低利率時代想要穩健理財？債券型基金了解一下！

銀行理財不再保本，銀行存款利率持續下降，一年期存款利率、貨幣基金收益率均已進入“1”時代，大額存單和國債銷售火爆，分紅型保險費率走低……近幾年來，老百姓親歷了投資理財市場的漸進性變化，在低利率時代想要理財獲取穩健收益越來越難。本朋我們將圍繞債券型基金為投資者提供穩健理財的新視角。

理財凈值化時代：債券型基金的崛起

回顧資產管理市場的演繹邏輯，先把時間回溯到2018年4月27日，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）正式落地，中國金融市場迎來了深刻的變革。資管新規的主要目標在于打破剛性兌付，推動理財產品向凈值化轉型。這意味著傳統的保本保收益理財產品將逐步退出市場，投資者需要面對更多的市場風險和收益波動。2022年資管新規過渡期正式結束，銀行理財、信托、基金、券商資管等各類產品均實現凈值化運作，保本理財銷聲匿跡。

在資管新規實施后，普通投資者面臨新的理財困境：首先，存款利率下行：隨著央行多次降息，銀行存款利率持續走低，傳統的銀行儲蓄利息越來越缺乏吸引力，難以滿足投資者的理財需求。其次，貨幣基金收益率下降：貨幣基金曾是普遍投資者的重要理財工具，但其7日年化收益率從2014年最高6％以上一路下行進入到1％區間。最后，傳統理財選擇方式生變：資管新規之后，由理財子公司發行凈值型理財產品，近幾年權益市場震蕩缺乏賺錢效應，再加上信托、私募產品風險事件持續爆發，投資者需要尋找新的理財替代性工具。

在此背景下，由基金公司發行管理的債券型基金（也稱為債券基金）產品，迅速崛起并成為普通投資者的重要選擇。債券型基金，顧名思義就是專門投資于債券的基金，它通過集中眾多投資者的資金，投資不同債券品種構建組合，尋求較為穩定的收益，一般投資于債券的比例不低于基金資產的80％，其風險收益介于貨幣基金和混合基金、股票基金之間，收益相對穩健，符合普通投資者對穩健理財的需求。

債券型基金之所以能夠脫穎而出，主要得益于以下優勢：

公募基金的管理能力優勢：公募基金自1998年行業成立以來在標準化、凈值化產品管理方面形成了成熟的運作模式，具有專業的投研資源和風控保障，尤其是債券等固定收益投資需要專業的信用評級回隊和信用評級體系，由專業基金經理管理，在投資管理和團隊配置方面具有豐富而成熟的經驗。

運作規范、標準化程度高：債券型基金的投資標的和運作方式高度透明，由基金公司作為管理人代客理財，第三方托管銀行專門成立賬戶托管資金，每個基金組合獨立賬戶管理，在交易日進行估值并按照基金合同約定進行凈值披露，定期披露運作報告，投資者可以清晰了解基金的投資方向和風險特征，投資運作公開透明。

產品風險收益特征符合市場需求：相較于主要投資于權益市場、受到股市波動影響較大、高風險高收益的股票型基金，債券型基金主要投資于債券市場，產品風險收益相對穩健，波動相對較小，適合風險偏好較低的投資者進行穩健理財，投資渠道多樣，既可以通過銀行、券商、螞蟻和天天基金等第三方代銷渠道購買，也可以通過基金公司直銷平臺購買，申購贖回方便，且產品投資門襤低，最低1元起投，具有金融普惠特征，產品特點滿足了大眾穩健理財的需求。

因此，債券型基金作為公募基金中的一個細分品類，在2015年之前主要以機構投資者為主，普通投資者關注度不高，自資管新規以來飛入尋常百姓家，逐漸形成大眾所熟知的理財方式。根據中國證券投資基金業協會發布的數據顯示，截至2024年末，公募行業整體管理規模為32.83億元，再創新高。其中，債券型基金管理規模為6.84萬億元，較2023年末增長為28.58％，2018年這一數據不足1萬億元。

債券型基金的特點、分類和投資邏輯

近年來，在股市結構性行情推動下，新能源、消費、科技等主題股票基金吸金效應明顯，但“基金賺錢基民不賺錢”現象較為普遍，股票型基金受到市場行情、行業、個股價格影響較大，風險較高、波動較大，基民持有體驗不佳。相比之下，債券型基金以收益相對穩健、波動較小的特點獲得了普通投資者的青睞，尤其是在2024年債券牛市的烘托之下，持有人的盈利體驗較好。我們從債券型基金的特點、分類、投資邏輯及收益表現等方面，搞清楚債券型基金的基本知識。

債券型基金的特點。債券型基金是以債券為主要投資對象的基金，具有以下特點：風險較低，債券型基金主要投資于國債、金融債、企業債等，違約風險相對較低；收益穩健，債券型基金的收益主要來源于債券的利息收入和交易性收益；分散投資，通過基金組合投資一攬子幾百只乃至上千只債券，即使個別債券出現違約風險也能平攤整個組合的損益，能夠有效分散風險。

債券型基金可以根據不同標準進行分類，以下我們梳理了幾種常見的分類方式：

1.按照投資范圍分類

純債基金：基金組合投資于債券等固定收益類資產，不參與股票等權益類資產投資。適合低風險投資者，收益相對穩健，波動較小。

混合型一級債基：主要投資于債券等固定收益類資產，但可以通過可轉債等方式參與股票投資，適合中低風險投資者。

混合型二級債基：除了債券投資之外，還可以留有20％以內倉位在二級市場直接買賣股票、可轉債投資，這樣既可以債券資產獲取穩定的基礎收益，同時能夠利用股票策略博取權益市場的機會，追求更高的彈性回報，投資者要具有一定風險承受能力。

2.按照債券期限分類

短期純債基金：投資債券剩余期限在一年以內，按照期限不同又可以分為超短債基金、短債基金和中短債基金。短久期限債券違約風險較小、債券價格受到利率波動影響較小，但收益相對較低，因此這類基金風險較低、收益也相對較低，適合對資金流動性要求高、低風險偏好的投資者。

中長期純債基金：投資債券剩余期限在一年以及以上更長，這類債券的投資期限短則1年、2年、3年，長則5年、10年以上，期限越長債券未來面對的不確定性越高，其債券票面收益也越高，但受到市場利率和宏觀因素影響波動較大，因此這類基金風險收益預期要高于短債基金，適合具有一定風險承受能力、追求穩健理財的投資者。

3.按照運作方式分類

開放式債券基金：基金份額不固定，可以隨時申購和贖回，T日買入，T+1交易確認，贖回最快T+1資金到賬（注：T是指基金交易日），規模會隨著投資者的申購和贖回而變化，好處在于投資者能夠靈活地申贖基金，流動性較好，及時止盈止損，但基金經理要保持一定頭寸來應對資金組合規模的變化。

封閉式債券基金：基金份額固定，通常在封閉期內不能申購和贖回，好處在于可以避免投資者短期頻繁交易追漲殺跌，基金經理在封閉期內可以充分利用資金頭寸進行杠桿和久期等策略操作，追求更高的投資收益。

定期開放式資金：顧名思義，每隔一段時間開放一次，只在開放期內可以申購和贖回。開放期結束后進入下一個封閉期，如此循環。

持有期基金：持有期基金相比定期開放式基金，申購和贖回更為靈活。申購行為在基金成立后的每個開放日都可以進行，而贖回行為則是在每筆基金份額的最短持有期到期日之后進行。市面上持有期限一般可以劃分為7天、30天、60天、90天、3個月、6個月、1年等。

債券型基金的底層投資邏輯。債券型基金的底層資產主要是債券，其收益主要來源于債券的利息收入和債券價格的變動，因此，債券型基金投資組合主要是債券的票息收益、資本利得和杠桿收益，其常見投資策略主要包括：

利率變動：債券價格與市場利率呈反向變動關系。當市場利率下降時，債券價格上升，賺取資本利得，助推基金凈值上漲；反之亦然。

信用風險：債券的信用等級對應不同的票面收益和風險定價，高信用等級的債券違約風險低，收益穩定；低信用等級的債券違約風險高，收益較高。

久期管理：基金經理通過調整債券組合的久期，來控制利率風險。久期越長，利率風險越大；久期越短，利率風險越小。

杠桿策略：基金經理根據專業判斷來采取加杠桿方式進行債券質押操作，借入更多資金，來調動更多資金把握交易帆會，通常開放式基金的杠桿比例不得高于基金資產的140％，封閉式基金的杠桿比例不得高于基金資產的200％。

債券型基金的收益表現相對穩定，尤其在低利率環境下，能夠為投資者提供較為穩健的收益。尤其在債券牛市行情中，債券型基金的收益表現尤為突出。在剛剛過去的2024年，全市場99％以上的債券型基金取得了正收益，很多債基產品的收益率超過6％，為投資者帶來了可觀的回報。

如何挑選債券型基金進行投資？

近年來債券型基金進入快速發展車道，產品數量日益豐富，截至2024年末，全市場債券型基金產品超過2500只，對于投資者來說它帶來了更多投資選擇的同時，也提高了投資篩選的難度。如何挑選到適合自己的債券型基金呢？在這里分享幾個投資債券基金的參考標準：

投資者要明確自身的投資需求，來選擇債券型基金的細分品種。在風險收益預期方面，如果是低風險偏好者，優先選擇純債基金或一級債基，這類基金波動小且回撤可控。如果是中高風險偏好者，可考慮混合型二級債基，但需注意其股票持倉可能加劇波動，需要具有一定風險承受能力，接受短期波動來謀求中長期穩健收益。

同時，也要結合自身的投資目標與期限。如果您投資期限在一年以內的短期資金，建議選擇短久期短債基金，降低利率波動影響，建議選擇開放式債券債基、或者不同期限的持有期債基。如果您打算長期持有（一年及以上），可配置長期純債基金或封閉式債基，來獲取更高收益。

基金管理人的綜合實力和基金經理經驗。債券型基金投資是一項專業系統性工程，對基金公司投研實力有較高要求，建議優先選擇市場規模較大、成立時間較久的頭部基金公司，目前基金業協會注冊的公募基金管理機構超過160家，基金行業頭部效應顯著，建議選擇行業規模排名至少在前30名的公司，這類公司綜合實力較強，投研資源更豐富，投研能力較強，風控較為嚴格，客戶服務體系也較為健全，能夠為產品穩健運作提供較好的保障。基金經理的經驗和能力也很重要。建議選擇從業年限和投資年限較長的基金經理，他們往往經歷了多輪市場周期考驗，具有豐富的投資經驗，關注其能力圖和投資方法論，過往歷史業績和獲獎情況，也要避免頻繁更換基金經理的基金。

評估和篩選優質基金的關鍵指標有：

1.首當其沖的是產品歷史業績指標

新發行債基通常有1-3個月建倉周期，業績需要較長時間積淀，所以建議優先選擇成立時間較長的債基，這類產品運作經歷了牛熊市場考驗，歷史業績指標和信息披露豐富，可以參考產品短期、長期絕對收益（也就是產品的收益率、年化收益率）、超額收益（超越業績比較基準的收益）、相對收益（同類業績排名情況、第三方基金評級機構業績排名評級等）指標。但要警惕短期業績排名靠前但波動異常的基金，穩健性比短期爆發更重要。

2.關注最大回撤情況和修復回撤時間

這個指標是衡量基金在一定時期內從凈值最高點下跌到最低點的虧損幅度，代表了基金的波動性和風控水平，回撤越大波動性越大，不同債基回撤控制不同，建議選擇最大回協在3％以內的債基，回撤修復時間越短的產品越好。

3.基金規模和流動性

建議選擇規模適中的基金，規模過小低于一個億易受大額贖回沖擊，規模過大超過百億則可能降低靈活性。關注機構持有比例：機構占比過高（如超90％）可能為機構定制產品，產品贖回易遭遇流動性風險，但機構占比較高也側面反映了專業的機構投資者代表了“聰明的資金”對產品管理能力的認可。

4.持倉透明度與信用風險

定期查看季報中的債券持倉，避免重倉低評級信用債（如AA-以下）的基金，低評級債券違約風險較高，含有權益類資產的一級債基、二級債基重度持倉股票、可轉債在季報定期披露。

5.綜合管理費用

債基綜合費用低于股票基金，由管理費、托管費、申贖費、銷售服務費組成，6個月以內短期投資建議選擇C類份額基金，不收取申購贖回費，銷售服務費累積較少，一年以上長期投資可選擇A類份額，買入時一次性支付申購費。