金融開放背景下我國金融體系風險防控策略探索

摘要：全球金融開放趨勢推動各國金融市場深度融合，此過程在提升資源配置效率的同時，增加了金融體系面臨的風險隱患。資本跨境流動加速、國際金融規則差異及外部沖擊傳導等因素，使新興市場在開放進程中面臨復雜的風險防控挑戰，而中國作為快速開放的大型經濟體，亟須探索符合國情的風險防控路徑。因此，文章就中國金融開放過程中出現的風險特征及防控措施展開研究，以期望為平衡金融效率與安全、構建更適應開放環境的防護體系提供參考。

關鍵詞：金融開放；金融體系；風險防控

金融開放本質是允許資本、機構、市場更自由地跨國流動，這在促進經濟發展的同時，也容易引入外部風險。新興市場在開放初期普遍面臨跨境資本劇烈波動、國際金融危機傳染等壓力，中國金融市場準入放寬后，本土監管體系與國際規則的銜接問題逐步顯現，短期資本流動加劇了市場波動，而現有管理工具對新型跨境風險的應對能力仍需提升。因此，本文將分析風險防控體系的薄弱環節，探索針對性改進策略，以期增強金融體系在開放環境中的穩健性。

一、金融開放與金融體系風險防控的基本概念

（一）金融開放的定義與特點

金融開放指一個國家逐步允許外國資金和金融機構進入本國市場，同時放松本國資金投資海外限制的過程，這不僅是打開國門，還需要建立匹配的監管規則和國際協作機制。開放的核心在于實現資本跨境流動的自由化，允許國外投資者購買本國股票債券，也支持本國企業到海外融資，這種流動必須受合理約束，如設定外資持股上限或短期交易稅，防止資金大進大出沖擊經濟。金融開放具有漸進演變特征，開放過快會引發風險，因此多數國家采取分階段策略。近年來，中國的實踐展示了這種漸進性，先開通股票市場的滬深港通機制，僅允許符合條件的外資通過特定渠道投資；數年后再擴展至債券市場互聯互通，且開放過程存在不對稱現象，發展中國家往往對資本流出管制嚴于流入，以保護本土金融資源。成功的開放需要滿足基礎條件，國內物價和就業保持穩定，金融監管能夠有效識別跨境風險，市場主體具備應對外部沖擊的能力。

（二）金融體系風險防控的基本概念

金融風險防控是防止金融系統因內外因素引發連鎖危機的管理過程。其覆蓋四類典型風險：市場價格劇烈波動導致資產貶值，如匯率突然變化影響企業外債；機構或個人無法償還債務引發的違約擴散；金融系統短期內缺乏可用資金；交易系統故障或人為操作失誤帶來的損失。防控的本質是通過持續監測、提前干預、快速處置的組合措施抑制風險擴散。而現代防控體系依靠三個層面協同，監管規則為金融機構設定最低安全標準，如要求銀行保留足夠現金應對擠兌；支付清算等基礎設施實時跟蹤資金異常流動；危機應對機制在風險爆發時快速介入，如動用存款保險基金保障儲戶利益。區別于單家機構的風險管理，金融體系防控特別強調跨機構協作。例如，2008年國際金融危機顯示，大型投行倒閉會通過信貸關系波及整個銀行業，因此必須建立多部門聯動的風險阻斷網絡。

（三）金融體系風險防控的主要目標

金融風險防控致力于保障系統在危機中的持續運作能力。主要目標是維持基本金融功能不間斷：當外部沖擊發生時，如美聯儲加息引發資金外流，核心支付結算系統仍可保持運轉；大型銀行等關鍵機構能繼續提供存貸款服務。這要求系統具備吸收損失的能力，避免局部風險演化為全面癱瘓。防控體系需要平衡安全與效率，過度強調安全會限制金融服務能力，例如，過嚴的放貸標準會影響企業融資效率。實踐中可通過差異化監管實現平衡：在中國央行實施的準備金制度中，對小微企業貸款較多的銀行允許少繳準備金。這種設計既防范信貸擴張失控，又引導資金流向實體經濟。最終目標是阻斷金融風險向社會領域蔓延，當金融機構面臨破產時，有序處置機制能避免動用公共財政救助，防止銀行危機的成本轉嫁給納稅人；并保護居民財富安全，預防養老金等普惠金融資產因市場波動大幅縮水。這三重目標構成不可分割的有機整體。

二、金融體系的風險現狀

（一）金融市場的開放程度與風險暴露

目前許多國家都允許外國投資者來買股票債券，但開放程度各不相同。歐美國家基本全面開放，外國資金可以自由進出；中國等發展中國家會設置一些限制，如規定外國投資者需要通過專門通道買賣，或者設定購買上限。這就導致不同國家面臨不同的風險：完全開放的市場容易受國際資金大進大出影響，如美國加息時，外國投資者會突然撤走資金；有限開放的市場則擔心外資集中在特定領域，如當某個熱門行業的外資買賣量過大時，會影響這個行業的股票價格波動。當前更值得注意的現象是各國金融市場之間的風險傳染，比如當全球發生重大事件時，原本不相干的不同國家債券價格會同時跳動。國際金融組織們正在推動各國監管機構共享信息，試圖提前發現這類跨國風險傳遞。

（二）主要金融風險類型的現狀

現階段全球金融體系存在三類突出的風險形態：價格波動風險、還債困難風險與資金周轉風險。其具體區別如表1所示。

價格波動風險在股票和外匯市場尤為明顯，當大國調整利率政策時，全球主要貨幣匯率會在幾小時內波動超過1%，而中小企業貸款利率將比大企業高出3～5個百分點。還債困難風險呈現分化狀態：發達國家的能源、零售等行業基本恢復還款能力，部分新興市場的房地產企業面臨債務延期壓力。資金周轉風險的典型案例是2020年3月，多國國債市場因交易量暴增出現短暫“暫停交易”，顯示市場快速調配資金的能力仍有提升需求。當前全球監管機構正推動建立更靈敏的風險預警系統，通過跟蹤大額資金流動和債務到期情況來提前應對潛在問題。

（三）金融體系在金融開放中的脆弱環節分析

在開放金融市場的過程中，需要注意三個薄弱環節：資金流動的管控壓力，雖然各國央行為資金跨境流動設置了管理制度，但市場劇烈波動時，這些措施會出現反應不及時，當投機資金利用復雜交易工具快速進出時，傳統的監管方式常常跟不上市場操作的速度。支付系統的銜接不暢，國內的銀行支付清算系統與國際支付系統對接時，存在部分技術協作上的短板，會導致跨境資金的清算與轉賬效率不高，出現處理延遲。銀行跨境貸款的風險集中，部分銀行為了追求更高收益，大規模向海外放貸，但其規模已明顯超出了自身風險承受能力。另外，這些貸款極易受到貨幣匯率大幅波動的影響：當貸款方所在國家的貨幣貶值時，其用于還款的本幣價值相對下降，而銀行收回的實際價值（以本國貨幣計）就會大幅縮水，將導致巨額虧損。如果多家銀行同時遭遇這種情況，或者某個海外地區經濟惡化造成大面積借款方還款困難，將直接沖擊國內銀行的資產健康，甚至引發連鎖反應波及整個金融系統。

（四）當前金融體系的風險防控現狀

全球金融風險防控體系已在多個維度深化建設。在制度層面，主要經濟體基本建成宏觀審慎政策框架，通過逆周期資本緩沖、系統重要性機構附加資本要求等工具提升系統韌性。中國近年實施的全口徑跨境融資宏觀審慎參數調節機制，為開放中的外債規模管理提供了彈性管理方式。在技術設施層面，其建設取得關鍵進展，實時支付系統（如中國的CIPS跨境支付系統）實現大額交易分鐘級清算，異常資金流動監測時效性提升。在監管層面，科技應用深化，利用自然語言處理分析上市公司年報風險披露、通過網絡算法識別關聯交易已成為主流監管手段。應急處置機制更加結構化，主要國家基本建立金融機構有序處置制度，如歐盟單一處置機制對跨境銀行破產明確了損失分攤規則。國際貨幣基金組織金融部門評估規劃顯示，已有多個經濟體建立了系統性風險監控矩陣。

三、金融開放對我國金融體系的影響

（一）外資流動對金融市場的沖擊

金融開放使得更多境外資金進入中國市場，會直接影響股票和債券市場的運行狀態。當外資集中買入時市場交易活躍度明顯提升，比如主要股指單日漲幅可能達到數月高位；相反外資集中撤離階段，則將引發更劇烈的價格調整。這種資金流動促使國內市場的資產定價方式發生轉變，消費、科技等行業估值逐漸接近國際水平。而外資常用的自動化交易模式占比提高，使盤中價格波動更趨連貫。并需要注意的是，境外投資者對不同資產的區別對待正改變市場格局，部分受青睞的板塊交易量占比持續增長，為應對這種變化，國內金融機構開始引入更多對沖手段管理投資風險。整體來看，外資帶來的市場波動實質是推動國內金融體系提升承載能力的必經階段，有助于形成更高效的大規模資金管理機制。

（二）國際金融危機對金融體系的影響

全球金融風險事件會通過三個主要渠道影響中國，首先，資本流動渠道。當國際金融市場劇烈震蕩時，部分外國投資者會調整在中國的資產配置，會導致股市債市短期資金流出。其次，價格傳導渠道，主要發達國家調整利率政策時，會影響中國市場的借貸成本，比如美元利率上升會間接推升國內企業融資成本。最后，信心影響渠道，國際機構對中國金融狀況的評估變化，可能影響海外融資的便利性和成本。面對這些沖擊，中國金融體系展現出較強的抵御能力，這得益于積累的充足外匯儲備，可以在資本外流時穩定貨幣匯率；同時監管機構建立了跨境資金流動調節工具，在必要時限制短期投機資金進出；此外擴大人民幣在國際貿易中的使用，減少了對外幣依賴。這些措施使中國能夠消化外部危機的大部分沖擊，確保國內金融市場基本平穩運行。

（三）金融開放對金融穩定性和資本流動的影響

金融開放對中國金融體系穩定性產生雙重效應。在風險防控方面，開放促使監管規則與國際接軌，要求銀行持有更多抗風險資金，提升金融機構應對經濟波動的能力，國際經驗推動中國建立了更完善的風險測試機制，能夠提前評估金融體系的韌性底線。在資本流動方面，開放帶來更平衡的資金進出結構，不同類型的外資形成互補：企業長期投資項目提供穩定資金，股票債券投資提升市場活力，而合理可控的外債規模維持了債務安全。但值得注意的是，人民幣在跨境貿易中使用的擴大緩解了匯率波動風險，企業和金融機構用人民幣結算部分貿易，降低了貨幣兌換造成的損失可能。央行與其他國家簽訂的貨幣互助協議，為應對突發性資金短缺提供了保障。總之，開放推動建設了多層次的金融安全體系，在提升資本流動效率的同時，增強了整體穩健性。

四、當前金融體系風險防控面臨的主要挑戰

（一）金融風險的跨境傳遞與外部沖擊

當今各國金融市場的緊密關聯使得中國難以置身于國際波動之外，當主要經濟體調整資金成本或改變投資方向時，大量國際資本可能迅速改變流向。這些跨境流動的資金中帶有投機屬性的部分尤其敏感，往往在短期內集中撤離某地區市場，導致該地的股票、債券等資產價格突然大幅下跌。中國市場雖具備相當規模的外匯儲備用于應對波動，但在全球性資金短缺的極端情況下，這些儲備仍可能面臨階段性壓力。更復雜的情況在于投資者情緒傳遞，當歐美市場因突發病害事件或政策轉向產生恐慌時，國內投資者也容易因擔憂而加入拋售行列，引發非理性下跌。近年來，部分連接境內外市場的創新金融工具值得警惕，比如某些允許直接投資外國資產的國內基金，或面向境外投資者開放的特定期貨產品，其在擴大交易渠道的同時也成為外部風險滲入的新途徑。由于這類風險常通過多個市場層接連鎖反應，當東南亞、拉美等新興市場率先受到沖擊時，中國往往需要同時應對直接資本外流和區域性信心危機的雙重壓力。

（二）資本流動與金融市場穩定性的關系

國際資本的流動節奏深刻影響國內市場運行態勢。長期投資類資本如企業海外設廠資金或主權基金配置，有助于支持實體經濟發展和市場持續建設；但短期逐利型資本則會扭曲市場正常秩序，其偏好追逐政策熱點或概念題材，在某個行業政策發布時大量涌入相關股票，短期內把估值推高到不合理的水平，而一旦獲利目標達成或形勢變化又集體撤出，導致相關資產被大量拋售引發劇烈震蕩。這種情形在債券市場同樣存在，當國際資金集中買入某類債券時壓低其收益率，撤離后又顯著拉高融資成本。同時，還需要重視的是貨幣價值波動問題：當海外資本短期內大規模兌換人民幣撤離時，將直接壓制人民幣對外價值；反之涌入過多則會推升匯率干擾出口企業定價。當前更大的管理難點在于預期分化，由于國際投資者對中國市場的理解深度、信息渠道與本土機構存在差異，二者對資產估值的判斷經常相左，在市場中形成方向相反的交易力量，會加劇價格波動。

（三）金融監管體系的適應性問題與執行難度

金融領域日新月異的業務創新模式對傳統監管框架構成持續性挑戰。現行分類監管體系形成于分業經營時代，主要針對銀行存貸、證券交易等傳統業務，而隨著企業混業經營模式的普及，一家金融科技平臺將同時開展在線支付、網絡借貸、保險代銷等十余種業務，風險的交叉傳遞性顯著提高，且當平臺使用統一賬戶承載多類業務時，用戶資金流動變得模糊難辨。在管理執行層面，中央金融管理部門制定的風險處置規程到達地方后常常面臨適應性變形，部分區域因擔心企業倒閉影響就業，會延緩對高風險機構的處置節奏。而在新產品審核方面，由多個金融機構合作開發的組合型資管產品往往能通過拆分設計規避單個監管部門的審查標準。跨境業務則受困于主權管轄限制，例如，某國機構通過互聯網向中國境內銷售基金產品時，對其募資行為的實質約束非常困難。而技術發展帶來的交易方式變化同樣令監管準備不足，程序化自動交易每秒可完成數千筆訂單的操作速度遠超人工監管反應極限。現行法規對這些問題的覆蓋仍存在大量尚未填補的空白區域。

五、完善我國金融體系風險防控的策略

（一）完善宏觀審慎政策框架

建設覆蓋國際國內的雙層風險防控網是當前核心任務。從跨境風險管理入手，建立國家級跨境資金監測中心至關重要。該中心需實時追蹤銀行、證券、保險三大市場的境外資金動向，對停留少于三個月的短期投資設置動態管理規則，當某類資產交易量周增幅超過20%時，自動啟動短期資本流出限制，比如要求機構投資者提取資金時額外留存20%保證金三個月。在國際協作層面，應與美聯儲、歐央行等建立政策提前通報機制，在其召開重大利率決策會議前三天啟動雙邊保密磋商。對新興的跨境理財產品管理，明確要求境內管理機構為投資者設置資金安全線：單一產品必須預留不少于凈值25%的高流動性資產（如國債、央行票據），防止境外市場突變引發集中贖回潮。同時創新外匯儲備保值手段，在現有美元、歐元資產基礎上，配置與大宗商品價格掛鉤的避險組合。如遇國際大宗商品價格劇烈波動，可啟動預設的黃金期權對沖方案，有效控制儲備縮水風險。這些措施共同形成“監測預警-國際合作-應急儲備”三道防火墻。

（二）強化金融市場監管機制

為構建金融市場穩定性，其核心任務是構建全覆蓋無死角的監管體系。監管機構應堅持按業務實質屬性實施管理的基本原則，無論金融產品經過多少層包裝設計，都需根據最終資金去向和真實風險類型采取對應監管措施，并建立覆蓋銀行保險證券等全領域的綜合經營許可證制度，對混合經營機構頒發唯一資質牌照并指定主要監管部門統籌風險評估。另外，重點強化股票債券期貨市場間的聯動分析能力，通過監測機構賬戶的跨市場資金劃轉追蹤異常組合操作行為。嚴管集合投資產品信息披露，要求管理機構清晰標明資金最終配置標的及各資產間的風險關聯度，徹底防止通過復雜通道轉移風險的操作模式。在各省市設立中央監管直屬辦公室，統一執行信貸規模管控等核心規定，大幅提高對地方中小銀行和信用社的非定期抽查頻次。并構建監管人員常態化培訓更新機制，確保監管能力持續匹配市場發展節奏。

（三）推動金融創新與風險管理融合

金融科技創新必須在風險可控的軌道上發展，先要解決混業經營監管難題，實施基于資金實質流向的穿透式管理：對同時涉及支付、借貸、理財的金融科技平臺，要求設立不同業務的獨立資金賬戶，并接入監管部門的跨市場資金流向監測系統。例如，當某平臺借貸業務資金違規流入證券市場時，系統將自動凍結相關賬戶并發出警報。針對快速涌現的金融新產品，建立風險預控雙機制：實施“監管沙盒”準入測試，企業在真實場景中試運行新產品滿180天，每日向監管部門報送風險指標變動；強制設置熔斷條款，如智能投顧產品連續三日超額波動率達基準值3倍時，系統自動暫停交易并啟動人工復核。在跨境數字金融領域，重點推進與中國香港、瑞士等金融中心簽署聯合監管備忘錄，對跨境銷售的智能理財工具實行算法備案制，機構須提交核心決策模型說明，并接受季度模型偏差檢測。同步組建金融科技倫理委員會，負責評估人工智能信貸系統是否存在地域歧視等偏見問題，每半年公開評估報告。

六、結語

本文梳理了當前金融市場面臨的跨境風險傳導、短期資本沖擊及監管覆蓋不足三大核心問題，揭示了混業經營與科技金融創新帶來的風險疊加隱患。因此，監管機構應當積極推進三方面改革：動態優化經濟調節工具，根據宏觀溫度變化及時調整銀行資金儲備標準，同步構建外資進出緩沖機制和企業外債總量管控體系；實施穿透式監管模式，通過統一牌照制度消除監管真空，強制穿透復雜金融產品披露底層資產并健全跨市場資金流動追蹤機制；建立科技創新的風控前置機制，對智能投顧等新技術產品設置準入評估與沙盒試驗規范，嚴格隔離平臺金融業務數據系統。這些措施需在兩年內分階段落地，相關部門應每季度開展成效復盤并向社會通報進展，從而在保障金融體系穩定的前提下持續促進實體經濟發展。

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（作者單位：吉林省信用融資擔保投資集團有限公司）