下半年經濟怎么干？

2025年下半年經濟工作的重點是什么？有哪些相應的政策出臺和落地？

7月30日，中共中央政治局會議召開。針對下半年經濟工作，會議指出，要保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。

會議指出，要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應；要有效釋放內需潛力，深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點；要擴大高水平對外開放，穩住外貿外資基本盤；要扎實做好民生保障工作，突出就業優先政策導向；要持續防范化解重點領域風險。

會議強調，推動市場競爭秩序持續優化。依法依規治理企業無序競爭。推進重點行業產能治理。這些提法是首次出現在中共中央政治局會議中。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼分析，強調靈活性表明，下半年經濟政策將根據內外部環境變化適時調整，靈活應對內外部沖擊；預見性，即可持續預測和判斷事物未來的發展變化，主動進行預調，加大逆周期和跨周期調節。

在粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒看來，“增加靈活性預見性”的提法意味著增量政策隨時在路上，形勢平穩時“隱而不發”，形勢有變時“果斷出擊”，主要包括及時追加預算、降準降息、取消房地產限制舉措、紓困外貿企業和就業群體等。未來還可以根據形勢的需要動態調整預算，擴大財政支出；“以舊換新”補貼擴圍至服務消費，提振消費；推動“國資—財政—社保”聯動改革，在不增加財政負擔的基礎上，增加國資收益上繳財政并專項用于社保體系建設，提高城鄉居民養老金待遇，降低其預防性儲蓄需求、釋放服務消費潛力等。

對于下半年經濟走勢，多位專家預計，隨著“搶出口”結束、出口壓力可能明顯加大，疊加內需不足、四季度基數走高，下半年GDP（國內生產總值）增速可能放緩。因此仍需政策加緊發力、不宜“等到花兒枯萎了再澆水”。

宏觀政策持續發力，貨幣政策向小微企業傾斜

對于接下來的宏觀經濟政策，會議指出，宏觀政策要持續發力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。加快政府債券發行使用，提高資金使用效率。兜牢基層“三保”底線。

浙商證券首席經濟學家李超表示，這說明本次會議更加強調已出臺政策的傳導和落實效果，政策工具更多側重結構性和定向支持。

財政政策方面，會議提出“加快政府債券發行使用，提高資金使用效率”，意味著政策更加強調在既定赤字率和債務限額框架內，加速地方政府專項債券和中央財政特別國債的批復、發行及到位，使財政支撐盡早落地，快速轉化為有效投資。新增專項債方面，截至6月底，2025年新增地方政府專項債發行超過2.2萬億元，同比去年同期有較大提升，達到政府工作報告設定目標的49%。

羅志恒認為，財政政策將是下半年宏觀政策的主要發力點和重要抓手。要用好用足財政政策工具，繼續優化支出結構、提高財政資金使用效率，強化民生保障，及時推出增量儲備政策。

會議指出，貨幣政策要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行。用好各項結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等。支持經濟大省發揮挑大梁作用。強化宏觀政策取向一致性。

對此，李超預計，下半年結構性工具將更多向小微企業傾斜，具體手段或包括再貸款再貼現、定向降準、普惠小微貸款支持工具擴容等，通過支持小微企業，也有助于間接實現穩定就業和居民收入的目標。

羅志恒表示，貨幣金融政策有必要進一步降準、降息，降低房貸利率。正式的股市平準基金取代中央匯金操作穩股市也有必要繼續研究探索。

申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平也認為，今年中國人民銀行政策更注重穩住資產價格，目前貨幣政策對股市給予“真金白銀”支持，“穩股市”已見成效，但“穩樓市”尚需進一步發力，這或是下半年觸發降息的主因，下半年預計有10個至20個基點的降息空間。

釋放內需潛力，激活服務消費新動能

會議強調，要有效釋放內需潛力。深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。

今年全國兩會上，促消費、擴內需被放在了政府工作任務的首位。今天以來，從中央到地方出臺了系列促消費舉措，但當前消費市場回升基礎仍需鞏固、居民消費信心仍需進一步提振。6月，社會消費品零售總額同比增長4.8%，較5月（6.4%）回落了1.6個百分點。

當前，居民消費傾向仍處低位。數據顯示，一季度居民部門消費傾向（人均消費支出/人均可支配收入）為63.1%，低于去年同期的63.3%，且大幅低于疫情前2019年同期的65.2%。截至4月，消費者信心指數為87.8，處于歷史水平的6%分位位置。同時，居民金融行為也趨于保守。截至5月，定期存款占居民存款比重為74.4%，上升至有統計以來最高水平；居民貸款/存款比重為52.3%，自2021年11月達到70.3%的歷史高點后持續下滑，顯示出居民部門的去杠桿傾向。

在多位專家看來，下半年擴消費政策仍需加碼。廣開首席產業研究院院長連平建議，下半年促消費要圍繞以下幾個重點展開：一是繼續落實“兩新”政策；二是穩步擴大服務領域開放，進一步創新多元化消費場景，促進首發經濟，提振電信、醫療、養老等服務消費。預計下半年服務消費仍將成為拉動消費增長新的動力來源之一；三是繼續落實提振消費專項行動，提高退休人員、困難居民的保障性收入，針對性促進消費；四是深入實施新型城鎮化建設，以更大資源促進農民轉市民化，增加轉移性收入，提升消費層級，帶動消費增長。

此次中央政治局會議特別強調了培育服務消費新的增長點。清華大學中國發展規劃研究院常務副院長董煜等專家認為，服務消費既與就業緊密相關，也是消費升級的主要方向、新消費的潛力所在，新的消費增長點可在服務消費中率先探尋。

國家發展改革委國家信息中心研究員魏琪嘉表示，服務消費對于滿足民生需要、推動消費產業升級、創造新的消費場景發揮了重要的作用。下一步，在服務消費領域做大做強，有利于做好內循環，同時做好外循環，實現內外雙循環的良性互動。

會議還指出，高質量推動“兩重”建設，激發民間投資活力，擴大有效投資。對此，宏觀經濟學家、上海財經大學校長劉元春表示，從上半年數據就能清晰地看到，投資對穩增長依然是很重要的。6月一些投資數據，特別是房地產投資和民間投資增速出現加速放緩的狀況，這對下半年是一個很大的壓力。其中很重要的一個對沖抓手就是激發民間投資的活力和積極性。

這個活力和積極性就要求：一是對民間投資的空間要有提升；二是民間投資的預期收益率要有很好地提升。當前正在開展這方面的一系列改革，釋放投資空間，同時通過財政貨幣政策的發力，讓民營企業、民間投資的收益率能夠得到相應保障。

如何高質量推動“以舊換新”工作？北大匯豐智庫建議，下半年應提高以舊換新補貼資金的利用效率來保證促消費的政策效果，在充分釋放消費潛力的同時筑牢防騙補機制。通過動態篩選補貼品類、強化全流程核驗及智能監管手段，精準識別真實消費需求，壓縮套利空間。同步簡化消費者申領流程，提升政策響應速度，形成“高效激勵-嚴密風控”的良性循環，確保財政資金切實轉化為有效消費動能，避免資源浪費與市場扭曲。

治理企業無序競爭，“反內卷”繼續加碼

會議強調，縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化。依法依規治理企業無序競爭。推進重點行業產能治理。規范地方招商引資行為。這些提法首次出現在中共中央政治局會議中。多位專家認為，這表明下半年“反內卷”工作將繼續加碼。

會議還指出，企業家要勇立潮頭，以優質產品和服務贏得市場競爭主動。工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林表示，這一提法的實質含義是引導企業之間良性競爭，避免內卷式競爭和惡性競爭。

今年7月以來，系列舉措顯示出國家“反內卷”決心。7月1日，中央財經委員會第六次會議召開，研究縱深推進全國統一大市場建設等問題。會議指出，要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出等。

7月17日，中央第四指導組聚焦“綜合整治新能源汽車行業非理性競爭問題”專項工作赴中國汽車工業協會開展下沉調研。

7月18日，市場監管總局約談餓了么、美團、京東三家平臺企業，要求相關平臺企業嚴格落實主體責任，進一步規范促銷行為，理性參與競爭。

中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊認為，下一步中央仍然會以全國統一大市場為抓手，集中整治地方保護、低價傾銷等不公平競爭行為，用全國統一的制度設計為各類所有制企業營造一視同仁的營商環境，避免無序競爭帶來的產能過剩、同質化競爭以及價格內卷等情況。

對于重點行業的產能治理，7月18日，工信部新聞發布會預告，新一輪機械、汽車、電力裝備、鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大行業穩增長工作方案將持續落地，通過產能置換、技術標準升級、數字化轉型和綠色化改造，推動傳統行業“調結構、優供給、淘汰落后產能”。

國金證券首席經濟學家宋雪濤認為，此次整治內卷聚焦的新能源汽車等下游新興行業，地方和行業要盡量避免“一刀切”、避免合成謬誤，這樣既不利于宏觀經濟和居民就業穩定，也會給消費者體驗帶來負面影響。

宋雪濤表示，更好的方法是“標本兼治”，“標”是約束企業無序價格戰，通過市場監管部門的及時監測和干預，防止行業陷入低價低質低效競爭；“本”是要破除不正當競爭和地方保護主義的弊端。前者著力于加強產品質量檢測、提高產品質量標準，防止企業用不合格的質量換低價格；后者著力于約束地方政府補貼行為、樹立正確政績觀，防止地方財稅和金融資源被空耗于低質量內卷，完善經營主體退出機制，這是中長期“反內卷”的必經之路。