基于經濟增加值視角下的企業業績評價研究

摘要：在評價企業經營業績時，我國大部分企業普遍采用以利潤為核心的傳統績效評價方法，然而該方法未能充分考量企業的資本成本，存在一定的局限性。我國引入EVA業績評價體系的優勢在于其充分考慮了企業的債務資本和權益成本，在一定程度上彌補了傳統方法的缺陷，但鑒于我國國內經濟市場尚不完善，企業在運用EVA業績評價體系時仍需不斷磨合。

關鍵詞：EVA；業績評價；財務指標

一、業績評價概述

（一）業績評價的概念

業績分析評價指標體系研究是綜合運用數理統計原理、技術以及數理運籌學方法，對企業績效進行評價的一種方法，其能夠針對企業經營管理人員工作業績的綜合表現程度、持續經營目標的達成情況等企業主要方面，進行科學、客觀、公正的綜合評判[1]。

（二）EVA計算方法

1.EVA的含義。EVA（Economic Value Added），即企業單位經濟增加值，是指公司按年度稅后的年凈息，即營業利潤在扣除該企業股權成本等支出項目和扣除其他債務成本或開支成本后實際產生價值的所得。

2.EVA的計算方法。經濟增加值=公司稅后的凈收益營業利潤-資本成本=稅后凈資本營業利潤-凈資本總額×加權平均資本成本。從公式中可以看出，主要有幾個因素會對EVA產生影響。首先是企業稅后凈營業利潤，該指標反映了一家企業整體的真實盈利能力。其次是加權平均資本成本，它是債務資本成本與權益資本成本按各自權重加權計算得出的平均值，反映了債務資本與權益資本在公司資本結構中的占比。在具體計算債務資本總額的權重時，由于利息支出可抵減企業每年的實際凈利潤，具有重要抵稅作用，因此，在計算加權平均資本成本時，需以稅后債務資本總額進行加權計算[2]。

二、A公司業績評價分析

（一）A公司基于EVA下的業績評價分析

本文利用A公司截至2024年的財務數據展開分析。首先對A公司進行會計科目調整，遵循可操作性與簡便性原則，僅對部分科目進行調整。若公司實際運用EVA業績評價體系，應結合公司的經營狀況、行業特點等因素，綜合考量需調整的科目。

1.調整科目。利息支出科目，因為企業債務成本中已經包含了利息支出，利息費用則不應再次計入期間費用中，調整該類型科目時應該加上。非正常性經營損益，其不屬于企業主營業務經營，對公司的經營情況有影響，與當期的經營收入無關，在計算時應當減去。

2.稅后凈營業利潤的計算。根據表1所示，A公司的稅后凈營業利潤呈現較大幅度增長。經計算，2023年較2022年增長了49.46%，2024年較2023年增長了13.24%，調整后的稅后凈營業利潤在2024年達到14498萬元。為實現股東財富最大化，需增加經濟增加值，而提升經濟增加值的關鍵在于提高稅后凈營業利潤。從利息支出金額來看，2024年度的利息支出數額大于凈利潤數額，2024年的利息支出較2023年同比增加41.20%，同期短期借款增加了45.89%，應付票據增加了66.37%。從數據來看，2023年是A公司發展態勢最佳的一年，2024年發展速度有所放緩，但仍處于上升態勢[3]。

3.資本總額的計算。據表2所示，經過調整之后的資本總額也是在逐漸增長的，由186845萬元，增長到195643萬元，增長了4.71%，2024年為265744萬元，比上年同期增長了35.83%，可以看出2024年資本總額有了較大的增長，其一部分原因是短期借款的增加以及前期的長期借款在2024年即將到期導致，與2023年相比，2024年的短期借款增長了45.89%，一年內到期的長期借款增長了188.26%。而若要提升企業的經濟增加值，應加強對企業投入資本的控制。

（二）EVA指標與傳統財務指標的比較

1.EVA與凈利潤對比分析。根據表3所示，EVA指標與凈利潤之間存在較大差額。若僅依據凈利潤指標判斷，公司經營狀況看似良好，呈逐步上升趨勢，即便2024年凈利潤有所下降，但降幅較小，可視為正常波動。然而，結合EVA指標來看，2022年凈利潤為正時EVA值為負，且該年兩個指標的差額最大，這表明企業經營不僅未能為企業創造價值，反而損害了股東利益。若不改變此經營狀況，將導致股東財富遭受較大損失，并會致使企業經營者難以準確把握企業的盈虧狀況，進而作出不符合企業運營的財務決策。

2.凈資產EVA率與凈資產收益率的對比分析。據表4所示，這三年內兩者在數值的正負情況上不同。2022年凈資產收益率是正的，而凈資產EVA率為負值，且2022年至2024年三年內凈資產EVA率均小于凈資產收益率。2024年凈資產收益率有所下降，跌幅9.23%，凈資產EVA跌幅79%，比凈資產收益率跌幅高69.77%，主要原因是企業面臨的經營環境發生了重大變化。從變化幅度上可知，凈資產EVA率比凈資產收益率能更靈敏、精確地反映企業所面臨的經營情況的改變，同時也能更真實地反映企業的績效水平。

3.銷售EVA率與銷售凈利率的對比分析。根據表5所示，銷售EVA率的變動幅度顯著大于銷售凈利率的變動幅度。2022—2023年，銷售凈利率變化幅度較小，而同期銷售EVA率變化幅度為近三年最大，增幅達119.48%，這表明2023年企業經營狀況相對較好。然而，若僅依據銷售凈利率指標判斷，2023年銷售凈利率下降了0.01%，當年銷售成本增加了16.55%，而銷售收入僅增加了12.14%，成本增幅大于收入增幅。2022年銷售EVA率為-4.98%，這意味著平均每單位營業收入所創造的EVA值為負，即未能為企業帶來價值增加，未創造實際價值。

（三）EVA業績評價優勢分析

1.EVA績效評價指標真實地反映出企業為股東創造的價值。EVA績效評價基于股東財富最大化理論，從股東角度衡量企業經營績效。企業經營者在決策時會充分考慮股東利益訴求，使決策緊密貼合股東利益。當EVA為正值時，表明當期經營至少保證了企業資本投入的收回。EVA績效評價體系在一定程度上有助于統一企業各部門目標，有效緩解部門間的沖突與矛盾，促使企業員工深入貫徹該體系，將增加股東價值作為企業最重要的目標。

2.EVA指標更具靈敏性。通過上文案例分析可知，面對企業內部與外部經營狀況的變化，以及銷售情況增減變動對企業價值的影響等，EVA指標比傳統財務指標更能精確反映。在計算EVA值時，通過對某些科目的調整，可使計算出的EVA值更真實，更貼合企業實際盈利情況，促使公司在經營過程中及時關注并解決出現的財務問題與非財務問題。

三、A公司EVA業績評價應用的不足及完善建議

（一）EVA業績評價應用的不足

本文在計算與分析EVA指標的過程中，發現EVA業績評價存在不足之處。任何財務指標均非十全十美，企業在實際應用中會暴露其問題。通過問題剖析并結合企業實際情況，可構建契合企業實際經營狀況的業績評價體系。結合案例公司EVA指標的運用，發現存在以下問題。

1.EVA指標的計算沒有考慮非財務信息。EVA指標的計算基于財務報表財務數據，未納入非財務信息。且財務報表數據可能存在失真情況，企業經營者為美化報表，可能進行盈余管理，篡改財務數據，使其易受企業管理者操控。

2.資本成本率難以確定。標準資本成本率未必適用于所有企業。不同企業在發展狀況、行業背景、融資規模與方式等方面存在差異，采用標準資本成本率計算可能導致企業EVA指標失真。

3.EVA業績評價獎勵制度不夠完善。行業內缺乏評定EVA數值大小的具體標準，激勵制度反饋機制不完善，影響員工工作積極性。因此，制定契合企業實際經營狀況的EVA標準至關重要。

（二）EVA業績評價應用的建議

1.綜合考慮非財務信息并建立完善的會計信息系統。A公司應強化會計信息系統建設，規范財務信息采集流程，定期檢查、維護與升級系統，加強信息系統相關培訓。同時，提升企業會計人員素質，完善會計理論、制度與規范，建立健全會計信息質量監督與檢查體系，提高企業財務信息質量，確保業績評價的真實性。

2.計算符合本企業的資本成本率。資本成本率計算難度較大，主要在于數據獲取與準確性。國資委對不同行業央企規定了不同資本成本率，一般企業為5.5%；資產通用性較差的企業為4.1%；80%以上非工業企業和資產負債率高于75%的工業企業為6%。但這些規定數值未必符合企業實際情況，若按此計算，EVA指標將不準確。因此，企業應采用契合自身實際情況的數據計算資本成本率，以提高EVA計算的準確性[4]。

3.開展EVA相關培訓并制定符合本企業的績效評價體系。企業應通過多種方式積極推廣與宣傳EVA理念。為提高員工參與培訓的積極性，可將培訓工作與績效或獎勵掛鉤，開展針對性培訓。例如，產品研發部門的EVA績效培訓重點應放在產品品質提升與成本降低帶來的企業價值增長上[5]。同時，運用該體系使企業管理層更清晰了解企業真實財務狀況，完善財務預警機制，有助于解決委托代理問題。

四、結語

本文基于EVA視角對A公司業績評價展開分析，結果表明EVA指標能夠更全面地反映企業價值創造能力，有效彌補傳統凈利潤指標的缺陷。通過對比分析發現，2022年EVA值為負，這揭示出企業雖處于盈利狀態但未能實現股東財富的增長，凸顯了EVA指標的靈敏性與真實性。然而，EVA計算過程中存在資本成本率難以確定、忽略非財務信息等問題。鑒于此，建議企業結合自身實際情況調整資本成本率，完善會計信息系統，并構建具有針對性的EVA績效評價體系。未來，需進一步優化EVA的應用，以提升業績評價的科學性與有效性，進而助力企業實現可持續發展。

參考文獻：

[1]劉松月.基于EVA的企業價值評估研究——以中央企業為例[J].現代經濟信息，2018（23）：144-145+147.

[2]王明國，邵夢娜.EVA與實物期權估值法視角下芯片企業價值評估方法研究——以中芯國際為例[J].現代營銷，2025（19）：115-117.

[3]周珺雅，傅子宇.房地產企業的EVA業績評價研究——以碧桂園為例[J].北方經貿，2019（09）：119-120.

[4]李剛.基于EVA的企業業績評價方法的應用——以保利地產為例[J].商業會計，2023（03）：72-74.

[5]溫素彬，郭昱兵.關鍵績效指標法：解讀與應用案例[J].會計之友，2023（19）：148-153.

（作者簡介：蔣然，湖南財信金融控股集團有限公司中級會計師）