發揮資本市場功能 助力提質增效

與資本市場的良性互動，對我國經濟和市場的影響積極而長遠。在我國全面深化改革的進程中，國有企業改革取得了重大進展，其發展壯大離不開資本市場的大力支持。黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）強調，深化國資，推動國有資本和國有企業做強做優做大，增強核心功能，提升核心競爭力。完善中國特色現代企業制度，弘揚企業家精神，支持和引導各類企業提高資源要素利用效率和經營管理水平、履行社會責任，加快建設更多世界一流企業。當前，新一輪國有企業改革深化提升行動到了關鍵時刻，要充分利用資本市場，以更高站位、更大力度把國有企業特別是國有控股上市公司改革向縱深推進，進一步促進高質量發展。

國有企業與資本市場雙向賦能

改革開放以來，資本市場為國有企業改革發展提供了強有力的支持。國有企業在市場化改革中通過上市、引進戰略投資者等資本運營方式，解決了發展的資金需要，關鍵是把市場化機制和規范化治理引入企業。對國企來說，這是一場深刻的自我蛻變。在資本市場助推國有企業改革發展的同時，以國有控股上市公司為代表的國有企業是資本市場成長的見證者和參與者，也是維護資本市場平穩運行的重要力量。目前，國有控股上市公司覆蓋16個國民經濟門類行業71個大類行業，從高端裝備制造到涉及國計民生的基礎性、資源性行業，國有控股上市公司發揮著支柱作用，為我國經濟發展做出了重大貢獻。

據中國上市公司協會統計，截至2024年6月30日，國有控股上市公司總數為1423家，占境內上市公司總數的 2 6 . 4 8 % ；總市值37.50萬億元，占境內上市公司總市值的 5 0 . 9 4 % 。2024年上半年，國有控股上市公司的營業總收入和凈利潤分別占全部上市公司的6 4 . 9 6 % 和 7 0 . 4 1 % ；上半年累計現金分紅近4300億元，占全部上市公司現金分紅的 8 0 . 7 7 % 。國有控股上市公司用實際行動與投資者分享成長紅利。從總市值、總利潤、分紅的貢獻看，國有控股上市公司對上市公司整體質量有重要意義和深遠影響，是我國資本市場高質量發展的定盤星和穩定器。

當前，中國經濟正處于由投資驅動向創新驅動轉變的關鍵階段。國企是我們引領科技創新和經濟轉型的主要力量和引擎，資本市場積極支持國有企業的創新轉型，本身意味著資本市場服務實體經濟的能力進一步提升。這對于資本市場長期健康發展大有裨益。另外，國有企業依托資本市場開展重組整合，優化經營機制，是激發國企活力的重要方式。同時，資本市場的融資功能、資本配置功能是推動國有企業快速發展的重要依托。資本市場需要更多優質國有企業的上市來夯實基礎，而國有企業更需要資本市場這個廣闊的舞臺成就自我。深化和提高上市公司質量，兩者相互成就、相得益彰。

聚焦主責主業提升企業核心競爭力

《決定》強調，推進國有經濟布局優化和結構調整，推動國有資本向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關系國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中。國有企業要緊緊圍繞著“三個集中”，制定清晰的發展戰略。過去我們以企業為主體、以市場為導向，有進有退、有所為有所不為。下一步，我們要繼續以市場化方式推動國有經濟的戰略性重組、專業化整合和前瞻性布局，把有限的、優勢的資源集聚在最具競爭力和影響力的領域，促進資源優化配置，增強核心功能。

凡是成功的企業，要攀登到事業頂峰就要心無旁騖攻主業。例如，劃一個十字線：從橫向來講，企業的業務不能太多，要聚焦；從縱向來講，產業鏈不宜過長，要深耕。國有企業要進一步突出實業、聚焦主業，深入推進戰略性重組和專業化整合，持續瘦身健體、提質增效，堅決防范化解重大風險。

如今，面對內外環境的不確定性，企業經營要更加穩健，圍繞核心業務、核心專長、核心市場、核心客戶，構筑核心競爭力。企業競爭實際上是優勢競爭，而核心競爭力是使企業在市場競爭中保持領先的能力，需要企業長期打造形成，且往往是幾個專長的組合，別人很難復制，需要不斷鞏固完善和提升。基于此，企業應根據自身成長階段、競爭對手的情況和市場的變化，育長板、補短板，強化組合能力，構筑牢固的護城河和壁壘。

強化自主創新推動企業轉型升級

黨的二十大提出，科技是第一生產力、人才是第一資源、創新是第一動力。目前我們克服經濟跨周期、解決企業困難、提升企業競爭力，都要依靠創新。創新是生產要素和生產條件的新組合。企業是創新的主體，企業家是創新的組織者和靈魂，資本是企業家用于創新的杠桿。國有企業是科技創新的“國家隊”“排頭兵”，必須擔當起重任，協同各方力量全面塑造創新發展新優勢。

一是大力發展自主創新，著力打造原創技術策源地。我國企業的不少技術和產品已經由“跟跑”變為“并跑”甚至是“領跑”，但仍需要在產業鏈、供應鏈的“卡脖子”環節取得突破。自主創新是獨立、原始的創新，難度大、投人大、耗時長，需要健全企業推進原始創新制度安排，加快形成同新質生產力相適應的生產關系，加大研發投入，加強基礎研究，實現關鍵領域的重大突破。

二是因地制宜發展新質生產力。要深刻理解新質生產力的內涵，并清楚地知道新質生產力的特點是創新、關鍵是質優、本質是先進生產力，且具有高科技、高效能、高質量的特征。加快發展新質生產力，要結合每一個地區、每一個行業和每一個企業的實際落實落地情況，以科技創新推動產業創新、培育壯大新興產業、布局建設未來產業。

截至2024年上半年，我國全市場共有戰略性新興產業上市公司2823家、高技術制造業1273家。這些企業是我國發展新質生產力的重要主體，要抓住機遇、創新引領，形成新的增長極。值得注意的是，發展新質生產力不是忽視、放棄傳統產業。傳統產業在我國制造業中的占比超過 8 0 % ，是現代化產業體系的底座，通過技術革新等改造提升傳統產業，同樣可以煥發傳統產業新生機，是發展新質生產力的重要來源。

三是做好資本和科創要素有效對接。2024年以來，我國資本市場先后出臺了一系列政策文件，積極主動擁抱新質生產力發展，壯大耐心資本，引導和培育更多中長期資本投早、投小、投硬科技。多層次資本市場為大量科技企業提供了寶貴的資金，成為支持我國科技創新的重要平臺，在引導要素資源向科技創新領域聚集、加速科技成果轉化、推動企業轉型升級等方面發揮了重要功能。國有企業要充分利用好資本市場的各類工具，打通科技成果向生產力轉化的“最后一公里”，推動科技、資本和產業高水平循環。

提高國有控股上市公司

價值創造能力

2024年4月，國務院印發的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，明確提出要推動上市公司提升投資價值。證監會近期發布的《上市公司監管指引第10號—市值管理（征求意見稿）》，指出鼓勵上市公司以提高上市公司質量為基礎，為提高投資者回報能力和水平進行市值管理，不斷提升投資價值。提高上市公司質量和提升投資價值，兩者是相輔相成的。上市公司質量是上市公司投資價值的基礎和市值管理的重要抓手。而投資價值的提升、投資者回報的增加將吸引更多優質投資者，進一步推動上市公司高質量發展。

國務院國資委黨委書記、主任張玉卓的署名文章《深化國資》中強調，提升持續創新能力和價值創造能力。這些年，資本市場的價值體系發生了很大變化，在盈利指標的基礎上更加重視企業的創新能力和未來成長性。國有控股上市公司占據資本市場半壁江山，成績斐然，應進一步研究資本市場和公司發展的內在規律，著眼提升自身價值創造能力。

一是樹立為投資者創造價值的理念。國有控股上市公司要按照資本市場規律，重視投資者權益，為投資者創造價值。苦練改革“內功”，提高資源要素利用效率和經營管理水平。按照新一輪國有企業改革深化提升行動要求，圍繞建設世界一流企業的目標，努力提升利潤總額、資產負債率、凈資產收益率、營業現金比率、全員勞動生產率、研發經費投入強度等方面的表現，夯實價值創造的基礎。加強投資者關系管理，形成良性互動。通過常態化的業績說明會、路演、反向路演等手段，積極向資本市場展示國有企業新形象。傾聽投資者聲音，加強與投資者溝通，吸引更多投資者關注并重視國有企業，認同并愿意長久支持國有企業發展。加強國有控股上市公司自身的價值管理，積極通過回購等手段穩定和提振股價，提高公司長期投資價值并提高每股收益水平，從而向市場傳遞積極信號，堅定投資者對公司未來發展的信心。此外，國有控股上市公司要堅持長期穩定的分紅，為投資者提供分享企業收益的機會，做一個讓投資者信任、讓社會認可和尊重的企業。

二是加大創新轉型和并購重組力度。國有控股上市公司要加強整合科技創新資源，保持戰略定力，秉持長期主義，布局一批強牽引、利長遠的重大項目，鼓勵培育細分領域的創新業務，引領發展戰略性新興產業和未來產業，打造更多高市值的創新型上市公司。

不僅如此，并購重組是資本市場的大事。支持企業并購重組來進一步促進資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能。2024年，證監會為進一步激發并購重組市場活力，提出“加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場”“鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量”“支持上市公司之間吸收合并”等。接著又發布了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，大力支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，向新質生產力方向轉型升級，鼓勵上市公司加強產業整合。上市公司可根據自身業務需求，積極開展基于轉型升級等目標的跨行業并購，以及有助于補鏈強鏈、提高關鍵核心技術水平的資產收購，推動更多資源要素向新質生產力方向集聚。

三是用好市值管理工具，加強市值管理。國務院國資委正在按照“一企一策”，加大對央企上市公司市值管理的考核力度。國有控股上市公司應重視市值管理，明確職責和應對措施，積極運用并購重組、股權激勵、大股東增持等市值管理工具提升投資價值，提振投資者信心，促進資本市場穩定健康發展。需要強調的是，上市公司和相關方必須提高合規意識，不能以市值管理的名義實施操縱市場、內幕交易等違法違規行為。

（作者系中國上市公司協會會長、中國企業改革與發展研究會首席專家）