綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響機(jī)制與路徑研究

摘 要：本文基于重污染企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，深入探究了綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響機(jī)制與路徑。通過(guò)構(gòu)建回歸模型，系統(tǒng)論證了綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的作用。研究結(jié)果表明，第一，綠色投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間存在正相關(guān)關(guān)系；第二，環(huán)保稅增強(qiáng)了綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的正向影響；第三，綠色投資能提高綠色專利數(shù)占比，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，本文還指出企業(yè)區(qū)域與企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等相關(guān)因素會(huì)對(duì)綠色投資與競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系產(chǎn)生影響。本文為重污染企業(yè)進(jìn)一步制定綠色發(fā)展戰(zhàn)略、提升競(jìng)爭(zhēng)力提供了實(shí)踐指導(dǎo)，同時(shí)為引導(dǎo)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供了決策參考，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展具有借鑒價(jià)值。

關(guān)鍵詞：綠色投資；企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；環(huán)保稅；新質(zhì)生產(chǎn)力；重污染企業(yè)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2025）04（a）--05

1 引言

2021年，我國(guó)將碳達(dá)峰、碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體布局（張震宇等，2022）。發(fā)揮綠色投資的強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用及對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向性作用，是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重要途徑（劉燕華等，2021）。綠色投資是指以環(huán)境保護(hù)為核心宗旨的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（張蕊，2022）。綠色投資能夠激勵(lì)企業(yè)加速技術(shù)革新與生產(chǎn)工藝優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是指企業(yè)通過(guò)在市場(chǎng)銷售其產(chǎn)品而反映出來(lái)的生產(chǎn)力，其核心是比較生產(chǎn)力（張志強(qiáng)等，1999）。隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，一種新型生產(chǎn)力應(yīng)運(yùn)而生（房志敏，2024）。習(xí)近平總書(shū)記將其命名為“新質(zhì)生產(chǎn)力”，新質(zhì)生產(chǎn)力的“新”是指發(fā)展要?jiǎng)?chuàng)新，“質(zhì)”是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)要高質(zhì)量發(fā)展（王禮寧等，2024）。然而，目前的研究尚未將雙碳目標(biāo)、綠色投資兩者結(jié)合進(jìn)行分析并進(jìn)行實(shí)證研究。正是基于以上背景，本文基于近五年上市的重污染企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，創(chuàng)新性引入“新質(zhì)生產(chǎn)力”概念，探究綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響機(jī)制與路徑，旨在為相關(guān)企業(yè)和相關(guān)部門(mén)提供有益的借鑒與指導(dǎo)。

2 文獻(xiàn)回顧和理論分析

2016年12月，第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)宣布通過(guò)《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》，其中明確規(guī)定自2018年1月1日起，我國(guó)將征收排污費(fèi)改為征收環(huán)境保護(hù)稅。環(huán)保稅作為環(huán)境規(guī)制的關(guān)鍵一環(huán)，構(gòu)成了環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策與環(huán)境政策架構(gòu)的核心要素。該稅種既體現(xiàn)了環(huán)境經(jīng)濟(jì)策略的深度整合，也促進(jìn)長(zhǎng)期環(huán)境保護(hù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，還確保環(huán)境政策體系的全面性和前瞻性（劉金科等，2022）。在此基礎(chǔ)上，本文基于環(huán)境保護(hù)稅這一環(huán)境規(guī)制，分析了綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的作用機(jī)理。

2.1 環(huán)境保護(hù)稅與綠色投資

近年來(lái)，關(guān)于環(huán)境保護(hù)稅影響企業(yè)綠色投資的研究日漸增多，主要分為兩種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，環(huán)境保護(hù)稅會(huì)抑制企業(yè)綠色投資。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)的排污成本和稅收負(fù)擔(dān)（Gray，2005），進(jìn)而擠占企業(yè)用于投資活動(dòng)的資金，產(chǎn)生資源占用效應(yīng)，對(duì)企業(yè)綠色投資產(chǎn)生消極影響。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，環(huán)境保護(hù)稅的實(shí)施會(huì)提高企業(yè)綠色投資水平。其中最出名的是經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·波特提出的波特假說(shuō)，其認(rèn)為設(shè)計(jì)合理的環(huán)境政策會(huì)誘導(dǎo)企業(yè)增加環(huán)保技術(shù)投入，從而促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，波特假說(shuō)提出了“創(chuàng)新補(bǔ)償理論”“先動(dòng)優(yōu)勢(shì)理論”兩個(gè)基本理念，從更為科學(xué)的角度解讀了環(huán)境保護(hù)稅與綠色投資的關(guān)系。“創(chuàng)新補(bǔ)償理論”認(rèn)為，合理的環(huán)境規(guī)制可以激發(fā)企業(yè)綠色投資實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，甚至可能因此形成獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而獲得創(chuàng)新補(bǔ)償（Porter，1995）。“先動(dòng)優(yōu)勢(shì)理論”則認(rèn)為，當(dāng)環(huán)境規(guī)制符合當(dāng)前的國(guó)際趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)就可能因遵循環(huán)境規(guī)制而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)學(xué)者也有類似觀點(diǎn)，如何興邦（2017）認(rèn)為環(huán)境規(guī)制的變化客觀上促進(jìn)了企業(yè)進(jìn)行綠色投資等研發(fā)投入，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)升級(jí)。

通過(guò)上述分析可知，兩種觀點(diǎn)的差異來(lái)源于不同的前提假設(shè)，前者在靜態(tài)角度下（即技術(shù)及其他生產(chǎn)要素不變），認(rèn)為環(huán)境保護(hù)稅會(huì)抑制綠色投資，而后者是在長(zhǎng)遠(yuǎn)的動(dòng)態(tài)角度下，認(rèn)為環(huán)境保護(hù)稅的實(shí)施會(huì)促進(jìn)企業(yè)的綠色投資。鑒于此，本文從動(dòng)態(tài)角度出發(fā)，探討環(huán)保稅背景下綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響機(jī)制，并進(jìn)一步研究如何促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展及企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型策略這兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

2.2 企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、綠色創(chuàng)新與綠色投資

在環(huán)境保護(hù)稅實(shí)施后，部分地區(qū)的環(huán)保稅稅率有所上調(diào)且應(yīng)稅污染物的排放征收標(biāo)準(zhǔn)也有所提高，對(duì)企業(yè)提出了更為嚴(yán)格的要求。綠色創(chuàng)新是平衡環(huán)境規(guī)制與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)系的關(guān)鍵步驟，企業(yè)進(jìn)行綠色投資對(duì)綠色創(chuàng)新有正向作用（郭雙飛，2018）。在企業(yè)綠色投資的過(guò)程中，學(xué)者主要從兩個(gè)角度探討形成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)制。一是產(chǎn)品創(chuàng)新。企業(yè)擴(kuò)大綠色投資可以推動(dòng)知識(shí)創(chuàng)新，從而加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求及盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)而提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲得持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（張治棟等，2023）。二是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以通過(guò)生產(chǎn)流程改良與創(chuàng)新排放處理設(shè)備等完善其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等措施，減少污染物排放，形成綠色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（劉金科等，2022）。基于上述研究，環(huán)保稅改革后也需承受環(huán)保稅及環(huán)保稅法實(shí)施引發(fā)的嚴(yán)格監(jiān)控及懲罰等額外經(jīng)營(yíng)成本。為維護(hù)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力，污染企業(yè)需加大綠色投資力度，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新。

2.3 企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型與綠色投資

綠色投資作為一種創(chuàng)新投資模式，同時(shí)兼顧社會(huì)發(fā)展、環(huán)境優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)效益的提升，能夠有效推動(dòng)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程（劉濤等，2023）。在低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中，新質(zhì)生產(chǎn)力作為近年來(lái)新提出的概念，在綠色發(fā)展領(lǐng)域具有重要地位。2024年1月31日，習(xí)近平總書(shū)記進(jìn)一步提出“綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色，新質(zhì)生產(chǎn)力本身就是綠色生產(chǎn)力”。推動(dòng)企業(yè)綠色發(fā)展，是其踐行追求高質(zhì)量發(fā)展與推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在這一過(guò)程中，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展將成為企業(yè)綠色發(fā)展的重要支撐和推動(dòng)力，促進(jìn)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面不斷突破，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與生態(tài)效益的雙贏。新質(zhì)生產(chǎn)力與綠色發(fā)展高度契合，通過(guò)新技術(shù)、新能源、新產(chǎn)業(yè)賦能，以企業(yè)綠色投資為基礎(chǔ)支撐，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級(jí)（杜仕菊等，2024）。綜上所述，學(xué)術(shù)界在新質(zhì)生產(chǎn)力和企業(yè)綠色發(fā)展關(guān)聯(lián)領(lǐng)域已進(jìn)行了深入探究，為本文提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

3.1.1 被解釋變量

本文的被解釋變量為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力（Comp）。衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力需要考慮多方面要素，研究方向與重點(diǎn)不同會(huì)影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)估方式。學(xué)界對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有多種研究模型，但大體分為兩種，一種是以企業(yè)資產(chǎn)貢獻(xiàn)率所反映的經(jīng)營(yíng)能力和盈利水平為核心描述企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力（金碚，2014）。另一種通過(guò)梳理相關(guān)指標(biāo)并對(duì)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行設(shè)置，最終進(jìn)行加權(quán)得出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的最終數(shù)值。本文認(rèn)為第二種方式更綜合地反映了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，因此采用第二種方法并沿用金碚（2013）的做法，構(gòu)建企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，梳理財(cái)務(wù)指標(biāo)，將之歸納為規(guī)模因素、增長(zhǎng)因素、效率因素三個(gè)維度，并對(duì)每個(gè)維度設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重（見(jiàn)表1）。

3.1.2 核心解釋變量

本文的解釋變量為綠色投資（Gi）。與國(guó)外學(xué)者不同，國(guó)內(nèi)學(xué)者更多的將綠色投資視為一種投資行為，而不是將之視為一種費(fèi)用。對(duì)于綠色投資的研究，大多學(xué)者將目光聚焦在省級(jí)層面，本文則從微觀視角出發(fā)，主要聚焦于企業(yè)層面。在數(shù)據(jù)處理上，本文依據(jù)綠色投資的定義（張琦等，2019），通過(guò)手工收集重污染行業(yè)約3649份上市公司年度報(bào)告，從管理費(fèi)用與在建工程中篩選出相應(yīng)項(xiàng)目數(shù)據(jù)并對(duì)其進(jìn)行加總處理，得到企業(yè)綠色投資額。

3.1.3 其他變量選取

本文選取環(huán)保稅（Et）作為調(diào)節(jié)變量，研究環(huán)境規(guī)制的作用效果。選取綠色專利數(shù)占比（Grn）作為中介變量，研究綠色創(chuàng)新的影響。同時(shí)，采用企業(yè)規(guī)模（Size）、財(cái)務(wù)杠桿（Lev）、企業(yè)盈利能力（Roa）、企業(yè)年齡（Age）、獨(dú)立董事比例（Id）、二氧化碳排放量（co2）作為控制變量。其中，二氧化碳排放量代表了不同企業(yè)的污染水平。變量具體定義如表2所示。

3.1.4 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文上市公司專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)來(lái)源于CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)，部分?jǐn)?shù)據(jù)通過(guò)手工收集自中華人民共和國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局進(jìn)行補(bǔ)充。綠色專利由世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）于2010年公示的環(huán)境友好型國(guó)際專利分類索引列表來(lái)識(shí)別。本文借鑒了張琦等（2019）對(duì)重污染行業(yè)的定義，以證監(jiān)會(huì)2012年《上市公司行業(yè)分類指引》為行業(yè)分類依據(jù)，選取了冶金、制藥等13個(gè)行業(yè)作為重污染行業(yè)。同時(shí)，本文的樣本數(shù)據(jù)主要基于我國(guó)A股2015—2020年的上市公司，通過(guò)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)與手工收集獲得，相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%水平的縮尾處理。

3.2 面板模型構(gòu)建

綜上所述，本文設(shè)定基本回歸模型如下：

compit=β0+β1giit+β2sizeit+β3levit+β4roait+β5ageit+β6idit+β7co2it+εit

其中，compit代表企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，giit代表綠色投資，εit表示隨機(jī)干擾項(xiàng)，β0是常數(shù)項(xiàng)。

由于企業(yè)綠色投資能夠促進(jìn)企業(yè)綠色能源的應(yīng)用和環(huán)境友好型生產(chǎn)工藝的技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新水平和社會(huì)效益，從而有效提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。由此，本文提出假設(shè)H1：

H1：綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有正向影響。

政府環(huán)境規(guī)制政策促使企業(yè)關(guān)注自身綠色投資，其具體體現(xiàn)之一即對(duì)企業(yè)環(huán)境保護(hù)稅的征收。環(huán)保稅的征收使得環(huán)境成本內(nèi)部化，促使企業(yè)加大綠色投資力度，并借此完成企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)的更新，進(jìn)一步提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。由此，本文提出假設(shè)H2：

H2：環(huán)保稅增強(qiáng)了綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的正向影響。

企業(yè)在進(jìn)行綠色投資時(shí)，會(huì)優(yōu)先進(jìn)行能夠有效降低企業(yè)稅負(fù)成本、提高效率與盈利能力的技術(shù)創(chuàng)新。具體表現(xiàn)為綠色投資促使綠色科技創(chuàng)新投資上升，提高綠色專利數(shù)占比，從而增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力。企業(yè)通過(guò)綠色專利的實(shí)踐與應(yīng)用，降低了企業(yè)的負(fù)外部性，提升了企業(yè)科技水平和社會(huì)責(zé)任形象，增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。由此，本文提出假設(shè)H3：

H3：綠色投資提高綠色專利數(shù)占比，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 描述性分析

表3列示了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。觀察表中數(shù)據(jù)可知，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力（Comp）的平均值為7.361，標(biāo)準(zhǔn)差為0.739，表明樣本企業(yè)在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力上存在一定差距。綠色投資（Gi）的平均值為1.719，標(biāo)準(zhǔn)差為4.597，最小值為0，最大值為29.550，表明各公司的綠色投資水平差距較大，對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的認(rèn)識(shí)深度不一。環(huán)保稅（Et）的平均值為14.080，標(biāo)準(zhǔn)差為2.659，說(shuō)明不同企業(yè)的環(huán)保稅存在顯著差異。綠色專利數(shù)占比（Grn）的平均值為0.178，說(shuō)明綠色專利在企業(yè)專利中占比較低。此外，控制變量波動(dòng)幅度合理，與預(yù)期情況基本符合。

4.2 綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響

表4為綠色投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的回歸結(jié)果。其中列（1）為未加入控制變量與固定效應(yīng)的結(jié)果，此時(shí)綠色投資（Gi）在1%水平上顯著，回歸系數(shù)為0.017。列（2）是以列（1）為基礎(chǔ)加入控制變量的結(jié)果，此時(shí)回歸系數(shù)為0.014，而且通過(guò)1%顯著性水平的檢驗(yàn)。列（3）是在列（2）的基礎(chǔ)上加入固定效應(yīng)的結(jié)果，回歸系數(shù)為0.013，仍能保持在1%水平上顯著。表明綠色投資與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力存在正相關(guān)，綠色投資額越高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H1。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.3.1 替換關(guān)鍵變量

參考楊旭東等（2020）的做法，以綠色投資相關(guān)的關(guān)鍵詞進(jìn)行篩選，從企業(yè)年報(bào)在建工程、管理費(fèi)用的明細(xì)項(xiàng)目中找出企業(yè)綠色投資活動(dòng)相關(guān)的數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)據(jù)加總后以企業(yè)資產(chǎn)總額為基礎(chǔ)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，最后乘以100得出新的綠色投資額（Gi2）。以Gi2為解釋變量進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示。Gi2回歸系數(shù)顯著為正，結(jié)果表明前述結(jié)論仍成立，基礎(chǔ)假設(shè)較為穩(wěn)健。

4.3.2 滯后自變量

綠色投資轉(zhuǎn)化為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程是一個(gè)緩慢的過(guò)程，短期內(nèi)綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的轉(zhuǎn)化率較低，當(dāng)年的綠色投資可能在下一年才能更有效地發(fā)揮作用，故嘗試選取競(jìng)爭(zhēng)力滯后一期進(jìn)行回歸分析。表5中列（2）數(shù)據(jù)顯示，綠色投資與滯后一期的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力存在正相關(guān)關(guān)系，且在5%水平上顯著，增加綠色投資可以提高后一年的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

4.4 異質(zhì)性檢驗(yàn)

4.4.1 企業(yè)區(qū)域

不同地域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政策支持會(huì)影響企業(yè)綠色投資發(fā)展和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系。本文將企業(yè)所處地域分為西部、中部、東部進(jìn)行了異質(zhì)性檢驗(yàn)。

表6中數(shù)據(jù)顯示，地處中部的企業(yè)，其綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響更為顯著，東部企業(yè)回歸系數(shù)為0.009，西部企業(yè)回歸系數(shù)為-0.011，但兩者都不顯著。產(chǎn)生該結(jié)果的原因可能是，西部企業(yè)的發(fā)展水平較低，過(guò)度依賴傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，綠色轉(zhuǎn)型對(duì)這些企業(yè)的影響有限，甚至因綠色投資所需資金數(shù)量多且回報(bào)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，會(huì)阻礙西部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展；中部企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定水平，且政府加大了環(huán)境保護(hù)監(jiān)管力度，企業(yè)加大綠色投資能切實(shí)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力；東部企業(yè)相較而言發(fā)展水平較高，較早地萌發(fā)了環(huán)保意識(shí)和可持續(xù)發(fā)展理念，已普遍采用了先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)，故此時(shí)增加企業(yè)的綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升作用相對(duì)有限。

4.4.2 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異在一定程度上會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)目標(biāo)的差異，因此不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)可能對(duì)綠色投資如何轉(zhuǎn)化為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響。本文區(qū)分了國(guó)企和非國(guó)企，展開(kāi)了異質(zhì)性檢驗(yàn)。

表7中數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有企業(yè)相較于非國(guó)有企業(yè)，其綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響更顯著，且通過(guò)了5%水平的顯著性檢驗(yàn)。比較回歸系數(shù)可知，國(guó)有企業(yè)的回歸系數(shù)略高于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)在綠色投資增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力上更具優(yōu)勢(shì)。導(dǎo)致該結(jié)果的原因可能是國(guó)有企業(yè)通常更積極響應(yīng)國(guó)家政策導(dǎo)向，在政府大力號(hào)召綠色轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，國(guó)有企業(yè)憑借其資金優(yōu)勢(shì)和技術(shù)積累，面臨前期綠色投資轉(zhuǎn)化效果低的挑戰(zhàn)更具優(yōu)勢(shì)。反之，非國(guó)有企業(yè)因其融資渠道受限，綠色投資產(chǎn)生的積極作用更弱，在利用綠色投資提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面面臨更多困難。

4.5 作用機(jī)制檢驗(yàn)

4.5.1 調(diào)節(jié)作用

環(huán)保稅是政府環(huán)境規(guī)制的重要環(huán)節(jié)，可以較為直觀地體現(xiàn)環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度。環(huán)保稅的征收使得公司環(huán)境成本壓力增加，促使企業(yè)關(guān)注綠色投資，加快自身綠色科技發(fā)展，降低環(huán)保稅額，進(jìn)而提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。本文以環(huán)保稅的中位數(shù)為界，分為高環(huán)保稅額組和低環(huán)保稅額組，分別進(jìn)行回歸分析。

由表8可知，高環(huán)保稅額組別中綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的回歸系數(shù)為0.017，而且在5%的水平上顯著，低環(huán)保稅額組的回歸系數(shù)為0.011。產(chǎn)生該現(xiàn)象的原因可能是高環(huán)保稅額組的企業(yè)面臨更強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制壓力，這敦促企業(yè)增加綠色投資以減輕環(huán)保稅負(fù)擔(dān)，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。相反，低環(huán)保稅額組在環(huán)境保護(hù)方面的壓力較小，因此綠色投資對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力的提升作用不明顯，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H2。

4.5.2 中介作用

專利能幫助企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)保護(hù)自身技術(shù)的常用方式。溫夢(mèng)瑤和周舒鵬（2023）驗(yàn)證了綠色投資對(duì)綠色專利獲取的促進(jìn)作用，包剛（2019）為綠色技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的正相關(guān)關(guān)系提供了實(shí)證證據(jù)。

為檢驗(yàn)綠色專利占比的中介效應(yīng)，本文在模型（1）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了模型（2）（3）：

compit=β0+β1giit+β2sizeit+β3levit+β4roait+β5ageit+β6idit+β7co2it+εit

（1）

grnit=β0+β1giit+β2sizeit+β3levit+β4roait+β5ageit+β6idit+β7co2it+εit

（2）

compit=β0+β1giit+β2grnit+β3sizeit+β4levit+β5roait+β6ageit+β7idit+β8co2it+εit（3）

其中，grnit代表綠色專利數(shù)占比。

由表9可知，逐步回歸系數(shù)均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，綠色專利占比在綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響中發(fā)揮部分中介效應(yīng)。列（1）研究了綠色投資對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響，回歸結(jié)果表明，綠色投資可以促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。列（2）研究了綠色投資對(duì)綠色專利占比的影響，結(jié)果表明，綠色投資越高，企業(yè)的綠色專利占比越高。列（3）系數(shù)顯著為正，說(shuō)明綠色專利的中介效應(yīng)成立，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H3。

表9 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

（1） （2） （3）

Comp Grn Comp

Gi 0.013***（2.62） 0.007***（5.48） 0.010*（1.95）

Grn 0.456***（3.27）

Adj-R2 0.268 0.067 0.277

N 791 791 791

5 研究結(jié)論

企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力作為企業(yè)發(fā)展的一種潛在實(shí)力，一定程度上衡量了企業(yè)價(jià)值和企業(yè)從市場(chǎng)獲得財(cái)富的能力，對(duì)企業(yè)而言至關(guān)重要。同時(shí)，環(huán)保稅的頒布對(duì)企業(yè)也產(chǎn)生了重大影響，為了適應(yīng)新政策，企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型已成為一種必然趨勢(shì)，而綠色轉(zhuǎn)型離不開(kāi)資金投入。本文研究表明，綠色投資水平對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力具有顯著的提升作用，企業(yè)通過(guò)綠色投資進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，走可持續(xù)發(fā)展道路，在保證經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)兼顧了社會(huì)效應(yīng)和環(huán)境效益，從而使企業(yè)真正具備持久的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。綠色投資通過(guò)創(chuàng)新綠色產(chǎn)品和優(yōu)化綠色產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)了以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，進(jìn)而推動(dòng)了新質(zhì)生產(chǎn)力的形成。同時(shí)，研究還發(fā)現(xiàn)綠色投資的影響存在區(qū)域異質(zhì)性，政府應(yīng)針對(duì)不同地區(qū)進(jìn)行相應(yīng)的政策引導(dǎo)，幫助企業(yè)在未來(lái)有關(guān)綠色投資的決策中做出更好判斷，通過(guò)實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新逐步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

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