耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的價(jià)值意蘊(yùn)、現(xiàn)實(shí)掣肘與實(shí)踐進(jìn)路

摘 要：耐心資本作為一種長(zhǎng)期導(dǎo)向型的投資形態(tài)，其具備較長(zhǎng)的收益周期預(yù)期以及較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，是促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)因素。耐心資本對(duì)于促進(jìn)技術(shù)革新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)具有關(guān)鍵性戰(zhàn)略意義。然而投資主體低風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力、企業(yè)橫向競(jìng)爭(zhēng)的意愿與成果落地轉(zhuǎn)化率的低下，阻礙了耐心資本助推民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程，亟須加快培育多元化耐心資本、加強(qiáng)投資者的教育、降低交易成本，從而激發(fā)耐心資本活力、增強(qiáng)長(zhǎng)期投資積極性、助力打通關(guān)鍵環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。加強(qiáng)耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的研究，對(duì)于深化耐心資本的認(rèn)識(shí)和促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大具有重要的理論和實(shí)踐意義。

關(guān)鍵詞：耐心資本；民營(yíng)企業(yè)；高質(zhì)量發(fā)展

2024年4月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)：“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。”[1]到黨的二十屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提出要“鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”[2]。再到2025年民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)中提出要“繼續(xù)下大氣力解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”[3]。耐心資本逐漸走進(jìn)大眾視野，成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱門(mén)話題。目前，對(duì)于耐心資本的研究大多聚焦于概念界定、分類(lèi)以及其對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展作用等方面，圍繞耐心資本與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系研究主要涉及具體類(lèi)型的耐心資本賦能民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，研究相對(duì)零散，對(duì)耐心資本促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題和解決路徑涉及較少。因此聚焦耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)掣肘與實(shí)踐進(jìn)路，能夠充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎作用，確保資本市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程作出積極貢獻(xiàn)。

一、耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的價(jià)值意蘊(yùn)

耐心資本的出現(xiàn)為民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力支持。進(jìn)入新發(fā)展階段，要正確認(rèn)識(shí)與把握耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和意義，這樣才能推動(dòng)耐心資本助力民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

（一）優(yōu)化資源配置：耐心資本驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)要素流動(dòng)

首先，耐心資本為民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升提供了重要的研發(fā)投入保障。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2019年以來(lái)民營(yíng)企業(yè)占比各類(lèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)均在九成以上，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮著主力軍作用[4]。據(jù)調(diào)查，我國(guó)具有技術(shù)創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)不僅在高新技術(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)顯著，同時(shí)也深刻影響著傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型。相較于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)通常規(guī)模較小、融資渠道有限且面臨更高的資金成本和更嚴(yán)格的融資約束，難以像大型企業(yè)那樣持續(xù)投入大量資源進(jìn)行研發(fā)與創(chuàng)新，因此民營(yíng)企業(yè)的投資行為往往傾向于短期化和創(chuàng)新鏈后端環(huán)節(jié)的投資，這在一定程度上制約了其創(chuàng)新能力的發(fā)展。創(chuàng)新質(zhì)量的提升始于創(chuàng)新投入的增加，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的起點(diǎn)，也是決定創(chuàng)新成果的關(guān)鍵因素。耐心資本的引入為民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金保障，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，推動(dòng)產(chǎn)品與服務(wù)的迭代升級(jí)，能夠有效拓展創(chuàng)新領(lǐng)域，加速科研成果的轉(zhuǎn)化與應(yīng)用。如此，民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新能力得到了發(fā)展，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升。

其次，耐心資本推動(dòng)生產(chǎn)要素的高效流動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入持續(xù)動(dòng)力。資金、技術(shù)與人才是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的核心資源，耐心資本通過(guò)精準(zhǔn)識(shí)別具有潛力的領(lǐng)域與項(xiàng)目，有效整合資本、技術(shù)與人才等關(guān)鍵要素，促進(jìn)資源在產(chǎn)業(yè)和區(qū)域間的優(yōu)化配置的同時(shí)避免了資源分散導(dǎo)致的低效問(wèn)題，資金的流動(dòng)不僅提升了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，也提高了整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的運(yùn)行效率。隨著科技進(jìn)步，人工智能、大數(shù)據(jù)分析及區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的崛起，各行各業(yè)對(duì)專業(yè)化技能的需求日益增加，民營(yíng)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，必須依賴高素質(zhì)人才。耐心資本通過(guò)提供資金支持，幫助企業(yè)在薪酬與福利方面吸引并留住優(yōu)秀人才，給予足夠的研發(fā)投入推動(dòng)創(chuàng)新人才培養(yǎng)與科技發(fā)展，并對(duì)企業(yè)的管理模式與研究方向提供科學(xué)指導(dǎo)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。耐心資本為企業(yè)引進(jìn)了創(chuàng)新的根本源泉，為企業(yè)進(jìn)一步擁有科技創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)和主導(dǎo)權(quán)提供可能。

最后，耐心資本優(yōu)化資本配置的期限產(chǎn)生了多重積極效應(yīng)。研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)作用具有滯后性，當(dāng)期的研發(fā)支出也并不能立即轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新成果，耐心資本注重長(zhǎng)期投資回報(bào)，更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力和技術(shù)突破能力。耐心資本系統(tǒng)評(píng)估企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、所處行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況等關(guān)鍵因素，制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)實(shí)施資本投資周期的延長(zhǎng)策略，一方面能夠有效規(guī)避短期逐利行為引發(fā)的低效投入和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；另一方面，有助于引導(dǎo)資金向具備持續(xù)發(fā)展前景和重要戰(zhàn)略價(jià)值的行業(yè)及企業(yè)進(jìn)行定向配置。耐心資本利用其長(zhǎng)期導(dǎo)向投資特征為企業(yè)提供了增長(zhǎng)空間。

（二）升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：耐心資本助推突破發(fā)展瓶頸

首先，耐心資本促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)其發(fā)展核心動(dòng)能。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，消費(fèi)需求正朝著差異化與定制化方向演變，但民營(yíng)企業(yè)在既有業(yè)務(wù)范圍內(nèi)提供的商品與解決方案可能無(wú)法充分滿足動(dòng)態(tài)變化的市場(chǎng)要求，因此迫切需要對(duì)其供給體系實(shí)施戰(zhàn)略性調(diào)整與創(chuàng)新性改進(jìn)。然而對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)而言，數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)復(fù)雜且充滿挑戰(zhàn)的系統(tǒng)性工程，不僅技術(shù)要求高、資金投入大，還伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。這一轉(zhuǎn)型過(guò)程涉及民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部的眾多部門(mén)，責(zé)任主體多，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的失誤都可能對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展造成嚴(yán)重威脅。在此背景下，耐心資本的作用顯得尤為重要，耐心資本不僅關(guān)注單一企業(yè)的發(fā)展，更著眼于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同進(jìn)步。其通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的深入分析和對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的全面評(píng)估，致力于推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)向符合時(shí)代需求的方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，幫助企業(yè)在技術(shù)、管理和商業(yè)模式等方面實(shí)現(xiàn)突破，鞏固其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，耐心資本深度參與民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同進(jìn)步。單純依靠耐心資本所集聚的生產(chǎn)資源，并不能對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)績(jī)效提升起直接的促進(jìn)作用；僅提高研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入也難以保證技術(shù)突破的實(shí)現(xiàn)。問(wèn)題的核心在于資源能否被有效轉(zhuǎn)化與優(yōu)化配置，以及量的積累是否能夠帶動(dòng)質(zhì)的飛躍。因此要想切實(shí)優(yōu)化創(chuàng)新效能，提高創(chuàng)新質(zhì)量，就需要通過(guò)合理引導(dǎo)創(chuàng)新要素向高質(zhì)量研發(fā)活動(dòng)集聚，實(shí)現(xiàn)從“資源投入”向“創(chuàng)新產(chǎn)出”的價(jià)值躍遷路徑。耐心資本的優(yōu)勢(shì)在于其能夠以長(zhǎng)期視角審視投資項(xiàng)目，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)并支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。它通常從宏觀與微觀、內(nèi)部與外部等多個(gè)維度進(jìn)行綜合分析，精準(zhǔn)地將資源配置到具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值的項(xiàng)目中。通過(guò)為產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵企業(yè)提供及時(shí)的資金支持，耐心資本能夠與被投資企業(yè)建立穩(wěn)定、互信的合作關(guān)系，從而為民營(yíng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。這種深度參與不僅有助于企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，還能推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同進(jìn)步。

最后，耐心資本優(yōu)化投資布局，培育民營(yíng)企業(yè)綠色發(fā)展新動(dòng)能。基于區(qū)域資源條件與發(fā)展階段的異質(zhì)性特征，耐心資本可重點(diǎn)配置可再生能源、環(huán)境治理技術(shù)及有機(jī)農(nóng)業(yè)等新興領(lǐng)域的資產(chǎn)。這種差異化的資產(chǎn)配置策略能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加速生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)與優(yōu)化重組，從而拓展民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)輻射范圍與發(fā)展空間。

（三）創(chuàng)新技術(shù)擴(kuò)大市場(chǎng)：耐心資本孕育創(chuàng)新項(xiàng)目形成

首先，耐心資本保障民營(yíng)企業(yè)貿(mào)易市場(chǎng)的資金供給。美國(guó)采取的保護(hù)性貿(mào)易政策削弱了中國(guó)出口商品在美國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，與此同時(shí)還提升了歐盟競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)的份額，這一貿(mào)易格局的變化使得其他貿(mào)易伙伴國(guó)從中獲取了由貿(mào)易流向改變帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益。短期內(nèi)，耐心資本的注入可以幫助出口企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)讓步來(lái)表明我國(guó)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期貿(mào)易戰(zhàn)的決心；當(dāng)企業(yè)持續(xù)遭遇進(jìn)口關(guān)稅等貿(mào)易保護(hù)措施的制約時(shí)，民營(yíng)企業(yè)為穩(wěn)固市場(chǎng)地位并保障盈利水平，往往選擇加大研發(fā)支出力度，借助技術(shù)的創(chuàng)新與流程的優(yōu)化壓縮生產(chǎn)成本來(lái)抵消對(duì)外貿(mào)易管制造成的利潤(rùn)下滑。耐心資本的支持使得企業(yè)在收入下滑的情況下，仍能獲得充足的資金用于技術(shù)改造和設(shè)備升級(jí)，從而在美國(guó)加征關(guān)稅的背景下，利用技術(shù)升級(jí)保持原有的利潤(rùn)水平和市場(chǎng)份額。耐心資本通常由具備豐富投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)判斷能力的資本管理者運(yùn)作，對(duì)制裁國(guó)頒布的保護(hù)性貿(mào)易政策進(jìn)行全面分析，能夠在風(fēng)險(xiǎn)初期及時(shí)識(shí)別潛在威脅，并為被投資企業(yè)提供專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理建議，確保企業(yè)在貿(mào)易戰(zhàn)中處于低風(fēng)險(xiǎn)地帶，在必要時(shí)投資者會(huì)直接參與企業(yè)的決策過(guò)程，以最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響，促使投資主體和企業(yè)間形成穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)關(guān)系，增強(qiáng)二者的戰(zhàn)略互信與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

其次，耐心資本協(xié)助企業(yè)提升利潤(rùn)，企業(yè)加大投入創(chuàng)新項(xiàng)目資金。當(dāng)制裁國(guó)能夠在全球范圍內(nèi)找到成本更低、運(yùn)輸費(fèi)用更低的供應(yīng)商時(shí)，依賴價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)將失去在制裁國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以通過(guò)耐心資本的支持，制定區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和構(gòu)建產(chǎn)業(yè)布局，研發(fā)具有創(chuàng)新性和獨(dú)特性的產(chǎn)品，而非單純依賴低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)維持市場(chǎng)份額。對(duì)于那些創(chuàng)新較少的企業(yè)，其市場(chǎng)份額和利潤(rùn)逐漸轉(zhuǎn)移到那些創(chuàng)新較多的企業(yè)中，甚至最終被逐出市場(chǎng)。因此，通過(guò)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化，創(chuàng)新企業(yè)甚至占據(jù)了更多的市場(chǎng)份額。企業(yè)在實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和市場(chǎng)份額的增加時(shí)，會(huì)進(jìn)一步增加對(duì)研發(fā)的投入，進(jìn)而加大對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的資金投入，在新興市場(chǎng)加速尋找新的出口機(jī)遇。企業(yè)借助耐心資本分析新興市場(chǎng)的需求，結(jié)合目標(biāo)客戶的偏好，提供定制的差異性產(chǎn)品，有針對(duì)性地孕育新項(xiàng)目開(kāi)拓新市場(chǎng)，加速在新興國(guó)家的出口布局。這不僅有助于企業(yè)擺脫對(duì)單一市場(chǎng)的依賴，還能增強(qiáng)其在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的可持續(xù)性。

最后，發(fā)揮政府投資基金的耐心資本功能，吸引并帶動(dòng)社會(huì)資本參與投資。政府投資基金通過(guò)其戰(zhàn)略投資行為向市場(chǎng)投資參與者釋放政策導(dǎo)向信號(hào)，利用杠桿效應(yīng)擴(kuò)大社會(huì)資本的投入規(guī)模，引導(dǎo)市場(chǎng)投資偏好從短期套利轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，形成以價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資為導(dǎo)向的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。這不僅為中小企業(yè)在短期內(nèi)應(yīng)對(duì)關(guān)稅壁壘提供多元化的資金支持，還能為長(zhǎng)期貿(mào)易沖突背景下實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，進(jìn)而孕育創(chuàng)新項(xiàng)目創(chuàng)造了有利條件。政府投資基金由此在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。

二、耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)掣肘

利用耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)，更好地發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的引擎作用，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供驅(qū)動(dòng)力，是破解經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型難題的關(guān)鍵力量。然而，耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是一項(xiàng)系統(tǒng)性過(guò)程，尚處于摸著石頭過(guò)河的初始階段，仍面臨著一系列的現(xiàn)實(shí)掣肘關(guān)鍵問(wèn)題。

（一）高容忍特性與低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力錯(cuò)配：耐心資本參與投資主體無(wú)序

耐心資本在支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)與發(fā)展方面發(fā)揮著雙重作用。一方面，耐心資本為企業(yè)提供穩(wěn)定的流動(dòng)性補(bǔ)充，幫助其緩解市場(chǎng)波動(dòng)或經(jīng)營(yíng)周期導(dǎo)致的短期資金短缺問(wèn)題；另一方面，利用科學(xué)的資本運(yùn)作方式降低企業(yè)因外部沖擊而被迫采取非理性資產(chǎn)拋售的可能性，從而增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這種運(yùn)作邏輯與黃金典當(dāng)模式存在一定的相似性，均強(qiáng)調(diào)在評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值和信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提供融資支持，而非因短期市場(chǎng)波動(dòng)輕易調(diào)整策略。但耐心資本具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度和長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，通過(guò)專業(yè)的抵押物估值和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下滿足企業(yè)的資金需求，避免短期流動(dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，使其能夠更好地適應(yīng)黃金典當(dāng)?shù)忍厥馊谫Y場(chǎng)景下的不確定性。對(duì)于受資企業(yè)而言，耐心資本的支持不僅能幫助其拓展市場(chǎng)份額、增強(qiáng)品牌影響力，還能優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升長(zhǎng)期償債能力。這不僅緩解了企業(yè)的融資約束，還為其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展提供了重要保障。因此，耐心資本在促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展方面具有不可替代的作用。

盡管耐心資本正影響和推動(dòng)著企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，但是投資者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知低下導(dǎo)致資本投資不足和資金期限錯(cuò)配等問(wèn)題。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金為例，基金規(guī)模達(dá)357億元，累計(jì)投資42個(gè)子基金，幫助已投項(xiàng)目新增股權(quán)融資超4800億元，江蘇省設(shè)立總規(guī)模為500億元的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金[5]，推動(dòng)我國(guó)在全球研發(fā)投入中的份額在短短兩年內(nèi)增長(zhǎng)了17.7%。然而，耐心資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好特征與市場(chǎng)投資主體的風(fēng)險(xiǎn)管理承受能力呈現(xiàn)出明顯的差異。耐心資本的投資決策通常建立在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和跨周期價(jià)值判斷的基礎(chǔ)上，而普通投資者在面臨外部環(huán)境不確定性時(shí)，其決策往往受到短期市場(chǎng)波動(dòng)和即時(shí)償付能力的制約，導(dǎo)致部分投資者可能錯(cuò)誤判斷自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)閾值，高估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力而貿(mào)然參與超出其承受范圍的長(zhǎng)期投資；或者是投資者可能因風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向而忽視優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的長(zhǎng)期增值空間，最終造成資本供給不足和資金期限結(jié)構(gòu)失衡并存的局面。最終，因投資者對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)閾值界定不清抑制了耐心資本的高容忍特性的發(fā)揮。

投資主體結(jié)構(gòu)不平衡無(wú)法有效營(yíng)造長(zhǎng)期投資氛圍。我國(guó)資本市場(chǎng)普遍存在短期化傾向，部分投資主體受市場(chǎng)環(huán)境影響，難以堅(jiān)定長(zhǎng)期投資目標(biāo)，更傾向于追求短期收益，這與耐心資本所倡導(dǎo)的長(zhǎng)期投資理念相沖突，限制了耐心資本作用的充分發(fā)揮。同時(shí)，我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的個(gè)人投資者主導(dǎo)格局，這類(lèi)投資群體往往對(duì)市場(chǎng)價(jià)格短期起伏反應(yīng)過(guò)度，偏好通過(guò)高頻率的買(mǎi)賣(mài)操作追求即期回報(bào)。相較而言，具備規(guī)模資金優(yōu)勢(shì)與專業(yè)研判能力的機(jī)構(gòu)投資者理論上更適合承擔(dān)長(zhǎng)期價(jià)值投資的角色，但現(xiàn)實(shí)中這類(lèi)機(jī)構(gòu)在當(dāng)前市場(chǎng)體系中的話語(yǔ)權(quán)不足，難以利用自身優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)營(yíng)造長(zhǎng)期投資的氛圍，致使具有戰(zhàn)略意義的耐心資本未能充分發(fā)揮其應(yīng)有價(jià)值。這種投資市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)不平衡產(chǎn)生的連帶反應(yīng)與耐心資本所具有的長(zhǎng)期投資理念相違背，造成耐心資本作用發(fā)揮不明顯。

（二）橫向競(jìng)爭(zhēng)意愿與縱向轉(zhuǎn)型升級(jí)異步：耐心資本投資民營(yíng)企業(yè)意愿不強(qiáng)

耐心資本根據(jù)企業(yè)類(lèi)型有針對(duì)性地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。基于長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的耐心資本在投資決策過(guò)程中，對(duì)政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及被投資企業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行系統(tǒng)分析，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)流程的智能化改造、推動(dòng)能源利用的綠色低碳轉(zhuǎn)型以及實(shí)現(xiàn)管理體系的現(xiàn)代化革新；對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域通過(guò)創(chuàng)新性的金融支持方案，突破傳統(tǒng)投資在資金期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面的局限；利用耐心資本資源整合的優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建跨產(chǎn)業(yè)協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，催生以技術(shù)創(chuàng)新為核心的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性變革。根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有的放矢地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

盡管耐心資本正推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行初步的轉(zhuǎn)型升級(jí)，但是實(shí)際成效還會(huì)受到企業(yè)組織內(nèi)部因素的深刻影響。耐心資本具備專業(yè)的投資能力和敏銳的市場(chǎng)洞察力，能夠篩選出具有市場(chǎng)潛力與實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的科技項(xiàng)目進(jìn)行投資，但其作用在推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面仍存在明顯局限性。若管理層對(duì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持消極態(tài)度或缺乏轉(zhuǎn)型意愿，可能引發(fā)組織內(nèi)部的阻力，甚至導(dǎo)致強(qiáng)烈的抵觸情緒，從而加劇轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性和執(zhí)行難度。即便管理層原則上支持轉(zhuǎn)型，民營(yíng)企業(yè)普遍存在的戰(zhàn)略短視和實(shí)踐能力短板仍構(gòu)成重大障礙。一方面，部分企業(yè)未能充分認(rèn)識(shí)到民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的關(guān)鍵作用，在轉(zhuǎn)型決策中表現(xiàn)出明顯的功利主義傾向和盲目跟風(fēng)行為；另一方面，某些企業(yè)過(guò)度依賴政策優(yōu)惠，將參與轉(zhuǎn)型視為獲取稅收減免、財(cái)政補(bǔ)貼等行政性支持的交易機(jī)會(huì)，這種“以小博大”的投機(jī)心態(tài)導(dǎo)致其在預(yù)期利益未能實(shí)現(xiàn)時(shí)自然喪失了持續(xù)參與的積極性。由于缺乏完善的市場(chǎng)情報(bào)系統(tǒng)和戰(zhàn)略分析能力，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)對(duì)行業(yè)演進(jìn)趨勢(shì)和全球競(jìng)爭(zhēng)格局變化的預(yù)判能力有限。在面臨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇、貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定等外部壓力時(shí)，維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)格局往往被視為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)的選擇。這種防御性戰(zhàn)略雖然短期內(nèi)可以規(guī)避轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期來(lái)看可能使企業(yè)陷入“低端”的競(jìng)爭(zhēng)困境。

同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨著供應(yīng)鏈重構(gòu)困境。現(xiàn)代民營(yíng)企業(yè)普遍構(gòu)建了多層次、跨區(qū)域的復(fù)雜供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)體系，這種網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)雖然增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)性，但是民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略過(guò)程中普遍存在供應(yīng)鏈體系重構(gòu)的多重障礙。當(dāng)民營(yíng)企業(yè)尋求向產(chǎn)業(yè)高端領(lǐng)域轉(zhuǎn)型時(shí)，必須優(yōu)化現(xiàn)有的供應(yīng)商機(jī)制，建立與高端化戰(zhàn)略相匹配的供應(yīng)商關(guān)系鏈；升級(jí)原有的物流體系，重新布局原有的倉(cāng)儲(chǔ)節(jié)點(diǎn)的和運(yùn)輸路線，以及重新構(gòu)建基于價(jià)值共創(chuàng)的新型合作伙伴關(guān)系。實(shí)際上，這種系統(tǒng)性重構(gòu)面臨著重新談判成本高、跨區(qū)域協(xié)調(diào)難度大、利益相關(guān)者訴求多元等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，其時(shí)間成本和協(xié)調(diào)難度常常超出企業(yè)預(yù)期。由于涉及不同的管轄區(qū)以及不同文化背景的商業(yè)慣例沖突，企業(yè)在重新談判商業(yè)合約時(shí)需要支付高昂的交易成本。同時(shí)，各利益相關(guān)方在轉(zhuǎn)型過(guò)程中的收益預(yù)期存在顯著差異，使得協(xié)調(diào)成本呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，并且這種復(fù)雜的重構(gòu)過(guò)程通常需要較長(zhǎng)過(guò)渡期，期間的不確定性往往導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)遇。因此，耐心資本就算能夠?yàn)槠髽I(yè)提供穩(wěn)定的資金進(jìn)行升級(jí)轉(zhuǎn)型，在外部環(huán)境不確定性增加的背景下，企業(yè)采取橫向競(jìng)爭(zhēng)維持現(xiàn)狀仍成為首選。這些因素共同構(gòu)成了民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的重要阻礙。

（三）成果匹配需求與落地轉(zhuǎn)化協(xié)同阻塞：耐心資本深度參與民營(yíng)科技企業(yè)不足

耐心資本為企業(yè)全方位賦能。耐心資本憑借對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的深刻洞察，協(xié)助企業(yè)制定科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)展路徑；利用其廣泛的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，幫助企業(yè)建立市場(chǎng)戰(zhàn)略合作關(guān)系；通過(guò)專業(yè)的人力資源服務(wù)，促進(jìn)高端人才的引進(jìn)與培養(yǎng)。耐心資本通過(guò)參與董事會(huì)決策、行使股東權(quán)利等治理機(jī)制深度參與常規(guī)的公司治理活動(dòng)，并且推動(dòng)企業(yè)建立市場(chǎng)導(dǎo)向的研發(fā)體系，確保技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)需求保持動(dòng)態(tài)匹配的同時(shí)企業(yè)也能實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的統(tǒng)一。不僅企業(yè)獲得了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展所需的關(guān)鍵資源，也確保了投資者收獲長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。

然而，企業(yè)成果不僅涉及市場(chǎng)的需求，更涉及與之緊密相關(guān)的成果轉(zhuǎn)化渠道和資本融資方向等多項(xiàng)要素。雖然耐心資本的注入使得民營(yíng)企業(yè)有足夠的資金、技術(shù)和人才等生產(chǎn)要素提高資源的配置效率，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)研發(fā)獲取的發(fā)明專利中，研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出在50萬(wàn)～100萬(wàn)元以及100萬(wàn)元以上的發(fā)明專利比例分別為18.2% 和17.8%，分別較上年提升0.6和0.2個(gè)百分點(diǎn)，均為“十四五”時(shí)期最高[6]，但仍有約32%的企業(yè)反映專利轉(zhuǎn)化服務(wù)不足，近半數(shù)科技成果未能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。這種“高投入、低轉(zhuǎn)化”的現(xiàn)象不僅造成資源的嚴(yán)重浪費(fèi)，更導(dǎo)致科研投入的經(jīng)濟(jì)效益難以充分顯現(xiàn)，使大量科研成果難以形成實(shí)際生產(chǎn)力，降低了科研投入的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，創(chuàng)新成果流動(dòng)不暢削弱了三者之間的協(xié)同效應(yīng)。由于科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間缺乏高效的協(xié)作平臺(tái)、信息壁壘和利益分配機(jī)制不完善等問(wèn)題，即便企業(yè)具備技術(shù)應(yīng)用能力，轉(zhuǎn)化渠道不暢會(huì)使耐心資本難以尋找到優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，削弱了資本與科技創(chuàng)新之間的協(xié)同效應(yīng)，限制了耐心資本在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的深度參與，直接影響了創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的整體效能。

三、耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)進(jìn)路

耐心資本賦能民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，破解企業(yè)發(fā)展資金不足的問(wèn)題需要堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，多措并舉，協(xié)同發(fā)力。

（一）培育多元化耐心資本：以政策定力激發(fā)耐心資本活力

首先，拓寬耐心資本的資金來(lái)源，引導(dǎo)各類(lèi)投資方參與并形成穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本。耐心資本的培育需引入多樣化的投資主體，涵蓋國(guó)有資本、民營(yíng)資本以及國(guó)際資本等，通過(guò)豐富資本結(jié)構(gòu)，形成協(xié)同效應(yīng)。這既有助于提升資本市場(chǎng)運(yùn)行效率，又能為處于不同發(fā)展階段和不同類(lèi)型的企業(yè)提供匹配的融資解決方案。這種多元化的資本支持有助于企業(yè)提升技術(shù)能力、優(yōu)化生產(chǎn)模式并完善組織架構(gòu)，從而推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

其次，構(gòu)建良好的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，需要制定具有長(zhǎng)期性和前瞻性的產(chǎn)業(yè)、財(cái)政及金融政策，引導(dǎo)資金流向關(guān)鍵領(lǐng)域，建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的長(zhǎng)效機(jī)制[7]。應(yīng)加強(qiáng)政策的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性，避免政策沖突和頻繁變動(dòng)，為耐心資本的培育提供穩(wěn)定的制度環(huán)境，確保投資主體和企業(yè)能夠清晰理解政策導(dǎo)向，充分把握政策機(jī)遇。針對(duì)前沿科技和新興生產(chǎn)力領(lǐng)域，政策設(shè)計(jì)應(yīng)采取包容審慎的原則，為創(chuàng)新留出足夠的探索空間，以促進(jìn)新興領(lǐng)域的健康發(fā)展。

最后，加強(qiáng)監(jiān)管保障，通過(guò)多元化的監(jiān)管手段和創(chuàng)新監(jiān)管方案規(guī)范市場(chǎng)行為，增強(qiáng)資本治理的針對(duì)性、科學(xué)性、有效性，健全事前引導(dǎo)、事中規(guī)范、事后監(jiān)管相銜接的全鏈條資本治理體系[8]221。第一，為確保資本市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行，需綜合運(yùn)用多樣化的監(jiān)管工具，包括但不限于大數(shù)據(jù)分析、人工智能監(jiān)測(cè)等現(xiàn)代化技術(shù)手段，同時(shí)結(jié)合傳統(tǒng)監(jiān)督方式構(gòu)建多層次、多維度的監(jiān)管框架。第二，針對(duì)資本市場(chǎng)的復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性，需創(chuàng)新監(jiān)管策略，制定靈活且適應(yīng)性強(qiáng)的監(jiān)管方案，以精準(zhǔn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，為耐心資本的發(fā)展提供策略保障。第三，應(yīng)注重提升資本治理的針對(duì)性、科學(xué)性和有效性，根據(jù)耐心資本投資主體的特點(diǎn)和行為模式，實(shí)施差異化的監(jiān)管措施，為科技創(chuàng)新注入更多活力。第四，規(guī)范監(jiān)督方式，為資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)I造良好的生態(tài)環(huán)境。

（二）加強(qiáng)投資者教育：優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境增強(qiáng)長(zhǎng)期投資積極性

首先，加強(qiáng)投資者教育是培育耐心資本、構(gòu)建理性市場(chǎng)生態(tài)的關(guān)鍵。對(duì)于投資者而言，開(kāi)展多層次的投資者引導(dǎo)工作。通過(guò)專題講座、典例示范等多樣化形式幫助投資主體建立基于企業(yè)基本面理性分析的決策框架，規(guī)避市場(chǎng)短期波動(dòng)帶來(lái)的非理性行為；對(duì)于資本市場(chǎng)而言，重構(gòu)資本市場(chǎng)的制度激勵(lì)體系，針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的不同投資期限實(shí)行不同的績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，從源頭上矯正短期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的投資偏好。通過(guò)制度創(chuàng)新與理念傳播的協(xié)同推進(jìn)，發(fā)揮資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能的同時(shí)形成長(zhǎng)期支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性金融生態(tài)，實(shí)現(xiàn)耐心資本與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)平衡。

其次，建立科學(xué)有效的科技企業(yè)長(zhǎng)效激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，能夠充分調(diào)動(dòng)各參與主體的積極性和創(chuàng)新潛力。通過(guò)搭建相應(yīng)的交流平臺(tái)，定期舉辦產(chǎn)學(xué)研對(duì)接會(huì)、項(xiàng)目推介會(huì)等活動(dòng)，強(qiáng)化各方的互信與合作的可能性。同時(shí)，完善要素市場(chǎng)化配置機(jī)制，特別是要健全技術(shù)要素參與分配的制度，對(duì)以專利等無(wú)形資產(chǎn)入股的行為給予強(qiáng)有力的法律保障，根據(jù)投資主體對(duì)企業(yè)持股年限的長(zhǎng)短實(shí)施階梯式稅收減免政策。確保能夠有效激活創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)生動(dòng)力，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下最大限度地釋放各類(lèi)企業(yè)的創(chuàng)新活力，最終形成科技創(chuàng)新與制度創(chuàng)新相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

最后，構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力的關(guān)鍵舉措。通過(guò)建立動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架，可以系統(tǒng)地強(qiáng)化市場(chǎng)參與主體的風(fēng)險(xiǎn)感知能力，有效提高其風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判、監(jiān)測(cè)及應(yīng)對(duì)方面的專業(yè)水平。運(yùn)用大數(shù)據(jù)和智能算法，對(duì)投資市場(chǎng)進(jìn)行多維度分析與實(shí)時(shí)監(jiān)控，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理范式的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將宏觀系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估深度嵌入投資決策全流程，確保風(fēng)險(xiǎn)防控的前瞻性和精確度。重點(diǎn)培育科技創(chuàng)新長(zhǎng)周期的專屬保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，促進(jìn)保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)與技術(shù)研發(fā)周期形成協(xié)同，為企業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型提供長(zhǎng)效金融保障。在保證風(fēng)險(xiǎn)治理體系的創(chuàng)新和保持耐心資本合理風(fēng)險(xiǎn)偏好的前提下，確保其獲得與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相匹配的可持續(xù)回報(bào)，能夠有效調(diào)動(dòng)投資主體的長(zhǎng)期投資動(dòng)能。

（三）降低交易成本：破除民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展障礙助力關(guān)鍵環(huán)節(jié)

第一，通過(guò)在具備相應(yīng)條件的區(qū)域?qū)嵤┠托馁Y本的空間集聚策略，有效降低交易成本并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。科學(xué)規(guī)劃產(chǎn)業(yè)布局，引導(dǎo)耐心資本在特定地理區(qū)域內(nèi)形成集聚效應(yīng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間的原材料、設(shè)備和技術(shù)等生產(chǎn)要素資源共享；加強(qiáng)企業(yè)間的信息互通與技術(shù)協(xié)作，推動(dòng)創(chuàng)新要素的快速流動(dòng)與知識(shí)外溢；通過(guò)產(chǎn)業(yè)協(xié)同集聚可以顯著提升資源配置效率，降低企業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中的固定成本和可變成本，減少企業(yè)轉(zhuǎn)型難度，增強(qiáng)企業(yè)轉(zhuǎn)型意愿。

第二，構(gòu)建高效的科技成果轉(zhuǎn)化體系，推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”協(xié)同發(fā)展。一方面，創(chuàng)新“賦權(quán)—轉(zhuǎn)讓—收益共享”機(jī)制。抓住關(guān)鍵，以重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的突破帶動(dòng)全局發(fā)展[9]。科技創(chuàng)新是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵動(dòng)力，而金融體系則為科技成果的轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)進(jìn)步提供了不可或缺的資金支持。產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展不僅為技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造了豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，也為金融領(lǐng)域的創(chuàng)新開(kāi)辟了廣闊的市場(chǎng)空間。通過(guò)建立與科技創(chuàng)新需求相匹配的科技金融體系，加大對(duì)民營(yíng)科技型中小企業(yè)的資金支持力度。在技術(shù)轉(zhuǎn)化的初始階段，應(yīng)當(dāng)賦予研發(fā)主體充分的決策自主性。通過(guò)制定清晰的產(chǎn)權(quán)分割方案，確保研究團(tuán)隊(duì)能夠獲得技術(shù)成果的部分產(chǎn)權(quán)或持續(xù)性使用權(quán)的同時(shí)又維護(hù)了資本方的核心經(jīng)濟(jì)利益，遵循了“誰(shuí)創(chuàng)造、誰(shuí)受益”的原則。優(yōu)化技術(shù)轉(zhuǎn)移的制度通道。建立契約化的收益共享機(jī)制，允許投資方通過(guò)技術(shù)授權(quán)等方式，將特定權(quán)屬讓渡給研發(fā)團(tuán)隊(duì)，使其獲得完整的成果運(yùn)營(yíng)權(quán)和處置權(quán)。構(gòu)建激勵(lì)相容的收益分配體系，按照事前約定的比例，研發(fā)團(tuán)隊(duì)與投資方共同分享技術(shù)商業(yè)化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的長(zhǎng)期合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)利益均衡。另一方面，培育專業(yè)化的技術(shù)轉(zhuǎn)移服務(wù)。支持建立市場(chǎng)導(dǎo)向的第三方技術(shù)中介組織，為高校、科研機(jī)構(gòu)及企業(yè)提供包括技術(shù)價(jià)值評(píng)估、商業(yè)前景分析、資金對(duì)接和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等在內(nèi)的全鏈條服務(wù)，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)需求的有效匹配。通過(guò)構(gòu)建市場(chǎng)化、專業(yè)化的技術(shù)轉(zhuǎn)移服務(wù)體系能夠有效保障科技成果轉(zhuǎn)化率。

四、結(jié)語(yǔ)

習(xí)近平總書(shū)記指出：“在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，資本是帶動(dòng)各類(lèi)生產(chǎn)要素集聚配置的重要紐帶，是促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要力量。”[8]219當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中有著對(duì)穩(wěn)定資金供給和戰(zhàn)略資源整合的關(guān)鍵需求，耐心資本所具有的長(zhǎng)期導(dǎo)向性、風(fēng)險(xiǎn)包容性和資源配置優(yōu)化性等核心特征能夠解決民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵需求。為此，需要繼續(xù)深化耐心資本的研究與應(yīng)用，發(fā)揮耐心資本“牽一發(fā)而動(dòng)千鈞”的關(guān)鍵作用，推動(dòng)其與民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的深度融合，為經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展添加活力，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家作出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

［1］ 宋勁松.如何看待和壯大耐心資本［EB/OL］.［2024-06-19］.http：//theory.people.com.cn/n1/2024/0619/c40531-40259576.html.

［2］ 曲哲涵.優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)基金功能，發(fā)展壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本 更好發(fā)揮政府投資基金引導(dǎo)帶動(dòng)作用（政策解讀）［EB/OL］.［2025-01-09］.http： //jl.people.com.cn/n2/2025/0109/c349771-411

02393.html.

［3］ 新華社.習(xí)近平在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)：民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊大有可為 民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家大顯身手正當(dāng)其時(shí)［EB/OL］.［2025-02-17］.https： //www.gov.cn/yaowen/liebiao/202502/con

tent_7004103.htm.

［4］ 新華社.我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體占比穩(wěn)步提升［EB/OL］.［2024-06-13］.https：//www.gov.cn/lianbo/bumen/202406/content_6957092.htm.

［5］ 安寧.發(fā)揮好政府投資基金耐心資本作用正當(dāng)其時(shí)［N］.證券日?qǐng)?bào)，2025-01-09（A1）.

［6］ 國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局.2024年中國(guó)專利調(diào)查報(bào)告［EB/OL］.［2025-01-22］.https：//www.cnipa.gov.cn/module/download/down.jsp？i_ID=197320amp;colID=88.

［7］ 習(xí)近平.中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定［N］.人民日?qǐng)?bào)，2024-07-22（1）.

［8］ 習(xí)近平.習(xí)近平談治國(guó)理政：第4卷［M］.北京：外文出版社，2022.

［9］ 習(xí)近平.習(xí)近平著作選讀：第1卷［M］.北京：人民出版社，2023：428.