ＩＭＦ和阿根廷金融危機(jī)

阿根廷金融危機(jī)：一次特殊的金融危機(jī)

上個(gè)世紀(jì)90年代，國(guó)家金融危機(jī)此起彼伏。新世紀(jì)剛剛開始，發(fā)端于2001年12月的南美國(guó)家阿根廷金融危機(jī)，使人們又回憶起上個(gè)世紀(jì)的金融危機(jī)帶給危機(jī)國(guó)人民深重災(zāi)難的噩夢(mèng)，發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家不得不對(duì)未來經(jīng)濟(jì)充滿著深深的憂慮。阿根廷金融危機(jī)從發(fā)生到現(xiàn)在已有半年多的時(shí)間了，但目前仍看不到局勢(shì)走向穩(wěn)定的明顯跡象，阿根廷金融危機(jī)的深重和復(fù)雜性決定了其是歷史上一次特殊的金融危機(jī)。

從阿根廷近幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史觀察，二戰(zhàn)后，阿根廷的國(guó)民經(jīng)濟(jì)絕大部分時(shí)間是在通貨膨脹的陰影下運(yùn)行的，通貨膨脹率在100%以上的年份甚多。20世紀(jì)70年代以來，阿根廷已經(jīng)發(fā)生了8次貨幣危機(jī)。其經(jīng)濟(jì)政策也一直是在尋找應(yīng)對(duì)通貨膨脹的對(duì)策。1991年4月，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)、同時(shí)被稱為新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家的卡瓦略（Cavallo）推出了一項(xiàng)新經(jīng)濟(jì)政策——《自由兌換法》，即采用類似于香港的貨幣局制度，將阿根廷比索與美元1：1掛鉤，并加以固定下來。這一制度在短時(shí)期內(nèi)起到了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要作用，阿根廷的通貨膨脹率從1989年的5000%下降到了1994年的4%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年平均增長(zhǎng)率也從20世紀(jì)80年代的年均－1.2%增長(zhǎng)到90年代的年均4%以上。國(guó)際資本轉(zhuǎn)而看好其投資機(jī)會(huì)，大批資金流入阿根廷。

1994年美國(guó)采取的緊縮貨幣政策導(dǎo)致美國(guó)利率上升，大量國(guó)際資本開始回流到美國(guó)。阿根廷銀行系統(tǒng)信貸收縮、資本流出，同時(shí)也受到墨西哥金融危機(jī)的連累，阿根廷的經(jīng)濟(jì)顯示出了衰退跡象。此時(shí)，梅內(nèi)姆政權(quán)采取緊縮的經(jīng)濟(jì)政策重又把阿根廷的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)穩(wěn)住。但是，長(zhǎng)期維持固定匯率的政策使比索匯率高估出口受阻，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力以及國(guó)內(nèi)的偷漏稅、腐敗現(xiàn)象侵蝕著阿根廷經(jīng)濟(jì)肌體。到1998年第四季度，阿根廷經(jīng)濟(jì)開始衰退，從此阿根廷經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)30多個(gè)月的衰退。2001年上半年，隨著阿根廷的1320億美元的外債歸還期限的臨近，市場(chǎng)表現(xiàn)出了對(duì)阿根廷政府的憂慮和擔(dān)心，金融市場(chǎng)開始出現(xiàn)不穩(wěn)定。

2001年8月，國(guó)際貨幣基金組織在阿根廷政府的求援下，以“零財(cái)政赤字”為條件，答應(yīng)向阿根廷提供80億美元的貸款，緩解了金融危機(jī)的壓力。但是，到11月，政府稅收連續(xù)3個(gè)月下降，龐大的財(cái)政赤字轉(zhuǎn)化為“零赤字”已經(jīng)是不可能的事情了。因此，投資者急于拋出手中的股票，金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。11月底國(guó)際貨幣基金組織拒絕提前支付12.6億美元的貸款。12月初，阿根廷政府宣布限制居民銀行提款和限制資金外流等金融管制措施后，進(jìn)一步加劇了人們和投資者對(duì)貨幣貶值的恐慌， 終于爆發(fā)了的銀行擠兌潮，自2001年年初以來，銀行存款悄然流失150億美元左右。在11月26日至12月3日間，外匯儲(chǔ)備由175億美元下降到145億美元，由此引發(fā)了金融危機(jī)。

阿根廷金融危機(jī)不同于以往金融危機(jī)的特殊性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，阿根廷金融危機(jī)并不像亞洲金融危機(jī)那樣來的突然，而是在三年多經(jīng)濟(jì)衰退的情況下發(fā)生的。實(shí)際上，不同于亞洲金融危機(jī)，阿根廷的金融危機(jī)在2001年上半年已被許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者和金融專家預(yù)測(cè)到了。其影響范圍也較小，只是對(duì)政局不穩(wěn)、外債壓力沉重的國(guó)家受到了“牽連”，如土耳其、波蘭、菲律賓和印尼等國(guó)家。

第二，阿根廷金融危機(jī)是和經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)結(jié)合在一起的。可以這樣說，在阿根廷，金融問題和經(jīng)濟(jì)問題以及政治問題是密不可分的。由于國(guó)內(nèi)通貨膨脹的頑疾難以消除，貨幣危機(jī)幾乎一直發(fā)生著。不穩(wěn)定的金融環(huán)境使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)除了在1991年到1995年有較好的增長(zhǎng)率之外，其余時(shí)候經(jīng)常是低速的，甚至是負(fù)的增長(zhǎng)。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，各黨派的分歧和權(quán)力斗爭(zhēng)異常激烈。在金融危機(jī)發(fā)生后一周多的時(shí)間里，阿根廷更換了3位總統(tǒng)，國(guó)家也被帶入了政府危機(jī)中。人民大眾示威游行、罷工暴動(dòng)更使克服金融危機(jī)的曙光難以顯露。這也是阿根廷金融危機(jī)持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)的重要原因。

第三，國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)的態(tài)度使阿根廷金融危機(jī)最終爆發(fā)。在2001年，阿根廷的金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，投資者密切關(guān)注著有關(guān)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和美國(guó)對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)的政策動(dòng)向。阿根廷金融形勢(shì)的變化和國(guó)際貨幣基金組織及美國(guó)的態(tài)度表現(xiàn)出高度的正相關(guān)關(guān)系。2001年1月，國(guó)際貨幣基金組織和華爾街財(cái)團(tuán)為加大維護(hù)政府的正統(tǒng)保守主義政策的力度，向財(cái)政困難的阿根廷提供了400億美元的緊急援助貸款，金融形勢(shì)一度好轉(zhuǎn)。但杯水車薪的救援沒能維持多久，7月份，阿根廷金融市場(chǎng)再度告急，國(guó)際貨幣基金組織表示要向其貸款。阿根廷金融市場(chǎng)在維持了一段時(shí)間之后，受談判進(jìn)展緩慢和美國(guó)態(tài)度消極的影響，再一次發(fā)生恐慌。直到2001年年末，因國(guó)際貨幣基金組織拒絕提前貸款，阿根廷金融危機(jī)終于爆發(fā)。

國(guó)際貨幣基金組織在阿根廷金融危機(jī)中的負(fù)面影響

國(guó)際貨幣基金組織作為實(shí)現(xiàn)其宗旨中的“穩(wěn)定國(guó)際匯率，促進(jìn)貿(mào)易，加強(qiáng)國(guó)際間經(jīng)濟(jì)合作，并監(jiān)督國(guó)際經(jīng)濟(jì)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；通過提供短期貸款，解決成員國(guó)國(guó)際收支暫不平衡而產(chǎn)生的外匯資金需求”的要求， 要在成員國(guó)發(fā)生了金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)的緊急情況下提出貸款援助申請(qǐng)后，實(shí)行緊急救援。從某種意義上來說它對(duì)金融危機(jī)的救助承擔(dān)了危機(jī)的最后一道防線的功能，甚至有人認(rèn)為國(guó)際貨幣基金組織具有最后貸款人的性質(zhì)。

然而 ， 國(guó)際貨幣基金組織作為危機(jī)貸款者，其首要目標(biāo)是在個(gè)體銀行或市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性時(shí)向它們注入資金(包括本幣資金和外匯清償手段)以避免市場(chǎng)的大范圍崩潰。它必須有足夠的金融資源以滿足市場(chǎng)無限制資金匱乏的需求。但是，國(guó)際貨幣基金組織本質(zhì)上只是一個(gè)信用聯(lián)盟性質(zhì)的組織，其資金來源主要由成員國(guó)出資交納的份額、特別提款權(quán)、借款、捐款和經(jīng)營(yíng)收入五部分構(gòu)成。它不能創(chuàng)造無限的國(guó)際儲(chǔ)備，因而遠(yuǎn)不能在國(guó)際范圍內(nèi)為流動(dòng)性不足的國(guó)家提供足夠的貸款。

國(guó)際貨幣基金組織提供給受援國(guó)的貸款顯然是為了增加資金的流動(dòng)性，讓受援國(guó)維持清償能力，不使它破產(chǎn)，從而不使國(guó)際債權(quán)債務(wù)鏈斷裂，避免國(guó)際金融體系遭受重創(chuàng)。至于受援國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，通常并非是首要的考慮，因此這類資金援助的最大收益者實(shí)際上是危機(jī)國(guó)的債權(quán)人，而不是受危機(jī)沖擊國(guó)本身。

基于這樣的理論基礎(chǔ)和解決危機(jī)問題的思路，國(guó)際貨幣基金組織形成了一貫的救援政策和習(xí)慣做法。 盡管在亞洲金融危機(jī)中，國(guó)際貨幣基金組織的行動(dòng)和政策受到了許多指責(zé)，但在面對(duì)阿根廷金融危機(jī)的時(shí)候，仍然秉承了其傳統(tǒng)策略，不顧受援國(guó)國(guó)內(nèi)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況和受援國(guó)面臨的現(xiàn)實(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，仍將緊縮財(cái)政政策作為貸款的限制條件的。

國(guó)際貨幣基金組織在阿根廷金融危機(jī)中的負(fù)面作用明顯地表現(xiàn)為：

第一，國(guó)際貨幣基金組織推出的不切合實(shí)際的“零赤字”緊縮財(cái)政政策直接誘發(fā)了阿根廷的金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)和社會(huì)危機(jī)。如上所述，國(guó)際貨幣基金組織不顧阿根廷國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)現(xiàn)實(shí)，毫無彈性地執(zhí)行“零赤字”條件，而不管其是否具備消除財(cái)政赤字的必要的條件。現(xiàn)在撇開阿根廷國(guó)內(nèi)條件不說，單就國(guó)際條件來講，也是不可行的。在墨西哥金融危機(jī)、巴西貨幣危機(jī)后，美元匯率上升，阿根廷仍維持著高估了本國(guó)貨幣幣值的匯率不變，影響了本國(guó)產(chǎn)品的出口。比如，阿根廷對(duì)巴西出口占其總出口的近30%，在1998—1999年的巴西貨幣危機(jī)后，由于出口競(jìng)爭(zhēng)力的下降和收入效應(yīng)造成了對(duì)巴西出口的減少，外匯儲(chǔ)備下降。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)衰退的傳遞作用同樣加劇了阿根廷的經(jīng)濟(jì)衰退。這種惡化的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境使阿根廷削減財(cái)政赤字為零的目標(biāo)基本成為不可能，但國(guó)際貨幣基金組織卻不顧一切地要求阿根廷做到，最后的結(jié)果不但使阿根廷爆發(fā)了金融危機(jī)，還造成了嚴(yán)重的社會(huì)動(dòng)蕩。

第二，國(guó)際貨幣基金組織和美國(guó)的消極態(tài)度在金融危機(jī)中成為至關(guān)重要的負(fù)面因素。國(guó)際貨幣基金組織的資金來源是由成員國(guó)認(rèn)繳的份額組成的，各國(guó)在基金組織的表決投票權(quán)是由其份額大小決定的。美國(guó)是基金組織的最大出資國(guó)，并且擁有重大事項(xiàng)的否決權(quán)。這種類似于股份制公司的運(yùn)作機(jī)制，使美國(guó)能夠利用其多數(shù)票優(yōu)勢(shì)操縱基金組織的政策導(dǎo)向和具體的救援活動(dòng)。另外，美國(guó)還利用其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和影響力，在國(guó)際貨幣基金組織之外按其意志進(jìn)行操作。

在阿根廷金融危機(jī)的前后，國(guó)際貨幣基金組織和美國(guó)的政策態(tài)度是整個(gè)事件進(jìn)程中的一個(gè)極重要因素。基金組織和美國(guó)政府官員的各種表態(tài)具有影響市場(chǎng)行情和民心動(dòng)向的作用。阿根廷陷入財(cái)政和金融困境后，在多次登門求援中，美國(guó)除表示同情和政治支持外，沒有任何實(shí)質(zhì)性的表示和舉措。在梅內(nèi)姆政府時(shí)期，阿根廷在沒有實(shí)現(xiàn)與國(guó)際貨幣基金組織達(dá)成的協(xié)議指標(biāo)的情況下，通常仍能獲得新貸款。但是2001年7月阿根廷金融形勢(shì)開始惡化后，阿根廷被迫實(shí)行嚴(yán)厲的緊縮措施——“零財(cái)政赤字計(jì)劃”。11月底，在阿根廷無法完成該目標(biāo)的情況下，國(guó)際貨幣基金組織斷然拒絕提供計(jì)劃中的貸款。由此，阿根廷也無法獲得世界銀行、美洲開發(fā)銀行和西班牙政府等預(yù)定提供的貸款(貸款額總計(jì)50億美元)，從而把阿根廷逼到財(cái)政和債務(wù)破產(chǎn)的邊緣。

國(guó)際貨幣基金組織這種多少有些例外的舉動(dòng)，使有關(guān)人士猜測(cè)，這是由于美國(guó)及國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，阿根廷危機(jī)在拉丁美洲當(dāng)?shù)匾约罢麄€(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)界的傳染性影響相對(duì)有限而可以不那么\"重視\"它，這種態(tài)度在客觀上也導(dǎo)致阿根廷危機(jī)本身的延續(xù)。而在1994年的墨西哥金融危機(jī)中，美國(guó)考慮到其對(duì)北美自由貿(mào)易區(qū)前景的影響，則做出了對(duì)阿根廷消極態(tài)度相反的表現(xiàn)。為制止墨西哥金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化，美國(guó)迅速同國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行和加拿大等國(guó)聯(lián)手，籌集了500億美元支持墨西哥的穩(wěn)定計(jì)劃，其中200億美元是克林頓總統(tǒng)不顧國(guó)會(huì)反對(duì)，從美國(guó)外匯平準(zhǔn)基金中拿出來的。由于救助及時(shí)，1995年下半年墨西哥經(jīng)濟(jì)跌勢(shì)趨緩，1996年全面好轉(zhuǎn)。這種對(duì)同樣問題擁有巨大反差的表現(xiàn)說明了戰(zhàn)后美國(guó)通過操縱國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，一直是國(guó)際金融外交戰(zhàn)場(chǎng)上的領(lǐng)導(dǎo)者。

第三，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)危機(jī)國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化的了解與預(yù)測(cè)不夠準(zhǔn)確。這種片面的了解和不準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)導(dǎo)致了不切實(shí)際的政策援助，最終使發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家別無選擇的走上了一條歧路。阿根廷為了執(zhí)行國(guó)際貨幣基金組織的過高要求，鋌而走險(xiǎn)地采取了違背民意的緊縮財(cái)政措施，大力壓縮公共開支，包括削減國(guó)家公職人員工資和退休金。其結(jié)果是刺激需求措施未見成效，生產(chǎn)和商業(yè)指數(shù)不斷下滑。這使得阿根廷政府從一開始采取反危機(jī)措施起，就與民眾處于激烈的對(duì)抗中，隨著金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)的縱深發(fā)展，危機(jī)逐步演化為政治和社會(huì)危機(jī)。

從另一個(gè)角度分析，國(guó)際貨幣基金組織的失誤也有其制度性的缺陷，即由于其規(guī)則受少數(shù)國(guó)家的操縱，它實(shí)際上難以真正完全客觀、公正地為受危機(jī)影響的國(guó)家著想，因此，其作用事先也就打了折扣。

國(guó)際貨幣基金組織從對(duì)墨西哥金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和這次的阿根廷金融危機(jī)的一系列救援中，已經(jīng)暴露出很多問題，應(yīng)付日益復(fù)雜的貨幣危機(jī)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)已顯得越來越力不從心了。對(duì)現(xiàn)存的國(guó)際貨幣和金融體系進(jìn)行改革已是勢(shì)所必然。對(duì)于改革國(guó)際貨幣基金組織或國(guó)際金融體系，不同國(guó)家政府和不同學(xué)者有不同的見解和不同的設(shè)計(jì)。比較極端的改革建議如取消國(guó)際貨幣基金組織、建立單一的世界中央銀行、建立“真正自由的”貨幣體系、嚴(yán)格地恢復(fù)布雷頓森林體系等等。另外的構(gòu)想有征收托賓稅和成立國(guó)際債券保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟以及在現(xiàn)有國(guó)際貨幣基金組織基礎(chǔ)上進(jìn)行改革等等。總之，無論如何，改革后的國(guó)際金融體系應(yīng)該有助于加強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣體系中的地位和作用，并有利于建立完備的金融危機(jī)預(yù)警機(jī)制，使世界經(jīng)濟(jì)在金融更加開放的條件下得到比較平穩(wěn)的發(fā)展。

（作者單位：北京師范大學(xué)）

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