科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道探究

摘 要：科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的先鋒，其成長(zhǎng)與融資能力緊密相關(guān)。本文界定了科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征，強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新在國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心作用，同時(shí)分析了科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀。最后，本文提出了暢通科創(chuàng)企業(yè)融資渠道的建議，包括增加企業(yè)自身含金量、搭建科技企業(yè)評(píng)價(jià)模型、建立投融資平臺(tái)、政府分層施策和建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等。

關(guān)鍵詞：科技型;創(chuàng)業(yè)企業(yè);融資渠道

引言

2023年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”。在國(guó)家全方位引導(dǎo)下，出現(xiàn)了萬眾創(chuàng)業(yè)的熱潮，科技創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力的重要因素，向來是國(guó)際大國(guó)博弈的重要戰(zhàn)地，但科技型初創(chuàng)企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)大、投入資金多、盈利較晚、收益高等特點(diǎn)，發(fā)展前期需大量資源、資金支持，且難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，融資壓力較大。

一、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的概述

科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指那些以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，致力于研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品或新服務(wù)，推動(dòng)科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化的初創(chuàng)企業(yè)。這些企業(yè)通常具有以下特征：技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高成長(zhǎng)潛力、高風(fēng)險(xiǎn)性、人才密集、輕資產(chǎn)[1]。

堅(jiān)持自主創(chuàng)新，加快核心技術(shù)的突破已經(jīng)迫在眉睫，也是支撐國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力的重要因素。因此，需要有一批技術(shù)創(chuàng)新能力突出、整合創(chuàng)新能力強(qiáng)、具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科技創(chuàng)新企業(yè)，發(fā)揮其帶頭和示范作用，提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)國(guó)家整體實(shí)力，而眾多科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)則是創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力的源泉。

二、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀

眾多科創(chuàng)企業(yè)作為推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中堅(jiān)力量，其融資現(xiàn)狀一直是業(yè)界和學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來，國(guó)家屢次發(fā)文對(duì)科技創(chuàng)新進(jìn)行政策引導(dǎo)和支持，科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境得到了顯著改善。首先，政府層面對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的支持力度不斷加大。國(guó)家出臺(tái)了一系列政策，旨在降低科創(chuàng)企業(yè)的融資難度和成本。

科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)科創(chuàng)企業(yè)融資產(chǎn)生了積極影響。它不僅提升了企業(yè)的融資效率，還有助于降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)金融、科技與風(fēng)險(xiǎn)三系統(tǒng)的耦合協(xié)調(diào)水平?？苿?chuàng)板的開通，使得科創(chuàng)企業(yè)能夠通過資本市場(chǎng)獲得更多的資金支持，同時(shí)也為投資者提供了更多的投資機(jī)會(huì)。

總體來看，科創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀呈現(xiàn)出多元化、市場(chǎng)化和科技化的趨勢(shì)。隨著國(guó)家政策的持續(xù)支持和金融市場(chǎng)的不斷完善，科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境有望進(jìn)一步優(yōu)化，為其創(chuàng)新發(fā)展提供更有力的資金保障。

三、科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道分析

第一，銀行貸款。傳統(tǒng)的銀行評(píng)價(jià)體系偏好穩(wěn)健，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這和科創(chuàng)企業(yè)的天然屬性剛好相反，故科創(chuàng)企業(yè)獲得銀行貸款相對(duì)來說比較困難。一方面，科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)門檻高，銀行沒有專業(yè)人員對(duì)科技企業(yè)所處行業(yè)、技術(shù)、細(xì)分領(lǐng)域做出恰當(dāng)?shù)呐袛嗪驮u(píng)估[2]。另一方面，科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期限較短，通常缺乏足夠的信用記錄，銀行難以準(zhǔn)確評(píng)估其信用狀況和還款能力。再者，由于科技行業(yè)的更新?lián)Q代速度快，企業(yè)需要持續(xù)投入研發(fā)，推出新產(chǎn)品和服務(wù)以維持競(jìng)爭(zhēng)力，無形中又增加了融資的迫切性和復(fù)雜性。近年來，國(guó)家政策引導(dǎo)銀行改變傳統(tǒng)的風(fēng)控理念，銀行也陸續(xù)推出“投聯(lián)貸”“科創(chuàng)貸”“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款”等創(chuàng)新金融產(chǎn)品，但實(shí)操過程中多數(shù)銀行還是持謹(jǐn)慎態(tài)度，如何讓這些創(chuàng)新類產(chǎn)品真正落地，是值得我們探究的一個(gè)方向。

第二，風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資和科技型創(chuàng)新企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)有很好的天然適配性。風(fēng)投機(jī)構(gòu)除了在資金方面提供支持，還可以在業(yè)務(wù)、人員管理、戰(zhàn)略性規(guī)劃等方面給企業(yè)提供支持。睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，2022年度發(fā)生融資事件5，935個(gè)，已披露融資總額6，076.51億元人民幣，其中，最熱門的五個(gè)行業(yè)為醫(yī)療健康、智能制造、企業(yè)服務(wù)、汽車交通、人工智能，均為強(qiáng)科技屬性行業(yè)，融資事件數(shù)占總數(shù)56%，融資總額占比約60%，主要方向?yàn)閲?guó)產(chǎn)替代和創(chuàng)新增量。盡管如此，因科創(chuàng)企業(yè)的科技成果、技術(shù)積累、資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模在初期都很難有較好的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，在進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)缺少議價(jià)能力，往往面臨著不平等條約，故需要綜合考慮估值、股權(quán)稀釋、戰(zhàn)略發(fā)展等方面結(jié)合債權(quán)進(jìn)行合理搭配。

第三，天使投資。通常在企業(yè)的種子期或初創(chuàng)期提供資金支持，投資者來源于不同的群體，以不同的方式單獨(dú)或合伙投資，他們除了資金外，還能提供行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人脈資源。天使投資不同于銀行對(duì)企業(yè)的信用有很高的要求，也不會(huì)像風(fēng)投限定于投資領(lǐng)域。天使投資的程序簡(jiǎn)單、靈活機(jī)動(dòng)，能很好地匹配初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)。但天使投資主要是通過熟人介紹來促成投資人和創(chuàng)業(yè)者見面達(dá)成合作，渠道有限，資金量相對(duì)來說也較小。

第四，政府引導(dǎo)基金。政府引導(dǎo)基金，是通過政府資本撬動(dòng)社會(huì)投資，引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、提高財(cái)政資金利用效率的一種新興融資渠道，已成為扶持科技型企業(yè)、培育戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的新平臺(tái)，據(jù)《基金藍(lán)皮書：政府引導(dǎo)基金發(fā)展報(bào)告（2023～2024）》顯示，截至2022年底，我國(guó)政府引導(dǎo)基金共有1500多只，累計(jì)認(rèn)繳總規(guī)模6.32萬億元，覆蓋全國(guó)除港澳臺(tái)以外31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，對(duì)外投資項(xiàng)目數(shù)萬個(gè)，帶動(dòng)社會(huì)總投資數(shù)十萬億元，同時(shí)在市場(chǎng)化運(yùn)作、法治建設(shè)等方面取得重要成就[3]。政府引導(dǎo)基金在投資中主要遵循“領(lǐng)域?qū)I(yè)化、階段早期化、團(tuán)隊(duì)本地化、基金系列化”的原則，不僅為初創(chuàng)企業(yè)提供了資金支持，還引導(dǎo)了社會(huì)資本對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的關(guān)注，同時(shí)也成為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供貸款的有力背書。

第五，債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)是直接融資市場(chǎng)的重要組成部分，目前科創(chuàng)企業(yè)的債券融資規(guī)模較小，主要是因?yàn)榭苿?chuàng)企業(yè)資產(chǎn)小、可抵押物少，財(cái)務(wù)條件通常達(dá)不到公司債的發(fā)行要求。處于成長(zhǎng)期和成熟期的科創(chuàng)企業(yè)有了一定的數(shù)據(jù)積累，資金需求較大，債券融資成本低于企業(yè)的投資報(bào)酬率時(shí)，企業(yè)可以采取集合債券融資模式。

第六，資本市場(chǎng)?？萍紕?chuàng)新成為國(guó)際戰(zhàn)略博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，國(guó)家日益重視科技企業(yè)的發(fā)展，我國(guó)建立了三級(jí)遞進(jìn)式培育體系。我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系逐步形成，在注冊(cè)制改革下，設(shè)立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板、合并深市主板和中小板，設(shè)立北交所，建立轉(zhuǎn)板機(jī)制。其中，科創(chuàng)板聚焦硬科技，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，科交所聚焦中小企業(yè)和專精特新，引導(dǎo)更多的資源流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，能很好地支撐成長(zhǎng)期和成熟期科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

第七，財(cái)政支持。政府支持和補(bǔ)貼主要通過稅收優(yōu)惠、財(cái)政資金支持、科技計(jì)劃項(xiàng)目支持、創(chuàng)新資源聚集等方面給予支持。財(cái)政資金支出：政府通過國(guó)家科技計(jì)劃為中小企業(yè)提供直接的財(cái)政支持，地方政府設(shè)立專項(xiàng)資金支持科技型中小企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)，包括研發(fā)費(fèi)用按比例補(bǔ)貼、招聘費(fèi)用補(bǔ)貼、社保費(fèi)用補(bǔ)貼等;科技計(jì)劃項(xiàng)目支持：鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)參與國(guó)家重大科技項(xiàng)目，支持企業(yè)牽頭申報(bào)和參與國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃等，以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化;創(chuàng)新資源聚集：政府推動(dòng)完善企業(yè)研發(fā)體系，鼓勵(lì)企業(yè)建立內(nèi)部研發(fā)平臺(tái)和技術(shù)中心，參與建設(shè)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新中心，鼓勵(lì)企業(yè)與高校、科研機(jī)構(gòu)協(xié)同創(chuàng)新，達(dá)到資源聚集的目的。

四、科創(chuàng)企業(yè)的融資策略

企業(yè)把握好融資時(shí)機(jī)，不僅會(huì)獲得資本層面的增長(zhǎng)，更可以得到產(chǎn)業(yè)、生態(tài)上的資源聚集。企業(yè)的發(fā)展除了要掌握自己的核心專業(yè)技術(shù)，打磨好自己的產(chǎn)品外，對(duì)市場(chǎng)壁壘的搭建、資源的互補(bǔ)、生態(tài)體系的建立都應(yīng)有所規(guī)劃。

第一，明確融資的首要目標(biāo)。明確首要目標(biāo)，融資目標(biāo)應(yīng)該根據(jù)公司的發(fā)展階段、要素短板和競(jìng)爭(zhēng)局面來提前規(guī)劃、主動(dòng)布局。常見的目標(biāo)有引入產(chǎn)業(yè)資源、快速拿到資金、獲得更好的估值定價(jià)、提升公司知名度等，但這些目標(biāo)往往不能同時(shí)獲得，所以我們得明確自己的“首要目標(biāo)”，適當(dāng)取舍。如果融資目的就是為了實(shí)現(xiàn)理想的估值，那么圍繞市場(chǎng)情緒的時(shí)點(diǎn)，有說服力的定價(jià)方就有很多工作要準(zhǔn)備，而且要能夠接受宏觀因素的沖擊帶來的融資周期不可控。如果融資是為了找產(chǎn)業(yè)資源、業(yè)務(wù)伙伴，那么需要提前去設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)上的結(jié)合點(diǎn)，掌握主動(dòng)權(quán)，另外可能需要搭配財(cái)務(wù)投資來平衡交易節(jié)奏及條款。

第二，明確企業(yè)所處生命周期?？萍夹蛣?chuàng)業(yè)公司在不同生命周期階段呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)特征和資本需求，這意味著需要根據(jù)自身所處的階段找到最適合的融資方式，創(chuàng)業(yè)科技型公司在融資方面應(yīng)采取多元化的策略，包括但不限于政府資金、風(fēng)險(xiǎn)投資、商業(yè)銀行貸款、項(xiàng)目融資、產(chǎn)品支付模式、資產(chǎn)支持證券化模式、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、創(chuàng)業(yè)板上市以及利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和股權(quán)眾籌等方式。同時(shí)，根據(jù)企業(yè)所處的生命周期階段和特定的風(fēng)險(xiǎn)特征，選擇最合適的融資方式，并在必要時(shí)進(jìn)行策略調(diào)整，以確保融資的成功并促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。一般來講可遵循下述原則：初創(chuàng)期，企業(yè)通常缺乏足夠的資產(chǎn)來進(jìn)行債務(wù)融資，應(yīng)更側(cè)重于股權(quán)融資，如天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，以支持早期的研發(fā)和市場(chǎng)驗(yàn)證階段;成長(zhǎng)期，隨著產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度提升和收入增長(zhǎng)，企業(yè)可開始引入債權(quán)融資，如銀行貸款和債券發(fā)行，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，同時(shí)避免過度稀釋股權(quán);擴(kuò)張期，已有穩(wěn)定現(xiàn)金流和較大市場(chǎng)規(guī)模，可進(jìn)一步增加債權(quán)融資比例，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本;成熟期，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)條件和自身發(fā)展需要，適時(shí)調(diào)整股債比例，保持財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性。

第三，平衡估值與股權(quán)稀釋。在融資時(shí)，企業(yè)需要考慮估值和股權(quán)稀釋的問題。過高的估值可能會(huì)限制未來的融資空間，而過低的估值可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)過度稀釋。企業(yè)需要在保持公司價(jià)值和吸引投資者之間找到平衡。為了平衡估值和股權(quán)稀釋，創(chuàng)業(yè)公司可以采取一些策略。首先，可以通過設(shè)置反稀釋條款來保護(hù)早期投資者的利益，確保他們?cè)诤罄m(xù)融資中的股份不會(huì)被過度稀釋。其次，公司可以通過引入戰(zhàn)略投資者來獲取資金，同時(shí)利用這些投資者的資源和經(jīng)驗(yàn)來促進(jìn)公司發(fā)展。此外，創(chuàng)始人可以通過雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)等特殊股權(quán)設(shè)計(jì)來保持對(duì)公司的控制權(quán)。

五、暢通科創(chuàng)企業(yè)融資渠道的建議

第一，增加企業(yè)自身含金量。首先，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理相互配合，做好充分的市場(chǎng)調(diào)研，不斷優(yōu)化研發(fā)方向，開發(fā)出具有技術(shù)領(lǐng)先性的產(chǎn)品，同時(shí)配合完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系為公司發(fā)展保駕護(hù)航，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)能力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。其次，清晰的商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)應(yīng)有明確的商業(yè)計(jì)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，展示其市場(chǎng)定位、目標(biāo)客戶、收入來源和增長(zhǎng)潛力。

第二，搭建科技企業(yè)的評(píng)價(jià)模型。探索中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)技術(shù)，改進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)制，搭建科創(chuàng)企業(yè)評(píng)價(jià)模型，同時(shí)整合社會(huì)信息數(shù)據(jù)，比如社保繳納、稅務(wù)信息、訴訟信息、股權(quán)質(zhì)押、專利質(zhì)押、招投標(biāo)信息等，能有效緩解銀行和企業(yè)信息不對(duì)稱問題，有助于改善中小企業(yè)融資環(huán)境。完善無形資產(chǎn)評(píng)估體系，能有效對(duì)技術(shù)、專利等無形資產(chǎn)做出合理的評(píng)估。

第三，搭建科技型中小企業(yè)投融資平臺(tái)。搭建由政府、各類金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)投機(jī)構(gòu)、天使投資、科創(chuàng)企業(yè)共同參與的投融資平臺(tái)，形成一個(gè)政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)參與的平臺(tái)，為項(xiàng)目和資金做好連通和信息對(duì)稱工作，開展項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，由政府科技部門初步篩選，向金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)推薦項(xiàng)目，促進(jìn)項(xiàng)目落地。對(duì)于優(yōu)秀的投融資案例，在平臺(tái)上重點(diǎn)推廣。

第四，政府分層施策，精準(zhǔn)服務(wù)。政府應(yīng)在稅費(fèi)減免、技術(shù)攻關(guān)、科技金融、孵化培育、市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面給予系統(tǒng)施策、分層施策，促進(jìn)大中小企業(yè)融通發(fā)展。

第五，建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。建立投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制是促進(jìn)投資市場(chǎng)健康發(fā)展、增強(qiáng)投資者信心的重要措施。政府可以設(shè)立專項(xiàng)基金，用于對(duì)投資者在特定領(lǐng)域或項(xiàng)目中的損失進(jìn)行補(bǔ)償。例如，蘇州市設(shè)立了普惠金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，為符合條件的企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。廣州市對(duì)合作銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放的符合條件的小微企業(yè)貸款本金損失給予最高50%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。通過稅收優(yōu)惠、提供擔(dān)保、對(duì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行虧損補(bǔ)償?shù)榷嘣姆绞浇L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，讓社會(huì)資金更多地投資早期科技型企業(yè)。

結(jié)語

科創(chuàng)企業(yè)在融資過程中面臨著一系列困境，但也存在許多解決策略。通過多元化融資渠道、搭建戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系、引入專業(yè)投資機(jī)構(gòu)等多方面的努力，科創(chuàng)企業(yè)可以緩解融資困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷、政府支持以及團(tuán)隊(duì)建設(shè)也是重要的策略，能夠?yàn)槠髽I(yè)的融資提供有力的支持?？苿?chuàng)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況和發(fā)展需求，靈活運(yùn)用這些策略，以滿足融資的需求，并推動(dòng)企業(yè)向更高層次邁進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]芮小泓.“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下科技型創(chuàng)業(yè)公司融資模式分析[J].會(huì)計(jì)師，2020（10）：28-29.

[2]劉晶晶.科技型中小企業(yè)融資渠道研究——以A公司為例[J].現(xiàn)代商業(yè)，2022（34）：113-116.

[3]昝瑩，劉源.南陽(yáng)市科技型中小企業(yè)融資困境及對(duì)策研究[J].中國(guó)管理信息化，2022，25（16）：160-162.