高速公路企業應對融資風險有良方

我國高速公路規模不斷擴大，高速公路企業在施工建設中，十分重視融資風險的防范措施。我們圍繞高速公路投資規模、建設周期和資金回收等方面的風險防范措施，展開相關分析與探究。同時，以福州市海濱新城某高速公路項目為例，系統分析高速公路建設面臨的融資風險問題，然后針對這些問題制定相應的風險防范措施，進而推動我國高速公路企業施工管理和融資管理的發展。

高速公路項目融資現狀及融資風險識別

近年來，福州市濱海新城某高速公路項目融資，主要采用政府與社會資本合作（PPP）模式，資金來源有財政撥款、銀行貸款、企業債券和社會資本投資等。這個項目起點在福州市區，終點連接濱海新城，全長約50公里，采用雙向六車道高速公路標準建設。高速公路是國家基礎設施的重要組成部分，對促進區域經濟發展、改善交通條件有重要意義。

銀行貸款和債券發行的利率風險

在探究福州市濱海新城某高速公路建設項目時，我們可以從風險防控角度分析銀行貸款和債券發行相關的融資利率風險。高速公路企業通過銀行貸款籌集資金，銀行貸款利率大多會參考市場利率來制定。比如市場利率逐漸上升，銀行就會相應提高貸款利率，這會讓該項目的利息支出增加。另外，項目計劃通過發行債券籌集部分資金，而債券利息支出是固定的。如果市場利率上升，新發行的債券就要提供更高的利率才能吸引投資者，這樣會增加該項目的融資成本。

資金流動性風險

福州市濱海新城某高速公路項目資金需求大、建設周期長，資金流動性風險很突出。風險主要來自資金到位延遲、資金使用計劃不合理、外部經濟環境變化和項目管理不善，這些可能讓資金使用效率變低，增加資金需求。要是資金不能及時到位，可能導致項目停工，增加項目成本，還會影響項目的整體進度和效益。例如，這個項目總投資80億元，每年資金需求約26.67億元，累計資金需求計劃：2020年26.67億元、2021年53.34億元、2022年80.00億元。分析資金缺口，銀行貸款或債券發行延遲，都可能造成資金缺口。比如，如果銀行貸款在2021年延遲到位，導致資金缺口10億元；債券發行在2022年延遲到位，導致資金缺口3.33億元。

償債風險來源

項目在運營過程中，運營初期收入較低，債務本息支出較高，償債壓力大，償債風險很突出。風險來自運營初期收入不足、債務規模較大、利率波動影響和運營成本較高。項目需要投入較多的維護和管理成本，這會進一步壓縮可用于償債的資金。例如，福州市濱海新城某高速公路項目運營初期的財務狀況情況為：運營初期年收入10億元（主要來源于通行費收入），計算每年的債務本息支出，假設債務本金在10年內等額償還，銀行貸款每年本金償還3億元，債券每年本金償1億元，總本金償還4億元。所以，每年的債務本息支出為5.73億元（1.73億元利息）。項目運營初期年收入10億元，每年債務本息支出5.73億元，償債壓力較大。這時項目的收入僅能覆蓋債務本息支出的約1.74倍（10÷5.73≈1.74），償債壓力還是比較大。

這會影響項目財務狀況。運營初期收入低，難以覆蓋債務本息支出，可能讓財務狀況惡化。償債壓力大還可能導致項目資金缺口，影響項目正常運營和后續發展。如果項目不能按時償還債務，可能會讓信用評級下降，影響后續融資能力。償債壓力大也會影響項目運營。這可能導致項目運營資金緊張，影響維護和管理工作。資金緊張時，項目可能無法及時做必要的維護和升級，進而影響服務質量。另外，償債壓力大可能讓項目實際投資回報率低于預期，影響項目的經濟效益和社會效益。

政策風險

隨著我國社會經濟快速發展，國家宏觀經濟政策、交通政策等相關政策調整，這些調整可能對高速公路項目的融資、建設和運營產生不良影響。相關政策風險主要體現在融資環境變化、項目審批流程調整、收費標準變動等方面。風險來源主要是宏觀經濟政策、交通政策和項目審批政策的調控，這些可能導致項目施工延遲，或者增加項目成本。所以，該高速公路項目在建設期間和運營期間，可能面臨融資環境變化、貸款政策調整、銀行貸款額度減少等帶來的貸款利率風險。政府可以通過多元化調整相關部門的收費政策應對，比如保障項目運營初期年收入從10億元減少到9億元。

項目審批延遲時，可以調整審批流程，如果項目審批流程或標準有變化，可能導致項目進度延遲，進而增加項目成本。從風險評估來看，一是會影響項目融資。信貸政策收緊可能讓銀行貸款額度減少，項目資金缺口變大；貸款利率上升會增加融資成本，降低項目經濟效益。二是會影響項目收益。收費標準下調可能使項目運營初期收入減少，進一步加重償債壓力；政策調整還可能讓項目實際投資回報率低于預期，影響項目的經濟效益和社會效益。另外，這還會影響項目進度。審批流程調整可能導致項目進度延遲，增加項目成本；項目進度延遲可能延長工期，加大運營初期的資金壓力。

高速公路企業融資風險防范策略

利率風險管理

首先，該高速公路企業項目總投資為80億元。分析這對項目投資回報率的影響，要仔細研究項目和銀行簽訂的固定利率貸款合同中利率鎖定的內容，其中鎖定的銀行貸款利率為5%。其次，項目預期年收益10億元，通過分析12.5%的投資回報率，企業可以和金融機構簽訂利率互換協議，把項目的浮動利率調整為固定利率，進而分析這種風險評估對項目財務狀況的影響。如果市場利率上升1%后，項目每年的利息支出會增加4000萬元，高速公路企業實際年收益會減少到9.6億元，這會直接增加項目的財務成本，降低凈利潤。因為項目利息支出增加，可能會讓項目的債務壓力變大。特別是在項目運營初期，利息支出的增加會讓償債壓力逐漸加大，還會間接影響項目的財務穩定性。所以，需要有效降低利率風險對項目財務狀況的影響，確保項目順利實施和財務健康。

資金流動性風險管理

除了銀行貸款和債券發行，還可以引入政策性銀行貸款和專項基金支持，設立專項建設資金賬戶，提前儲備部分資金，確保資金鏈不斷裂。一是對項目進度的影響。資金不能及時到位，可能導致項目停工，影響整體進度，項目停工又可能延長工期，增加成本。二是對項目成本的影響。資金缺口可能讓項目需要通過高成本的短期融資來解決問題，這會增加資金成本，同時，項目停工可能造成設備閑置、人員窩工等，增加間接成本。三是對項目財務狀況的影響。資金缺口還可能導致項目無法按時償還債務，加重償債壓力；資金流動性風險可能讓項目財務狀況惡化，影響融資能力。可以根據項目進度和資金需求，制定詳細的資金使用計劃，確保資金使用合理、高效；還要根據項目實際進度和資金到位情況，動態調整資金使用計劃，避免資金閑置或短缺。另外，采用多元化融資渠道，通過股權融資、融資租賃、產業基金等多種方式籌集資金，能降低對單一融資渠道的依賴。同時，提前準備多種融資方案，能確保在資金到位延遲時快速啟動備用方案。四是建立資金儲備機制。比如設立資金儲備賬戶，預留一定比例的資金，用于應對突發的資金需求；還要加強資金使用效率管理，通過優化材料采購計劃降低采購成本，通過優化施工方案減少設備閑置和人員窩工，以此提高資金使用效率。五是建立風險預警機制。設立資金到位率、資金使用率等風險預警指標，定期監測資金流動情況。當風險預警指標超出合理范圍時，及時發出預警信號，啟動風險應對措施，這樣能有效降低資金流動性風險對項目進度和財務狀況的影響，確保項目順利實施和財務健康。

償債風險管理

首先，提高項目收入可以從增加車流量入手，比如通過優化交通組織、加強宣傳推廣等方式，這樣能提高車流量，增加通行費收入。除了通行費，還能通過廣告收入、服務區經營收入等增加項目收入。其次，優化債務結構，可以延長債務期限。通過債務重組或再融資，延長債務期限，能降低每年的債務本息支出；也可以通過利率互換或再融資，降低債務利率，減少利息支出。再次，建立償債準備金，要設立償債準備金賬戶，從項目收入中提取一定比例的資金存到這個賬戶，用來應對償債壓力。根據項目風險評估結果，合理安排償債準備金規模，既保證能滿足償債需求，又不會讓資金閑置。最后，加強財務管理，做好動態成本控制。通過優化項目管理，降低運營成本，提高資金使用效率；建立財務風險預警機制，定期監測項目財務狀況，及時發現償債風險并采取應對措施。還可以引入社會資本，比如通過PPP模式引入，分擔項目債務壓力；也能通過股權融資增加項目資本金，降低債務比例，提高項目的抗風險能力。

政策風險管理

可以系統化分析項目的風險投資情況，建立風險預警機制，有效控制政策風險預警指標。定期監測項目的風險水平，比如融資成本變化率、收入變化率等。發現風險預警指標超出合理范圍時，及時啟動風險應對措施，這樣能有效降低政策風險對融資收益和項目進度的影響，確保項目順利施工和財務健康。

合理優化項目的收益結構，比如控制廣告收入、服務區經營收入等的增值稅項。根據市場情況，在政策允許的范圍內調整收費標準，以此調整對項目收益的影響。還要根據項目政策調整情況，不斷優化項目進度計劃，加強項目管理，保障施工進度計劃的完成，降低項目成本，提高資金使用效率，緩解政策調整帶來的資金壓力。

采用多元化的融資渠道，除了銀行貸款，還可以通過債券發行、股權融資、PPP模式等多種方式融資，這樣能有效降低政策調整對融資的影響。同時，根據政策的變化趨勢提前做好準備，確保政策調整時可以快速啟動備用融資方案。

要高度重視并密切關注政策動態，制定相應的監測機制，設立專門的政策研究小組，密切關注國家和地方的宏觀經濟政策、交通政策的變化，制定對應的政策風險防控措施。定期與政府部門溝通，了解政策調整的意圖和發展趨勢，爭取得到政策支持與幫助。

我國高速公路企業在分析融資風險時，要深入考慮影響項目順利實施和企業可持續發展的因素。我們以福州濱海新城某高速公路項目為例，探究了在實際工作中識別融資風險并采取的有效防范措施。這些措施在項目的利率風險、資金流動性風險、債務風險和政策風險等方面，都取得了顯著的防控效果，能全面提升高速公路企業的融資風險管理水平，推動工程項目順利實施，促進企業穩健發展。