控股股東增減持上市公司股票行為合規(guī)要點(diǎn)的解析及思考

摘要 一直以來(lái)，控股股東對(duì)上市公司股票的增持和減持行為備受市場(chǎng)關(guān)注，也受到更嚴(yán)格的監(jiān)管與限制。本文分析了控股股東增減持上市公司股票的動(dòng)因，系統(tǒng)梳理了相關(guān)證券監(jiān)督及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理法律法規(guī)，對(duì)上海證券交易所主板上市公司控股股東，特別是國(guó)有企業(yè)控股股東，通過(guò)證券交易所的證券交易增持和減持上市公司股票的實(shí)務(wù)操作、信息披露及實(shí)施過(guò)程中的關(guān)注事項(xiàng)進(jìn)行研究與分析，結(jié)合新時(shí)代推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的要求及維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的實(shí)際需要，針對(duì)控股股東依法合規(guī)實(shí)施增減持行為提出幾點(diǎn)思考。

關(guān)鍵詞 控股股東，增持股份，減持股份

引言

鑒于控股股東通過(guò)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)及派出人員掌握比其他投資者更多的信息、控股股東的增減持較其他投資者對(duì)于市場(chǎng)以及上市公司的影響更加明顯、控股股東大額增持或減持上市公司股票對(duì)于上市公司市值及預(yù)期的沖擊顯著等因素，為保障我國(guó)證券交易市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展、保護(hù)中小投資者權(quán)益，伴隨著證券市場(chǎng)及監(jiān)督管理體系的不斷成熟發(fā)展，我國(guó)證券法律法規(guī)體系對(duì)于上市公司控股股東的增減持行為不斷進(jìn)行規(guī)范，控股股東在增減持股票的實(shí)際操作中需要嚴(yán)格遵守有關(guān)規(guī)定，確保證券交易合法合規(guī)。在我國(guó)，控股股東所持上市公司股份一般在5%以上，根據(jù)規(guī)定，其持股比例每增加或減少一定的比例時(shí)，須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、相應(yīng)證券交易所進(jìn)行報(bào)告，并通知上市公司進(jìn)行相應(yīng)公告。市場(chǎng)上將該行為稱之為“舉牌”[1]，這也是我國(guó)證券市場(chǎng)的重要制度安排。

一、控股股東增減持股票的動(dòng)因分析

因所面臨的情況不同，控股股東增持的動(dòng)因多樣。

①穩(wěn)定上市公司股價(jià)的目的。即控股股東進(jìn)行增持以增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于上市公司的信心[2]。

②出于看好上市公司未來(lái)發(fā)展的初衷、追求投資回報(bào)的意愿。控股股東基于理性經(jīng)濟(jì)人角度考慮傾向于增持股份以增加自身在上市公司中的權(quán)益比例，以期在未來(lái)獲得更好的投資回報(bào)。

③出于上市公司市值管理的需要。控股股東可能結(jié)合上市公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及基本面的持續(xù)改善等情況進(jìn)行增持，帶領(lǐng)提振市場(chǎng)對(duì)于該上市公司價(jià)值的預(yù)期。近年來(lái)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委出臺(tái)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》等一系列政策，推動(dòng)探索將上市公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)納入考核體系，引導(dǎo)依法、合規(guī)、科學(xué)推動(dòng)上市公司價(jià)值提升。2024年以來(lái)，多家國(guó)資控股股東對(duì)所控股的績(jī)優(yōu)上市公司進(jìn)行了增持，發(fā)揮了對(duì)市場(chǎng)信心的引導(dǎo)作用。同時(shí)，在上市公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的情形下，控股股東結(jié)合情況會(huì)選擇增持，以提振市場(chǎng)信心[3]。

相對(duì)地，控股股東在特定情況下也會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行減持。包括出于平衡自身現(xiàn)金需求、資源重新配置、不再看好上市公司發(fā)展前景等考慮。當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)陷入困境、短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)時(shí)，股東則可能傾向于采用“一鳥(niǎo)在手”策略，實(shí)施減持股票以獲取現(xiàn)金，減少未來(lái)可能的市值損失[4]。

二、增持股票實(shí)務(wù)操作、信息披露及關(guān)注事項(xiàng)

控股股東通過(guò)證券交易系統(tǒng)增持上市公司股票，需要遵守并履行控股股東內(nèi)部程序及證券監(jiān)督管理程序要求，對(duì)交易全過(guò)程進(jìn)行充分監(jiān)督與控制，及時(shí)做好與上市公司的溝通，協(xié)同上市公司依法履行信息披露義務(wù)。

（一）依法依規(guī)履行股東內(nèi)部投資決策程序

在股東內(nèi)部程序方面，增持股票行為屬于權(quán)益投資或金融資產(chǎn)投資，本質(zhì)上是投資行為。控股股東是公司法人的，應(yīng)按公司法、公司章程、公司管理制度等履行相應(yīng)投資決策程序。例如，根據(jù)《公司法》第六十七條規(guī)定，有限責(zé)任公司董事會(huì)決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案[5]。

如果控股股東是國(guó)有企業(yè)，還需要特別注意遵守國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理的相關(guān)規(guī)定：就增持行為來(lái)講，上市公司國(guó)有企業(yè)控股股東的增持行為如果沒(méi)有導(dǎo)致上市公司控股權(quán)變更，不需要報(bào)國(guó)資委審批，由國(guó)有出資企業(yè)進(jìn)行決策[6]。根據(jù)上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法及上海證券交易所關(guān)于股份變動(dòng)管理的自律監(jiān)管指引等相關(guān)文件精神，國(guó)有股東提請(qǐng)審批的增持上市公司方案需包含計(jì)劃增持股份的金額或數(shù)量、方案實(shí)施的期限、實(shí)施方案所需資金的來(lái)源等要素。其中，計(jì)劃實(shí)施期限一般可選擇6個(gè)月左右的期限，期限的選擇應(yīng)充分考慮增持計(jì)劃實(shí)施的可行性、預(yù)期市場(chǎng)宏觀及上市公司基本面微觀情況、市場(chǎng)投資者的預(yù)期等因素。

（二）科學(xué)履行增持計(jì)劃、嚴(yán)格做好信息披露等證券交易合規(guī)工作

1．首次增持時(shí)做好增持計(jì)劃披露

證券監(jiān)督管理程序方面，在履行股東投資決策相關(guān)程序、確定增持計(jì)劃及方案后，應(yīng)及時(shí)實(shí)施增持計(jì)劃，根據(jù)上海證券交易所關(guān)于上市公司股份變動(dòng)管理的自律監(jiān)管指引等相關(guān)文件要求，控股股東應(yīng)在第一次增持行為發(fā)生的當(dāng)日，通知上市公司其已實(shí)施的增持股份情況以及后續(xù)的股份增持計(jì)劃；上市公司披露的增持計(jì)劃應(yīng)包括擬增持股票的數(shù)量或者金額、資金來(lái)源、實(shí)施期限等因素，增持計(jì)劃實(shí)施期限自增持計(jì)劃披露當(dāng)日起，不應(yīng)該超過(guò)12個(gè)月（如果計(jì)劃時(shí)間大于6個(gè)月，在披露的增持計(jì)劃中應(yīng)當(dāng)說(shuō)明理由）；控股股東作為增持主體，應(yīng)承諾在增持計(jì)劃執(zhí)行的期限內(nèi)不減持其持有的上市公司股份，承諾在計(jì)劃的增持實(shí)施期限內(nèi)完成增持。該股份增持計(jì)劃應(yīng)符合經(jīng)股東投資決策程序?qū)徟脑龀址桨浮?/p>

2．增持過(guò)程中做好“卡點(diǎn)披露”“進(jìn)展披露”等信息披露

在增持實(shí)施過(guò)程中，上市公司應(yīng)協(xié)同控股股東做好持續(xù)信息披露工作。增持交易涉及“卡點(diǎn)披露”事宜，需要控股股東統(tǒng)籌好增持交易計(jì)劃及操作事宜。具體而言，控股股東在上市公司擁有權(quán)益的股份比例每增加1%的，應(yīng)于事實(shí)發(fā)生次日通知上市公司，并進(jìn)行公告；每增加5%的，應(yīng)于事實(shí)發(fā)生日后3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，書(shū)面報(bào)告證監(jiān)會(huì)和證券交易所，通知上市公司并進(jìn)行公告，在該事實(shí)發(fā)生日至上市公司公告后的3日內(nèi)，該控股股東不得交易該上市公司股票，如果控股股東違反規(guī)定增持，在增持后36個(gè)月內(nèi)對(duì)超過(guò)規(guī)定比例部分的股票不能行使表決權(quán)；如果控股股東在上市公司中擁有權(quán)益的股份大于等于50%，其累計(jì)增持達(dá)到2%的，在事實(shí)發(fā)生當(dāng)日和上市公司公告增持進(jìn)展當(dāng)日不得再進(jìn)行增持[7]，該權(quán)益變動(dòng)報(bào)告應(yīng)為詳式報(bào)告，報(bào)告中需要披露該控股股東未來(lái)12個(gè)月的增持計(jì)劃、資金來(lái)源等內(nèi)容。

在定期報(bào)告的時(shí)間內(nèi)，增持計(jì)劃尚未屆滿或尚未實(shí)施完畢的，上市公司需要在定期報(bào)告中披露增持計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)展及情況。

在增持計(jì)劃完成時(shí)，控股股東應(yīng)于增持計(jì)劃實(shí)施完成或者增持計(jì)劃期限屆滿后，及時(shí)將增持計(jì)劃實(shí)施情況通知上市公司，并聘請(qǐng)律師就增持行為是否符合規(guī)定發(fā)表律師核查意見(jiàn)，上市公司應(yīng)對(duì)控股股東增持計(jì)劃的實(shí)施結(jié)果以及律師核查意見(jiàn)進(jìn)行公告，保障市場(chǎng)知悉完成情況及合規(guī)性。特別需要持股比例在30%到50%之間的控股股東注意的是，在前次增持計(jì)劃屆滿或?qū)嵤┩戤吅螅湓偬岢鲂碌脑龀钟?jì)劃的提出日，與前次增持計(jì)劃中首次增持的股票完成之日之間的間隔，不得少于12個(gè)月。

3．嚴(yán)格遵守“短線交易”“內(nèi)幕交易”“敏感期交易”等禁止性規(guī)定

控股股東在實(shí)施增持過(guò)程中應(yīng)嚴(yán)守證券監(jiān)督法規(guī)要求，特別注意“3個(gè)不得”，包括：不得進(jìn)行“短線交易”，即不得在股票買(mǎi)入后6個(gè)月之內(nèi)賣(mài)出；不得實(shí)施“內(nèi)幕交易”，在內(nèi)幕信息公開(kāi)前不能買(mǎi)賣(mài)，也不得泄露信息、建議他人買(mǎi)賣(mài)上市公司股票；不得在“敏感期”增持上市公司股票。敏感期包括上市公司重大事項(xiàng)決定過(guò)程中至公告之后2個(gè)交易日之內(nèi)、業(yè)績(jī)預(yù)告公告之前10日之內(nèi)、定期報(bào)告公告之前30日之內(nèi)，以及其他可能影響上市公司股票價(jià)格的重大事項(xiàng)發(fā)生日至公告之日之后的2個(gè)交易日之內(nèi)。同時(shí)，需要特別注意的是，在已有增持計(jì)劃實(shí)施完畢前，不得實(shí)施減持。

三、減持股票實(shí)務(wù)操作、信息披露及關(guān)注事項(xiàng)

控股股東通過(guò)證券交易系統(tǒng)減持上市公司股票，需要遵守并履行控股股東內(nèi)部審批程序以及外部證券監(jiān)督管理法規(guī)和程序，對(duì)減持交易進(jìn)行充分監(jiān)控，與上市公司做好溝通，依法履行信息披露義務(wù)。

（一）依法依規(guī)履行股東內(nèi)部資產(chǎn)處置決策程序

在股東內(nèi)部程序方面，減持股票行為的本質(zhì)是資產(chǎn)處置。控股股東是公司法人的，應(yīng)按公司法、公司章程和公司管理制度等要求履行出售或處置財(cái)產(chǎn)的決策程序。

如果控股股東是國(guó)有企業(yè)，還需要特別注意遵守國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理法規(guī)的規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，就減持行為來(lái)講，國(guó)有控股股東通過(guò)交易所證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓股票的，導(dǎo)致國(guó)有股東對(duì)上市公司持股比例低于合理持股比例的，應(yīng)上報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批；如果上市公司股本總額不超過(guò)10億股，在1個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)國(guó)有控股股東累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓達(dá)到上市公司股本總額的5%以上的，或上市公司股本總額大于10億股的，國(guó)有控股股東擬于1個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)凈轉(zhuǎn)讓股票數(shù)量在5000萬(wàn)股以上的，應(yīng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。根據(jù)上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法及上海證券交易所關(guān)于股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份的自律監(jiān)管指引等文件精神，國(guó)有股東提請(qǐng)審批的減持上市公司方案需包含計(jì)劃減持股份的數(shù)量、轉(zhuǎn)讓底價(jià)及依據(jù)、轉(zhuǎn)讓時(shí)限等，每次上市公司披露的減持時(shí)間區(qū)間不得超過(guò)3個(gè)月。

（二）妥善履行減持計(jì)劃，嚴(yán)格做好信息披露等證券交易合規(guī)工作

1．提前披露減持計(jì)劃

證券監(jiān)督管理程序方面，在就減持計(jì)劃履行控股股東內(nèi)部必要決策程序、確定減持計(jì)劃及方案后，應(yīng)及時(shí)實(shí)施減持。2024年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，進(jìn)一步規(guī)范了股東減持上市公司股票行為。根據(jù)規(guī)定，控股股東擬通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易或通過(guò)大宗交易的方式減持的，應(yīng)在首次減持發(fā)生前15個(gè)交易日，向證券交易所報(bào)告并披露減持計(jì)劃，減持計(jì)劃應(yīng)包含擬減持股票的數(shù)量及來(lái)源、減持時(shí)間和價(jià)格區(qū)間、減持的方式和原因等[8]。

2．減持過(guò)程中做好“卡點(diǎn)披露”“進(jìn)展披露”等信息披露工作

減持過(guò)程中應(yīng)特別注意做好持續(xù)信息披露。減持交易同樣涉及“卡點(diǎn)披露”事宜，控股股東在上市公司擁有權(quán)益的股份比例每減少1%、5%的，應(yīng)履行相應(yīng)報(bào)告和通知義務(wù)，具體事項(xiàng)參照前文關(guān)于增持股票的“卡點(diǎn)披露”相關(guān)內(nèi)容執(zhí)行。

同時(shí)，根據(jù)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第15號(hào)——股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份》規(guī)定，在控股股東減持計(jì)劃期間內(nèi)，上市公司如果發(fā)生并購(gòu)、高送轉(zhuǎn)等重大事項(xiàng)，控股股東應(yīng)披露減持進(jìn)展并就其減持與相關(guān)重大事項(xiàng)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行說(shuō)明。同時(shí)，結(jié)合實(shí)際案例及信息披露的充分性考慮，筆者建議遵循《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》中關(guān)于在減持期間內(nèi)大股東減持股份數(shù)量過(guò)半或減持計(jì)劃時(shí)間過(guò)半時(shí)披露減持事項(xiàng)進(jìn)展情況的規(guī)定。實(shí)際上，雖然上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第15號(hào)于2024年5月發(fā)布后，原有《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》（上證發(fā)〔2017〕24號(hào)）同時(shí)廢止，但有國(guó)有控股上市公司在國(guó)有控股股東減持?jǐn)?shù)量過(guò)半時(shí)披露了進(jìn)展公告，實(shí)務(wù)中仍在遵循上證發(fā)〔2017〕24號(hào)文件的精神，具有較強(qiáng)的借鑒意義；比如，中央企業(yè)中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司所屬上市公司藍(lán)科高新（601798.SH）于2024年9月6日，在公司持股5%以上股東中國(guó)能源工程集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)能源”，系藍(lán)科高新實(shí)際控制人所屬子公司）在減持期間減持?jǐn)?shù)量過(guò)半時(shí)，披露了關(guān)于5%以上股東減持股份的進(jìn)展公告（藍(lán)科高新公告編號(hào)：2024-060）。及時(shí)公告減持進(jìn)展有助于消除控股股東與其他中小股東之間的信息不對(duì)稱，有助于維護(hù)上市公司權(quán)益及中小股東利益。

在減持計(jì)劃實(shí)施完畢的2個(gè)交易日內(nèi)，應(yīng)向證券交易所進(jìn)行報(bào)告、上市公司予以公告；在減持計(jì)劃期間沒(méi)有實(shí)施減持或沒(méi)有實(shí)施完畢的，應(yīng)在減持計(jì)劃時(shí)間區(qū)間結(jié)束后的2個(gè)交易日內(nèi)，向交易所進(jìn)行報(bào)告、上市公司予以公告。需要特別注意的是，在已有增持計(jì)劃實(shí)施完畢前，不得實(shí)施減持。

3．嚴(yán)格遵守減持?jǐn)?shù)量限制要求

控股股東減持需要特別注意一定期間內(nèi)減持?jǐn)?shù)量的控制。根據(jù)上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第15號(hào)的規(guī)定，在連續(xù)90日內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式的減持總數(shù)不超過(guò)上市公司總股本的1%，通過(guò)大宗交易方式的減持總數(shù)不超過(guò)上市公司總股本的2%。

4．嚴(yán)格遵守“短線交易”“內(nèi)幕交易”“敏感期交易”等禁止性規(guī)定及“破凈”“破發(fā)”“分紅不達(dá)標(biāo)”等限制性規(guī)定

在新形勢(shì)下，監(jiān)管政策對(duì)于控股股東減持的監(jiān)管要求進(jìn)一步趨嚴(yán)，應(yīng)在實(shí)踐中特別注意。除不得進(jìn)行“短線交易”（即不得在股票賣(mài)出后6個(gè)月之內(nèi)買(mǎi)入），不得實(shí)施“內(nèi)幕交易”（在內(nèi)幕信息公開(kāi)前不能買(mǎi)賣(mài)，也不得泄露信息、建議他人買(mǎi)賣(mài)上市公司股票）之外，應(yīng)特別關(guān)注《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》的最新要求，在以下情況下控股股東不得進(jìn)行減持。一是上市公司存在以下情形：因涉嫌違法犯罪被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛虮慌刑幮塘P、被處以行政處罰不滿6個(gè)月，上市公司可能涉及重大違法強(qiáng)制退市且在交易所規(guī)定的限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)，上市公司遭到交易所公開(kāi)譴責(zé)不滿3個(gè)月。二是該股東存在以下情形：涉嫌與目標(biāo)上市公司相關(guān)證券期貨違法犯罪，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛虮慌刑幮塘P、被處以行政處罰不滿6個(gè)月，涉及證券期貨違法被證監(jiān)會(huì)行政處罰且沒(méi)有足額繳納罰款，涉及與目標(biāo)上市公司相關(guān)違法違規(guī)且被交易所公開(kāi)譴責(zé)不滿3個(gè)月的。

如果上市公司存在《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》之第十條、第十一條規(guī)定的“相關(guān)期間內(nèi)分紅不達(dá)標(biāo)”“相關(guān)股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)”“相關(guān)股價(jià)低于首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)發(fā)行價(jià)格”情況，則控股股東不能通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式減持以下三類(lèi)股份：控股股東于首次公開(kāi)發(fā)行前就已經(jīng)持有的股份，控股股東參與首次公開(kāi)發(fā)行所獲得的股份，控股股東參與上市公司公開(kāi)增發(fā)股份時(shí)所取得的股份。

四、對(duì)保障增減持股票合規(guī)性關(guān)鍵舉措的思考

（一）嚴(yán)防因與一致行動(dòng)人溝通不充分導(dǎo)致的證券交易違規(guī)

根據(jù)規(guī)定，投資者和投資者的一致行動(dòng)人所持上市公司股份應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算，因此本文章所稱控股股東所持上市公司股份包括其一致行動(dòng)人所持的上市公司股份。為保障證券交易合規(guī)，控股股東及其一致行動(dòng)人如有增持或減持上市公司股份的意向，可與上市公司進(jìn)行必要溝通，避免因信息不對(duì)稱等原因?qū)е陆灰子|及敏感期或發(fā)生內(nèi)幕交易等違法違規(guī)情形。

（二）提前籌劃增持減持方案，在方案中明確增減持交易方式、時(shí)間區(qū)間、數(shù)量、金額、資金來(lái)源、交易實(shí)施原因

經(jīng)過(guò)本文的分析不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有監(jiān)管政策下控股股東需要告知上市公司并披露未來(lái)數(shù)個(gè)月的增減持計(jì)劃及方案，上市公司需要對(duì)方案實(shí)施情況進(jìn)行持續(xù)披露及完成情況披露，對(duì)已披露方案的執(zhí)行情況關(guān)系到控股股東的證券市場(chǎng)聲譽(yù)與商業(yè)誠(chéng)信。因此，需要對(duì)增減持計(jì)劃進(jìn)行謹(jǐn)慎籌劃，提前科學(xué)研判制訂增減持方案。根據(jù)法規(guī)要求，方案中需要明確交易方式、交易時(shí)間區(qū)間、交易數(shù)量與金額、資金來(lái)源、實(shí)施增減持交易的原因。

（三）實(shí)施過(guò)程中，控制交易節(jié)奏，避免或減少對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的異常影響

在實(shí)施增減持交易的過(guò)程中，建議在計(jì)劃期間內(nèi)合理控制交易實(shí)施的進(jìn)度與節(jié)奏，采取適當(dāng)且科學(xué)的交易方法，必要時(shí)可以借助證券公司的證券交易代理或支持服務(wù)，以避免或減少大額集中交易等情況對(duì)于上市公司股票價(jià)格的異常影響，以點(diǎn)帶面維護(hù)證券市場(chǎng)平穩(wěn)，保護(hù)中小投資者權(quán)益。

（四）控股股東應(yīng)建立完善的股票交易內(nèi)部控制，保障依法合規(guī)開(kāi)展交易

控股股東應(yīng)從自身做起，遵守上市公司股票交易合規(guī)要求。可從內(nèi)控體系建設(shè)做起，針對(duì)法規(guī)要求建立完善的股票交易企業(yè)內(nèi)部控制制度，采用“不相容職務(wù)分離”“法律合規(guī)審查”等方式健全交易執(zhí)行內(nèi)部控制，采用“穿行測(cè)試”“內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督”“內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制定期檢查”等方式健全交易合規(guī)自查自糾體系，綜合保障交易依法合規(guī)開(kāi)展。

（五）控股股東應(yīng)注意按對(duì)上市公司持股比例遵守相應(yīng)交易及信息披露規(guī)則

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定，控股股東應(yīng)根據(jù)所持上市公司股份比例來(lái)遵守相應(yīng)的交易與信息披露規(guī)則。比如，在上市公司中擁有權(quán)益股份比例在30%以下的，增持到30%時(shí)應(yīng)注意遵守要約收購(gòu)要求；比例在30%以上、未到達(dá)50%的，如果在12個(gè)月內(nèi)增持超過(guò)2%則會(huì)觸發(fā)要約收購(gòu)規(guī)定。

結(jié)語(yǔ)

近年來(lái)，為推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及交易所對(duì)上市公司持續(xù)監(jiān)管不斷加強(qiáng)，增持與減持政策法規(guī)體系不斷完善，實(shí)質(zhì)重于形式的監(jiān)管理念不斷深入實(shí)踐，市場(chǎng)各參與者都需要及時(shí)適應(yīng)新形勢(shì)、新發(fā)展、新趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)本文研究可見(jiàn)，由于控股股東的特殊性，其增持和減持行為均需要遵守嚴(yán)格的信息披露要求與交易行為約束規(guī)定，控股股東應(yīng)吃透法規(guī)、遵守法規(guī)，不斷完善內(nèi)部控制，提前做好增減持方案籌劃，協(xié)同上市公司做好信息披露工作，依法合規(guī)實(shí)施增減持交易，在交易實(shí)施過(guò)程中注意交易節(jié)奏與進(jìn)度把控，遵守并執(zhí)行好關(guān)于增減持計(jì)劃的公開(kāi)承諾，擔(dān)當(dāng)盡責(zé)、“以點(diǎn)帶面”維護(hù)好我國(guó)證券市場(chǎng)良好環(huán)境，保障控股股東依法依規(guī)獲取資本收益，保護(hù)好中小投資者的合法權(quán)益。

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