碳酸鋰期貨對新能源產業發展的效應分析

【摘" 要】新能源產業是我國實現“雙碳”目標的重要支撐，也是我國具有絕對優勢的新興領域，但在原材料碳酸鋰領域缺乏有效的定價話語權。論文結合碳酸鋰產業發展情況，從期貨市場價格發現、風險管理、資源配置功能發揮角度剖析碳酸鋰期貨上市后對鋰電、新能源產業發展的影響和效應，并提出新能源產業要提升期貨應用水平以確保產業在轉型中穩健發展。

【關鍵詞】碳酸鋰期貨；新能源；產業鏈；鋰電池；發展效應

【中圖分類號】F426；F724.5" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）09-0148-03

1 引言

21世紀以來，全球工業進入快速發展階段，傳統能源下的碳排放導致全球溫室效應，并引發一系列氣候變化造成的自然災害，影響人類社會生活和各項經濟活動。國務院印發的《2030年前碳達峰行動方案》（國發〔2021〕23號）提出，要加快實現生產生活方式綠色變革，把碳達峰、碳中和納入經濟社會發展全局。黨的二十屆三中全會提出，要健全綠色低碳發展機制，發展綠色低碳產業，促進綠色低碳循環發展經濟體系建設。

作為“雙碳”戰略的重要一環，我國新能源行業在過去幾年中實現了跨越式發展。近年來，受國家補貼政策的影響，新能源汽車產業迎來了爆發式增長。2024年8月，國內新能源車零售滲透率達到53.9%，超過半數，而2021年2月這一數字僅為8.1%。新能源汽車主要是以鋰電池作為動力來源，甚至純電動汽車的鋰電池成本高達50%，因此，鋰電池產業發展勢頭強勁。碳酸鋰是鋰電池的主要原料之一，在動力電池正極材料中的成本占比約為16.8%，其需求不斷增長。

受益于新能源行業的快速發展，碳酸鋰行業需求大幅增長，進而帶動供給快速增加。中國已是全球碳酸鋰最大的生產國和出口國。中國碳酸鋰產量從2017年的7.89萬噸增加到2023年的43.14萬噸，增長了446.77%。初步測算，到2025年，我國碳酸鋰需求量預計將達到93萬噸，產量預計將達到71萬噸。

碳酸鋰作為鋰電池的重要原材料，近年來因新能源汽車的快速發展，供需發展速度不匹配，價格波動進一步加劇。碳酸鋰價格的大幅波動，會直接影響產業上下游的生產決策，上下游生產進度的不匹配又會進一步影響價格表現，反饋機制的不暢也將影響產業的健康有序發展。

2023年7月，碳酸鋰期貨正式在廣期所掛牌上市，受到市場的廣泛關注，為碳酸鋰上下游企業提供應對碳酸鋰價格波動的對沖工具，避免現階段因碳酸鋰供需結構矛盾對生產經營的不確定性影響，減少經營不確定性因素，對產業健康發展具有較好的正面效應。

2 我國碳酸鋰市場現狀

碳酸鋰是一種無機化合物，在自然界中以礦物形式存在，但主要以人工合成的方式生產，是一種白色結晶性粉末，可溶于水、稀酸。因碳酸鋰主要被應用在電動汽車、儲能等新能源產業，飛機火箭核電等高端制造領域，因此也是國家戰略性礦產資源。按質量劃分碳酸鋰可以分為工業級碳酸鋰和電池級碳酸鋰，工業級碳酸鋰廣泛應用于鋁電解、鋼連鑄保護渣、特種玻璃、陶瓷、釉等行業，電池級碳酸鋰純度要求更高，主要用于鋰電池生產。

新中國成立以來，我國鋰產業發展主要經歷了兩個階段。第一階段是1949年至2000年，隨著基礎工業的發展特別是鋁電解、鑄鋼、玻璃、陶瓷產業的發展，我國鋰礦資源出現短缺，我國從海外引進鋰礦資源，并逐漸形成較大規模的鋰輝石提鋰冶煉產能。第二階段主要是21世紀隨著全球電動汽車產業的蓬勃興起，電池級碳酸鋰需求呈現爆發式增長。2009年，國家開始對新能源汽車推廣應用予以補助。在國家新能源汽車政策的帶動下，國內新能源汽車產量屢創新高，從2009年的259輛增長至2023年的980萬輛，復合增長率達212.32%。

在電動汽車和儲能裝備的發展帶動下，2023年我國碳酸鋰產量和需求量分別為51.38萬噸和66.29萬噸，進出口分別為5.87萬噸和0.96萬噸。

目前，全球的碳酸鋰產量增量主要來自我國，其中我國碳酸鋰企業增多、龍頭企業積極擴產是重要原因。由于近年來全球新能源汽車市場的火熱，動力電池的需求與供應之間出現缺口，主要的動力電池原材料在供應方面滿足不了市場需求，開始紛紛走出高價。行業的收益明顯提升帶動了大批企業進入。我國碳酸鋰市場競爭程度進一步加劇，市場競爭格局趨于分散。

3 碳酸鋰期貨運行情況及其對新能源產業的意義

3.1 碳酸鋰期貨運行情況

2023年7月21日，碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所上市，成為廣期所服務國家綠色發展的第二個品種，利用好期貨市場助推綠色生產力的發展，能夠助力我國“雙碳”目標實現。這為鋰電產業風險管理提供了保障，為服務新能源產業發展提供了精準適配的期貨工具。

本文從碳酸鋰期貨上市以來的市場參與情況、期現相關性、交割情況等方面論證其對相關產業的影響效應。碳酸鋰期貨運行情況如表1所示。

一是交易規模逐步提升。2024年8月，碳酸鋰期貨日均成交22.25萬噸，較上市初期增長3.58倍；日均持倉32.63萬噸，較上市初期增長23.76倍，期末持倉34.5萬噸，持倉規模約占國內現貨年消費量的44%。

二是期現貨價格聯動，相關性明顯提高。2024年碳酸鋰期現貨價格相關性已達0.98，而2023年相關性僅為0.89。

三是平抑價格的劇烈波動有效果。碳酸鋰價格從2021年年初的5.3萬元/噸漲至2022年底的56.7萬元/噸，再到2023年4月下跌至20萬元/噸（見圖1）。價格在兩年間過山車式運行，對產業上下游都構成巨大的壓力。碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰現貨價格波動逐步回歸理性，波動幅度也逐漸降低。同時，期貨交割庫發揮“蓄水池”和“壓艙石”的作用，產業鏈加工企業可以通過期貨市場進行套期保值進而進行原材料成本鎖定，貿易企業可以通過“期貨+升貼水”的定價方式，讓渡定價權，在下行階段也敢于建立庫存，提升業務規模，增強與客戶的合作黏性。目前，碳酸鋰價格重心在8萬～10萬元/噸，逐步回歸圍繞碳酸鋰成本和供需平衡的運行邏輯，逐步回歸理性，有利于產業鏈各環節企業做好生產、采購的計劃與管理，產業發展更加健康。

四是產業客戶參與活躍。廣州期貨交易所數據顯示，截至2024年7月19日，參與碳酸鋰期貨市場的產業客戶數量超過1.59萬戶，一半法人客戶參與碳酸鋰期貨市場的日均持倉占比達32.2%。其中，龍頭企業參與數過半，全國排名靠前的20家生產企業中已有11家企業參與期貨交易。整體來看，隨著碳酸鋰期貨應用效果的普及，產業客戶數量及市場參與度預計都將穩步提升。截至2024年9月，碳酸鋰期貨交割廠庫共有15個，設置在碳酸鋰主要生產、消費區域，累計注冊量為8 650噸。碳酸鋰期貨交割倉庫共12個，庫容6萬噸，約占國內碳酸鋰年產量的16%。

3.2 碳酸鋰期貨服務產業效果分析

碳酸鋰期貨在產業供需錯配、價格波動最為劇烈的背景下上市，運行一年多以來，在服務產業健康發展方面取得較好效果，在發揮定價發現功能、提升國際定價權、降低產業成本波動、確保產業供應鏈安全穩定等方面均發揮了積極作用。

3.2.1 價格發現功能顯著，確立定價之錨

我國鋰資源主要依賴進口，但長期以來我國在鋰資源的定價話語權上與產業發展規模并不匹配。國際鋰資源貿易缺乏公允定價基準，鋰精礦定價參考歷史成交價，無法實時體現市場價格情況，作為市場主要買方，我國在進口鋰資源時，往往被動接受高成本，影響我國鋰電產業發展。

在碳酸鋰期貨上市后，不僅為國內上下游企業提供權威、公開的報價依據，而且進口鋰礦資源定價方式也發生變化，從參考歷史成交價格的單一定價模式改為以碳酸鋰期貨價格減去加工成本來倒推鋰礦價格的方式，定價周期也從季度轉變為月度定價，在現階段價格下行周期，也為國內碳酸鋰生產企業降低了生產成本。當前，無論是國際鋰礦資源還是國內碳酸鋰現貨市場在定價上都在不斷探索結合廣期所碳酸鋰期貨價格。可以看到，在碳酸鋰期貨上市一年多的時間里，我國碳酸鋰市場在國際的價格影響力逐步提升。碳酸鋰期貨價格在產業定價中的逐步應用，不僅幫助我國鋰產業管理鋰價波動帶來的風險，還進一步提升了我國對鋰礦資源的定價影響力，助力保障我國重要戰略資源——鋰資源供應的穩定性和安全性。

3.2.2 平抑價格劇烈波動，保障供應鏈安全、穩定

碳酸鋰在2021年下半年到2023年上半年間，經歷了一輪暴漲暴跌的行情。首先從2021年年底開始，新能源汽車行業迅速發展，而碳酸鋰產業因減產以及疫情期間的各項影響，產量恢復較慢，供需階段性錯配，旺盛的需求和有限的供給導致碳酸鋰價格一路高漲。產業鏈從上到下包括電池正極材料、鋰電池，許多新能源汽車企業擔心產能不足，大量采購原材料，導致2022年碳酸鋰價格水漲船高，價格漲至近60萬元/噸，全年均價在40萬元/噸，價格劇烈波動運行讓產業發展面臨較大不確定性。隨后，2023年全球鋰資源供應逐步放量，在碳酸鋰產能釋放下，疊加疫情后全球經濟疲軟導致的需求走弱，加上頭部企業寧德時代的鋰返利計劃，直接把未來3年碳酸鋰結算價定在20萬/噸，碳酸鋰價格開啟趨勢性下跌。價格的暴漲暴跌讓整個產業鏈企業的生產和采購計劃頻頻面臨危機，影響產業發展。隨著碳酸鋰期貨的上市，現貨市場價格下跌的趨勢相較于2023年上半年明顯放緩，一部分生產企業通過套期保值收效顯著；碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰的價格愈加趨于穩定，相較于2023年上半年出現暴跌70%和暴漲50%的情況，期現貨市場價格也逐漸緩慢下行，異常、大幅價格波動的情況有效改善。

3.2.3 合理配置資源，促進產業有序發展和調節供需關系

2021-2022年鋰電相關產品的價格迅速增長，碳酸鋰產業鏈迎來了迅猛發展，成為推動能源轉型的核心力量。然而，隨著供需關系的急劇變動和市場結構的顯著重塑，碳酸鋰的現貨價格也經歷了劇烈的波動。碳酸鋰期貨期權的推出為現貨市場提供了一個權威和透明的定價基準，成為企業規避市場風險的重要工具。企業可以通過期貨期權鎖定成本和利潤，平滑生產利潤，降低成本波動，保障生產經營的穩定性。隨著碳酸鋰期貨期權市場的不斷發展和成熟，其對現貨市場的指引和聯動效能將進一步提升，為投資者和產業鏈企業提供更多的機遇和保障。這不僅幫助企業更好地應對市場的不確定性，還促進了整個產業鏈的高質量發展，推動產業鏈向更加可持續和穩健的方向發展。

4 建議

一是抓住機遇，堅定信心發展綠色產業。黨的二十大報告指出，要積極穩妥推進碳達峰碳中和，構建新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎。我國乃至全球都十分重視新能源產業，新能源產業是實現綠色發展的重要支柱，我國在鋰電產業這類新興領域發展迅猛，搶占發展先機，同時，深化國資國企改革，向前瞻性戰略性新興產業集中。健全因地制宜發展新質生產力體制機制，推動技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級，有助于保障產業穩健發展，進一步提高我國在新能源領域定價的話語權和主動權，對于推動我國能源綠色轉型以及碳達峰、碳中和目標的達成，具有重要的影響和意義。

二是先立后破，正確看待價格波動。近年來，鋰產業的高波動，以及近一年來的價格持續下跌，核心驅動力是鋰電產業在前期高利潤刺激下，吸引了眾多資本進入，資本投入帶來技術突破，從而引領整個產業進行全新布局。對產業鏈來說，要立足新發展階段，深化供給側結構性改革。技術帶來了供需格局變動，而價格主要由市場供求關系決定，因此，產品價格逐步回歸理性區間，產業鏈利潤分配更均衡，有助于進一步增強我國綠色產業的競爭力。

三是增強利用期貨進行風險管理的能力。目前，在鋰行業技術迭代、產能擴張且成本下行的大背景下，預期的變化、突發事件的沖擊，均有可能帶來較大的波動，從而為企業的穩定經營造成影響。對于企業本身，產品價格下行會一定程度影響利潤，為了應對這種價格波動的風險，企業可以利用期貨工具，提前鎖定原材料或產品的價格，維持企業的利潤水平，實現更加穩健的風險管理，在市場競爭中贏得更大的優勢。

四是構建期貨高質量服務體系，助力提升產業鏈供應鏈韌性與安全性，促進綠色低碳發展。期貨以服務實體為宗旨，通過價格發現與定價參考、風險管理、資金服務等功能的發揮，有效地提升商品市場流動性，合理資源配置，優化產業鏈，在改善企業經營、暢通產業循環、助力宏觀調控等領域發揮更大的作用，能夠有效支持實體經濟的發展和鋰電池相關產業的升級，成為服務產業發展和國家戰略的重要平臺。

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