聯科科技發布3億定增修訂稿推進海纜用納米碳材料國產替代進程

作為二氧化硅與炭黑產品領域的領導企業，聯科科技正發起定增以擴充新產品產能。5月29日，聯科科技發布定增預案修訂稿，擬定增不超3億元，投入“年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目（二期）”。

據了解，高壓海纜屏蔽料用導電納米碳材料目前依賴進口。聯科科技在上述項目修訂稿中指出，此次定增項目除可以應用于陸纜領域外，還可以生產高壓海纜屏蔽料用納米碳材料，將實現高壓海纜屏蔽料用納米碳材料技術的自主可控及國產化生產。同時，該項目還有望推動公司業績增長。據了解，2024年及今年一季度，聯科科技歸母凈利潤均為上市以來同期新高。

定增3億擴產海纜用納米碳材料

自今年2月披露擬定增3億元用于“年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目（二期）”以來，聯科科技于5月29日發布《2025年度以簡易程序向特定對象發行股票預案（二次修訂稿）》。據了解，聯科科技擬以21.17元/股價格向不超過35名特定投資者發行1417.1萬股，募資不超過3億元。公司此次募資金額正好踩中以簡易程序定增募資額度的上限，即“募集資金不超過3億元且不超過最近一年末凈資產20%”。

此次募集資金凈額將全部用于“年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目（二期）”，項目的實施主體為聯科新材料，主要用于高壓海纜屏蔽料用國產納米碳材料的研發和產業化生產，建設內容主要包括2條2.5萬噸/年納米碳材料生產線等，計劃項目建設周期為24個月。另據增發預案，該項目投資總額3.93億元。

從募投目的來看，主打“海陸并進”戰略的聯科科技旨在實現高壓海纜屏蔽料用納米碳材料技術的自主可控以及進口替代需求。定增預案顯示，半導電屏蔽層是高壓交直流電纜的重要組成部分，起到消除電纜絕緣與導體/金屬屏蔽界面缺陷、均勻電場的作用。在陸纜領域，公司“國產110kV、220kV電纜半導電屏蔽料用導電炭黑”已經通過中國機械工業聯合會的技術鑒定；不過，目前基于國產導電納米碳材料的高壓海纜屏蔽料仍然未能實現自主可控，高壓海纜屏蔽料用導電納米碳材料依賴進口，主要從美國卡博特、法國益瑞石、德國歐勵隆等公司采購。

公司本次建設“10萬噸/年高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目（二期）”工程，在一期項目基礎上主要針對高壓海纜屏蔽料用導電納米碳材料進行技術攻關，并與國網智能電網研究院有限公司、北京智慧能源研究院、青島漢纜股份有限公司等單位進行“220kV高壓海纜屏蔽料用國產導電炭黑制備及應用研究”，并計劃實現國內產業化生產。項目成果未來可應用于海洋工程領域的高壓電纜領域，保證我國高壓海纜半導電屏蔽料用導電納米碳材料的自主可控及國產化生產，對于提升我國輸配電裝備自主化生產水平和降低電網建設成本具有現實意義。

同時，上述項目有利于進一步促進聯科科技經營業績的提升。據聯科科技披露的項目經濟效益情況，本次募集資金投資項目達產后，公司預計能實現年銷售收入8.18億元，年凈利潤1.39億元，毛利率為26.36%，凈利率為16.94%。本項目稅后內部收益率為41.79%，稅后靜態投資回收期為3.94年。

募資總額或超12億元部分募投項目延期

作為公司最近兩年重點發力的項目，針對“年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目”（一期），聯科科技在2023年便已定增了一輪。彼時聯科科技三易其稿，并于該年5月披露最終增發預案，增發募資總額2.69億元，用于投入年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目。

據聯科科技發布的《2023年度以簡易程序向特定對象發行股票募集說明書（申報稿）》，該項目主要用于高壓電纜屏蔽料用納米碳材料生產，建設內容包括4條2.5萬噸/年納米碳材料生產線、1套55t/h工藝廢氣余熱鍋爐等，計劃項目建設周期為24個月。該申報稿同樣強調該項目“將實現高壓電纜屏蔽料用納米碳材料的國產化生產”。該項目一期工程5萬噸已于2024年6月開始投產。

事實上，自2021年6月上市以來，聯科科技其實已形成較為密集的募投節奏，包括2021年IPO募資6.49億元，2023年定增募資2.69億元，如果此次定增3億元完成，公司直接和間接融資規模將超過12億元，且主要投入到產能建設。

據聯科科技于今年4月披露的《前次募集資金存放與使用情況專項報告》（以下簡稱“募資使用專項報告”），公司此前IPO及定增募投項目主要包括研發檢測中心建設項目、10萬噸/年高分散二氧化硅及3萬噸/年硅酸項目、補充流動資金項目、年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目，前述項目承諾募投總額7.42億元，目前實際投入募集資金總額7.03億元，差異金額3906.66萬元。差異原因包括研發檢測中心建設項目尚在建設中、年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目尚未支付應付款項等。

持續開展產能建設過程中，聯科科技其實存在募投項目多次延期的情況。其中，公司原計劃2023年6月達到預定可使用狀態的“研發檢測中心建設項目”，已經歷兩次延期，預定可使用狀態日期延期至2025年6月。截至今年一季度末，公司IPO募集資金未使用金額3681.11萬元，占前次募集資金比例6.17%，尚未使用完畢的主要原因是“研發檢測中心建設項目”尚處于建設中。公司在募資使用專項報告中表示，將按照募集資金承諾投資情況繼續合理規范使用剩余募集資金。

此外，目前聯科科技部分募投項目存在累計實現收益低于承諾20%（含20%）以上的情況。譬如，公司此前以簡易程序增發募資中“年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目”一期工程設計產能5萬噸，預計投產后第一年實現稅后凈利潤9742.09萬元。該項目一期工程在2024年6月開始投產后，2024年及2025年1—3月實現效益分別為2302.23萬元、1485.11萬元，累計實現效益3787.34萬元。

聯科科技在募資使用專項報告中指出，上述項目低于預期效益的主要原因，一是炭黑產品存在一定的周期性特征，2024年下半年以來炭黑產品市場價格位于低點，銷售價格不及預期；二是公司前期銷售的炭黑產品主要為中低壓電纜屏蔽料用導電炭黑等產品（盈利能力低于高壓電纜屏蔽料用導電炭黑）。公司高壓電纜屏蔽料用導電炭黑已于2024年11月30日通過中國機械工業聯合會組織的專家委員會鑒定，其生產及市場開拓需要一定的時間周期，未來隨著高壓電纜屏蔽料用導電炭黑產品銷量逐步提升，募投項目的效益也將隨之提高。

受益產能增加、原材料成本下降盈利能力有望提升

一直以來，聯科科技聚焦于二氧化硅和炭黑兩大產品的研發、制造和銷售。企業年報顯示，公司“是國內唯一一家同時具備二氧化硅和炭黑生產能力且產能較為均衡的企業”，以及“目前長江以北生產規模最大、品種規格最全的二氧化硅生產企業。”

從應用領域來看，沉淀法二氧化硅主要應用于輪胎、鞋類、硅橡膠等橡膠工業領域；炭黑可作為優質的橡膠補強劑，超過八成的炭黑都用于橡膠生產。由于二氧化硅、炭黑產品運輸成本較高，存在最佳銷售半徑，而聯科科技“大本營”山東省是國內最大的輪胎生產基地，公司目前與省內的雙星輪胎、玲瓏輪胎、賽輪輪胎、三角輪胎、浦林成山、華盛橡膠、昌豐輪胎等知名企業建立了長期穩定的合作關系。

業績表現上，2024年及今年一季度，聯科科技的歸母凈利潤規模創下上市以來同期新高。今年一季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤8308.07萬元，同比增長50.66%；2024年，公司實現歸屬母公司股東的凈利潤2.72億元，同比增長61.46%。

按照聯科科技在年報中的注解，公司2024年業績增長原因為公司年產10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料項目（一期）工程、硅酸技改項目均順利投產，產能得到提升；加之行業需求增強，各產品產銷量均有所增長，且原輔材料成本有所回落。

2024年，聯科科技兩大主營業務的產能釋放得到明顯體現。2024年，公司二氧化硅、炭黑的產品設計產能分別為23萬噸、22.5萬噸，產能利用率分別達103.59%、107.27%。公司產品產銷量也在增長。2024年，聯科科技二氧化硅、炭黑產品的產量分別為21.24萬噸、16.54萬噸，同比增長27.72%、25.62%；銷量分別為21.11萬噸、16.22萬噸，同比增長26.51%、20.94%。

據方正證券近期研報指出，聯科科技在建項目有序推進，原料成本下降有望推動聯科科技盈利能力提升。2025年二季度以來，純堿價格在供需矛盾下快速下行，根據Wind數據顯示，截至5月21日，國內輕堿現貨價格1370元/噸，較年初下滑13.8%。據了解，純堿采購額占聯科科技采購總額的比例為6.80%。同時，二季度能源價格走弱帶動下游化工品價格下跌，公司原料油價格均出現不同程度的下滑，以占公司2024年原料采購額25%的蒽油為例，2025第二季度市場均價3531元/噸，環比下滑12.4%。原材料成本下跌有利于公司成本改善，看好公司盈利能力提升。