構(gòu)應(yīng)嚴(yán)守風(fēng)險底線，秉承“金融為民”的初心使命，強化客戶準(zhǔn)入管理，提高信息透明度，認真履行托管人職責(zé)，為實體經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。

主要參考文獻

［1］張磊.大資管時代資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)發(fā)展探析［J］.金融經(jīng)濟，2016（2）：147-149.

［2］胡楊.基金托管助銀行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型［N］.中國銀行保險報，2022-08-30（3）.

［3］張瓊斯.銀保監(jiān)會明確商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)規(guī)則［N］.上海證券報，2022-12-30（2）.

［4］藍永山，崔鴻鳴，王翼彪.商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中的信義義務(wù)及民事賠償責(zé)任：以商業(yè)銀行開展商品房預(yù)售款托管業(yè)務(wù)為例［J］.遼寧公安司法管理干部學(xué)院學(xué)報，2022（6）：88-93.

［5］李廣新，潘小明.國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)：發(fā)展現(xiàn)

狀、趨勢與策略［J］.新金融，2023（2）：11-17.

［收稿日期］2024-03-25

［作者簡介］馬曉敏（1991— ），女，內(nèi)蒙古豐鎮(zhèn)人，經(jīng)濟師，主要研究方向：金融市場。