“布鞋首富”家族的繼承之戰(zhàn)

在創(chuàng)始人宗慶后去世16個(gè)月后，飲料巨頭娃哈哈發(fā)生大地震。

杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理、被外界視為宗慶后“獨(dú)女”的宗馥莉，被三名自稱(chēng)“同父異母的弟妹”在香港和杭州的法院起訴，宗氏家族關(guān)系網(wǎng)浮出水面。

宗慶后生前一直以“一妻一女一布鞋”的樸素形象示人，但是在2025年7月，這個(gè)“布鞋首富”的故事轟然倒塌。而這三名原告的母親是娃哈哈前高管杜建英，她在娃哈哈工作長(zhǎng)達(dá)17年，曾任娃哈哈集團(tuán)黨委書(shū)記、董事等職務(wù)。

三名美國(guó)籍非婚生子女、巨額離岸信托資產(chǎn)、海外豪宅、娃哈哈集團(tuán)29.4%的股權(quán)，讓2024年高呼支持“民族品牌娃哈哈”、為“布鞋首富”離世而落淚的人啞然。宗氏繼承案件的走向直接關(guān)乎娃哈哈的股權(quán)和控制權(quán)歸屬，關(guān)系到娃哈哈這架層層咬合的商業(yè)機(jī)器如何運(yùn)轉(zhuǎn)。

在這些訴訟浮出水面之前，雙方多年來(lái)已各自布局，把利益放進(jìn)自己所掌握的商業(yè)體系里。

這兩股力量之外，還有兩大變量——

第一大股東國(guó)資、第三大股東職工持股會(huì)。前者尚未發(fā)聲，后者情況不明。它們目前都處于隱身狀態(tài)，但海面下并不平靜，隨時(shí)可能影響娃哈哈的走向。

2024年娃哈哈交棒到第二代時(shí)，社會(huì)注視著宗馥莉，期待這位“娃哈哈公主”能答好這道題。未料，娃哈哈接班問(wèn)題的復(fù)雜程度超乎外界想象。究竟是第一代出題出得太難，還是第二代答題答得另類(lèi)？

改革開(kāi)放47年，民營(yíng)企業(yè)迎來(lái)接班潮，娃哈哈的繼承危機(jī)更具借鑒意義，發(fā)人深省。

宗氏財(cái)產(chǎn)四大糾紛

7月11日，娃哈哈董事長(zhǎng)宗馥莉被爆出因資產(chǎn)糾紛在香港被起訴，三位原告宗繼昌（Jacky Zong）、宗婕莉（Jessie Zong）和宗繼盛（Jerry Zong）自稱(chēng)宗馥莉“同父異母的弟妹”，爭(zhēng)議資產(chǎn)為21億美元的離岸信托。

與此同時(shí)，三人發(fā)起的另一場(chǎng)訴訟正在杭州法院進(jìn)行，要求平等繼承宗慶后持有的娃哈哈集團(tuán)29.4%股權(quán)。目前這一部分股權(quán)掌握在宗馥莉手中。

《財(cái)經(jīng)》梳理兩起訴訟所牽引出的財(cái)產(chǎn)糾紛主要在于四個(gè)部分：信托資產(chǎn)、海外資產(chǎn)歸屬、股權(quán)繼承、公司控制權(quán)。

其一，產(chǎn)生糾紛的信托資產(chǎn)涉及21億美元（約150億元人民幣）。原告宗繼昌等三人的律師稱(chēng)，宗慶后曾要求其下屬為宗繼昌等三名子女在香港匯豐銀行設(shè)立離岸信托，每人的信托受益權(quán)為7億美元。

信托設(shè)立于2003年，期間不斷有娃哈哈集團(tuán)的分紅注入，截至2024年初賬戶(hù)余額18億美元。但是，2024年5月這筆資金中有108.5萬(wàn)美元被轉(zhuǎn)出，原告因此質(zhì)疑被告宗馥莉轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，并要求凍結(jié)該賬戶(hù)中的18億美元。

8月1日下午4點(diǎn)，香港高等法院對(duì)宗氏財(cái)產(chǎn)糾紛案進(jìn)行聆訊，批準(zhǔn)資產(chǎn)保全令（Preservation Order），禁止宗馥莉等被告提取或抵押匯豐賬戶(hù)的資產(chǎn)。然而這并不是終點(diǎn)，真正的大戰(zhàn)很可能將在杭州中院上演。

其二，豪宅等海外資產(chǎn)歸屬問(wèn)題。根據(jù)財(cái)新和美國(guó)雜志《Robb Report》等媒體報(bào)道，宗慶后家族在中國(guó)香港和美國(guó)洛杉磯等地?fù)碛卸嗵幒勒渲兄袊?guó)香港房產(chǎn)市值2.5億港元。目前，三名原告的母親杜建英已經(jīng)以“資產(chǎn)代管人”身份申請(qǐng)凍結(jié)美國(guó)豪宅資產(chǎn)，主張作為子女監(jiān)護(hù)人的管理權(quán)。美國(guó)法院已裁定臨時(shí)凍結(jié)，但中美之間無(wú)司法協(xié)助條約，執(zhí)行面臨障礙。

其三，股權(quán)繼承權(quán)糾紛。娃哈哈集團(tuán)的股權(quán)分為三部分：大股東為杭州上城區(qū)文商旅投資控股集團(tuán)有限公司，持有46%股份；宗慶后生前持有29.4%股份，杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司基層工會(huì)聯(lián)合委員會(huì)（職工持股會(huì)）持有24.6%股份。

2024年8月底，宗慶后去世半年后，杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司發(fā)生工商變更，宗馥莉接手了父親宗慶后所持的股份，同時(shí)出任娃哈哈法定代表人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

在此次訴訟中，宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛主張對(duì)29.4%娃哈哈集團(tuán)股權(quán)的平等繼承權(quán)。原告方提交了宗繼昌的出生證明，父親欄為宗慶后，并申請(qǐng)DNA鑒定，結(jié)果預(yù)計(jì)在2025年9月公布。若親子關(guān)系成立，依據(jù)《民法典》第1071條，非婚生子女可主張平等繼承權(quán)。

不過(guò)，據(jù)財(cái)新披露的宗慶后遺囑，宗慶后指定其持有的杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司的股權(quán)及收益在其死亡后由宗馥莉繼承，為宗馥莉個(gè)人財(cái)產(chǎn)，不屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)。經(jīng)查詢(xún)公證行政系統(tǒng)和行業(yè)管理系統(tǒng)及所有繼承人確認(rèn)，上述遺囑為宗慶后生前所立的針對(duì)上述財(cái)產(chǎn)的最后一份有效遺囑。

根據(jù)宗馥莉向杭州市東方公證處提供的材料，她目前是香港身份，而宗慶后生前并未與宗馥莉母親施幼珍離婚。

其四，公司控制權(quán)爭(zhēng)奪。從2024年宗慶后去世之后，宗馥莉?qū)ν薰甸_(kāi)展了一系列整合行動(dòng)，包括關(guān)停工廠、要求人員轉(zhuǎn)簽她所控制的宏勝系等。調(diào)整過(guò)后，娃哈哈產(chǎn)銷(xiāo)等核心資源大幅向宏勝系傾斜，這場(chǎng)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移也被內(nèi)部視為對(duì)杜建英勢(shì)力的精準(zhǔn)打擊。

杜建英則通過(guò)其控制的三捷投資集團(tuán)對(duì)宗馥莉予以反制。據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》引述娃哈哈老員工稱(chēng)，杜建英已表露接手杭州上城區(qū)文商旅集團(tuán)所持娃哈哈集團(tuán)46%國(guó)有股份的意向。

公司實(shí)際控制權(quán)的另一個(gè)砝碼在于持有娃哈哈集團(tuán)24.6%股權(quán)的職工持股會(huì)。

娃哈哈從1999年成立了職工持股會(huì)，開(kāi)始推行員工持股。普通員工可以1元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)5000股到2萬(wàn)股。當(dāng)時(shí)，有近2000名正式職工持有娃哈哈集團(tuán)24.6%的股份。

表：宗氏財(cái)產(chǎn)四大糾紛

按照職工持股會(huì)章程，正式職工入職滿(mǎn)一年就能持股。到2003年，娃哈哈幾乎實(shí)現(xiàn)了“全員持股”。娃哈哈員工持股的分紅率達(dá)到80%，據(jù)很多員工反饋，分紅成為重要的收入來(lái)源。

2018年，針對(duì)員工持股的情況，在宗慶后的主持下，娃哈哈進(jìn)行了一次大規(guī)模的股權(quán)回購(gòu)。員工股以3倍價(jià)格被職工持股會(huì)全部回購(gòu)，回購(gòu)對(duì)價(jià)為“2元溢價(jià)+1元股本價(jià)”。當(dāng)時(shí)，1萬(wàn)多名娃哈哈員工手里的持股憑證被悉數(shù)收回，并由此轉(zhuǎn)為“干股”。員工雖然不再持有股份，但可繼續(xù)享受這些股份的分紅權(quán)益，“股權(quán)收益”變成了“績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)”。

雖然工商登記顯示目前娃哈哈集團(tuán)24.6%歸于職工持股會(huì)，但多名娃哈哈在職員工和離職員工告訴《財(cái)經(jīng)》，2018年娃哈哈進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)后，“職工持股會(huì)里沒(méi)有任何一個(gè)職工了，只有宗慶后一個(gè)人。他去世之后，現(xiàn)在沒(méi)有人知道這個(gè)工會(huì)是什么情況”。

對(duì)此，娃哈哈集團(tuán)、杭州市上城區(qū)文商旅均沒(méi)有回復(fù)《財(cái)經(jīng)》的相關(guān)問(wèn)詢(xún)。

在上述四大紛爭(zhēng)的背后，是宗氏巨額財(cái)富以及娃哈哈體系內(nèi)上百家大大小小的公司主體。錯(cuò)綜復(fù)雜的公司網(wǎng)絡(luò)連接起娃哈哈“供、產(chǎn)、銷(xiāo)、運(yùn)、研”的完整鏈路，并在持續(xù)的運(yùn)轉(zhuǎn)中創(chuàng)造出一年幾百億元規(guī)模的營(yíng)收。

在7月17日，事件發(fā)酵近一周后，杭州市上城區(qū)財(cái)政局稱(chēng)已經(jīng)成立專(zhuān)班在介入處理娃哈哈遺產(chǎn)糾紛事宜。

這一年，“搬空”娃哈哈？

宗馥莉成為新的權(quán)力中心之后，娃哈哈集團(tuán)“去娃哈哈化”的趨勢(shì)逐漸明朗。

2024年2月底宗慶后去世，從當(dāng)年3月起，娃哈哈集團(tuán)資源全面導(dǎo)入宏勝集團(tuán)。從銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)開(kāi)始，各部門(mén)員工被要求改簽合同至宏勝，并取消干股分紅。這引發(fā)了員工的強(qiáng)烈反彈并成立維權(quán)委員會(huì)。

目前，娃哈哈集團(tuán)員工與宏勝員工幾乎都在杭州蕭山的宏勝飲料集團(tuán)總部工作。娃哈哈在杭州的清泰街老樓、景芳基地幾乎清空，在蕭山建設(shè)四路新建的娃哈哈大樓也人去樓空。

張成（化名）是娃哈哈的一位中層管理人員，目前人事關(guān)系還在娃哈哈集團(tuán)。他告訴《財(cái)經(jīng)》，像他這樣沒(méi)有轉(zhuǎn)簽到宏勝，還把合同留在娃哈哈的員工，已經(jīng)被邊緣化。

在宗馥莉接任娃哈哈總裁之前，她所主導(dǎo)的宏勝系是一個(gè)擁有娃哈哈三分之一產(chǎn)能的生產(chǎn)集群。在娃哈哈“供、產(chǎn)、銷(xiāo)、運(yùn)、研”的完整鏈路里，宏勝只有“產(chǎn)”的功能，原料供給、銷(xiāo)售等均不在其控制范圍內(nèi)。“我們內(nèi)部比喻它是一個(gè)‘生產(chǎn)車(chē)間’。”張成說(shuō)道。

宗慶后去世，宗馥莉開(kāi)始進(jìn)行“小魚(yú)吃大魚(yú)”式的改革。

“在她的職能部門(mén)里面，沒(méi)有這樣的人才儲(chǔ)備（指滿(mǎn)足公司全鏈路運(yùn)轉(zhuǎn)的人才體系和部門(mén)建設(shè)），她怎么辦？就要求有些人和業(yè)務(wù)要轉(zhuǎn)簽過(guò)去。”張成說(shuō)，銷(xiāo)售端是宗馥莉的首要轉(zhuǎn)移對(duì)象。

娃哈哈集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)中心的一名副總最早轉(zhuǎn)簽至宏勝，任宏勝營(yíng)銷(xiāo)公司總經(jīng)理。2024年7月至8月，營(yíng)銷(xiāo)中心各個(gè)區(qū)域的大區(qū)經(jīng)理開(kāi)始轉(zhuǎn)簽，山東大區(qū)經(jīng)理、黑龍江大區(qū)經(jīng)理、上海大區(qū)經(jīng)理等全部由集團(tuán)轉(zhuǎn)簽至宏勝。到2024年底，從上層營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)到基層業(yè)務(wù)員，娃哈哈的整個(gè)銷(xiāo)售隊(duì)伍逐漸被轉(zhuǎn)至宏勝。“整個(gè)娃哈哈集團(tuán)就沒(méi)有銷(xiāo)售隊(duì)伍了。”張成說(shuō)。

已經(jīng)從娃哈哈離職的負(fù)責(zé)區(qū)縣一級(jí)的銷(xiāo)售人員王鵬（化名）表示，人員轉(zhuǎn)簽是從上至下的，先是省級(jí)經(jīng)理，然后是區(qū)域經(jīng)理，像他這樣的區(qū)塊經(jīng)理直到2024年底才開(kāi)始被要求轉(zhuǎn)簽。但是他拒絕了。

多名娃哈哈員工告訴《財(cái)經(jīng)》，他們?cè)谕薰瘓F(tuán)的收入構(gòu)成包括月工資、年底分紅、年終獎(jiǎng)，如果轉(zhuǎn)簽到宏勝，就要接受年薪制，整體收入會(huì)下降20%-50%不等，意味著以后再無(wú)“干股分紅”，娃哈哈的員工持股將真正成為過(guò)去。張成發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)簽合同中，還寫(xiě)有“和娃哈哈集團(tuán)所有的經(jīng)濟(jì)往來(lái)已經(jīng)結(jié)清”一類(lèi)的條款。

但是拒絕轉(zhuǎn)簽，堅(jiān)持留在娃哈哈集團(tuán)的員工，等待他們的命運(yùn)是被邊緣化。

王鵬表示，拒絕去宏勝后，他被以未完成業(yè)績(jī)?yōu)橛烧{(diào)崗為鋪貨員，月收入由18000元驟降至2000多元，實(shí)際到手只有200多元。向各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)反映無(wú)果后，王鵬于2025年2月底被迫離職。他離職后提起勞動(dòng)仲裁，在紙面上贏得36萬(wàn)元的賠償，但這筆錢(qián)他至今沒(méi)有拿到手。

張成告訴《財(cái)經(jīng)》，到2024年12月底，其他職能部門(mén)的人也開(kāi)始被要求轉(zhuǎn)簽，比如財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)、人力資源團(tuán)隊(duì)、BP團(tuán)隊(duì)（業(yè)務(wù)合作伙伴）、前端服務(wù)人員和售后人員等。據(jù)他稱(chēng)，轉(zhuǎn)簽是“硬性”的，公司突然口頭通知，也沒(méi)有公布具體的操辦流程，人力、法務(wù)都未參與，而是部門(mén)長(zhǎng)直接拿出轉(zhuǎn)簽合同和年薪制合同要求員工簽署。

對(duì)于拒絕轉(zhuǎn)簽的員工，公司給出的壓力直接且現(xiàn)實(shí)。“明確說(shuō)‘不簽就拿不到年終獎(jiǎng)’。”張成說(shuō)：“到了2025年1月，考核結(jié)果出來(lái)后，我們這些沒(méi)簽的，確實(shí)一分年終獎(jiǎng)都沒(méi)拿到。”

對(duì)此，一位不愿具名的娃哈哈高管有不同看法。他認(rèn)為，轉(zhuǎn)簽合同的員工中也有漲薪的，只不過(guò)他們不會(huì)主動(dòng)尋求媒體。而不愿意轉(zhuǎn)簽的員工，躺在“干股分紅”的福利上太久，如果按宗馥莉推行的績(jī)效考核勢(shì)必會(huì)被淘汰，因此尤為抗拒。

“企業(yè)發(fā)展階段不同，過(guò)去老宗總推行家文化，在創(chuàng)業(yè)階段是合適的，但是現(xiàn)在這個(gè)階段需要現(xiàn)代化治理，任何企業(yè)都需要按績(jī)效管理。”這名高管說(shuō)。

通過(guò)合同變更，娃哈哈集團(tuán)有限公司在人員方面已經(jīng)“空心化”。剩下的殼子里，也換成了宏勝系的高管。

自2024年8月完全接手娃哈哈集團(tuán)以來(lái)，娃哈哈集團(tuán)董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)成員換血，娃哈哈集團(tuán)的多位核心人員不再擔(dān)任要職，取而代之的是祝麗丹、嚴(yán)學(xué)峰、丁秀娟等宏勝飲料集團(tuán)的骨干。

娃哈哈還合并或撤裁多個(gè)部門(mén)，具體涉及企管辦、品牌公關(guān)部、后勤部、保衛(wèi)部、政治部、第二銷(xiāo)售公司等。據(jù)在職員工透露，目前娃哈哈集團(tuán)名下的員工大約不超過(guò)200人。

在銷(xiāo)售資源整合上，12省份經(jīng)銷(xiāo)商合同主體也逐步變更為宏勝系公司，東北、西北市場(chǎng)銷(xiāo)售資源全面轉(zhuǎn)移至宏勝體系。

在2025年2月，宗馥莉?qū)嵖氐暮贾萃薰称酚邢薰驹暾?qǐng)將387件“娃哈哈”系列商標(biāo)轉(zhuǎn)移至公司名下，但最終被叫停。

企查查顯示，目前娃哈哈集團(tuán)名下有85個(gè)有效專(zhuān)利、887個(gè)注冊(cè)商標(biāo)。根據(jù)品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)GYBrand的2024中國(guó)最具價(jià)值品牌500強(qiáng)名單，娃哈哈品牌價(jià)值高達(dá)911.87億元。世界品牌實(shí)驗(yàn)室的數(shù)據(jù)顯示，2024年娃哈哈的品牌價(jià)值也達(dá)到896.09億元。

《財(cái)經(jīng)》查詢(xún)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局發(fā)現(xiàn)，目前“娃哈哈”商標(biāo)仍屬于娃哈哈集團(tuán)，此前的商標(biāo)轉(zhuǎn)移后來(lái)止步于“補(bǔ)正通知打印發(fā)送”環(huán)節(jié)。

宗馥莉接班以來(lái)對(duì)娃哈哈集團(tuán)的調(diào)整動(dòng)作，如今看來(lái)，或許是應(yīng)對(duì)財(cái)產(chǎn)和股權(quán)之爭(zhēng)的提前布局——即便娃哈哈集團(tuán)控股權(quán)易主，也并不掌握娃哈哈系真正的核心資產(chǎn)。

娃哈哈的“體外帝國(guó)”

從表面來(lái)看，與財(cái)產(chǎn)糾紛直接相關(guān)的市場(chǎng)主體是杭州市娃哈哈集團(tuán)有限公司，實(shí)際上通過(guò)對(duì)外投資和業(yè)務(wù)往來(lái)，娃哈哈集團(tuán)公司可以觸達(dá)和撬動(dòng)的資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這家集團(tuán)公司。

工商登記顯示，“娃哈哈系”境內(nèi)總計(jì)有200多家公司（包括宏勝集團(tuán)在內(nèi)），娃哈哈集團(tuán)總計(jì)投資16家企業(yè)，絕大多數(shù)都是在2002年之前成立，并且娃哈哈集團(tuán)對(duì)這些公司皆處于非控股狀態(tài)。

除此之外，娃哈哈發(fā)展36年來(lái)，成立了一系列體外公司，建造出龐大的“體外帝國(guó)”。

體外公司指的是與集團(tuán)有業(yè)務(wù)往來(lái)，使用集團(tuán)的品牌、商標(biāo)或參與集團(tuán)的供應(yīng)鏈等，但在法律上和股權(quán)結(jié)構(gòu)上獨(dú)立于集團(tuán)母公司的企業(yè)。它們跟著娃哈哈一路發(fā)展，圍繞娃哈哈產(chǎn)品開(kāi)展代工、經(jīng)銷(xiāo)等商業(yè)活動(dòng)，逐漸羽翼豐滿(mǎn)，形成一個(gè)影子商業(yè)帝國(guó)。

娃哈哈的體外公司大致可分為三個(gè)部分：一是以宏勝飲料集團(tuán)為代表的代工與多元業(yè)務(wù)體系，這也是宗馥莉的核心資源。二是娃哈哈管理層成立的多家投資平臺(tái)及其控制的圍繞娃哈哈上下游業(yè)務(wù)構(gòu)建的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)體系，其中不少由宗馥莉全資控股。

三是由宗氏其他家族成員及杜建英掌控的相關(guān)企業(yè)，這些也參與到娃哈哈日常的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)中。這其中，既有宗慶后、宗馥莉及其他娃哈哈高層或宗家成員控制的實(shí)體，也有杜建英派系逐漸發(fā)展起來(lái)的“三捷系”“榮泰系”。

杜建英2008年從娃哈哈集團(tuán)辭職之前，通過(guò)她控股的中國(guó)香港榮泰、紅安永盛投資、榮泰企業(yè)有限公司等公司，參與投資陜西乳品、徐州娃哈哈飲料有限公司等娃哈哈子公司。其子女宗繼昌、宗婕莉任董事。杜建英通過(guò)“榮泰系”企業(yè)以及其個(gè)人直接或間接持股的公司，構(gòu)成一股影響娃哈哈集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的核心力量。

2010年，杜建英創(chuàng)立了三捷投資集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)涵蓋生物醫(yī)療、新能源、新材料、教育、文化等多個(gè)領(lǐng)域。該公司由杜建英和宗慶后的妹妹宗蕊兩個(gè)自然人股東分別持股99.8%和0.2%，杜建英擔(dān)任法定代表人。

根據(jù)企查查信息，杜建英全部關(guān)聯(lián)企業(yè)達(dá)62個(gè)，顯示為“存續(xù)/在業(yè)”狀態(tài)的有55家。62家企業(yè)中，名字帶有“娃哈哈”的企業(yè)為19家。杜建英多通過(guò)股東、監(jiān)事、董事、法定代表人等角色與上述公司產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。

目前，杜建英及其子女宗繼昌、宗婕莉主要通過(guò)直接控股、間接持股、離岸架構(gòu)及關(guān)聯(lián)企業(yè)等方式建立起與娃哈哈系的聯(lián)系。公開(kāi)資料顯示，宗繼昌在南京、天津、沈陽(yáng)、大理等娃哈哈分公司均擔(dān)任董事。宗婕莉擔(dān)任沈陽(yáng)娃哈哈榮泰食品有限公司法定代表人。

娃哈哈對(duì)外公開(kāi)的營(yíng)收規(guī)模是在500億元至700億元之間。結(jié)合根據(jù)全國(guó)工商聯(lián)、浙商雜志公布和娃哈哈自己公布的數(shù)據(jù)，娃哈哈的營(yíng)收在2013年達(dá)到783億元的巔峰，2014年至2023年在500億元左右徘徊，2024年?duì)I收回到700億元區(qū)間，較上年增加200億元，漲幅約40%。

細(xì)看之下會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)數(shù)字不是“杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司”的營(yíng)收，而是娃哈哈系的總體營(yíng)收。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》曾報(bào)道，在2022年底，娃哈哈集團(tuán)（及集團(tuán)直接投資的16家子公司）資產(chǎn)總額為58.07億元，2022年?duì)I業(yè)收入為14.03億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為7307.83萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1871.28萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)19.70億元。

截至2022年底，境內(nèi)“娃哈哈系”（包括體外公司）總資產(chǎn)為370.47億元，2022年?duì)I業(yè)收入為512.02億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為61.48億元，凈利潤(rùn)為47.67億元，未分配利潤(rùn)124.28億元。

截至2022年底，娃哈哈集團(tuán)資產(chǎn)占整個(gè)“娃哈哈系”總資產(chǎn)的15.67%；營(yíng)業(yè)收入僅占2.74%，凈利潤(rùn)僅占0.39%。

體外帝國(guó)，是自宗慶后一貫以來(lái)的經(jīng)營(yíng)習(xí)慣，從20年前的“達(dá)娃之爭(zhēng)”就已體現(xiàn)。

1996年達(dá)能與娃哈哈成立合資公司，達(dá)能出資4500萬(wàn)美元加5000萬(wàn)元人民幣商標(biāo)轉(zhuǎn)讓款，占合資公司51%股份，娃哈哈集團(tuán)占有49%的股份。雙方合作十多年來(lái)，公司效益非常好，達(dá)能先后從合資公司里分得了30多億元的利潤(rùn)。

2006年，達(dá)能派駐合資公司的新任董事長(zhǎng)范易謀發(fā)現(xiàn)，宗慶后在合資公司之外建立一系列由國(guó)有企業(yè)和職工持股的非合資公司，這些非合資公司每年也為娃哈哈帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。范易謀認(rèn)為這些非合資公司轉(zhuǎn)移了合資公司本應(yīng)享有的利益，因此要求用40億元收購(gòu)非合資公司51%的股權(quán)。宗慶后拒絕了達(dá)能的收購(gòu)請(qǐng)求。

于是，達(dá)能發(fā)起了一場(chǎng)針對(duì)宗慶后和非合資公司的全面訴訟。在這個(gè)過(guò)程中，宗慶后高舉民族品牌大旗，高呼“讓中國(guó)人擁有中國(guó)品牌”，獲得了國(guó)內(nèi)民眾和政府的支持。

經(jīng)歷國(guó)內(nèi)、國(guó)外數(shù)十起訴訟，最終在三年后的2009年9月，達(dá)娃雙方對(duì)外宣布達(dá)成和解。達(dá)能以30億元人民幣出讓合資公司51%的股權(quán)，從此退出娃哈哈。

北京中銀律師事務(wù)所律師杜東林對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)年達(dá)能與娃哈哈的訴訟，達(dá)能指控的就是宗慶后違背契約，拿走了本應(yīng)由合資公司享有的市場(chǎng)和利潤(rùn)。但是達(dá)能退出后，宗家依然進(jìn)行體系外建設(shè)自我經(jīng)營(yíng)。

消費(fèi)情緒從無(wú)定數(shù)

民族品牌這面旗幟，是許多企業(yè)在商戰(zhàn)中屢試不爽的一個(gè)工具。

過(guò)往因愛(ài)國(guó)情懷、民族情緒而推高銷(xiāo)量的事件不在少數(shù)。近年來(lái)最經(jīng)典的案例是2021年鴻星爾克“野性消費(fèi)”——企業(yè)向受災(zāi)的河南捐贈(zèng)5000萬(wàn)元物資后，消費(fèi)者“擠爆”品牌直播間。

民族大義，不僅在“達(dá)娃之爭(zhēng)”中幫助娃哈哈在國(guó)內(nèi)贏得輿論廣泛支持，在2024年也有力推高了娃哈哈多年來(lái)停滯不前的銷(xiāo)量。

2024年娃哈哈逆勢(shì)上漲的業(yè)績(jī)中，有一部分是由于消費(fèi)者為情緒買(mǎi)單。2024年2月，宗慶后病逝，其“布鞋首富”的形象以及娃哈哈“民族品牌”的身份，激起人們心中無(wú)限崇敬和懷念。消費(fèi)者“悼念式”成箱地購(gòu)買(mǎi)娃哈哈產(chǎn)品，不少飲用水配送站、企業(yè)都加大了對(duì)娃哈哈的采購(gòu)，這種“民族情緒”幾乎持續(xù)了一整年，一路推高銷(xiāo)量。

宋前（化名）是娃哈哈江西省某區(qū)縣的經(jīng)銷(xiāo)商。他自2020年開(kāi)始經(jīng)銷(xiāo)娃哈哈的產(chǎn)品，包括水、AD鈣、八寶粥等拳頭產(chǎn)品，年銷(xiāo)售額在六七百萬(wàn)元左右。2024年3月，娃哈哈銷(xiāo)量暴增，開(kāi)始出現(xiàn)訂不到貨的情況。宋前稱(chēng)，娃哈哈的水一年都賣(mài)不到5000件，2024年一個(gè)月就能賣(mài)一兩萬(wàn)件。

有接近娃哈哈的人士告訴《財(cái)經(jīng)》，2025年娃哈哈定下的目標(biāo)是“不負(fù)保平”。“排除了去年非理性消費(fèi)，今年如果能和去年持平，就很好了。”他說(shuō)。

2024年全年，宋前的年銷(xiāo)售額做到了1000多萬(wàn)元，較往年增長(zhǎng)40%。今年面對(duì)公司銷(xiāo)售經(jīng)理給其定下的目標(biāo)業(yè)績(jī)，宋前已經(jīng)放棄了，即便因?yàn)橥瓴怀蓸I(yè)績(jī)無(wú)法拿到3個(gè)點(diǎn)的返利，他也不想繼續(xù)打款壓貨。在他看來(lái)，現(xiàn)在娃哈哈局勢(shì)不定，再大批量壓貨風(fēng)險(xiǎn)太大。

目前，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)已經(jīng)裁撤掉一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商的情況下，宋前作為唯一經(jīng)銷(xiāo)商，一個(gè)月還能實(shí)現(xiàn)五六十萬(wàn)元的銷(xiāo)售額。

王鵬告訴《財(cái)經(jīng)》，從2024年11月開(kāi)始，娃哈哈銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的披露頻率越來(lái)越低，現(xiàn)在的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)已經(jīng)不再公開(kāi)。

上述接近娃哈哈的人士提到，去年娃哈哈增長(zhǎng)厲害，淘汰了很多做不到1000萬(wàn)元的小客戶(hù)。“他們還想做，但沒(méi)機(jī)會(huì)了，會(huì)被考核淘汰。”他還稱(chēng)，娃哈哈每個(gè)月都在清理人員，現(xiàn)在的公司在制度上、文化上與過(guò)去不同了。過(guò)去娃哈哈是家文化，但宗馥莉完全是數(shù)據(jù)考核，不達(dá)標(biāo)就會(huì)被淘汰。

圖1：娃哈哈2013年-2024年?duì)I收數(shù)據(jù)

根據(jù)公開(kāi)可查詢(xún)數(shù)據(jù)，宗慶后去世之前，娃哈哈在國(guó)內(nèi)包裝飲用水零售市場(chǎng)的市占率排名第四。

灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)包裝飲用水零售市場(chǎng)的集中度偏高，前五名的零售市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到58.6%。2023年，農(nóng)夫山泉穩(wěn)居第一，零售額達(dá)到507億元，市占率23.6%；華潤(rùn)飲料（怡寶母公司）排名第二，市占率18.4%；景田（百歲山母公司）排名第三，市占率6.1%。娃哈哈則位列第四，零售額120億元，市場(chǎng)份額5.6%。

2023年，農(nóng)夫山泉包裝飲用水產(chǎn)品營(yíng)收首次突破200億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)10.9%至202.62億元。不過(guò)2024年上半年，受到宗慶后去世后一系列關(guān)于農(nóng)夫山泉負(fù)面輿情的影響，其包裝飲用水產(chǎn)品營(yíng)收同比大跌18.3%至85.31億元，相當(dāng)于少賣(mài)了19億元。農(nóng)夫山泉財(cái)報(bào)顯示，2024年?duì)I收為428.96億元，同比微增0.5%。

農(nóng)夫山泉在業(yè)績(jī)公告中指出，“自2024年2月底開(kāi)始，在網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)的大量對(duì)公司及創(chuàng)始人的輿論攻擊和惡意詆毀，對(duì)公司品牌和銷(xiāo)售產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。進(jìn)入下半年后輿論熱度逐漸下降，但對(duì)銷(xiāo)售的影響，尤其是對(duì)包裝飲用水的影響仍在持續(xù)。”

近幾個(gè)月來(lái)，農(nóng)夫山泉逐漸從網(wǎng)暴的陰影中恢復(fù)。從2024年9月開(kāi)始，該公司股價(jià)開(kāi)始回升。到2025年7月25日，其港股股價(jià)最高攀升至47.4港元，創(chuàng)2022年1月以來(lái)新高，市值也重回5200億港元。自7月13日娃哈哈繼承事件引發(fā)輿論關(guān)注以來(lái)，兩周時(shí)間里農(nóng)夫山泉股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)20%，市值增長(zhǎng)超820億港元。

截至發(fā)稿，農(nóng)夫山泉尚未披露過(guò)2025年內(nèi)的相關(guān)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，中金公司、中信證券、華創(chuàng)證券等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)均看好農(nóng)夫山泉的表現(xiàn)。里昂發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，娃哈哈財(cái)產(chǎn)爭(zhēng)奪案可能影響集團(tuán)產(chǎn)品銷(xiāo)售及市場(chǎng)份額，而同業(yè)農(nóng)夫山泉及華潤(rùn)飲料則有望從中受益，市場(chǎng)份額加快增長(zhǎng)。

企業(yè)傳承，有聚有散

娃哈哈創(chuàng)始人家族的財(cái)產(chǎn)糾紛尚未到終局，浙江另一家企業(yè)杉杉股份的案例已在眼前。

2023年2月，杉杉股份因集團(tuán)創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)心臟病去世，鄭永剛與前妻之子鄭駒被選舉為杉杉股份新任董事長(zhǎng)。由于未立遺囑，隨后，鄭駒與繼母周婷之間圍繞遺產(chǎn)繼承與上市公司控制權(quán)歸屬等問(wèn)題，展開(kāi)了一場(chǎng)遺產(chǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

鄭駒出生于1991年，從高中起便出國(guó)留學(xué)，畢業(yè)后進(jìn)入杉杉集團(tuán)。2018年，鄭駒開(kāi)始出任杉杉控股董事長(zhǎng)，2020年出任杉杉集團(tuán)總裁。

圖2：中國(guó)包裝飲用水零售市場(chǎng)份額

周婷是鄭永剛的第二任妻子，與鄭永剛育有三個(gè)子女。據(jù)杉杉股份公告，2023年3月，遺產(chǎn)繼承一方周婷及其三位未成年子女向上海市靜安區(qū)人民法院提起民事訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求法院對(duì)鄭永剛名下寧波青剛投資有限公司51%股權(quán)采取查封、扣押、凍結(jié)等訴訟保全措施。寧波青剛正是杉杉股份股權(quán)穿透后最大的控股股東。

經(jīng)過(guò)超一年半的爭(zhēng)奪和內(nèi)斗，最終周婷勝出。2024年11月18日晚，杉杉股份發(fā)布公告稱(chēng)，鄭駒辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，公司董事會(huì)選舉周婷為新任董事長(zhǎng)。但在遺產(chǎn)爭(zhēng)奪過(guò)程中，杉杉股份遭遇重創(chuàng)，不僅經(jīng)營(yíng)承壓，還面臨債務(wù)危機(jī)，股價(jià)下行。2025年1月24日，杉杉股份控股股東及其一致行動(dòng)人所持股份被凍結(jié)。目前，杉杉股份最大股東杉杉集團(tuán)已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

根據(jù)全國(guó)工商聯(lián)研究室和浙江大學(xué)家族企業(yè)研究所聯(lián)合課題組的一項(xiàng)調(diào)查，被抽樣的839家非公有制家族控股企業(yè)中，到2025年企業(yè)主平均年齡超過(guò)60歲。也就是說(shuō)，改革開(kāi)放47年后，目前正有大批企業(yè)面臨權(quán)力交替。杉杉股份和娃哈哈，正是這些企業(yè)的前車(chē)之鑒。

泛隆咨詢(xún)的首席執(zhí)行官、FOX China Chapter代表龔元對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，娃哈哈、杉杉的財(cái)產(chǎn)糾紛事件并非孤例，在海外家族中也時(shí)有出現(xiàn)。FOX（Family Office Exchange）是一家總部位于美國(guó)的家族辦公室交流及研究平臺(tái)，至今服務(wù)了全球逾千個(gè)家辦，包括達(dá)利歐等知名家辦。

“在全球范圍內(nèi)，當(dāng)企業(yè)一代去世之后，家族財(cái)富和資產(chǎn)向二代傳承時(shí)，非常容易出現(xiàn)糾紛甚至訴訟。”龔元說(shuō)，通常專(zhuān)業(yè)人士會(huì)提醒娃哈哈這類(lèi)企業(yè)背后的家族提早規(guī)劃傳承安排，但是由于家族傳承情況十分復(fù)雜，盡管規(guī)劃可以防范很多問(wèn)題，但也難以確保家族傳承一定成功。

他提到凱悅酒店所有人普利茲克家族在代際傳承中出現(xiàn)的糾紛案例。該酒店集團(tuán)的創(chuàng)始人杰伊·普利茲克（Jay Pritzker）1999年去世后，家族內(nèi)部因復(fù)雜的信托結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)分配不均爆發(fā)矛盾。杰伊生前設(shè)立超1000個(gè)家族信托管理約150億美元資產(chǎn)，旨在避稅并集中控制家族企業(yè)及財(cái)富。他通過(guò)備忘錄規(guī)定家族成員按年齡分段領(lǐng)取分紅（如40歲后每年100萬(wàn)美元），杰伊去世后，由他的長(zhǎng)子湯姆·普利茨克掌控管理權(quán)。

2000年開(kāi)始，第二代和第三代基于信托資產(chǎn)的矛盾接連爆發(fā)，多次走到訴訟邊緣又和解。最終，原家族信托清算后，普利茲克家族從“集體共享”轉(zhuǎn)向“各自經(jīng)營(yíng)”，核心資產(chǎn)如瑪蒙集團(tuán)（Marmon）被出售（2008年巴菲特收購(gòu)），凱悅集團(tuán)于2009年上市，家族控制權(quán)稀釋。在此之后，家族后代轉(zhuǎn)向政界、公益、創(chuàng)業(yè)等不同方向發(fā)展。

“雖然家族凝聚力大幅減弱，有人認(rèn)為很可惜，但是也有一種聲音認(rèn)為，后代如果各自可以按照自己的意愿發(fā)展，活出人生意義，照顧到個(gè)人幸福感，還能做慈善、對(duì)社會(huì)有貢獻(xiàn)，也是一種選擇。”龔元說(shuō)。

他表示，家族傳承的內(nèi)容通常有五大核心要素：家族資本（家族精神、文化及團(tuán)結(jié)）、企業(yè)資本、金融資本、人力資本、社會(huì)資本；要把這五個(gè)資本捆綁在一起一代代生生不息地傳下去并不容易，如果可以長(zhǎng)久地傳承其中一部分，比如優(yōu)良的家族精神，已不失為一種成功。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授吳飛也表示，科學(xué)的交接班，并不是所有權(quán)和權(quán)力全都一定要打包在一起接班。

吳飛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，企業(yè)的接班通常有三種方式，一是完全在家族企業(yè)內(nèi)部接班，把所有權(quán)、控制權(quán)全部都交給二代，前提是二代有意愿也有能力。這需要一代在較早期就做規(guī)劃，從小培養(yǎng)二代的認(rèn)同感和責(zé)任感，并且較早參與到企業(yè)管理中。

第二種是企業(yè)管理權(quán)在家族內(nèi)部繼承，管理權(quán)交給合適的外部人士，也就是職業(yè)經(jīng)理人。只要把所有權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)好，通過(guò)激勵(lì)或者授權(quán)，甚至給職業(yè)經(jīng)理人一定的股份，企業(yè)也可以穩(wěn)步運(yùn)行。這種模式下，往往隨著代際更替，家族擁有的股權(quán)會(huì)稀釋和分散。這種類(lèi)型不叫家族企業(yè)，而稱(chēng)之為“企業(yè)家族”。

第三種接班方式是退出。吳飛說(shuō)，實(shí)際上，退出未嘗不是一個(gè)好的選擇。比如很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大、二代本身對(duì)此也沒(méi)有興趣，那么可以把管理權(quán)、所有權(quán)都讓渡給他人，專(zhuān)注在金融資產(chǎn)的管理上，同樣造福子孫后代。

“家庭也好，企業(yè)也好，都是由人組成、由人管理。”吳飛說(shuō)：“很多家族財(cái)富的管理中，大家不太關(guān)心人，更多關(guān)心的是財(cái)富。實(shí)際上核心是人。我們非常強(qiáng)調(diào)要通過(guò)家族治理的方式來(lái)凝聚家族成員的力量，減少企業(yè)內(nèi)耗。”