生物多樣性投資：進展、難點與實踐

區別于氣候變化投資，生物多樣性投資成為又一重要投資領域，發展生物多樣性投資，能保護、恢復和可持續利用生物多樣性，實現生態效益與經濟回報的雙贏，在推動全球可持續發展進程中發揮至關重要的作用。未來，隨著生物多樣性議題被逐步納入更多和國內標準體系，全球綠色金融市場將迎來新的發展機遇。

生物多樣性投資與氣候變化投資的異與同

近年來，隨著全球對氣候變化問題認識的不斷加深，投資者日益關注氣候風險與機遇對長期投資戰略和回報的潛在影響。氣候變化投資以《聯合國氣候變化框架公約》為核心，該公約是1992年《里約環境與發展宣言》中提出的三大公約之一，旨在保護地球宜居性，與《聯合國防治荒漠化公約》和《生物多樣性公約》共同構成全球環境治理的重要基礎。

當前，全球應對生態環境變化的行動主要集中于減少溫室氣體排放和減緩氣候風險。然而，生物多樣性損失同樣對生態系統的穩定性和人類的可持續發展構成重大威脅。這一危機不僅威脅自然生態系統的平衡，也可能對已有的發展成果帶來毀滅性影響。例如亞馬孫雨林每年能夠減少約 15% 的碳排放，但隨著森林的喪失，碳匯功能的削弱將進一步加劇全球氣候變化。這表明，生物多樣性問題不僅是生態危機，更是全球可持續發展的核心挑戰之一。

作為《生物多樣性公約》第十五次締約方大會（COP15）的主席國，我國在2022年推動通過了《昆明一蒙特利爾全球生物多樣性框架》（《昆蒙框架》）。該框架為全球應對生物多樣性危機制定了明確的行動指南，確立了“3030”目標，即到2030年保護至少 30% 的全球陸地、內陸水域、沿海和海洋區域，尤其是對生物多樣性及生態系統功能和服務具有重要意義的區域。其他22項具體目標還包括恢復至少 30% 的退化陸地、內陸水域及沿海和海洋生態系統，將高生物多樣性重要區域的損失降至接近零，以及將其他已知或潛在外來入侵物種的引人至少降低 50% 等。《昆蒙框架》的出臺標志著社會對生物多樣性保護的重視邁人了新的階段，為全球環境治理提供了重要契機。

在此背景下，生物多樣性投資的戰略意義愈發凸顯。此類投資通過資本投人，旨在保護、恢復和可持續利用生物多樣性，實現生態效益與經濟回報的雙贏。一方面，生物多樣性投資借助自然資本債券、生物多樣性信用交易等創新金融工具，提升資本市場的回報潛力；另一方面，通過推動生態系統修復、發展可持續農業與林業等項目，促進生態保護與經濟增長的協同發展。正如《聯合國氣候變化框架公約》秘書處執行秘書西蒙·斯蒂爾（SimonStiell）所指出，《聯合國氣候變化框架公約》和《生物多樣性公約》如同姐妹，是旨在維護地球宜居性的三大公約中的兩項。由此可見，隨著全球生物多樣性危機的加劇，生物多樣性投資將成為繼氣候變化投資之后的又一重要投資領域，在推動全球可持續發展進程中發揮至關重要的作用。

但是，生物多樣性投資與氣候變化投資具有顯著的差異性，主要體現在核算方法、損失特征和政策執行三個方面。盡管如此，生物多樣性投資仍可以借鑒氣候變化投資中的經濟學模型，成為全球可持續發展戰略的重要組成部分，推動生態保護與經濟增長的良性循環。

在核算方法方面，生物多樣性投資的復雜性遠高于氣候變化投資。荷蘭ASN銀行等金融機構受“碳金融核算聯盟”（Partnership for Carbon AccountingFinancials，簡稱PCAF）的啟發，發起了“生物多樣性金融核算聯盟”（PartnershipforBiodiversityAccountingFinancials，簡稱PBAF），旨在開發適用于金融機構的生物多樣性足跡核算方法，以彌補當前生物多樣性影響量化方法的空白。生物多樣性金融核算聯盟將生物多樣性足跡定義為投資組合等在特定商品和服務的生產與消費過程中對生物多樣性造成的量化影響。然而，碳足跡核算方法難以直接應用于生物多樣性足跡的評估。與碳排放主要集中于大型上市公司不同，生物多樣性損失更多發生在農業活動或盜伐行為中，而這些往往由未上市的小規模私營企業主導，因此生物多樣性足跡通常難以追蹤。生物多樣性足跡分布于全球供應鏈的各個環節，涉及多個復雜的交互過程，進一步增加了精確核算的難度。這種數據的分散性和缺乏一致性使得損失的全面量化和評估面臨諸多挑戰。

在損失特征方面，生物多樣性損失具有顯著的本地性和時異性。計量“本地化成本”，也即生物多樣性足跡，是生物多樣性投資區別于氣候變化投資的核心差異。具體而言，本地性表現為生態損失的影響和恢復成本與損失發生的地理位置高度相關。例如1噸碳排放在全球各地的影響大致均等，而1立方米水體的損失在干旱地區與森林地區的生態恢復成本可能有天壤之別。此外，生物多樣性足跡還具有時異性。生態系統和物種恢復過程中所需的時間、資源和技術因具體時點而異。同樣的生態恢復行為，在不同時間節點可能面臨截然不同的成本和難度，這使得生物多樣性投資需要更加精細化的評估與規劃。

在政策執行方面，生物多樣性損失的應對政策難以直接套用氣候變化的做法。首先，生物多樣性足跡具有顯著的地域差異性。例如在沙漠地區，一株植物可能在維持生態平衡中的作用遠超森林中的同類植物，因此制定統一的征稅標準或補償機制極為困難。其次，生物多樣性領域缺乏類似“二氧化碳當量”的統一核算標準，同時數據搜集過程也存在較高門檻，這使得稅收核算更加復雜。此外，與氣候變化投資中的限額交易（CapandTrade）機制不同，生物多樣性損失的影響通常局限于局部區域，對全球范圍的外溢效應有限，這也進一步削弱了生物多樣性投資地區間限額交易的可行性。

盡管面臨諸多挑戰，生物多樣性投資可以借鑒氣候變化經濟學模型，為政策設計和實施提供理論支持。例如拉姆齊模型（RamseyModel）為決策者在經濟和環境約束條件下實現社會福利最大化提供了理論框架。該模型通過平衡短期和長期利益，可以輔助評估不同生物多樣性保護方案的成本效益（Ramsey，1928）；又如農業生態區劃模型（GTAP-AEZModel）等綜合評估模型（IAM），能夠在全球貿易和生態經濟系統的背景下量化生物多樣性投資的效益（LeeHuey-Lin，2005）。通過對不同土地類型的經濟產出和生態價值進行細化分析，該模型為政策制定者提供了科學的決策依據。

生物多樣性投資核算的層次與挑戰

與衡量氣候變化的碳足跡相似，生物多樣性足跡也通過范圍1、2和3進行評估。根據生物多樣性金融核算聯盟的定義，范圍1指的是公司自身活動產生的生物多樣性影響；范圍2涉及能源公司以及其他公司采購的能源所引發的間接影響；而范圍3則包括公司供應鏈中上下游活動所帶來的間接影響。與碳足跡類似，生物多樣性足跡中的范圍3影響最大，應給予特別關注。

然而，與氣候變化不同，生物多樣性是一個更為復雜而多維的體系。由于這一體系的復雜性，構建單一的生物多樣性評價指標面臨巨大挑戰，目前社會尚未就統一指標達成共識。法國存托銀行生物多樣性部門（CDCBiodiversité）提出的“全球生物多樣性評分”（GBS）已成為評估生物多樣性足跡的重要工具。該工具主要以“平均物種豐度”（MSA）作為衡量單位，反映生態系統的物種豐富程度，其范圍從 0% （無生物多樣性）到 100% （原始生態系統）。全球生物多樣性評分通過將平均物種豐度與受影響區域的面積相乘，從而計算出整體影響，幫助評估企業在全球范圍內的生物多樣性足跡。鑒于生物多樣性體系的復雜性，平均物種豐度無法全面反映物種內的遺傳多樣性及生態系統多樣性中的復雜相互作用。因此，基于平均物種豐度的全球生物多樣性評分作為單一評價指標仍存在顯著局限性。

生物多樣性的復雜性表現在其不僅涵蓋所有生態系統及其中的生命形式，還涉及生物與環境之間的多重相互作用，可從物種內多樣性、物種間多樣性和生態系統多樣性三個維度進行分析。

物種內多樣性指同一物種內部的差異性，主要體現在遺傳基因的多樣性上?；蚨鄻有詾槲锓N適應環境變化提供了基礎，使某些個體在面對病害或氣候變化時更具生存優勢。這種差異不僅保障了物種的存續，也為生物進化奠定了基礎。當前，衡量物種內多樣性的方法包括基因組測序、種群遺傳學分析以及行為和形態特征觀測。這些方法盡管能從多個維度揭示物種內多樣性，但其高昂的成本與技術要求限制了在金融機構投資評估中的廣泛應用。

物種間多樣性則反映不同物種之間的差異，涵蓋植物、動物、真菌、細菌等地球上的所有生命形式。這種多樣性還表現為物種之間復雜的相互作用，如捕食、競爭、合作和共生，這些互動構成了生態系統的能量流動和物質循環，是維持生態平衡的關鍵。除了平均物種豐度，金融機構還常用“可能消失物種比例”（PDF）作為衡量物種間多樣性的指標?？赡芟锓N比例因對長期趨勢的保守性，適合評估物種滅絕風險；平均物種豐度則因對短期生態變化的敏感性，在實時評估生態保護成效方面更具實用性。然而，這些指標在實際應用中依賴全球生物多樣性數據庫，而現有數據庫在覆蓋范圍、數據更新頻率及物種間動態互動建模方面存在顯著不足。未來，可通過整合遙感數據、實地觀測和生態系統網絡模型，動態量化物種間關系變化，從而彌補現有短板。

生態系統多樣性指不同生態系統類型及其功能的多樣性。生態系統由生物群落（如植物、動物、微生物）與非生命環境（如土壤、水、氣候）共同構成，其內部結構和功能緊密相連。例如熱帶雨林與極地苔原作為兩種完全不同的生態系統，各自擁有獨特的生物群落和環境條件。生態系統的多樣性確保了地球在面對環境變化時仍能維持生命支持系統的穩定性。當前，衡量生態系統多樣性的方法基于遙感技術，主要包括生態功能多樣性分析以及土地利用變化監測等。

綜合來看，當前生物多樣性投資的數據核算面臨諸多困難與挑戰。首先，盡管可持續數據庫在覆蓋范圍上具有一定廣度，但不同數據庫之間的指標體系存在顯著差異，且在環境壓力的評估方面缺乏統一標準，導致結果難以直接對比或整合。其次，生物多樣性足跡雖然能夠通過微觀企業數據推導宏觀影響，但受限于高質量數據的不足，難以有效量化生物多樣性損失。此外，遙感監測工具在空間覆蓋能力方面具有明顯優勢，但其在不同類群的生物多樣性監測中存在應用不均的問題。目前，大部分研究集中于植物多樣性，而對哺乳動物和昆蟲的關注相對較少，導致整體監測數據的全面性和均衡性不足。這些問題共同制約了生物多樣性投資數據工具的應用效果，也對金融機構在生物多樣性保護方面的投資決策構成障礙。

生物多樣性金融標準的發展

在信息披露方面，國內外機構正積極推動標準化的生物多樣性披露要求，以促進透明度和可持續性實踐的提升。國內方面，2024年11月，財政部會同相關部門制定了《企業可持續披露準則一一基本準則（試行）》，以貫徹落實黨的二十大精神，推動經濟、社會和環境可持續發展，穩步推進我國可持續披露準則體系建設，規范企業可持續發展信息披露。2024年10月，中國人民銀行等四部門印發《關于發揮綠色金融作用服務美麗中國建設的意見》，鼓勵將氣候和生物多樣性相關金融風險納入業務審批全流程管理，優化綠色金融業務審批管理，提高綠色項目審批效率。此外，2024年5月1日，由滬深北三地交易所發布的《可持續發展報告指引（試行）》開始正式實施。在其第三章中首次明確提出了生態系統和生物多樣性方面的具體披露要求。方面，可持續性準則理事會（InternationalSustainabilityStandardsBoard，簡稱ISSB）在2024年4月宣布，將加快制定與生物多樣性相關的報告要求，并將自然相關財務信息披露工作組（TheTaskforceonNature-relatedFinancialDisclosures，簡稱TNFD）的相關分析框架整合到其標準中，涵蓋定位、評估、行動和監測四個步驟，旨在幫助金融機構量化生物多樣性損失對其資產的影響。可持續性準則理事會的這一舉措表明，生物多樣性議題已成為全球可持續發展和金融穩定的重要內容，也為企業和金融機構提供了明確的指導方向。

在分類法方面，社會正加強合作，提升將生物多樣性與生態保護納人現有綠色與持續金融分類法。2024年，國家發改委根據綠色發展新形勢和新任務，在《中國綠色債券支持項目目錄（2021版）》的基礎上修訂發布了《綠色低碳轉型產業指導目錄（2024年版）》，新增了生態系統保護與生物多樣性恢復領域，彰顯了我國推動綠色金融與生態保護深度融合的決心。同時，歐盟于2023年通過的《環境授權法案》是對《歐盟分類法》在保護和恢復生物多樣性環境目標的具體落實。這一政策與我國綠色金融戰略形成了深度呼應，反映了主要經濟體在綠色金融領域協同推進生態保護的共同意愿。在這一背景下，由我國與歐盟主導的中歐《可持續金融共同分類目錄》成為合作的重要橋梁。該目錄旨在協調中歐兩大經濟體的綠色金融標準，通過推動綠色產業項目分類的統一和互認，提升全球綠色金融市場的透明度和一致性。然而，目前的中歐《可持續金融共同分類目錄》尚未涵蓋生物多樣性領域，但隨著生物多樣性問題在全球可持續發展議程中的地位日益重要，未來這一領域極有可能被納入分類體系，成為新一輪綠色金融合作的重點方向。

隨著生物多樣性議題被逐步納人更多和國內標準體系，全球綠色金融市場將迎來新的發展機遇。通過中歐合作的深化以及更多組織的共同努力，生物多樣性投資有望成為綠色金融創新的重要方向，為實現生態、經濟、社會的全面可持續發展貢獻力量。

金融機構在生物多樣性投資的相關實踐

盡管金融機構的核心業務并不直接依賴生態系統服務，對生物多樣性的直接影響也有限，但通過間接途徑顯著暴露于相關風險。一方面，金融機構通過投資于高度依賴生態系統服務的行業或企業，面臨資產回報下降和信用風險；另一方面，金融機構可能為對生物多樣性產生不利影響的企業提供融資或其他金融服務，從而面臨潛在財務損失的風險。相比其他市場參與者，以法國安盛保險為代表的金融機構在將生物多樣性風險納入投資策略方面已取得顯著進展。

在再生農業方面，安盛、聯合利華和太盟投資集團于2022年底設立了一支影響力投資基金（ImpactInvestmentFund），致力于加速向再生農業轉型。該基金聚焦三個關鍵領域：一是通過保護土壤健康來增強生物多樣性，保護水資源，并應對氣候變化；二是支持再生原料的未來供應，既滿足全球人口增長的需求，又順應消費者對可持續產品需求日益增張的趨勢；三是推動技術解決方案的進步，以加速實現再生農業的目標。依托三家機構的網絡，該基金計劃在全球范圍內開展行動，并將其目標融入運營方法和投資策略中。

在自然資本方面，安盛資管另類投資于2022年底推出了一支規模達4億美元的自然資本與影響力基金。該基金致力于為保護和恢復自然資本的項目提供資金支持，例如涉及森林、紅樹林和泥炭地的保護與修復項目。同時，該基金還投資于項自開發商，以增強其在自然資本項目開發和交付方面的能力。該基金還關注優化自然基項目的解決方案，并支持碳交易市場相關的創新工具的開發。

在可持續林業投資方面，安盛資管另類投資代表安盛集團及其第三方客戶管理的森林資源是其核心資產之一。這些森林在被收購后，均獲得了森林驗證認可計劃（ProgrammefortheEndorsementofForestCertification，簡稱PEFC）或森林管理委員會（ForestStewardshipCouncil，簡稱FSC）的認證。這兩項認證是公認的獨立標準，旨在推動負責任的森林管理，通過確保森林的生態功能、經濟效益及社會價值的平衡，保護全球森林資源的可持續性。截至2023年底，安盛資管擁有約77，000公頃的森林，總資產價值約為10億歐元。這些森林分布于法國、芬蘭、愛爾蘭以及澳大利亞等多個地區，涵蓋各種生態系統，不僅在碳吸收、生態多樣性保護和水資源管理方面發揮重要作用，還為當地社區提供經濟和社會支持。

安盛集團基于生物多樣性足跡對其保險產品的投資影響進行了測算，以量化其投資組合在生物多樣性方面的表現。以安盛某人壽保險產品的投資組合為例，該組合包括上市公司債權和股權資產。根據2023年底的數據，該投資組合的生物多樣性足跡為每百萬歐元-0.042km2.MSA，這意味著，如果在該投資組合中投人10億歐元，相當于對42平方千米的原始自然區域造成人為改變，這一面積幾乎相當于巴黎市中心的一半。（如表1）

表1

從產業類別分析來看，消費品、基礎材料和能源行業的活動對生物多樣性的影響尤其顯著，表現出較高的生物多樣性足跡范圍3影響。相較之下，金融行業在安盛的投資組合中占比較大，但其生物多樣性足跡則相對較低。進一步分析環境壓力來源時，土地利用被識別為主要的壓力因素，占總生物多樣性足跡的近70% 。這主要歸因于涉及消費品行業的企業，如批發商和食品飲料公司，它們在運營中通常需要較大面積的土地。

自1992年《生物多樣性公約》簽署以來，生物多樣性投資作為全球可持續發展戰略的重要組成部分，正受到越來越多的關注。隨著《昆明一蒙特利爾全球生物多樣性框架》的推進，各國政府、金融機構和企業不斷推動政策創新，優化核算方法，并完善金融工具，將進一步提升生物多樣性投資的有效性和可行性，不斷推進生物多樣性保護與經濟發展的雙重目標的實現，為全球生態系統的穩定與可持續發展貢獻金融力量。

（白雪石為陽光資產管理股份有限公司境外投資部部門負責人，李夢涵為陽光保險集團博士后工作站博士后研究員。責任編輯/周茗一）