剛盈利就赴港IPO！賽力斯為何急于香港上市？

這邊廂賽力斯上海車展的問界展臺人頭攢動，那邊廂該司赴港上市事宜已推進到遞表環節。

4月28日，賽力斯集團股份有限公司（以下簡稱“賽力斯”）向香港聯交所遞交H股發行上市的申請，并刊發申請資料（以下簡稱“招股書”）。從官宣到正式遞表，前后不到一個月，賽力斯為何如此迅速地推進赴港上市？

歷史最佳財年：

扭虧為盈，營收同比增三倍

在面向全球投資人的招股書中，賽力斯再次回顧了企業的成長經歷：

創始人張興海1986年從彈簧和減震器業務做起，又于2003年抓住自主品牌汽車崛起的機遇，與東風汽車合資進入整車制造領域，2016年全面轉型至新能源汽車領域，并于2021年聯合華為成立了問界品牌。

一開始問界發展得并不順利，初涉新能源領域的賽力斯沒有市場基礎，華為在初代產品中也并沒有發揮出優勢。直到2023年9月問界M7面世，在行業智能車缺口中脫穎而出，賽力斯開始走上“花路”，該年第四季度已初現盈利跡象。之后賽力斯又推出了爆款問界M9，兩大主力產品推動賽力斯2024全年高速增長。

招股書內，賽力斯財務數據的報告期亦截止于賽力斯歷史上發展最好的2024年，不僅銷量同比成倍增長，還扭轉了連虧四年的局面，成為第四家實現盈利的新能源車企。

招股書顯示，2024年，賽力斯問界品牌全年總交付量達38.71萬輛，同比增長268%。其中，問界M7成為中國市場30萬元級最暢銷自主品牌車型，2024年交付量約20萬輛；問界M9則成為中國市場50萬元級車型銷量冠軍，2024年交付量逾15萬輛。

隨著市場表現顯著回暖，賽力斯經營業績實現明顯增長。公司營收從2023年的358億元飆升305%至2024年的1451億元。在盈利層面，其增長動能更顯突出：2020-2023年，賽力斯累計虧損近百億元，經營壓力顯著；但2024年憑借問界系列的批量交付，公司毛利率從2023年的7.2%大幅提升至23.8%。與此同時，歸母凈利潤成功扭虧為盈，全年達到59億元，成為新能源汽車賽道的亮眼“逆襲者”。

“家底”攢夠

開始全球輸出“新豪華”概念

實際上，早在去年12月，市場便傳出賽力斯籌備赴港上市的消息。不過當時，賽力斯正聚焦于超級工廠收購、引望股權交易等多項重大資本運作，精力有所分散。

如今，隨著上述關鍵交易順利收官，公司資源整合與戰略布局基本完成，賽力斯得以將更多精力傾注于港股IPO的籌備工作，將目光從中國發散至全球市場。

而在張興海的內部信中，賽力斯的出海野心亦可清晰窺見：2025年，賽力斯的目標是海外市場新能源汽車實現倍增計劃。

要支撐海外市場發展，渠道至關重要。截至2024年12月31日，賽力斯有國內體驗中心約670家，用戶中心超過310家，服務覆蓋超210個城市。未來，賽力斯擬將港股IPO募資的20%用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網絡服務以提升全球品牌知名度。

當然，市場競爭的終極較量，終究回歸產品本質。以科技定義豪華的賽力斯也在不斷夯實根基，通過加大研發投入來建立和鞏固行業地位。

招股書顯示，賽力斯研發團隊在不斷擴張，截至2024年底，賽力斯研發技術人員為7117人，較上年同期增加1588人，同比增長28.72%。2022年至2024年，賽力斯研發開支分別為13.14億元、16.97億元和55.86億元，雖然研發投入量在與友商的比較中暫落下風，但仍維持著較高的增速。另據招股書披露，賽力斯還擬將此次IPO募資凈額的70%用于研發投入。

通過自主研發，目前賽力斯已正向自研了魔方技術平臺和全新一代超級增程系統，其中后者量產熱效率達到44.8%，最高油電轉化率為3.65kWh/L，在增程器領域處于行業領先地位。

一季度銷量下滑

但利潤有增無減

2025年以來，汽車市場競爭愈發激烈，友商新品接連推出。受此沖擊，賽力斯的銷量表現承壓，連續三個月下滑。數據顯示，賽力斯汽車（含問界）第一季度總銷量僅45135輛，同比下降45%。同時，根據4月29日發布的一季報，賽力斯報告期內營業收入為191.47億元，同比下滑28%。

不過賽力斯的盈利能力卻逆勢上揚。一季度，賽力斯錄得歸母凈利潤7.48億元，同比增長超240%；扣非歸母凈利潤為3.94億元，同比增長244%。對此，賽力斯方面的解釋為，系產品結構優化、銷售毛利率同比增加，且告期保證金利息收入增加所導致。

同時，近期推出的問界M8受到市場追捧，將成為賽力斯2025年的破局關鍵，第二季度銷量有望回暖。官方數據顯示，定價35萬級的問界M8上市4天便斬獲5萬訂單，截至4月29日，大定已突破6萬臺。憑借超級工廠及數字化供應鏈體系的有力支撐，問界M8將實現高質量敏捷交付，為賽力斯后續銷量增長注入強勁動力。同時，據行業推測，問界M8的毛利率有望達到25%，將會是賽力斯下一個“利潤奶牛”。

A股市場的穩健表現也體現出市場對賽力斯的信心。近期，盡管股價較歷史高位有所回調，但賽力斯市值始終維持在2000億以上，并且去年，賽力斯成功被納入能夠反映A股走勢的四大指數，進一步證明其市場影響力。截至4月30日收盤，賽力斯（601127.SH）報收130.28元/股，市值突破2100億元，單日漲幅達2.75%。