全產業鏈光伏企業項目關鍵風險點與控制措施研究

摘" 要：2020年以來，光伏行業持續進行新一輪大規模投資，短期內產能集中釋放，周期性、結構性產能過剩成為常態，頭部企業競爭呈白熱化狀態。同時光伏產業政策頻繁調整，技術迭代周期不斷縮短，多種技術路線并行發展，國際競爭進一步加劇，加之光伏行業供給端體量較大，面臨嚴峻的產能出清壓力。本文將梳理全產業鏈光伏產業的發展現狀及特征，分析全產業鏈光伏發電企業及項目的主要風險點，并在此基礎上提出有效的控制措施建議。

關鍵詞：全產業鏈；風險管理；融資；國際化經營

【DOI】10.12231/j.issn.1000-8772.2025.12.010

1 研究背景

1.1 全產業鏈光伏企業概念

光伏產業鏈分為上、中、下游，其中上游為原材料加工環節，包括金屬硅、多晶硅料、硅片的生產和加工，中游為光伏電池片、光伏電池組件及配套設備的制造，下游為光伏電站系統的集成和運營。全產業鏈光伏企業指在光伏產業中擁有完整產業鏈布局的企業，從上游的原材料生產到下游的產品應用，涵蓋硅料、硅片、電池片、組件及光伏電站的建設和運營等各個環節或某幾個環節。近年光伏產業已經發展成我國少有的全產業鏈自主可控并在全球范圍內具備領先優勢的產品，我國光伏產業鏈各環節（硅片、電池、組件）在全球的產量占比超90%。然而，光伏產業高速發展的同時也面臨供需錯配的問題。

1.2 光伏企業全產業鏈發展特點

全產業鏈布局和專業化布局在不同的行業發展階段有不同的利弊，企業會各有權衡。光伏行業全產業鏈布局趨勢突出，主要原因有以下幾個方面：一是長期需求增長確定，縱向一體化收益確定性強。二是盈利分化，多環節一體化可拓展利潤且平抑波動。三是技術進步不斷，新技術方向一體化有利于龍頭鞏固核心競爭力。

全產業鏈布局的光伏企業在增強市場競爭力和風險管理能力方面具有優勢，同時也面臨著資本投入大、管理復雜和產能過剩等挑戰。因此全產業鏈布局的缺點也十分突出：一是企業投資規模巨大，大多是重資產，資產周轉率較低，資金回收期過長；前期建設需要借助較多外部融資，帶來高負債風險。二是隨著產業鏈的延伸，管理復雜性增加，對企業自身的管理和運營能力提出了挑戰，企業需要對產業鏈各環節的風險進行管理。三是隨著新產能大量落地，產能過剩而需求日益飽和的市場競爭現狀對企業自身競爭力提出了更高的要求。

1.3 全產業鏈光伏行業經營現狀及發展趨勢

首先，全產業鏈產能擴張放緩趨勢明顯，光伏產品產量保持增長但增速放緩。受市場下行且庫存壓力過大等因素影響，組件端企業排產計劃逐步下滑。自2023年下半年開始，光伏全產業鏈供需錯配矛盾集中顯現，多個光伏項目出現延期、停工停產狀態。其次，全產業鏈產品需求端出現“價減量增”，原材料價格下滑、國內光伏裝機量保持增長但增速下滑。在產能過剩背景下，2024年主產業鏈多數處于虧損狀態。在新產品研發下，短期供需新周期會逐步開啟，中長期光伏和儲能平價周期將加速展開。長遠來看，全球氣候危機下，能源電力化、電力清潔化成為全球共識，會給光伏產業帶來廣闊市場空間，加之光伏自身生產成本不斷降低、能源轉換效率不斷提高，為光伏行業商業化應用創造了更多場景，故而光伏產業遠期市場前景依舊較為樂觀。

2 全產業鏈光伏企業項目關鍵風險點分析

2.1 企業債務風險

全產業鏈光伏產業，尤其是產業上游原材料的加工環節，屬于資金密集型行業，企業需要依賴大量的債務融資來支持其在產業鏈中的縱向一體化。跟隨行業產能的迅速膨脹，光伏行業企業的資產負債率也不斷上升。2024年上半年多晶硅、硅片價格下滑超過40%，電池、組件下滑均超過15%，光伏全產業鏈各環節銷售價格已跌破成本價，導致光伏企業大面積虧損，經營活動現金凈流量的大幅減少直接帶來了短期償債能力的下降。由于光伏行業同業間往來交易較多，償債能力的不足帶來較多的貨款拖欠和三角債問題，已成為光伏行業目前潛藏的最大財務危機。一旦某家大型企業因流動性不足，發生大額債務違約，將會引發連鎖反應波及行業內更多企業，很可能會造成全行業大面積債務和經營危機，威脅光伏產業的健康發展。

2.2 全產業鏈投資決策與整合經營風險

光伏企業在實施全產業鏈縱向一體化的戰略過程中，管理團隊常常不熟悉上游業務領域和業務模式，未準確識別光伏產業上下游市場需求的不確定性帶來產能過剩或供給不足的風險，影響企業的整體效益。光伏企業對于產業鏈各環節，尤其是上游的投資資產專用性往往較強，在光伏全產業鏈重資產的特點下會給企業帶來巨大的退出成本，投資決策的失誤會給企業帶來巨大的損失。面對市場的變化，由于前期的高投入和路徑依賴，企業可能難以快速適應市場變化和調整戰略方向，降低了企業戰略調整的靈活性。而在部分光伏企業并購或新建上下游產業的過程中，由于企業文化、內部控制等因素整合的遲滯，也會給企業帶來較高的管理風險和成本。

2.3 企業出海風險

隨著國內市場內需的逐漸飽和，光伏產業產能過剩日益突出。為消解產能過剩，拓展自身產品市場，許多光伏企業選擇“走出去”，開展國際化經營。目前光伏企業國際化經營模式以出口貿易為主，但由于部分國家對光伏產品進口的關稅政策和補貼政策存在不確定性，直接影響著光伏產品在海外市場的競爭力，傳統的出口貿易面臨一定的風險。光伏產品經常以大型項目形式出口，如海外光伏電站建設，這意味著單筆訂單的金額相對較高。出口貿易通常以外幣結算，匯兌損益對出口產品利潤的影響相對較大，在光伏產品競爭激烈，行業利潤率較低的背景下，出口外匯管理不當可能會給企業帶來虧損。由于光伏項目建設周期長，光伏產品出口的回款周期通常也相對較長，在出口貿易中如何做好合同管理和應收賬款管理對光伏企業而言也是一個嚴峻的挑戰。

2.4 生態環境與技術研發風險

光伏發電雖然供給了清潔能源，但是在光伏項目的建設過程中也存在對土地甚至林地的破壞，對生態環境也產生了較大的影響。近年來政府部門對生態環境保護的要求及標準不斷提高，涉及到土地、海洋等資源的審批流程也更加嚴格，光伏發電項目如違反生態、環保等要求，則存在停工、退網、拆除等風險。對光伏企業而言，存量項目因環保問題可能產生一定的環保恢復費用，并應計提預計負債，增加了光伏企業的財務壓力。同時，光伏建設過程中造成了對環境的破壞，亦不符合ESG理念的要求。

在競爭激烈的光伏市場，核心技術的更新頻率也相對較快。以光伏電池儲能技術為例，2018年以來PERC電池逐步替代BSF電池成為市場主流技術。2023年，在其產品生命周期的第五年左右，PERC電池逐漸逼近其理論轉化效率的極限，并開始被更高效的N型電池所替代。光伏企業開展技術研發的成本較高，且因技術迭代較快，存在較大的開發支出和無形資產減值的風險，落后于市場需求的研發技術或方向會給光伏企業帶來進一步的虧損。

3 全產業鏈光伏企業項目控制措施建議

3.1 拓展企業融資渠道

全產業鏈光伏企業應積極關注對外融資情況，包括融資方式、融資利率、融資期限等，并定期分析其償債能力指標變化。根據自身償債能力和資本結構，選擇適宜的融資方式和產品，以降低自身流動性風險和融資成本。對高財務杠桿的光伏企業，可優先選擇股權融資和期限較長的債務融資，以避免出現短期償債能力不足的情況。光伏企業可選擇的融資方案包括承銷及認購債券、股權融資、項目貸款、票據結算等。企業可聚焦光伏發電和光伏組件的新型供應鏈和資產池場景，加強與金融機構合作，讓其提供多樣化、定制化的供應鏈解決方案和金融資產流動性管理服務。在復雜投融資業務上，可由子公司通過股權投資和夾層基金等業務模式進行輕資產擴張。此外，針對光伏企業財資管理與外匯避險、央國企新能源轉型融資和民營企業代建新能源項目融資等需求，可與金融機構商討定制化的金融解決方案，提升光伏企業的融資效率。

3.2 持續完善內部控制體系，增強風險管理能力

為有效管理光伏企業在全產業擴張過程中的風險，企業首先需要建立起風險識別與評估機制，通過強化市場調研和利用數據分析工具，更準確地預測市場需求變化，識別全產業鏈發展過程中的市場風險與經營風險，基于風險評估結果審慎做出投資決策。同時企業需要進一步完善自身內部控制制度，在投資流程中建立起有效的內部控制活動，如引入嚴格的投資評估機制和資產流動性評估，針對投資項目預算進行集體決策審批等[1]。在實現縱向一體化并購的過程中，企業也需要在組織與運營整合方面，逐步進行漸進式整合，并促進跨部門協作，增強信息共享，逐步建立統一的內部控制制度，并開展持續的內部審計，確保流程標準化和監督有效，避免企業在整合經營過程中出現內部沖突與管理不當。

3.3 精準布局出海，持續關注海外政策

光伏產業目前仍存在廣闊的海外市場，在國內光伏產能過剩的背景下，國際化經營是全產業鏈光伏企業實現可持續增長的必由之路。而國際化經營也并非只有出口貿易一條路徑。對外直接投資可以為光伏企業開拓新的國際市場，并且規避部分貿易壁壘。這需要光伏企業研判海外需求與政策，從區域維度精準布局出海。如以傳統能源為主的中東地區，將成為新能源發展最迅速的地區之一，正在積極響應全球能源轉型的浪潮，光伏產品需求旺盛，計劃到2030年實現可再生能源發電裝機的大幅度提升。這為中國光伏企業提供了巨大的市場機遇，TCL中環、晶科能源等多家光伏巨頭相繼宣布了在中東地區的大規模投資計劃，并通過出海提升自身的全球競爭力及品牌影響力。從戰略角度選定境外直接投資的目標市場后，光伏企業也需要根據市場特點選擇全資子公司或合資企業等合適的進入模式，迅速搶占投資先機。

由于光伏發電作為清潔能源受到全球各國的重視，各國政府對光伏產業也紛紛提出了優惠政策。在光伏企業境外直接投資的過程中，光伏企業需要持續跟進了解海外政策的變化，防范政策性風險。常見的政策性風險包括外國政府對可再生能源補貼的削減、稅收優惠政策的變動或新環保法規的實施。政策變動的不確定性，由于直接關系到項目的經濟回報，成為光伏項目境外投資的重大風險之一。因此光伏企業需要深入了解并遵循目標市場國家的法律法規，包括稅務、環保、知識產權保護等。同時需要設立合規管理團隊，及時更新并執行合規要求，避免境外經營過程中的法律風險，持續防范政策性風險[2]。

3.4 強化生態保護意識，緊跟技術發展潮流

全產業鏈光伏企業應重點關注光伏發電項目及輸電線路、升壓站是否占用基本農田、林地，是否占用基本草原，如已占用，應與相關部門、集體及個人簽訂征用草原補償協議書，嚴格遵守生態保護紅線、環境質量底線、資源利用上線和生態環境準入清單等要求。在光伏項目立項規劃的過程中，需要考慮環境因素給企業帶來的潛在成本，真正貫徹ESG發展理念，提升自身社會聲譽。

雖然通過技術創新，光伏企業可降低單位產能的生產成本，從而提升項目的投資回報率。但高額的研發投入無疑加劇了企業的經營風險和現金壓力，在競爭激烈的行業環境下，光伏企業更需要跟進技術革新的方向，降低研發成果減值的風險。根據德國知名太陽能研究所（ISFH）的研究，單一晶硅技術路線的電池量產極限轉換效率大約在28%，從效率迭代的角度來看，未來終極技術路線可能有：一是BC作為平臺技術與其他晶硅技術結合，二是HJT與鈣鈦礦結合的疊層電池，三是鈣鈦礦自疊層電池。全產業鏈光伏企業應提前布局電池新技術方向，搶先研發新的技術，增強自身成本優勢。

3.5 降低對財政補貼的依賴度，加快產業自主發展

在國內光伏發電裝機量接近飽和，政府補助退坡的背景下，光伏企業需要提升自主發展能力，盡快擺脫對政府補貼的依賴。短期來看，光伏企業在進行預算管理和營運資本管理時需要采取適中型的營運資本投資策略，建立一定的現金儲備，降低資金短缺成本。長期來看，光伏行業重塑定價邏輯，并加強行業自律，杜絕惡性低價競爭，提升行業利潤率，從源頭上降低對光伏補貼的依賴度，實現產業自主健康發展。

4 結束語

本文分析了目前全產業鏈光伏企業所面臨的國內國際產能需求情況、政策與研發技術變化及自身債務情況等關鍵風險點，有針對性地提出了對應的控制措施，為全產業鏈光伏企業在不斷變化的市場和政策環境中的可持續發展提供了借鑒。長遠來看，光伏發電的未來發展仍有巨大的潛力，而全產業鏈光伏企業發展關鍵在于如何平衡其經濟效益與潛在風險，在激烈的市場競爭中，應前瞻布局，把握國內外政策利好，提升自身管理、研發與運營能力，確保長期可持續發展。

參考文獻

[1]紀佳駿.太陽能光伏企業財務風險預警探究[J].投資與創業，2024（18）：176-178.

[2]王帥.光伏發電項目經濟性分析與風險評估[J].超越照明，2024（08）：138-140.

[3]吳劍，張青云，張晴圓.光伏發電項目風險評估及應用研究[J].經濟研究導刊，2021（24）：7-9+28.

作者簡介：吳玫（1989-），女，漢族，陜西西安人，碩士研究生，中級經濟師、中級會計師，研究方向：會計管理與組織。