歐元、美元在年底前將迎來博弈

歐元2025年上半年以全年新高收盤，4月突破多年下跌趨勢后漲勢延續(xù)至6月底。這波反彈使周線動(dòng)能進(jìn)入超買區(qū)域，也標(biāo)志著歐元自2017年以來首次實(shí)現(xiàn)連漲六個(gè)月。盡管整體前景仍偏樂觀，但進(jìn)入第三季度后，這一走勢可能易受動(dòng)能耗盡的影響，而回調(diào)可能在更大的多年上漲趨勢中提供更有利的機(jī)會(huì)。

歐元/美元在年底前將迎來博弈。

美聯(lián)儲(chǔ)成焦點(diǎn) 美元指數(shù)跌至三年新低

美聯(lián)儲(chǔ)在今年上半年維持利率不變，是由于對(duì)美國擬議關(guān)稅和不斷升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂蓋過了好于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)。2024年12月的利率點(diǎn)陣圖顯示委員會(huì)成員預(yù)期將加快降息步伐，19名成員中有15名呼吁到2025年底利率低于4%。2025年6月更新的預(yù)測顯示明顯轉(zhuǎn)變，如今只有10名成員預(yù)計(jì)今年利率會(huì)低于4%。

盡管今年降息次數(shù)減少、利率上升，但美元仍承壓。截至7月2日，美元指數(shù)連續(xù)七天下跌接近96附近關(guān)鍵支撐。鮑威爾重申不急于降息，但若關(guān)稅最終被證明不會(huì)刺激通脹升高，9月降息將成為市場的主流預(yù)期，這是特朗普希望看到的，但顯然并不利于美元的止跌。

數(shù)據(jù)方面，美國5月職位空缺數(shù)升至六個(gè)月高點(diǎn)776.9萬，且6月制造業(yè)PMI升至49，兩者均好于預(yù)期。但由于特朗普7月9日之前可能宣布對(duì)各國最新的“對(duì)等關(guān)稅”結(jié)果，市場情緒保持謹(jǐn)慎。

與此同時(shí)，參議院以51—50的微弱優(yōu)勢通過最新版本的減稅法案，接下去將交由眾議院最終表決，特朗普計(jì)劃在7月4日前簽署生效。但該法案預(yù)計(jì)將大幅增加美國財(cái)政負(fù)擔(dān)，同時(shí)計(jì)劃提高債務(wù)上限5萬億美元，這對(duì)美股、美債市場、美元來說很難稱得上是利好。

相比之下，歐元/美元年初至今上漲近13.7%。盡管上半年通脹數(shù)據(jù)意外溫和，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾繼續(xù)暗示關(guān)稅影響尚未顯現(xiàn)，更高投入價(jià)格的全面影響仍不清楚。進(jìn)入7月初，聯(lián)邦基金期貨預(yù)計(jì)到12月至少再有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息的概率為92%，今年將降息三次的概率為60%。

6月的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要呼應(yīng)了這種觀點(diǎn)，央行下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)預(yù)期，同時(shí)上調(diào)了對(duì)今年晚些時(shí)候更高的通脹預(yù)期。“雙重使命面臨雙向風(fēng)險(xiǎn)”使央行陷入“進(jìn)退兩難”的境地，盡管市場的潛在強(qiáng)勢可能支持降息，但對(duì)關(guān)稅潛在影響的擔(dān)憂可能繼續(xù)限制美聯(lián)儲(chǔ)寬松的意愿。對(duì)于美元而言，進(jìn)一步推遲降息可能帶來一線希望，因?yàn)槊涝笖?shù)跌至三年新低。

歐洲央行結(jié)束降息？

6月，歐洲央行自去年6月以來第八次降息，5月通脹率降至1.9%，自9月以來首次低于2%的目標(biāo)。與此同時(shí)，增長前景保持穩(wěn)定，最新的實(shí)際GDP預(yù)測穩(wěn)定在同比增長0.9%。央行已表示將采取謹(jǐn)慎的、基于數(shù)據(jù)的方法，并暗示歐洲央行可能接近寬松周期的尾聲——這可能是歐元在年底前的潛在利好因素。

歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的利率展望均指向美元將持續(xù)承壓，而歐元/美元的突破維持了更廣泛的看漲傾向，但近期漲勢的迅猛程度使多頭易受潛在的動(dòng)能耗盡影響。回調(diào)可能為下半年提供更具吸引力的機(jī)會(huì)。

歐元繼續(xù)在從2022年低點(diǎn)延伸的上升通道內(nèi)交易，2025年4月突破2008年趨勢線推動(dòng)了價(jià)格從年內(nèi)低點(diǎn)反彈超15.7%。漲勢在6月底延伸至中軌，目前多頭正關(guān)注主要阻力區(qū)域1.1917—1.2020——該區(qū)域由2022年漲幅的100%延展位和2008年跌幅的38.2%回撤位構(gòu)成。進(jìn)入第三季度，若觸及這一關(guān)鍵區(qū)域，需關(guān)注價(jià)格在該區(qū)域的反應(yīng)，只要守住2020年低點(diǎn)月收盤價(jià)（LMC）1.1033，整體前景仍比較樂觀。

歐元/美元的走勢圖顯示，歐元價(jià)格在2022年和2025年年度低點(diǎn)延伸的修正上升通道內(nèi)交易，上軌構(gòu)成初步阻力——目前接近1.1830。需要突破/收于1.2020上方，才能推動(dòng)下一輪主要上漲，后續(xù)阻力目標(biāo)看向2021年高點(diǎn)周收盤價(jià)（HWC）1.2227和2018年高點(diǎn)1.2456——若觸及，則可能會(huì)出現(xiàn)更大反應(yīng)。

總之，歐元進(jìn)入下半年時(shí)接近上升趨勢阻力位，周線動(dòng)能深入超買區(qū)域——若觸及1.1917—1.2020區(qū)域，存在頂部動(dòng)能耗盡/價(jià)格反轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

從交易角度看，在價(jià)格接近上軌時(shí)，考慮減少多頭頭寸/提高保護(hù)性止損——若歐元在此突破中走高，止損應(yīng)限制在1.1163，而收盤價(jià)需要突破1.2020才能推動(dòng)下一波主要上漲。

（作者系嘉盛集團(tuán)資深分析師。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場。文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）