基于要素和渠道雙視角的公司營運資金管理研究

一、引言

營運資金管理是企業日常運營和未來發展的核心，直接影響企業的生存、發展和競爭力。我國作為服裝大國，服裝業對國民經濟至關重要。在當前商業環境多變之際，面對成本上升、供應鏈挑戰和市場競爭加劇等各種壓力，服裝企業需優化營運資金管理，穩中求進，提升競爭力，滿足市場需求，這不僅是企業生存關鍵，也是轉型升級的必經之路。傳統的營運資金管理研究主要從要素視角進行分析，然而，單一要素視角下往往忽略了各要素之間的關聯性和互動性，難以全面反映企業營運資金管理的狀況。從渠道視角，企業營運資金管理可以劃分為采購渠道、生產渠道和銷售渠道等，各渠道之間既相互獨立又相互依存，共同構成企業營運資金管理的整體。因此，本文從要素和渠道雙視角可以更加全面、深入地分析企業營運資金的流動情況和管理效果，為企業提供更有效的管理策略。

二、SM公司營運資金現狀

1.公司簡介

SM公司是一家以多品牌服飾為主導產業、跨產業發展的綜合性民營企業，于2011年3月11日在深交所A股上市，是國內領先的國民生活時尚品牌。

2.公司營運資金現狀

表1公司營運資金規模 單位：億元

首先，從流動資產規模來看，如表1所示，近五年SM公司流動資產和總資產呈現先上升后下降的趨勢，2021年流動資產達到了150.87億元，總資產達到了197.78億元。另外，從占比來看，近五年公司流動資產占總資產的比重也保持同樣趨勢，流動資產的占比較大，基本在 70% 以上，反映了該公司的營運資金持有政策較為保守。

其次，從流動負債規模來看，SM公司的流動負債和總負債在2021年之前一直呈增長趨勢，后面開始出現下降。近五年負債中流動負債占比較大且保持持續增長趨勢，2023年占比更是達到 97% 以上。總的來說，SM公司的流動負債規模較大，占比過高，說明該企業需要在短時間內償還大量債務，有較大的財務風險。

最后，從凈營運資金規模來看，凈營運資金一般用于衡量公司流動資產對流動負債的清償能力，用流動資產與流動負債的差額來表示，這有助于對公司的營運資金進行流動性與風險性的綜合評價。從表1可以看出，SM公司的凈營運資金近五年呈現波動趨勢，但整體保持在較為穩定的水平，說明SM公司的風險性較低，企業營運資金流動性較強。

三、SM公司營運資金管理分析

1.基于要素視角的公司營運資金管理分析

營運資金管理主要是對企業的流動資金和流動負債進行管理，具體包括貨幣資金、應收賬款周轉期、存貨周轉期、短期借款、應付賬款周轉期、應付票據等。本文主要從流動資產和流動負債中占比較大的存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期三個要素對SM公司的營運資金管理狀況進行分析。

表2SM公司各要素周轉期變化情況單位：天

從表2可以看出，第一，存貨周轉期在五年間總體波動較大，2022年存貨周轉期上升到180天以上，這是由于銷售不暢，導致存貨增加。2023年銷售增加，采購減少，因此存貨周轉期有所降低。但總體來看SM公司的存貨周轉天數較長，說明公司的存貨管理效率較低，積壓時間較長，導致存貨轉化為銷售所需的時間比較長，影響企業的盈利。

第二，應收賬款周轉期五年間整體波動較小。2020年略有上升，隨后2021年顯著下降，這是由于公司加強了客戶信用管理，選取信譽較好的加盟商進行合作，同時對其進行信用監測，另外還設置了應收賬款賬期警戒線。總的來看，SM公司的應收賬款周轉效率還需繼續加強，企業需進一步提升回款率，改善應收賬款管理體系。

第三，公司的應付賬款周轉天數較高且大體呈現增長趨勢，2023年有所回落，主要是因為公司近年來進行了模式轉型，加強了供應鏈的信息化改革。整體來說，公司在上下游供應商等之間有著較好信譽度，因此可以占用部分資金，提高資金利用率，獲得更大的收益，但同時也說明了企業過多占用上游供應商貨款，長此以往可能會影響企業與供應商之間的合作關系。

第四，觀察營運資金周轉期變化趨勢，2019年起公司的營運資金周轉期逐漸下降，直到2022年轉為急速增長，主要由存貨周轉期大幅增加所致，盡管應付賬款周轉期也有所增加，但不足以抵消存貨周轉期增加的負面影響。2023年營運資金周轉期雖有所下降，但仍高于2021年之前的水平，這表明公司在管理營運資金方面仍面臨挑戰。

2.基于渠道理論的公司營運資金管理分析

本文主要是基于企業的生產經營活動將營運資金分為采購渠道、生產渠道和銷售渠道。通過從不同渠道對營運資金進行分析，有助于企業實現資源的高效流動、降低不確定性、與其他伙伴建立合作關系、從全局出發優化營運資金管理以及應對市場變化與挑戰。

（1）采購渠道營運資金管理分析

由表3可以看出，公司采購渠道的營運資金在五年間呈現先下降后上升的趨勢且均為負值，主要在于所占金額較大的應付賬款和應付票據兩項呈現較大的波動，2021年和2022年應付票據增多主要由于公司付息承兌匯票支付供應商款項增加。2021年應付賬款因存貨采購增加而增多，2022年因商品采購金額減少而下降。綜合來看，SM公司采購渠道所占資金較少，營運資金周轉期較短，說明資金的運用效率較高。

表3采購渠道營運資金科目及周轉期單位：億元

（2）生產渠道營運資金管理分析

由表4可以看出，生產渠道近五年的營運資金及周轉期大體呈現逐年下降。2023年應付職工薪酬因年終獎金增加而大幅上升，導致營運資金下降。總體來看，生產渠道營運資金持續為負，表明SM公司營運資金管理能力較好，資金使用效率較高。這可能與產品外包及規范的供應商管理體系有關，確保了面輔料和成衣的質量，最大限度保障了生產流程的順暢。

（3）銷售渠道營運資金管理分析

由表5可知，2019—2023年，SM公司銷售渠道的營運資金大幅波動，主要與庫存商品和應收賬款的變化相關。2020年因出售K集團和加強庫存管理，庫存商品和應收賬款大幅下降；隨后2021年庫存商品達到最大，主要由庫齡一年以內的商品增加所致。總體來看，SM公司存貨積壓多，管理不當，應收賬款占比大，存在壞賬風險。雖近年來有所改善，但資金管理水平仍需提升

表4生產渠道營運資金科目及周轉期

單位：億元

表5銷售渠道營運資金科目及周轉期

單位：億元

四、SM公司營運資金管理存在的問題

1.應收和應付賬款周轉期較長

結合要素視角和采購渠道的分析，可以看到SM公司應付賬款的周轉期過長，這意味著公司對供應商的資金占用時間較長。雖然這種策略短期內能夠彰顯公司的穩健信譽，并可能在一定程度上提高資金的使用效率，但從長遠來看，這種長期占用供應商資金的做法可能會損害企業間的信用基礎，不利于構建和維護平等互利的合作關系，可能進一步轉化為經營風險，最終影響SM公司與供應商之間的交易穩定性和可持續性。

同樣地，通過要素視角和銷售渠道，可以發現SM公司在應收賬款管理上的表現還有待加強，產生壞賬的風險較高，若發生應收賬款無法收回的情況，將會直接導致公司現有資產價值的減少，進而削弱其盈利能力。這種管理不善對營運資金造成負面影響，可能給企業帶來巨大損失。

2.資金利用效率有待提高

通過上文對營運資金管理的分析可以看出，在采購渠道和生產渠道上，SM公司營運資金的周轉期較短，資金利用效率較高，但從要素視角以及銷售渠道的分析來看，庫存商品對資金占用較多，導致庫存積壓，進而影響了資金的流動性，應收、應付以及營運資金的周轉效率較低，這些都說明公司對營運資金的管理需要加強，企業可能未能有效管理其營運資金，導致資金在各個環節的流轉效率不高，從而降低資金利用效率，影響盈利水平。

3.存貨管理不佳

SM公司主要經營休閑快時尚服飾和兒童服飾，這些產品因其快速更新的特性，使得積壓的服飾庫存貶值速度也相對較快。從流動資產結構分析中我們可以看到，庫存商品在存貨中的占比較高。同時，對銷售渠道的分析也揭示了SM公司庫存商品數量多。如果公司的存貨周轉速度無法跟上這一節奏，那么大量的積壓庫存將面臨快速貶值的風險，這不僅會影響資產的變現能力，還會增加公司的倉儲費用和管理費用，最終對企業的盈利能力產生負面影響。

從要素視角分析，SM公司存貨周轉期較長且效率低下，導致大量存貨堆積。這種堆積不僅削弱了營運資金的流動性，還降低了營運資金的周轉率及資金的使用效率。總的來說，這種嚴重的貨物積壓和過長的周轉時間，都是SM公司存貨管理不善的直接體現。

五、SM公司營運資金管理優化建議

1.加強應付和應收賬款管理

在應收賬款上，企業應明確信貸策略，嚴格執行審核，建立客戶檔案并實時更新。制定訂單審核流程，優化收款管理。對于壞賬，要建立信用評估機制，明確管理政策，采取法律手段催收，并設立預警機制定期評估風險。銷售部門需加強信用管理，財務部門加強監管。

在應付賬款上，企業應建立嚴格的管理制度，設立專人崗位，加強供應商管理，優化付款流程，引入自動化支付，確保內部控制。采用ERP系統或財務軟件，加強部門間溝通，確保現金流穩定，與長期供應商建立信用體系。

2.提高資金利用效率

第一，SM公司可以通過強化庫存管理并結合科學的市場需求預測來預防庫存積壓。第二，與供應商建立穩固的長期合作關系，并優化應付賬款管理，有助于確保資金的順暢回流。第三，針對客戶進行信用評估，能顯著降低壞賬風險，提升資金回收效率。第四，還可以利用互聯網平臺來優化供應鏈和銷售流程，引入ERP等管理工具以實現資金管理的自動化和智能化。第五，公司應高度關注現金流的管理，通過優化庫存和收款周期來確保資金的高效運轉。第六，也要加強內部控制和風險管理確保資金的安全。第七，提高部門間的有效溝通與協作也能夠進一步實現資金的高效利用與合理配置。

綜上所述，通過實施這些措施，可以幫助SM公司顯著提升其資金利用效率，優化資源配置，從而增強自身的市場競爭力，并為公司的長遠發展奠定堅實穩固的基礎。

3.優化存貨管理

SM企業可建立良好的供應鏈機制優化存貨管理。首先，與可靠的供應商建立長期合作，定期評估以保持穩定供應。其次，通過內部流程優化和部門協作，增強供應鏈的協同性和效率。同時，引入物聯網和大數據技術，實時監測銷售數據，動態調整庫存，避免積壓。另外，明確庫存管理職責，設置安全庫存邊界，加強員工培訓，提升管理能力。最后，結合客戶需求和大數據分析，制定精準營銷策略，提高客戶滿意度和忠誠度，進而增加預收賬款，加快營運資金周轉。這些措施將幫助SM企業實現更高效的存貨管理，提升整體競爭力。

參考文獻：

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作者簡介：敬田夢（1997一），女，沈陽理工大學經濟管理學院，碩士研究生；通訊作者：冀曉偉（1971一），女，沈陽理工大學經濟管理學院，副教授，碩士生導師，研究方向：財務審計理論與實務。