綠色金融政策助力中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)

中圖分類(lèi)號(hào)：F12 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589（2025）03-0083-07

自新中國(guó)成立以來(lái)，特別是在黨的十八大之后，中國(guó)共產(chǎn)黨不斷推進(jìn)理論創(chuàng)新和實(shí)踐探索，成功走出了一條符合國(guó)情的現(xiàn)代化道路，開(kāi)啟了中國(guó)式現(xiàn)代化的新篇章，并穩(wěn)步推進(jìn)。這一過(guò)程彰顯了在本土情境中實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的理論自覺(jué)與實(shí)踐創(chuàng)新。綠色金融政策的核心理念是將環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展與金融活動(dòng)緊密結(jié)合，通過(guò)金融手段促進(jìn)資源的節(jié)約和環(huán)境的保護(hù)。這一理念的實(shí)施，不僅豐富了可持續(xù)發(fā)展理論的內(nèi)涵，也為中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供了理論支撐。綠色金融政策通過(guò)提供差異化的金融支持，引導(dǎo)社會(huì)資本向綠色低碳、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域傾斜，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。綠色金融政策的推行促進(jìn)了金融與產(chǎn)業(yè)的深度交融。在政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)及社會(huì)各界的共同努力與協(xié)同配合下，制定與實(shí)施綠色金融政策，需要建立完善的政策體系、監(jiān)管機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，確保綠色金融政策的有效落地。

一、理論分析與假說(shuō)提出

（一）直接效應(yīng)

綠色金融政策的實(shí)施可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、激發(fā)企業(yè)動(dòng)力從而加快中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的發(fā)展。具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1.優(yōu)化資源配置。隨著綠色金融的不斷演進(jìn)，當(dāng)其發(fā)展水平達(dá)到某一臨界點(diǎn)后，綠色金融所需的支撐性基礎(chǔ)設(shè)施與制度體系將逐漸趨向成熟，進(jìn)而加快綠色金融產(chǎn)品為綠色項(xiàng)目籌集資金的效率。綠色金融通過(guò)其資源配置效應(yīng)，能夠有力地促進(jìn)制造業(yè)向服務(wù)化轉(zhuǎn)型。具體而言，綠色金融通過(guò)實(shí)施對(duì)企業(yè)有差別的信貸政策，有效地引導(dǎo)資本從傳統(tǒng)的高污染、高能耗、低效能制造業(yè)領(lǐng)域，向綠色環(huán)保的制造業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，以此優(yōu)化資本配置。優(yōu)化資源配置效率，制約產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題顯著的高耗能產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張，同時(shí)推動(dòng)以服務(wù)要素為主導(dǎo)的低碳新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。綠色金融展現(xiàn)出的對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)作用，顯著促進(jìn)了制造業(yè)向服務(wù)化的轉(zhuǎn)型。伴隨消費(fèi)者對(duì)環(huán)保產(chǎn)品需求的日益提升，綠色金融政策加速了綠色產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。這種市場(chǎng)需求的變化進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈的綠色化轉(zhuǎn)型，促使產(chǎn)業(yè)鏈向更加綠色、低碳的方向邁進(jìn)，從而助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)。它憑借促進(jìn)資本的有效匯集，為綠色制造與綠色消費(fèi)提供強(qiáng)有力的資金支持，進(jìn)而減輕了綠色企業(yè)及綠色消費(fèi)者在融資方面所面臨的限制與障礙。

3.促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。綠色金融政策借助綠色信貸、綠色債券等金融工具，為企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新及環(huán)保改造項(xiàng)目注入資金。這些資金往往伴隨著較低的利率和較長(zhǎng)的貸款期限，能有效減輕企業(yè)的融資成本負(fù)擔(dān)，激勵(lì)其投資于綠色產(chǎn)業(yè)和清潔能源項(xiàng)目。在綠色金融政策的導(dǎo)向下，企業(yè)更傾向于采納環(huán)保技術(shù)和設(shè)備，來(lái)提升資源利用效率、降低環(huán)境污染。這種技術(shù)升級(jí)不僅提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，還能推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈向綠色化方向發(fā)展]。

4.激發(fā)企業(yè)動(dòng)力。綠色金融政策作為一種激勵(lì)機(jī)制，能夠有效激發(fā)企業(yè)等研發(fā)主體投身于綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的動(dòng)力。綠色金融政策的出臺(tái)，通過(guò)為企業(yè)在進(jìn)行綠色創(chuàng)新時(shí)提供更多的政府財(cái)政補(bǔ)助及社會(huì)資本注人，緩解了其資金壓力。綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)內(nèi)構(gòu)建的相關(guān)平臺(tái)，通過(guò)為綠色技術(shù)創(chuàng)新成果與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的轉(zhuǎn)換搭建起有效的交易市場(chǎng)，極大地激發(fā)了企業(yè)等創(chuàng)新主體投身于綠色技術(shù)研發(fā)的積極性。

綜上所述，本文提出如下假說(shuō)：

假說(shuō)1：綠色金融政策實(shí)施有利于中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的加快。

（二）間接效應(yīng)

基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的傳導(dǎo)機(jī)制，綠色金融政策通過(guò)提升新質(zhì)生產(chǎn)力來(lái)加快中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的發(fā)展。將綠色發(fā)展的核心理念滲透并整合于各類(lèi)金融服務(wù)之中，充分利用并強(qiáng)化綠色金融市場(chǎng)機(jī)制的功能，引導(dǎo)公共及私人資本更大幅度地向綠色低碳領(lǐng)域流動(dòng)，以促進(jìn)高效、生態(tài)友好型綠色產(chǎn)業(yè)集群的培育與發(fā)展，這是構(gòu)筑綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系的核心戰(zhàn)略使命[]。

第一，引導(dǎo)社會(huì)資本流向綠色產(chǎn)業(yè)。綠色金融政策通過(guò)設(shè)立引導(dǎo)基金、提供稅收優(yōu)惠、創(chuàng)新金融產(chǎn)品等手段，引導(dǎo)社會(huì)資本流向綠色能源、環(huán)保技術(shù)等新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)領(lǐng)域。其具體表現(xiàn)為：政府與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立綠色金融引導(dǎo)基金，專(zhuān)注于綠色能源、環(huán)保技術(shù)等領(lǐng)域的投資，這些基金通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，吸引社會(huì)資本參與，為綠色產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源；綠色金融政策對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)給予稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼，降低了企業(yè)的融資成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高了社會(huì)資本對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的投資意愿；金融機(jī)構(gòu)根據(jù)綠色產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)和需求，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如綠色債券、綠色信貸等，為綠色產(chǎn)業(yè)提供了更加靈活和多樣化的融資渠道。

第二，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色升級(jí)。綠色金融政策通過(guò)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色升級(jí)，促進(jìn)了新質(zhì)生產(chǎn)力的形成和發(fā)展。具體表現(xiàn)為綠色金融政策通過(guò)提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和排放要求，倒逼傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，減少能耗和污染物排放；金融機(jī)構(gòu)通過(guò)提供綠色金融支持，如綠色信貸、綠色債券等，幫助傳統(tǒng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色化轉(zhuǎn)型，這些金融產(chǎn)品不僅有助于企業(yè)降低融資成本，還促進(jìn)了其向高端化、智能化、綠色化方向的轉(zhuǎn)型升級(jí)；綠色金融政策鼓勵(lì)企業(yè)采用先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和管理模式，以提升資源利用效率，降低能耗與排放。

第三，支持新興綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。綠色金融政策對(duì)新興綠色產(chǎn)業(yè)給予了重點(diǎn)關(guān)注和支持，為新質(zhì)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)提供了新的動(dòng)力源泉。具體表現(xiàn)為：金融機(jī)構(gòu)為新興綠色產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)惠貸款和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，降低了企業(yè)的融資成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)了其創(chuàng)新活力和發(fā)展?jié)摿Γ痪G色金融政策鼓勵(lì)新興綠色產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，推動(dòng)綠色技術(shù)的突破和應(yīng)用。技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用不僅有助于提升產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，還促進(jìn)了綠色產(chǎn)業(yè)鏈的形成和發(fā)展，政府通過(guò)綠色金融政策支持綠色產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，為新興綠色產(chǎn)業(yè)提供集聚發(fā)展的平臺(tái)。

新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展在推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)體系智能化。新型生產(chǎn)力聚焦于科技創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力，特別是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)及人工智能等前沿信息技術(shù)的普及運(yùn)用，深刻重塑了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的架構(gòu)與管理模式。這些先進(jìn)科技不僅增強(qiáng)了生產(chǎn)效能，削減了成本開(kāi)支，還極大地促進(jìn)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系向智能化方向的躍升發(fā)展，展現(xiàn)出獨(dú)特的創(chuàng)新視角。

第二，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。一方面，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，新質(zhì)生產(chǎn)力催生了大量新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如新能源、新材料、生物醫(yī)藥等，這些產(chǎn)業(yè)具有高附加值、高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)，成為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要組成部分。另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力也促進(jìn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí)，通過(guò)引入新技術(shù)、新工藝和新管理模式，提高了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。

第三，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展聚焦于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，為中國(guó)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化注人新活力，其核心在于技術(shù)、管理及制度等多維度的創(chuàng)新。通過(guò)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力不斷推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的突破和升級(jí)。同時(shí)，它也促進(jìn)了管理模式的創(chuàng)新，如扁平化管理、精益管理等，提高了企業(yè)的管理效率和競(jìng)爭(zhēng)力。

第四，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展注重綠色低碳，這符合中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展要求。新質(zhì)生產(chǎn)力通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)過(guò)程、強(qiáng)化科技創(chuàng)新等手段，有效減少了能源消耗和污染物排放。同時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力也推動(dòng)了綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如綠色制造、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等，為環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展提供了技術(shù)支持。

綜上所述，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)體系智能化、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展等多個(gè)方面，促進(jìn)了中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)。因此，本文提出如下假說(shuō)：

假說(shuō)2：新質(zhì)生產(chǎn)力是綠色金融政策提高中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的傳導(dǎo)機(jī)制。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文在以往研究和相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，展開(kāi)了綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)影響的理論分析，并提出了研究假說(shuō)。本文選取了2010年至2022年間317個(gè)城市的數(shù)據(jù)展開(kāi)研究。城市新質(zhì)生產(chǎn)力及中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建的相關(guān)數(shù)據(jù)源自CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)，其余控制變量則取自各城市的統(tǒng)計(jì)年鑒、EPS數(shù)據(jù)庫(kù)及國(guó)研網(wǎng)。采用線性插值法針對(duì)少量缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)全，同時(shí)對(duì)所有連續(xù)變量執(zhí)行了雙側(cè) 1% 的縮尾處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文的被解釋變量為中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)（CMIS），借鑒關(guān)于中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的指標(biāo)體系構(gòu)建等研究，從產(chǎn)業(yè)韌性、支撐性、融合性和可持續(xù)性四個(gè)維度綜合選用12個(gè)具體指標(biāo)來(lái)構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（表1），在測(cè)算中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)水平時(shí)選擇使用熵權(quán)法。

2.核心解釋變量。本文的解釋變量設(shè)定為綠色金融政策（采用DID方法）。具體而言，通過(guò)城市類(lèi)型虛擬變量（Treat）與政策啟動(dòng)時(shí)間虛擬變量（Post）的交互項(xiàng)來(lái)量化該政策效應(yīng)。其中，若城市被列為綠色金融改革試點(diǎn)，Treat設(shè)為1，反之則為0；政策正式實(shí)施及其后的年份，Post賦值為1，否則為0。

3.中介變量。為深人探討綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的影響，本文將進(jìn)一步從新質(zhì)生產(chǎn)力（NQP）測(cè)算中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能8，構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)力測(cè)算指標(biāo)（見(jiàn)表2）。

4.控制變量。參考以往研究，本文選取了政府干預(yù)度（GOV，以公共預(yù)算支出占GDP比例衡量）城鎮(zhèn)化率（URB，依據(jù)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒壤┴?cái)政分權(quán)程度（FID，通過(guò)地方財(cái)政收支比反映）、基礎(chǔ)設(shè)施狀況（LNIL，采用城市公路總里程的對(duì)數(shù)表示）作為控制變量。此外，本文在分析中納入了個(gè)體及時(shí)間固定效應(yīng)的影響。

（三）模型設(shè)定

為了驗(yàn)證本文的假說(shuō)1：本文通過(guò)構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型來(lái)探討綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的作用機(jī)制，具體模型設(shè)計(jì)如下。其中各變量定義與前文一致，本文還進(jìn)一步對(duì)年份（Year）和地區(qū)（City）進(jìn)行控制，從而避免年份以及地區(qū)其他個(gè)體特征對(duì)本文的回歸結(jié)果產(chǎn)生顯著影響。本文將根據(jù)模型（2）中的系數(shù) α₁ 的顯著性與符號(hào)檢驗(yàn)綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響，若該系數(shù)符號(hào)為正且顯著，則證明本文假說(shuō)為真，即綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)存在一定的正向促進(jìn)影響。

DID ? Treat*Post

為了驗(yàn)證本文的假說(shuō)2：新質(zhì)生產(chǎn)力是否在綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響中存在傳導(dǎo)關(guān)系，鑒于傳統(tǒng)“三步法\"的中介效應(yīng)檢驗(yàn)有爭(zhēng)議，本研究借鑒江艇的做法，采用\"兩步法\"對(duì)中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，以驗(yàn)證本文提出的假說(shuō)2。具體模型設(shè)計(jì)如下：

ΣCity+ε

ΣCity+ε

其中 NQF_i，t 為城市i在時(shí)間t的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展程度，數(shù)值越高則代表該年度新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展程度越高，其他符號(hào)、變量定義與上述一致。

三、回歸結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

從表3中的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，各變量在不同城市、不同年度區(qū)間存在差異。中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平（CMIS）的取值范圍在0.019到0.569之間，均值為0.069，標(biāo)準(zhǔn)差為0.046，表明該變量的分布較為集中，波動(dòng)較小。綠色金融政策的均值為0.145，表明受到綠色金融政策影響的城市樣本數(shù)量較小。其余各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與以往研究的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果相近，表明本文變量的選取、設(shè)定及構(gòu)建方式合理。各連續(xù)變量的標(biāo)準(zhǔn)差均較小，表明本文回歸結(jié)果不會(huì)受到連續(xù)變量極端值的顯著影響。

（二）相關(guān)性分析結(jié)果

本文的相關(guān)性分析結(jié)果如下，由表4可知中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平（CMIS）與綠色金融政策的相關(guān)系數(shù)為0.218且在 1% 的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假說(shuō)1。相關(guān)性分析僅僅代表兩個(gè)變量間的直接相關(guān)系數(shù)，本文將進(jìn)一步通過(guò)DID模型進(jìn)行回歸分析，從而對(duì)本文假說(shuō)進(jìn)行檢驗(yàn)。

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

根據(jù)表5的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，列（1）顯示，未納入控制變量但考慮了城市與時(shí)間固定效應(yīng)時(shí)，綠色金融政策的系數(shù)為0.065，且在 1% 水平上顯著。列（2）是加入控制變量后的結(jié)果，綠色金融政策系數(shù)變至0.064，且依然保持 1% 水平上的顯著性，從而驗(yàn)證了本文的假說(shuō)1即綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)起到正向作用。

（四）機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

本文參考江艇（2022）的做法，運(yùn)用兩步法實(shí)施機(jī)制檢驗(yàn)，其結(jié)果如表6所示。綠色金融政策顯示出0.044的系數(shù)，且在 1% 顯著性水平下顯著，表明其促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，也就是說(shuō)新質(zhì)生產(chǎn)力在這一傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)，進(jìn)而影響中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，原因可能是：綠色金融政策引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)和環(huán)保項(xiàng)目，促進(jìn)了新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)采用綠色生產(chǎn)方式，提升資源的使用效率。企業(yè)的環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)后，往往會(huì)在生產(chǎn)過(guò)程中注入更多的環(huán)保技術(shù)和管理措施。綜上所述，中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表明，綠色金融政策通過(guò)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的提升，有力地加速了中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的發(fā)展進(jìn)程。據(jù)此，假說(shuō)2得以驗(yàn)證。

（五）平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

平行趨勢(shì)檢驗(yàn)要求，在綠色金融政策實(shí)施前，試點(diǎn)城市與非試點(diǎn)城市的中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系水平變化趨勢(shì)不存在明顯差異即滿足平行趨勢(shì)檢驗(yàn)，這是進(jìn)行雙重差分法估計(jì)的有效前提。為此，本文參考姚選民和謝捷[的研究成果使用事件研究法構(gòu)建如下動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行檢驗(yàn)：

CMIS_i，t=α₀+α₁DID^-6_i，t+α₂DID^-5_i，t+α₃DID^-4_i，t+

α₁₂DID_i，t⁵+α₁₃DID_i，t⁶+Z^′Control_i，t+ε

其中， DID_i，t 為綠色金融政策。鑒于綠色金融試點(diǎn)城市起始于2017年，而本文所涉樣本跨越至2022年，故在構(gòu)造時(shí)間維度的變量時(shí)，將某城市i在被納入示范試點(diǎn)前七年及其以前的數(shù)據(jù)歸并為-7期，同時(shí)將政策實(shí)施后的五年數(shù)據(jù)匯總為 +5 期。為有效規(guī)避多重共線性問(wèn)題，選取政策實(shí)施前一年（即-1期）作為基準(zhǔn)期，以此進(jìn)行差異化的效應(yīng)分析。此外，其他模型中的解釋變量保持與基準(zhǔn)模型相一致的定義與處理方式，從而確保估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性和理論解釋的連貫性。圖1中所呈示的平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果，揭示出在政策介人之前，各時(shí)期虛擬變量的估計(jì)系數(shù)均未達(dá)到統(tǒng)計(jì)顯著性水準(zhǔn)。這一現(xiàn)象指向了處理組與對(duì)照組在政策實(shí)施前的中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系水平變動(dòng)趨勢(shì)上不存在顯著差異，從而驗(yàn)證了本文分析框架中隱含的平行趨勢(shì)假設(shè)的成立條件。

（六）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.PSM-DID結(jié)果。綠色金融政策試點(diǎn)城市的選擇并非完全隨機(jī)，這種選擇偏差的存在可能導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果的潛在偏差。因此，為減輕選擇性偏誤導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，本文運(yùn)用傾向得分匹配（PSM-DID）技術(shù)，旨在提升試點(diǎn)與非試點(diǎn)城市間的比較準(zhǔn)確性。在Logit回歸的實(shí)施細(xì)節(jié)上，本研究將基準(zhǔn)回歸模型中的控制變量作為協(xié)變量納入分析。匹配策略結(jié)合了核匹配與1：4 的最近鄰匹配方法，旨在精準(zhǔn)篩選與處理組城市相匹配的對(duì)照組城市。研究結(jié)果顯示，匹配過(guò)程有效減少了處理組與對(duì)照組間的偏差，驗(yàn)證了匹配效果的良好性。在消除試點(diǎn)城市與非試點(diǎn)城市之間固有差異的基礎(chǔ)上，綠色金融政策的回歸系數(shù)顯著為正，意味著綠色金融政策依然顯著促進(jìn)了中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

2.加人聚類(lèi)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。當(dāng)樣本數(shù)據(jù)存在聚類(lèi)時(shí)，組內(nèi)的觀測(cè)值往往會(huì)存在相關(guān)性。對(duì)此，本文采取了以城市為聚類(lèi)單位的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤調(diào)整，以強(qiáng)化回歸結(jié)果的可靠性。如表7列（1）所示，經(jīng)過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)，DID的回歸系數(shù)依然為正，該結(jié)果在 1% 的顯著性水平上依然顯著，驗(yàn)證了回歸結(jié)果的穩(wěn)定性。

3.滯后一期。綠色金融政策可能會(huì)對(duì)當(dāng)期控制變量產(chǎn)生影響，且二者之間也可能存在反向因果的關(guān)系，為了降低潛在內(nèi)生性問(wèn)題帶來(lái)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果偏誤，本文將全部控制變量均滯后一期后再次執(zhí)行回歸分析，結(jié)果如表7中（3）列所示。可以看出，綠色金融政策的回歸系數(shù)符號(hào)及其顯著性水平與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文結(jié)論的可靠性。

4.剔除直轄市。為深入檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健程度，排除了直轄市樣本，并據(jù)此重新執(zhí)行了回歸分析。直轄市在行政級(jí)別、資源配置、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及綠色金融政策的實(shí)施方式上具有顯著的特殊性，可能會(huì)對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生較強(qiáng)的擾動(dòng)效應(yīng)，從而引發(fā)潛在的估計(jì)偏誤。通過(guò)剔除直轄市樣本，本文重新檢驗(yàn)了綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響。結(jié)果表明，即便在剔除直轄市樣本后，政策效應(yīng)的方向性、顯著性及經(jīng)濟(jì)意義均未發(fā)生顯著變化，驗(yàn)證了模型估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性。

（七）異質(zhì)性分析

本文按城市所在地域進(jìn)行了異質(zhì)性分析。分析結(jié)果如表8所示。西部地區(qū)城市的綠色金融政策DID系數(shù)為0.045，在 1% 顯著性水平下表明政策對(duì)該地區(qū)城市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展有正向效應(yīng)；中部地區(qū)城市的DID系數(shù)為0.058，同樣在 1% 水平下顯著，且系數(shù)高于西部，說(shuō)明政策對(duì)中部城市也有推動(dòng)作用，且影響略強(qiáng)于西部。而東部地區(qū)城市的DID系數(shù)為0.077，在 1% 水平下顯著，且為三地中最高，顯示政策對(duì)該地區(qū)城市的影響最為顯著，這種差異可能源于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)成熟，GDP總量和人均收入高，工業(yè)與服務(wù)業(yè)均衡發(fā)展，企業(yè)資金實(shí)力雄厚，具備較強(qiáng)的技術(shù)與管理能力，能迅速響應(yīng)綠色金融政策。相比之下，中部和西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)薄弱，許多企業(yè)面臨融資困難，難以進(jìn)行大規(guī)模的綠色轉(zhuǎn)型。其次，東部地區(qū)地方政府在推動(dòng)綠色金融方面相對(duì)積極，出臺(tái)了一系列支持性政策，如綠色信貸、綠色債券、生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制等。這些政策緩解了企業(yè)的資金壓力。此外，政府對(duì)綠色項(xiàng)目的審批流程簡(jiǎn)化，降低了企業(yè)的參與門(mén)檻，促進(jìn)了綠色投資的增長(zhǎng)。而中西部地區(qū)的政策支持相對(duì)滯后，缺乏系統(tǒng)性的政策指導(dǎo)。

對(duì)比不同城市化水平的地區(qū)，結(jié)果顯示在較低城市化水平的區(qū)域，綠色金融政策的DID系數(shù)為0.085，且在 1% 顯著性水平下顯著，而在較高城市化水平的區(qū)域，DID系數(shù)為0.058，同樣在 1% 水平下顯著，但前者系數(shù)高于后者，表明政策在城市化水平較低地區(qū)的正向效應(yīng)更為突出。綠色金融政策在不同城市化水平地區(qū)對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)都具有促進(jìn)作用，而系數(shù)不同的原因可能包括以下幾點(diǎn)：城市化水平較低地區(qū)以農(nóng)業(yè)、采礦和制造業(yè)為主，這些高污染行業(yè)在綠色金融政策支持下更顯著改善資源利用效率和環(huán)境污染狀況。低城市化水平地區(qū)的能源、交通和污水處理基礎(chǔ)設(shè)施落后，綠色金融支持環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用更加突出。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集中的低城市化水平地區(qū)面臨轉(zhuǎn)型需求，綠色金融為其提供融資渠道，加速可持續(xù)發(fā)展模式的構(gòu)建。高城市化水平地區(qū)已具備成熟的市場(chǎng)體系和綠色發(fā)展意識(shí)，政策的邊際效應(yīng)較小，而低城市化水平地區(qū)對(duì)綠色金融的需求更旺盛，轉(zhuǎn)型效果更明顯。

（八安慰劑檢驗(yàn)

為有效地排除因潛在隱蔽因素而造成研究結(jié)果偏誤，本研究實(shí)施了安慰劑檢驗(yàn)方法。具體而言，以中國(guó)317個(gè)地級(jí)及以上城市為樣本，執(zhí)行了500次隨機(jī)抽樣測(cè)試，每次抽取50個(gè)城市模擬為偽干預(yù)組，將剩余城市設(shè)為模擬對(duì)照組，并隨機(jī)分配試點(diǎn)政策的實(shí)施年份，創(chuàng)建模擬政策變量，隨后進(jìn)行回歸分析。如果在此情境下偽政策虛擬變量的估計(jì)系數(shù)仍顯著為正，則暗示產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的提升可能并非源自綠色金融政策的直接作用。經(jīng)過(guò)500次上述循環(huán)操作后，所得安慰劑檢驗(yàn)結(jié)果如圖2所示，該結(jié)果顯示偽政策變量的估計(jì)系數(shù)分布近似正態(tài)，且主要集中于零值附近，而基準(zhǔn)回歸中綠色金融政策虛擬變量的系數(shù)（0.065）明顯偏離這一常態(tài)分布。這一結(jié)果表明，綠色金融政策對(duì)產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響并未受到較大程度的非觀測(cè)因素干擾，基準(zhǔn)回歸的結(jié)論具有較高的穩(wěn)健性和可信度。

四、結(jié)論與建議

本文以2010—2022年317個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用DID模型和中介效應(yīng)模型分析綠色金融政策對(duì)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響。研究結(jié)果表明，綠色金融政策在推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中具有關(guān)鍵作用，該結(jié)論經(jīng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。機(jī)制分析顯示，綠色金融政策主要通過(guò)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力增長(zhǎng)，加速了現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)政策實(shí)施效果差異顯著，東部地區(qū)效果最明顯，中部次之，西部相對(duì)較低。這表明政策執(zhí)行需充分考慮區(qū)域發(fā)展的差異性。基于此，提出如下相關(guān)政策建議。

第一，構(gòu)建完善的政策框架，強(qiáng)化綠色金融與產(chǎn)業(yè)的融合。盡管當(dāng)前綠色金融政策已取得一定成效，但在政策協(xié)調(diào)、市場(chǎng)化機(jī)制和監(jiān)管體系上仍需優(yōu)化。建議政府與金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)跨部門(mén)、跨區(qū)域協(xié)作，提升政策聯(lián)動(dòng)效能；健全市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，如綠色債券稅收優(yōu)惠、綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；完善綠色金融監(jiān)管體系，確保合規(guī)性與風(fēng)險(xiǎn)控制。同時(shí)，需深化政府與金融機(jī)構(gòu)協(xié)作，制定具有前瞻性的綠色信貸指南，通過(guò)綠色信貸專(zhuān)項(xiàng)基金和綠色債券發(fā)行窗口等措施，引導(dǎo)資本流向綠色低碳行業(yè)。

第二，強(qiáng)化企業(yè)綠色創(chuàng)新能力，構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)。建議優(yōu)化財(cái)政資助和稅收減免等激勵(lì)措施，激發(fā)企業(yè)加大綠色技術(shù)研發(fā)投入力度。政府可設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，重點(diǎn)支持綠色能源、環(huán)保材料、清潔生產(chǎn)技術(shù)等領(lǐng)域的研發(fā)與商業(yè)化，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)計(jì)專(zhuān)屬綠色金融產(chǎn)品，通過(guò)靈活貸款期限和優(yōu)惠利率，降低企業(yè)融資成本，激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力。此外，在企業(yè)綠色創(chuàng)新能力提升過(guò)程中，應(yīng)完善綠色產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的綠色產(chǎn)業(yè)集群，提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助力中國(guó)式現(xiàn)代化的綠色轉(zhuǎn)型。

第三，推動(dòng)綠色金融的國(guó)際化合作，提升中國(guó)在全球綠色金融版圖中的地位。積極參與國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的制定，推動(dòng)建立全球統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。通過(guò)與其他國(guó)家和國(guó)際組織的緊密合作，促進(jìn)綠色金融規(guī)則的互認(rèn)與銜接，降低跨國(guó)綠色投資的制度壁壘。中國(guó)應(yīng)充分把握“一帶一路\"倡議的契機(jī)，促進(jìn)綠色金融理念與實(shí)踐在沿線國(guó)家及地區(qū)的廣泛采納與深化發(fā)展。這不僅有助于中國(guó)提升其在全球綠色金融領(lǐng)域的地位，也將為全球可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)更多的中國(guó)智慧與中國(guó)力量。

第四，促進(jìn)綠色金融與產(chǎn)業(yè)深度融合，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程，需要完善綠色金融政策框架，推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)模式的創(chuàng)新。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)需加強(qiáng)對(duì)新興綠色產(chǎn)業(yè)的支持力度，加大對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)園區(qū)、綠色技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展。同時(shí)，要引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型，借助綠色金融政策推動(dòng)其采用先進(jìn)環(huán)保技術(shù)和管理模式，提升資源效率，減少能耗與污染物排放。通過(guò)健全綠色金融市場(chǎng)體系、完善綠色金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，全面推動(dòng)綠色金融與產(chǎn)業(yè)的融合，為中國(guó)式現(xiàn)代化的綠色轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)勁支撐。

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（責(zé)任編輯：姚麗張百慧）