臺灣經濟喜憂參半

2024年，臺灣經濟總體表現相對不錯，尤其電子信息制造業、金融保險業的表現亮眼；2025年，臺灣經濟增速較2024年將有所放緩，驅動經濟增長的動力依然不夠強勁且缺乏可持續性。

2024年，臺灣經濟總體表現相對不錯，尤其電子信息制造業、金融保險業的表現比較亮眼；同時制約經濟長期可持續健康發展的結構性問題更為突出，半導體產業“空心化”的風險也進一步增大，可謂喜中有憂。2025年，臺灣經濟增速較2024年將有所放緩，驅動經濟增長的動力依然不夠強勁且缺乏可持續性。

臺灣經濟總體表現相對穩健

根據臺灣地區統計主管部門2024年11月29日所發布數據，2024年前三季度臺灣地區生產總值（GDP）的同比實際增速為5.19%，預計全年GDP同比實際增速為4.27%，為過去十年來臺灣GDP增速第二高，僅低于2021年的增長水平。總體而言，臺灣經濟取得了相對較好的表現。這一較好表現的取得，建立在2023年臺灣GDP僅增長1.12%的基礎上，也就是說，在相對較低的基數上實現了相對較快的成長。

分季度看，2024年第一、二、三季度GDP的同比實際增長率分別為6.64%、4.89%和4.17%，預計第四季度GDP同比實際增速為1.72%，呈現出明顯的逐季遞減特征。分部門看，2024年前三季度農業、工業、服務業的同比實際增速分別為0.32%、7.73%和5.24%。工業的主體部分是制造業，前三季度制造業同比實際增速為8.28%，成為經濟增長的主要引領部門。

進一步從制造業內部的四大行業看，資訊電子工業“一枝獨秀”，2024年前三季度產值同比增長22.77%，金屬機電工業、化學工業、民生工業前三季度產值的同比增速分別僅為1.81%、2.31%和2.53%。顯然，四大行業的發展非常不平衡，增長主要由資訊電子工業所主導。服務業內部不同行業的增長同樣具有明顯的不平衡性，金融保險業、運輸及倉儲業、支援服務業3個行業增加值分別同比增長14.15%、7.65%和7.31%，批發零售業、專業科學和技術服務業、不動產及住宅服務業、醫療保健及社會工作服務業的增加值同比增速分別為5.10%、5.02%、4.60%和4.19%；其余服務行業的增速均不足4%。其中教育業、住宿及餐飲業兩個行業的增加值同比分別下滑0.17%和0.19%。

再從拉動經濟增長的“三駕馬車”看，消費、投資對經濟增長均有正向拉動，凈出口則表現為輕微的負向拉動。根據臺灣地區統計主管部門估算，2024年民間消費、公共部門消費、固定資本形成、出口、進口的同比實際增長率分別為2.72%、3.08%、5.42%、9.08%和11.68%。消費拉動臺灣GDP增長1.74個百分點（民間消費、政府消費分別拉動1.32個和0.42個百分點），資本形成拉動2.59個百分點（固定資本形成、存貨變動分別拉動1.39個和1.20個百分點），島內需求的總體貢獻為4.33個百分點；商品和服務出口向上拉動5.60個百分點，進口則向下拉動5.66個百分點，凈出口的貢獻為-0.06個百分點。

對電子信息產業依賴持續加深

近年來，電子信息制造業（臺灣方面稱資訊電子工業，包括電子零組件制造業以及電腦、電子產品及光學制品制造業）在臺灣制造業中的比重不斷提升，也使得制造業發展高度依賴電子信息制造業的問題更為突出，難免會陷入“成也電子信息，敗也電子信息”的境地。

從生產值看，2024年前三季度電子信息制造業實現產值58377億元新臺幣，占制造業總產值的比重為40.99%，與2023年同期比重相比提高4.49個百分點。其中，第一、第二和第三季度電子信息制造業產值的占比分別為39.38%、40.07%和43.28%，呈逐季遞增的基本態勢，與2023年同期的比重相比，分別增加3.41個、5.04個和4.59個百分點。

從外銷訂單和出口情況看，進一步往電子信息產品集中的趨勢同樣十分明顯。2024年1-10月，臺灣地區外銷訂單總額4843.5億美元，其中電子產品、資訊通信產品的外銷訂單額分別為1725.4億美元和1409.4億美元，對應占比分別為35.6%和29.1%，合計占64.7%，與2023年同期相比提升1.5個百分點。1-11月，臺灣地區出口總額4314.98億美元，其中電子零組件產品、資通與視聽產品的出口額分別為1600.43億美元和1207.61億美元，對應占比分別為37.09%和27.99%，合計占65.08%，與2023年兩類產品的占比相比提高4.47個百分點，若與2019年相比累計提高17.95個百分點。

生產、外銷訂單及出口高度集中在電子信息領域，且占比呈不斷提升趨勢，致使臺灣經濟所面臨的外部輸入性風險進一步加大。2023年第四季度以來，在生成式人工智能蓬勃發展帶動下，全球電子信息產業景氣度進入上行通道，客觀上給臺灣電子信息產業的進一步發展提供了有利的外部環境。一旦全球電子信息產業轉入低迷狀態，全球電子產品的需求量及貿易額下滑，臺灣地區電子信息產品的生產制造及出口必然首當其沖，而以臺灣目前的產業結構，尚無其他產業可以對沖這種風險。

半導體產業地緣政治風險上升

2024年1-10月，經臺灣地區經濟主管部門投資審核機構核準的臺商對島外投資額共453.78億美元，再創歷史新高，同比增加202.55億美元，增長80.62%。其中，對大陸投資34.22億美元，同比增長29.65%；對大陸之外國家和地區的投資419.56億美元，同比增長86.61%。同一時期，經核準的境外對島內投資額為65.21億美元，同比減少19.05億美元，下降22.61%。對島外投資的大幅度增加，以及吸引境外資本的明顯下降，“一增一減”使得2024年前10個月臺灣地區資本凈流出規模高達388.57億美元。

從行業看，資本凈流出主要集中在電子零組件制造業、金融保險業和批發零售業三個產業領域。2024年1-10月，臺灣地區這三個產業對島外投資額分別為237.69億美元、106.33億美元和62.51億美元，島外對島內的投資額分別為0.63億美元、13.88億美元和6.76億美元，資本凈流出額分別為237.06億美元、92.45億美元和55.75億美元，合計385.26億美元，占臺灣地區資本凈流出總額的99.15%。從區域看，資本凈流出地前五名包括：美國，凈流出額131.71億美元，占33.90%；加勒比海英國屬地，凈流出額62.34億美元，占16.04%；新加坡，凈流出額53.34億美元，占13.73%；日本，凈流出額51.69億美元，占13.30%；加拿大，36.46億美元，占9.38%。對五地合計的凈流出額為335.54億美元，占臺灣地區資本凈流出總額的86.35%。

進一步來看，上述三個行業大規模的凈資本流出都與半導體有關。2024年1-10月，以臺灣積體電路制造股份有限公司（臺積電）為代表臺灣半導體業界對島外的重要投資包括：臺積電于6月和9月對其在美國亞利桑那州工廠分兩次增資125億美元，于6月對其日本熊本二廠增資52.62億美元；世界先進積體電路股份有限公司對新加坡投資24億美元。這幾項投資合計201.62億美元，占電子零組件產業資本凈流出的85.05%。此外，臺積電于3月和7月對其在英屬維爾京群島的子公司分兩次增資80億美元，用于從事一般投資業務，被納入金融業統計，占金融保險業資本凈流出的75.24%。3月25日，半導體渠道企業文曄科技股份有限公司及茂宣企業股份有限公司合計以39.8億美元間接收購加拿大富昌電子的全部股權，從事經營半導體、被動原件等的批發及零售渠道、海外投資等業務，該項投資占批發零售業資本凈流出的71.39%。這些重量級投資項目合計投資額321.42億美元，占同期臺灣地區對島外投資總額的70.83%，占臺灣資本凈流出額的82.72%。

上述重要投資對企業發展而言，是加快進行全球布局的體現，總體上是機會大于威脅。但對臺灣半導體產業發展而言，伴隨著如此規模巨大的資本流出，特別是臺積電在美國的工廠被美國政府要求升級到2納米工藝，在日本熊本的工廠也將升級到7納米/6納米的工藝，將使得臺灣地區的半導體先進產能優勢和技術領先程度被削弱。產業鏈供應鏈的配套企業也會跟著龍頭企業進行島外布局，這些對其在島內的布局形成了一定的替代關系，原來由島內生產并出口至東道國（地區）的部分，以臺商直接投資的方式全部或部分轉移到了東道國（地區）。這意味著，臺灣地區在全球半導體產業鏈供應鏈的可被替代性正不斷加大，從難以被替代到逐漸被替代。以臺積電為代表的臺灣半導體企業“去臺化”發展趨勢日趨明顯，資本大規模外流的同時還會帶來人才外流，島內半導體產業“空心化”的風險進一步增大。

2025年臺灣經濟增長趨于放緩

從經濟運行的基本走勢看，根據臺灣地區統計主管部門2024年11月29日公布的數據，其對2025年經濟增長的預測值為3.29%，較2024年的成長率低0.98個百分點。代表性國際經濟組織和島內外代表性經濟研究機構對2025年臺灣經濟的預測普遍不如臺灣當局樂觀。國際貨幣基金組織2024年10月22日發布的預測值為2.7%，臺灣經濟研究院11月7日發布的預測值為3.15%，渣打銀行12月10日發布的預測值為2.3%，臺灣綜合研究院12月11日發布的預測值為3.16%。對比可知，臺灣地區統計主管部門對2025年臺灣經濟的預估最為樂觀，島內經濟研究機構的預測比島外經濟研究機構的預測更為樂觀。一致的結論是，2025年臺灣GDP增速較2024年有所放緩。

從三大需求看，2025年消費需求將進一步走弱，預估民間消費、政府消費的同比實際增速為2.09%和2.97%，較2024年的估算值分別下降0.63個和0.11個百分點；投資需求將繼續保持較強狀態，預估2025年固定資本形成同比實際增長5.88%，較2024年的估算值增加0.46個百分點；出口需求將趨于減弱，預估2025年出口額同比增長6.48%，較2024年的估算值減少2.6個百分點。顯然，臺灣地區經濟增長對投資的依賴度在相對提升，主要依靠投資驅動。鑒于投資具有較強的波動性，且投資波動往往是經濟周期性波動的主要原因，這也將使得臺灣經濟波動的風險加大，強勁且可持續的驅動力量依然不足。

周小柯北京聯合大學臺灣研究院副教授

宋一婷北京聯合大學政治學專業碩士生