銀行股一路高“漲”平安銀行站上價值重估新起點

近兩個月以來，銀行股持續走強，5月6日至7月2日，平安銀行漲幅達16.46%，迎來向上拐點。

究其原因，這或許源于公司α與行業β的共振。

公司α方面，隨著零售改革的持續推進，平安銀行的零售資產結構持續優化，高風險貸款逐步出清，不良率及不良生成率均已開始觸頂回落，風險基本出清，向好的趨勢明顯。同時，無論是ROE還是股息率，平安銀行均處于行業前列。

行業β方面，銀行股正整體迎來基本面改善、紅利屬性凸顯、資金面流入三重利好。在這樣的背景下，平安銀行價值重估正當時。

資產質量持續夯實資產收益率表現良好

隨著改革的持續推進，平安銀行的零售資產質量正在持續夯實，資產收益率表現良好，主要體現在三個方面：

第一，從ROE這一衡量公司盈利能力的典型指標來看，平安銀行處于行業前列。2024年，平安銀行的年化ROE達9.20%，在所有9家上市股份行中排名第二，僅次于招行。

第二，信用卡、消費貸、經營貸等高風險零售資產規模持續壓降。

截至2024年末，平安銀行信用卡應收賬款、消費貸、經營貸余額較2023年末分別下降了15.4%、13.0%、13.6%。截至2025年3月末，上述三項數據較2024年末進一步下降了7.9%、3.2%、0.3%。

第三，住房按揭、汽車金融等中低風險零售資產規模持續增長。

住房按揭方面，2024年末平安銀行住房按揭貸款余額較2023年末增長了7.4%，2025年3月末較2024年末又進一步增長了4.1%。汽車金融方面，2024年全年及今年一季度，平安銀行個人新能源汽車貸款新發放同比分別大幅增長了73.3%、61.4%。

如此一降一升，推動平安銀行抵押類貸款占零售貸款的比例持續提升。截至2024年末，這一比例提升到了62.8%，較2023年末提升了4個百分點。截至2025年3月末，這一比例進一步提升到了64.7%，較2024年末進一步提升了1.9個百分點。

而零售貸款結構的持續優化則推動平安銀行零售不良率及不良生成率開始觸頂回落。截至2025年3月末，平安銀行零售貸款不良率已降至1.32%，較2024年末的1.39%優化了7個基點，已連續兩個季度下降。

財富管理重回增長業績復蘇漸行漸近

風險出清的同時，平安銀行的業務也在逐步復蘇。

特別是財富管理業務這顆零售業務皇冠上的明珠，無論是客戶數量還是資產規模，其實一直在持續增長。

截至2025年3月末，平安銀行的財富客戶數已增長至147.61萬戶，較2024年末增長了1.4%，其中，私行客戶數已增長至9.86萬戶，較2024年末增長了1.9%，私行客戶AUM余額已增長至19911.69億元，較2024年末增長0.8%。

在消化了銀保報行合一等短期的擾動因素后，2025年一季度，平安銀行財富管理手續費收入12.08億元，同比增長12.5%；其中，代理個人保險收入3.44億元，同比增長38.7%，代理個人理財收入2.98億元，同比增長16.4%，代理個人基金收入5.22億元，同比增長5.7%。

此外，平安銀行今年一季度的凈息差下降幅度也已出現了明顯的改善，達1.83%，較去年全年下降僅4個基點。從支撐來看，主要是負債端驅動，一季度平安銀行存款平均付息率降至1.81%，較去年全年下降了26個基點，顯著優于同業的優化幅度。

而零售風險基本出清、業績復蘇漸行漸近、股息率位于上市銀行前列的平安銀行，有望迎來價值修復和重估的新窗口期。