耐心資本如何驅(qū)動(dòng)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破

【中圖分類號(hào)】F234.3；F124 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1004-0994（2025）17-0035-6

一、引言

強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)是硬科技企業(yè)加速新質(zhì)生產(chǎn)力水平提升的核心路徑，其通過(guò)研發(fā)賦能實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的協(xié)同發(fā)展。2024年7月，黨的二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提出：優(yōu)化重大科技創(chuàng)新組織機(jī)制，統(tǒng)籌強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)科技創(chuàng)新力量、要素配置、人才隊(duì)伍體系化、建制化、協(xié)同化。2025年政府工作報(bào)告進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：充分發(fā)揮新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和前沿性、顛覆性技術(shù)研發(fā)，加快組織實(shí)施和超前布局重大科技項(xiàng)目。作為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的科技創(chuàng)新企業(yè)，硬科技企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)突破方面面臨多重挑戰(zhàn)：能力門檻高、資源需求大、技術(shù)不確定性強(qiáng)，且知識(shí)結(jié)構(gòu)具有特殊性，導(dǎo)致創(chuàng)新鏈易出現(xiàn)系統(tǒng)性的負(fù)向偏離（吳曉波等，2024）。這種“長(zhǎng)周期、高投人、高風(fēng)險(xiǎn)\"的研發(fā)范式與傳統(tǒng)金融資本“短周期、可預(yù)期、強(qiáng)抵押\"的運(yùn)營(yíng)邏輯形成結(jié)構(gòu)性矛盾。對(duì)此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。2025年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于做好金融“五篇大文章\"的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步明確要優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境，發(fā)展股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，壯大耐心資本。沈坤榮等（2024）認(rèn)為，耐心資本可通過(guò)構(gòu)建多元化融資渠道、拓展金融服務(wù)邊界、協(xié)調(diào)多方利益共享、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等路徑賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。在此背景下，耐心資本作為具備長(zhǎng)期價(jià)值導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)包容機(jī)制、資源協(xié)同能力的新型資本形態(tài)，構(gòu)成了破解硬科技“死亡谷\"難題的必要條件。

盡管目前尚未檢索到直接實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)托馁Y本對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)影響的文獻(xiàn)，但技術(shù)革命性突破是新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)踐要求，已有部分文獻(xiàn)從不同角度考察了耐心資本如何推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，為研究耐心資本破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題的路徑提供了有益啟示。溫磊和李思飛（2024）運(yùn)用A股上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，耐心資本主要通過(guò)緩解企業(yè)融資約束、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新及激發(fā)企業(yè)的長(zhǎng)期導(dǎo)向促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力提升。邱蓉等（2024）研究得出，耐心資本主要通過(guò)提高創(chuàng)新效率、抑制企業(yè)不確定性感知來(lái)提升全要素生產(chǎn)率，企業(yè)顛覆性創(chuàng)新能強(qiáng)化耐心資本提升全要素生產(chǎn)率的作用，而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平是制約耐心資本發(fā)展的原因。楊芳等（2024）利用我國(guó)滬深A(yù)股上市制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)證研究得出，耐心資本可以通過(guò)提高內(nèi)部控制質(zhì)量和降低信息不對(duì)稱程度兩條路徑來(lái)促進(jìn)企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

如何通過(guò)耐心資本破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題作為新興的前沿研究領(lǐng)域，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦于關(guān)鍵核心技術(shù)的內(nèi)涵界定與突破機(jī)制分析，但針對(duì)我國(guó)企業(yè)突破路徑的實(shí)踐指導(dǎo)研究相對(duì)匱乏。關(guān)于耐心資本對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的系統(tǒng)性探討還相對(duì)處于空白，尚未勾勒出耐心資本推動(dòng)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破的完整作用路徑，可能影響對(duì)兩者關(guān)系的全面理解和對(duì)現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)價(jià)值。因此，本文在已有的研究基礎(chǔ)上，全面梳理并深入分析耐心資本破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題的作用路徑，針對(duì)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破的實(shí)踐訴求，提出具體的政策建議。

二、耐心資本破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題的作用路徑

耐心資本以硬科技為發(fā)展基底，以新質(zhì)生產(chǎn)力為戰(zhàn)略引領(lǐng)，從社會(huì)資本整合、生產(chǎn)要素革新、企業(yè)治理優(yōu)化以及市場(chǎng)生態(tài)拓展四個(gè)層面構(gòu)建創(chuàng)新保障體系、促進(jìn)生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化新型生產(chǎn)關(guān)系、重構(gòu)社會(huì)生產(chǎn)鏈條，從而更好地匹配和滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的需求，助力硬科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)突破。

1.社會(huì)資本整合層面：建立創(chuàng)新保障體系。關(guān)鍵核心技術(shù)在基礎(chǔ)研究階段面臨技術(shù)和市場(chǎng)的雙重不確定性，具有研發(fā)周期長(zhǎng)、難度大和投入多以及知識(shí)外溢性特征。耐心資本通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的構(gòu)建與創(chuàng)新保障，實(shí)現(xiàn)財(cái)政和金融資源的雙向互動(dòng)，撬動(dòng)更多的社會(huì)資本從而形成合力，以破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題。

（1）耐心資本通過(guò)聚合和橋接社會(huì)資本，緩解硬科技企業(yè)在突破關(guān)鍵核心技術(shù)時(shí)所面臨的融資約束。對(duì)于硬科技企業(yè)而言，融資約束是制約其發(fā)展的重要因素（趙星等，2024），尤其是在早期融資輪次和高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)當(dāng)中，創(chuàng)新項(xiàng)目資金投入不連續(xù)，技術(shù)概念尚未得到市場(chǎng)化驗(yàn)證時(shí)資金便已撤出。耐心資本的出現(xiàn)能夠有效彌補(bǔ)短期資本快進(jìn)快出的弊端，為硬科技企業(yè)提供更加穩(wěn)定、長(zhǎng)期的資金支持（Jayashankar等，2015）。

首先，耐心資本的引入可助力硬科技企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低對(duì)短期債務(wù)的依賴，從而有效緩解債務(wù)到期引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Harrisonrt等，2016）。作為一種長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造工具，耐心資本主要表現(xiàn)為科層形式的關(guān)系型債務(wù)與穩(wěn)定型股權(quán)形態(tài)，其對(duì)硬科技企業(yè)短期收益波動(dòng)具有較高容忍度（吳旻佳等，2022），即便硬科技企業(yè)遭遇階段性經(jīng)營(yíng)困難，也不會(huì)輕易退出（姜中裕和吳福象，2024）。同時(shí)，該資本形態(tài)通過(guò)發(fā)揮資金杠桿作用和股權(quán)投資的直接融資功能，不斷撬動(dòng)社會(huì)資本和聚合風(fēng)險(xiǎn)資本，持續(xù)優(yōu)化硬科技企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)而為硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)提供長(zhǎng)期支撐（趙星和李向前，2024b）。

其次，耐心資本的長(zhǎng)期投資有助于提升硬科技企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，發(fā)揮政治關(guān)聯(lián)的資源效應(yīng)。耐心資本憑借其資金支持和信用背書的作用，不僅能夠促進(jìn)銀企關(guān)系，提升硬科技企業(yè)商業(yè)信貸獲取能力，還能提高硬科技企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼的概率，從而鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)向硬科技企業(yè)提供貸款。有助于硬科技企業(yè)在融資市場(chǎng)上獲得更好的信譽(yù)，吸引社會(huì)資本參與投融資合作，從而獲得更低的融資成本，為硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破創(chuàng)新提供良好的外部環(huán)境和條件。有效改變了“融資難、融資貴\"的現(xiàn)狀，進(jìn)而增強(qiáng)了關(guān)鍵核心技術(shù)突破能力，提升了新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。

（2）耐心資本通過(guò)搭建風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，形成硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新保障。技術(shù)創(chuàng)新本質(zhì)上是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)過(guò)程，短期資本通常難以承受這些風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)限制硬科技企業(yè)在研發(fā)和創(chuàng)新項(xiàng)目中的投人。耐心資本則通過(guò)長(zhǎng)期資本的穩(wěn)定支持，使得硬科技企業(yè)敢于在關(guān)鍵核心技術(shù)突破上進(jìn)行更多的嘗試和突破，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的積累。

首先，耐心資本著眼于硬科技企業(yè)科技創(chuàng)新全鏈條，構(gòu)建精準(zhǔn)高效的創(chuàng)新主體培育和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。在基礎(chǔ)科學(xué)探索階段，耐心資本持續(xù)投入大量資金分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在硬科技企業(yè)創(chuàng)新失敗時(shí)提供資金緩沖和支持，從而減少創(chuàng)新失敗帶來(lái)的沖擊，降低種子期、初創(chuàng)期硬科技企業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。在技術(shù)研發(fā)階段，耐心資本搭建政府、高校和科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)共同合作的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)平臺(tái)，推動(dòng)科學(xué)發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)化為技術(shù)層面的突破。在應(yīng)用推廣階段，耐心資本充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，讓硬科技企業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體，促進(jìn)前沿技術(shù)向市場(chǎng)化產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變。

其次，耐心資本立足硬科技企業(yè)科技創(chuàng)新\"全網(wǎng)絡(luò)”，充分發(fā)揮政府、金融機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)載體在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)體系中的作用。一方面，耐心資本強(qiáng)化政府在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)體系中的組織引導(dǎo)角色，使硬科技企業(yè)能夠在關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)的中途階段進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，保持創(chuàng)新項(xiàng)目的靈活性和前瞻性。另一方面，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)耐心資本發(fā)揮創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)作用，借助科技保險(xiǎn)、融資擔(dān)保等科技金融產(chǎn)品以及風(fēng)險(xiǎn)貼息或再保險(xiǎn)機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用，幫助硬科技企業(yè)降低短期市場(chǎng)波動(dòng)的不確定性。同時(shí)，耐心資本與科創(chuàng)載體搭建投孵聯(lián)動(dòng)機(jī)制，通過(guò)孵化團(tuán)隊(duì)持股孵化，確保創(chuàng)新項(xiàng)目從概念到應(yīng)用的完整發(fā)展路徑得以延續(xù)。

2.生產(chǎn)要素革新層面：推動(dòng)生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)型升級(jí)。耐心資本與高附加值要素積累呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，其在企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的進(jìn)程中驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)要素的創(chuàng)新性配置，有效提升全要素生產(chǎn)率。硬科技企業(yè)通過(guò)金融要素的定向協(xié)同配置，實(shí)現(xiàn)科技鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合，進(jìn)而加速突破關(guān)鍵核心技術(shù)進(jìn)程。

（1）耐心資本通過(guò)創(chuàng)新資本要素配置方式，增強(qiáng)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)原始創(chuàng)新能力。原始創(chuàng)新能力的提升需多管齊下，如強(qiáng)化人才培養(yǎng)與引進(jìn)、增加研發(fā)投入。耐心資本能夠引導(dǎo)資本要素匯聚，創(chuàng)新資本要素配置方式，推動(dòng)先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素順利流向新質(zhì)生產(chǎn)力，助力硬科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)突破。

首先，耐心資本通過(guò)發(fā)揮要素協(xié)同化配置效應(yīng)，推動(dòng)硬科技企業(yè)高附加值要素的積累。耐心資本投資者因其具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)等資源，能夠幫助硬科技企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)拓展及組織建設(shè)等方面加速發(fā)展，彌補(bǔ)硬科技企業(yè)早期發(fā)展過(guò)程中的資源不足，以優(yōu)化資源配置，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，耐心資本的參與能夠系統(tǒng)性規(guī)避硬科技企業(yè)研發(fā)過(guò)程中的財(cái)務(wù)規(guī)劃失當(dāng)、市場(chǎng)策略偏移等運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其通過(guò)彌合創(chuàng)新研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用間的轉(zhuǎn)化鴻溝，助力硬科技企業(yè)突破關(guān)鍵核心技術(shù)商業(yè)化的“死亡之谷”。

其次，耐心資本通過(guò)對(duì)接多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)要素市場(chǎng)化配置關(guān)鍵核心技術(shù)。一方面，耐心資本投資者通常以直接股權(quán)融資為核心，通過(guò)構(gòu)建涵蓋硬科技企業(yè)全生命周期的基金布局，建立全周期科技創(chuàng)新投資體系。同時(shí)，借助多元化投融資平臺(tái)，提供關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)投的一站式服務(wù)，切實(shí)落實(shí)\"價(jià)值篩選、孵化培育、投融對(duì)接”等環(huán)節(jié)。另一方面，在深度參與硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)過(guò)程中，耐心資本不斷整合外部資本市場(chǎng)資源，構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)，引導(dǎo)資金在低效業(yè)務(wù)項(xiàng)目中重新配置，提升關(guān)鍵核心技術(shù)價(jià)值創(chuàng)造效率。隨著硬科技企業(yè)創(chuàng)新能力的提升，資源得以優(yōu)化配置，生產(chǎn)組織形式也得以重構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)更高的生產(chǎn)效率（張秀娥等，2024）。

（2）耐心資本通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，提升硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)全要素生產(chǎn)率。耐心資本通過(guò)促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)新型勞動(dòng)者、新型勞動(dòng)資料、新型勞動(dòng)對(duì)象等新質(zhì)要素與傳統(tǒng)要素的優(yōu)化組合和更新躍升（鐘瑛和王璐，2024；代飛和趙鑫，2025），從而提升要素配置效率和全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而促進(jìn)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)的創(chuàng)新突破。

首先，耐心資本有助于提升硬科技企業(yè)勞動(dòng)者的知識(shí)與技能水平。人力資本是硬科技企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期發(fā)展能力的關(guān)鍵，耐心資本的加入會(huì)促使硬科技企業(yè)加大員工培訓(xùn)和人才引進(jìn)，培育適應(yīng)新型勞動(dòng)資料與勞動(dòng)對(duì)象的高素質(zhì)勞動(dòng)者，構(gòu)建涵蓋人才培育、引進(jìn)及流動(dòng)的完整機(jī)制，打造新型勞動(dòng)者隊(duì)伍，進(jìn)而提升硬科技企業(yè)的全要素生產(chǎn)率（邱蓉等，2024）。

其次，耐心資本能持續(xù)推動(dòng)硬科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)資料優(yōu)化升級(jí)。一方面，耐心資本可以發(fā)揮監(jiān)督治理作用，促使硬科技企業(yè)加大創(chuàng)新投入、提升創(chuàng)新效率（姜中裕和吳福象，2024）。特別是在關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金保障既能支撐技術(shù)研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化，又能促進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備迭代更新，從而提高硬科技企業(yè)全要素生產(chǎn)率。另一方面，相較于短期套利型資本，耐心資本注重價(jià)值創(chuàng)造，有助于抑制硬科技企業(yè)的機(jī)會(huì)主義傾向。因此，耐心資本能夠推動(dòng)硬科技企業(yè)構(gòu)建關(guān)鍵核心技術(shù)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)工具的系統(tǒng)性革新，形成全要素生產(chǎn)率持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

最后，耐心資本有助于推動(dòng)硬科技企業(yè)勞動(dòng)對(duì)象的革新與價(jià)值提升。一方面，技術(shù)進(jìn)步不僅能優(yōu)化勞動(dòng)資料，更能催生新型勞動(dòng)對(duì)象并提升其質(zhì)量。在耐心資本的支持下，硬科技企業(yè)能夠加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化進(jìn)程，促進(jìn)勞動(dòng)對(duì)象質(zhì)量?jī)?yōu)化與種類拓展。另一方面，耐心資本秉持戰(zhàn)略價(jià)值投資理念，能夠引導(dǎo)硬科技企業(yè)強(qiáng)化新型勞動(dòng)對(duì)象開發(fā)，通過(guò)品類創(chuàng)新與質(zhì)量升級(jí)拓展市場(chǎng)空間，從而推動(dòng)硬科技企業(yè)可持續(xù)發(fā)展并實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率躍升。

3.企業(yè)治理優(yōu)化層面：優(yōu)化新型生產(chǎn)關(guān)系。硬科技企業(yè)作為技術(shù)及人力資本雙密集組織，需構(gòu)建動(dòng)態(tài)化制度安排與治理架構(gòu)。耐心資本通過(guò)全生命周期賦能，依托戰(zhàn)略生態(tài)協(xié)同治理機(jī)制驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)關(guān)系革新，在適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求的同時(shí)，為硬科技企業(yè)的關(guān)鍵核心技術(shù)突破提供持續(xù)動(dòng)能。

（1）耐心資本通過(guò)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者治理效應(yīng)，推動(dòng)硬科技企業(yè)治理優(yōu)化從“事后治理\"到\"全周期滲透”。基于企業(yè)生命周期階段特征，制定差異化治理優(yōu)化政策，可為關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新提供制度保障。通過(guò)戰(zhàn)略型股權(quán)投資與關(guān)系型債權(quán)投資協(xié)同，形成公司治理質(zhì)量提升的復(fù)合驅(qū)動(dòng)機(jī)制。

首先，耐心資本通過(guò)抑制管理層機(jī)會(huì)主義行為降低代理成本，進(jìn)而提升硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新的決策效率。耐心資本作為戰(zhàn)略型股權(quán)投資者，通常持有較高比例股份（李仲澤，2020），可緩解因所有權(quán)結(jié)構(gòu)分散引發(fā)的代理成本過(guò)高問(wèn)題；而作為關(guān)系型債權(quán)投資者，通過(guò)與硬科技企業(yè)建立深度聯(lián)系并掌握資金流動(dòng)信息（吳旻佳等，2022），能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)性監(jiān)督。由此形成的長(zhǎng)期利益共同體關(guān)系，促使耐心資本投資者主動(dòng)督促硬科技企業(yè)優(yōu)化創(chuàng)新要素配置，有效緩解管理層自利行為引致的關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)持續(xù)問(wèn)題。

其次，耐心資本通過(guò)治理主體的多元化與專業(yè)協(xié)同，推動(dòng)硬科技企業(yè)跨越經(jīng)濟(jì)周期支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新。在硬科技企業(yè)中，耐心資本授予技術(shù)團(tuán)隊(duì)關(guān)鍵決策權(quán)（如技術(shù)路線否決權(quán)），構(gòu)建“工程師主導(dǎo) + 資本賦能”的治理架構(gòu)，加速技術(shù)成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，耐心資本作為戰(zhàn)略型股權(quán)投資者，具有更強(qiáng)的專業(yè)性和研究能力（On-gena和Zalewska，2018），能夠綜合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)與硬科技企業(yè)創(chuàng)新治理能力，判斷創(chuàng)新方案的可行性和潛在收益率，從而有動(dòng)力支持硬科技企業(yè)的跨周期創(chuàng)新活動(dòng)。

（2）耐心資本通過(guò)戰(zhàn)略生態(tài)協(xié)同治理機(jī)制，推動(dòng)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新從“單點(diǎn)博弈\"到“系統(tǒng)共生”。硬科技企業(yè)普遍存在規(guī)模較小、制度體系不健全等問(wèn)題，導(dǎo)致部門間協(xié)作效率不高（程靜，2023）。耐心資本通過(guò)構(gòu)建跨主體治理協(xié)同和動(dòng)態(tài)資源整合機(jī)制，推動(dòng)創(chuàng)新范式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，進(jìn)而形成多維賦能的共生網(wǎng)絡(luò)，促使硬科技領(lǐng)域向生態(tài)化價(jià)值共創(chuàng)轉(zhuǎn)型。

首先，耐心資本通過(guò)投資構(gòu)建垂直生態(tài)圈，將被投企業(yè)納人母公司的技術(shù)、供應(yīng)鏈或市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，形成治理資源共享機(jī)制。耐心資本投資者圍繞核心產(chǎn)業(yè)布局生態(tài)鏈企業(yè)，不僅提供資金支持，還共享研發(fā)能力與渠道資源，并在治理中賦予生態(tài)企業(yè)“試錯(cuò)權(quán)”，允許其探索創(chuàng)新方向。同時(shí)，耐心資本通過(guò)數(shù)據(jù)互通與戰(zhàn)略協(xié)同，推動(dòng)硬科技企業(yè)搭建跨學(xué)科創(chuàng)新平臺(tái)，將科學(xué)家、企業(yè)家及資本方整合至同一治理網(wǎng)絡(luò)中，促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化與市場(chǎng)需求的高效適配，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)優(yōu)化。在此過(guò)程中，“圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈\"的路徑得以強(qiáng)化，通過(guò)創(chuàng)新鏈賦能產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)既有產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的迭代升級(jí)（劉志迎等，2024）。

其次，耐心資本通過(guò)構(gòu)建戰(zhàn)略性互信關(guān)系，緩解被投企業(yè)的信息不對(duì)稱問(wèn)題，并推動(dòng)硬科技企業(yè)間的雙向技術(shù)協(xié)同。一方面，耐心資本能夠降低外部投資者與企業(yè)管理層之間的信息不對(duì)稱。關(guān)系型債權(quán)投資者不僅與企業(yè)存在借貸關(guān)系，還通過(guò)長(zhǎng)期、多元的業(yè)務(wù)合作形成共生關(guān)系（王滿四和王旭東，2020）。另一方面，耐心資本可以減小管理層與外部創(chuàng)新環(huán)境之間的信息鴻溝。當(dāng)戰(zhàn)略型股權(quán)投資者達(dá)到特定持股比例后，其參與企業(yè)治理的行為能有效抑制管理層自利傾向引發(fā)的投資不足問(wèn)題（王壘等，2020）。這種深度綁定維護(hù)了硬科技企業(yè)基于比較優(yōu)勢(shì)選擇創(chuàng)新戰(zhàn)略的自主性，推動(dòng)硬科技企業(yè)以創(chuàng)新鏈衍生產(chǎn)業(yè)鏈，最終實(shí)現(xiàn)前沿核心技術(shù)的突破。

4.市場(chǎng)生態(tài)拓展層面：重塑社會(huì)生產(chǎn)鏈條。關(guān)鍵核心技術(shù)突破的實(shí)踐要求推進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。在構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)協(xié)同范式中，耐心資本通過(guò)戰(zhàn)略引領(lǐng)與創(chuàng)新引導(dǎo)的雙重路徑，有效激活前沿創(chuàng)新主體的價(jià)值創(chuàng)造動(dòng)能，形成以知識(shí)擴(kuò)散為紐帶、資本循環(huán)為支撐的協(xié)同機(jī)制，打通科創(chuàng)生態(tài)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的循環(huán)梗阻。

（1）耐心資本通過(guò)對(duì)硬科技企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的深層引導(dǎo)，挖掘其發(fā)展?jié)摿烷L(zhǎng)期價(jià)值。硬科技企業(yè)價(jià)值遵循指數(shù)增長(zhǎng)規(guī)律，核心技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入往往在前十年大于研發(fā)產(chǎn)出，而其投資價(jià)值并非簡(jiǎn)單的“有\(zhòng)"或“無(wú)”。耐心資本的介人，往往會(huì)促使硬科技企業(yè)管理層重新審視企業(yè)戰(zhàn)略定位，重視價(jià)值創(chuàng)造，聚焦產(chǎn)業(yè)賦能。

首先，耐心資本能夠幫助硬科技企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，把握關(guān)鍵核心技術(shù)突破中的關(guān)鍵機(jī)遇。憑借多年積累的全鏈條專業(yè)化服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，耐心資本投資者持續(xù)為科技企業(yè)探索發(fā)展路徑。一方面，在技術(shù)快速迭代背景下，其長(zhǎng)期投資視角有助于硬科技企業(yè)厘清底層技術(shù)發(fā)展軌跡，從而在關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新中搶占戰(zhàn)略先機(jī)。另一方面，在面對(duì)短期利潤(rùn)壓力時(shí)，其價(jià)值投資理念則引導(dǎo)硬科技企業(yè)回歸創(chuàng)新本源，聚焦細(xì)分領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究，有效推動(dòng)硬科技成果轉(zhuǎn)化的初始階段建設(shè)。

其次，耐心資本能夠推動(dòng)硬科技企業(yè)聚焦顛覆性技術(shù)，制定更具前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃。通過(guò)長(zhǎng)期整合科技資源與投資服務(wù)，耐心資本助力打破傳統(tǒng)行業(yè)壁壘，促進(jìn)知識(shí)、技術(shù)、資本與市場(chǎng)的高效銜接。一方面，耐心資本與企業(yè)家精神及技術(shù)創(chuàng)新規(guī)律高度契合，通過(guò)與硬科技企業(yè)管理層深度協(xié)作，持續(xù)培育企業(yè)家精神并構(gòu)建良性創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)（紀(jì)志宏，2024）；另一方面，耐心資本能夠?qū)哂星罢靶浴⒁I(lǐng)性和顛覆性的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目提供轉(zhuǎn)化支持。通過(guò)覆蓋硬科技企業(yè)全生命周期服務(wù)，耐心資本有效促進(jìn)人才、資本與技術(shù)的集聚，增加創(chuàng)新協(xié)同的頻次，提升技術(shù)含量與產(chǎn)業(yè)附加值，從而加速硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)的突破進(jìn)程。

（2）耐心資本通過(guò)發(fā)揮資本市場(chǎng)“正向同群效應(yīng)”，強(qiáng)化市場(chǎng)信息對(duì)硬科技企業(yè)創(chuàng)新的引導(dǎo)作用。其投入規(guī)模的擴(kuò)大向市場(chǎng)傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景向好的積極信號(hào)，吸引更多長(zhǎng)期資金注入；當(dāng)被投企業(yè)在技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)應(yīng)用方面取得突破時(shí)，這種示范效應(yīng)進(jìn)一步激勵(lì)更多企業(yè)加大核心技術(shù)創(chuàng)新的投人力度。

首先，耐心資本在資本市場(chǎng)中樹立創(chuàng)新標(biāo)桿，形成行業(yè)內(nèi)“創(chuàng)新追隨”效應(yīng)。硬科技企業(yè)獲得耐心資本支持后，其市場(chǎng)知名度和信譽(yù)度提升，從而吸引其他風(fēng)險(xiǎn)投資公司、戰(zhàn)略投資者乃至客戶的關(guān)注。其研發(fā)路徑、創(chuàng)新范式及市場(chǎng)驗(yàn)證成果轉(zhuǎn)化為可觀測(cè)的行業(yè)知識(shí)圖譜，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，進(jìn)而推動(dòng)全行業(yè)加大對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)的投入。這種基于市場(chǎng)驗(yàn)證的信息擴(kuò)散機(jī)制，降低了技術(shù)路線選擇的試錯(cuò)成本，同時(shí)通過(guò)創(chuàng)新要素的定價(jià)重構(gòu)形成價(jià)值錨點(diǎn)，最終驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游加速技術(shù)迭代。

其次，耐心資本的生態(tài)化布局通過(guò)技術(shù)外溢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新。科技型企業(yè)的技術(shù)突破往往具有顯著行業(yè)外溢性，可帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游技術(shù)升級(jí)與資源整合，形成具有網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)集群。這種協(xié)同效應(yīng)不僅拓展了耐心資本的價(jià)值增值空間，更通過(guò)產(chǎn)品落地與商業(yè)化進(jìn)程的加速，吸引多元資本參與后續(xù)輪次融資，構(gòu)建起“早期扶持一中期接力一后期退出\"的融資鏈正向傳導(dǎo)機(jī)制。在此過(guò)程中，技術(shù)外溢、資本循環(huán)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)形成共振，最終實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與資本支持的深度耦合，推動(dòng)“科技一產(chǎn)業(yè)一金融”良性循環(huán)。

三、耐心資本破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題的現(xiàn)實(shí)困境

構(gòu)建關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新體系是耐心資本做好科技金融大文章的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。通過(guò)社會(huì)資本整合、生產(chǎn)要素革新、企業(yè)治理優(yōu)化和市場(chǎng)生態(tài)拓展四維路徑，耐心資本持續(xù)驅(qū)動(dòng)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。然而，相對(duì)于硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破的實(shí)踐訴求，當(dāng)前仍面臨創(chuàng)新要素配置扭曲、協(xié)同創(chuàng)新效能低、與產(chǎn)業(yè)鏈融合動(dòng)能不足和循環(huán)梗阻等挑戰(zhàn)，有待進(jìn)一步完善。

1.耐心資本與關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新要素配置扭曲。首先，傳統(tǒng)資本要素的創(chuàng)新配置方式較為單一，傳統(tǒng)金融服務(wù)模式難以適配科技創(chuàng)新活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)、高投人和長(zhǎng)周期特征。硬科技企業(yè)在突破關(guān)鍵核心技術(shù)過(guò)程中面臨金融體制匹配難題：早中期階段的信貸支持無(wú)法滿足長(zhǎng)周期研發(fā)需求，直接融資中對(duì)硬科技企業(yè)的“投早、投小”比例長(zhǎng)期偏低（楊龍，2024）。其次，復(fù)合型科技金融人才儲(chǔ)備不足。隨著關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域硬科技企業(yè)的定制化融資需求激增，市場(chǎng)亟需具有金融與技術(shù)背景的復(fù)合型人才。然而，當(dāng)前我國(guó)人才培養(yǎng)體系仍以傳統(tǒng)金融方向?yàn)橹鳎邆浣徊鎸W(xué)科素養(yǎng)的金融科技人才供給存在顯著缺口，導(dǎo)致資本與勞動(dòng)力配置扭曲，抑制硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破（杏稼龍和吳福象，2023）。最后，數(shù)據(jù)要素賦能的信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)相對(duì)滯后。現(xiàn)行信用評(píng)價(jià)體系存在過(guò)度依賴企業(yè)自主申報(bào)、信息更新滯后以及數(shù)據(jù)來(lái)源單一等問(wèn)題，導(dǎo)致傳統(tǒng)生產(chǎn)要素與數(shù)據(jù)要素難以協(xié)同發(fā)力，制約了硬科技企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的突破進(jìn)程（李杏和高登云，2024）。加之硬科技企業(yè)庫(kù)建設(shè)不完善，金融機(jī)構(gòu)對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)認(rèn)知不足，造成支撐硬科技企業(yè)融資的智能決策系統(tǒng)不夠健全，導(dǎo)致服務(wù)硬科技企業(yè)的多場(chǎng)景應(yīng)用能力和精準(zhǔn)營(yíng)銷能力不足。

2.耐心資本支持關(guān)鍵核心技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新效能低。首先，政府性融資擔(dān)保體系協(xié)同效能不足。雖然我國(guó)已逐步構(gòu)建起“國(guó)家、省、市、縣\"多層級(jí)、廣覆蓋的融資擔(dān)保體系，但各省級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)仍存在諸多問(wèn)題，導(dǎo)致政府的資助在彌補(bǔ)制造業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入不足方面難以發(fā)揮促進(jìn)作用（趙星和李向前， 2024a ）。其次，多元金融機(jī)構(gòu)主體協(xié)同創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)薄弱。在為硬科技企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，部分金融機(jī)構(gòu)仍按傳統(tǒng)板塊和條線獨(dú)立發(fā)展，缺乏跨部門、跨業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制，導(dǎo)致“股貸債保\"難以實(shí)現(xiàn)有機(jī)聯(lián)動(dòng)，增加了硬科技企業(yè)金融服務(wù)選擇成本，無(wú)法提供“一站式\"解決方案。最后，科研機(jī)構(gòu)成果轉(zhuǎn)化支撐體系缺位。科研機(jī)構(gòu)在關(guān)鍵核心技術(shù)基礎(chǔ)研究時(shí)缺乏市場(chǎng)化導(dǎo)向，成果多以論文或?qū)＠问匠尸F(xiàn)，未形成可產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)方案。同時(shí)，在與硬科技企業(yè)合作時(shí)面臨信息壁壘，技術(shù)供需匹配效率低下，導(dǎo)致科研成果難以通過(guò)市場(chǎng)化途徑進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈。這使得耐心資本難以找到具有明確商業(yè)前景的技術(shù)標(biāo)的，進(jìn)而降低了資本與科技聯(lián)動(dòng)的有效性。

3.耐心資本驅(qū)動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈融合動(dòng)能不足。首先，缺少科學(xué)理論向技術(shù)轉(zhuǎn)化的孵化機(jī)制。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，盡管2024年我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募集的創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量仍保持領(lǐng)先，全年共有2511只創(chuàng)業(yè)投資基金完成募集，但同比下降了 45.5% 。關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)活動(dòng)普遍面臨項(xiàng)目制管理模式的系統(tǒng)性困境，表現(xiàn)為基礎(chǔ)研究階段的資金連續(xù)性不足與研究目標(biāo)固化（吳曉波等，2024）。同時(shí)，我國(guó)天使母基金數(shù)量稀缺，天使輪項(xiàng)目平均交割周期持續(xù)拉長(zhǎng)，致使“小額多投\"策略雖能覆蓋多數(shù)硬科技企業(yè)，卻無(wú)法滿足關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)的重資本需求。這種結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致資本市場(chǎng)陷人低流動(dòng)性困局，技術(shù)可行性驗(yàn)證環(huán)節(jié)的支撐體系亦顯薄弱。其次，技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段資本滲透率不足。耐心資本在此階段對(duì)上游設(shè)備商的縱向布局力度不夠，而產(chǎn)業(yè)鏈中后端資本集中度較高，早期技術(shù)商業(yè)化支持薄弱，導(dǎo)致研發(fā)產(chǎn)品需求效應(yīng)難以提升硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破能力（杏稼龍和吳福象，2023）。當(dāng)通過(guò)硬科技破解關(guān)鍵核心技術(shù)難題后，面臨的不再是技術(shù)障礙，而是產(chǎn)業(yè)鏈的集體沉默，在上下游環(huán)節(jié)間難以實(shí)現(xiàn)從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)品上市的縱向全鏈條融通（張羽飛等，2024）。最后，跨領(lǐng)域技術(shù)擴(kuò)散的資本聯(lián)動(dòng)效應(yīng)缺失。產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈三者聯(lián)動(dòng)是投資升級(jí)改善的關(guān)鍵，而硬科技企業(yè)作為創(chuàng)新鏈中的重要一員，與產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合創(chuàng)新欠佳。同時(shí)，科技創(chuàng)新投資產(chǎn)業(yè)集群聯(lián)動(dòng)不夠，難以擴(kuò)大硬科技企業(yè)技術(shù)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模（徐霞等，2024）。

4.耐心資本在關(guān)鍵核心技術(shù)生態(tài)建設(shè)中面臨循環(huán)梗阻。首先，缺少符合耐心資本運(yùn)作周期規(guī)律的差異化考核標(biāo)準(zhǔn)及指標(biāo)體系。當(dāng)前，未能建立產(chǎn)業(yè)分類及投資分期的差異化評(píng)估框架，對(duì)硬科技細(xì)分領(lǐng)域仍實(shí)施“一刀切”的考核標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)技術(shù)攻堅(jiān)項(xiàng)目的持續(xù)投資動(dòng)力不足，削弱了耐心資本“投早、投小、投硬科技\"的資本效能。其次，耐心資本盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制的“最后一公里\"問(wèn)題尚未解決。當(dāng)前各部門在盡職合規(guī)免責(zé)政策的申報(bào)和執(zhí)行中，存在主體負(fù)責(zé)人不清晰、跨部門協(xié)同效能不足等問(wèn)題。審計(jì)認(rèn)定程序和免責(zé)申報(bào)流程缺乏標(biāo)準(zhǔn)化，導(dǎo)致容錯(cuò)機(jī)制在實(shí)踐中難以有效應(yīng)用。同時(shí)，第三方服務(wù)生態(tài)體系尚未有效構(gòu)建，不同風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)基金的差異化容錯(cuò)方案缺失，嚴(yán)重制約了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制在關(guān)鍵核心技術(shù)驗(yàn)證環(huán)節(jié)的應(yīng)用效能。最后，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和多元化退出渠道生態(tài)體系仍不健全。我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)缺乏多元化的退出機(jī)制，IPO上市退出渠道擁擠，且退出期限較長(zhǎng)，還存在制約私募股權(quán)基金對(duì)早期項(xiàng)目投資問(wèn)題（肖星，2023），難以促使退出資金再次投入科技前沿領(lǐng)域，尚未完全暢通“科技一資本一產(chǎn)業(yè)\"的高水平循環(huán)。

四、耐心資本破解硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)突破難題的政策進(jìn)路

針對(duì)耐心資本助力硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)面臨的現(xiàn)實(shí)困境，為強(qiáng)化其“投早、投小、投硬科技\"的效能以及對(duì)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的助推作用，本文提出以下建議：

1.構(gòu)建以耐心資本為基核的全要素協(xié)同體系，促使創(chuàng)新要素在關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)中自由流動(dòng)和高效配置。首先，建立以企業(yè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）資源共享服務(wù)平臺(tái)，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。借鑒湖北天使投資聯(lián)合投資中心以及CVC產(chǎn)業(yè)投資聯(lián)盟的設(shè)立，構(gòu)建空間聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)、輻射面更廣的耐心資本投資生態(tài)系統(tǒng)。通過(guò)助力硬科技企業(yè)與上下游合作伙伴建立起利益共同體，實(shí)現(xiàn)各類要素交互與效能協(xié)同，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的高效運(yùn)轉(zhuǎn)和剩余價(jià)值最大化，加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。其次，完善系統(tǒng)性的數(shù)字金融人才培養(yǎng)和引進(jìn)機(jī)制，打造服務(wù)硬科技的科創(chuàng)金融智庫(kù)團(tuán)隊(duì)。緊密結(jié)合當(dāng)?shù)仃P(guān)鍵核心技術(shù)重點(diǎn)攻堅(jiān)領(lǐng)域，完善以過(guò)程評(píng)價(jià)和長(zhǎng)期激勵(lì)為核心的人才評(píng)價(jià)機(jī)制，加快高水平數(shù)字金融人才引育留用。同時(shí)，以金融機(jī)構(gòu)為依托，實(shí)施由高校、協(xié)會(huì)、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合開展的專項(xiàng)人才培養(yǎng)計(jì)劃。最后，構(gòu)建針對(duì)硬科技企業(yè)的信用信息平臺(tái)，加快\"人工智能 + ”賦能高質(zhì)量數(shù)據(jù)集供給體系建設(shè)。基于大數(shù)據(jù)、人工智能與硬科技企業(yè)信用數(shù)據(jù)深度融合，通過(guò)有效整合硬科技企業(yè)內(nèi)部交易數(shù)據(jù)和外部網(wǎng)絡(luò)信息，創(chuàng)新打造智能信用服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)信用信息的智能化采集、分析和應(yīng)用。

2.完善耐心資本創(chuàng)新協(xié)同長(zhǎng)效對(duì)接機(jī)制，激發(fā)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新活力。首先，加強(qiáng)政府性融資擔(dān)保平臺(tái)模式創(chuàng)新，更好發(fā)揮其對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)的支撐作用。通過(guò)加強(qiáng)地區(qū)政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力和“銀擔(dān)”共享平臺(tái)建設(shè)，帶動(dòng)更多融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)納入新型“政銀擔(dān)”合作范圍，撬動(dòng)更多的社會(huì)資本形成推動(dòng)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)的創(chuàng)新動(dòng)力。其次，以滿足硬科技企業(yè)核心需求的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新為主線，完善金融機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)協(xié)同機(jī)制。各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提升綜合金融協(xié)同戰(zhàn)略定位，建立協(xié)同機(jī)制，為不同發(fā)展階段的硬科技企業(yè)提供有機(jī)銜接的服務(wù)機(jī)制。通過(guò)加強(qiáng)科技金融賦能應(yīng)用，增強(qiáng)綜合金融技術(shù)支撐關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)實(shí)力。最后，完善關(guān)鍵核心技術(shù)科技成果轉(zhuǎn)化中試平臺(tái)建設(shè)，健全覆蓋概念驗(yàn)證、工程化開發(fā)、小試中試、產(chǎn)業(yè)化推廣等全鏈條的金融支持體系。通過(guò)針對(duì)中試成果轉(zhuǎn)化中不同階段的資金需求，構(gòu)建\"價(jià)值評(píng)估一風(fēng)險(xiǎn)緩釋一資金接力—利益綁定\"的完整閉環(huán)，差異化引入資金，保障中試平臺(tái)建設(shè)順利推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)金融要素從被動(dòng)適配向主動(dòng)賦能轉(zhuǎn)變，加快硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)速度。

3.加快硬科技企業(yè)形成全鏈條的深度耦合網(wǎng)絡(luò)，開展關(guān)鍵核心技術(shù)全方位攻關(guān)。首先，健全硬科技企業(yè)孵化全鏈條，提升關(guān)鍵核心技術(shù)成果轉(zhuǎn)化全鏈條服務(wù)能力。通過(guò)增強(qiáng)各類創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)載體專業(yè)化服務(wù)能力，完善“眾創(chuàng)空間一孵化器一加速器一產(chǎn)業(yè)園\"的創(chuàng)業(yè)鏈孵育體系，引導(dǎo)耐心資本滿足硬科技企業(yè)在科技創(chuàng)新過(guò)程中的全鏈條、全生命周期融資需求。其次，發(fā)揮“鏈主\"企業(yè)的資源配置和標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)作用，加快關(guān)鍵核心計(jì)劃商業(yè)化進(jìn)程。通過(guò)發(fā)揮行業(yè)“鏈主”企業(yè)的引領(lǐng)和融通作用，支持龍頭企業(yè)引領(lǐng)和協(xié)調(diào)設(shè)備領(lǐng)域更有效布局及更高效協(xié)同，促進(jìn)耐心資本對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的短板環(huán)節(jié)重點(diǎn)投資，實(shí)現(xiàn)硬科技企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)品上市的縱向全鏈條融通。最后，建立跨區(qū)域的創(chuàng)新合作平臺(tái)和共享機(jī)制，加快跨行政區(qū)的統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。借鑒“G60科創(chuàng)走廊”經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)創(chuàng)新合作的市場(chǎng)化機(jī)制完善，發(fā)揮硬科技企業(yè)的創(chuàng)新主體作用，推動(dòng)面向關(guān)鍵核心技術(shù)突破的耐心資本、硬科技人才的跨區(qū)域聯(lián)合、聯(lián)通和聯(lián)動(dòng)，加快現(xiàn)代化創(chuàng)業(yè)體系建設(shè)。

4.推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)的耐心資本適配機(jī)制創(chuàng)新，營(yíng)造硬科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新良好環(huán)境。首先，從技術(shù)成熟度和商業(yè)化潛力出發(fā)，探索設(shè)立符合耐心資本運(yùn)作周期規(guī)律的差異化考核標(biāo)準(zhǔn)及指標(biāo)體系。通過(guò)將關(guān)鍵核心技術(shù)突破劃分為基礎(chǔ)研究階段、工程化階段和商業(yè)化階段，結(jié)合市場(chǎng)、政策、團(tuán)隊(duì)等一系列評(píng)價(jià)維度對(duì)硬科技企業(yè)進(jìn)行整體考量，建立以相對(duì)指標(biāo)為主、絕對(duì)指標(biāo)為輔的考核體系。其次，打造穿透式盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制，提升盡職免責(zé)機(jī)制的認(rèn)同度與可操作性。在細(xì)化硬科技投資盡職免責(zé)負(fù)面清單基礎(chǔ)上，以盡職合規(guī)責(zé)任豁免為核心，建立跨學(xué)科專家聯(lián)合評(píng)議機(jī)制對(duì)爭(zhēng)議項(xiàng)目進(jìn)行回溯裁定，推動(dòng)行業(yè)政策主管單位“專業(yè)化、體系化\"建設(shè)。最后，明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的服務(wù)普惠與公益性質(zhì)定位，提升關(guān)鍵核心技術(shù)所需資金的可獲得性。針對(duì)硬科技企業(yè)普遍存在的“付費(fèi)能力低、議價(jià)能力弱、選擇能力差\"等特點(diǎn)，提供資本市場(chǎng)上的基礎(chǔ)服務(wù)和綜合性金融服務(wù)，解決關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)過(guò)程中的困難和問(wèn)題，增強(qiáng)硬科技企業(yè)的獲得感。

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（責(zé)任編輯·校對(duì)：劉鈺瑩許春玲）