解讀ＣＦＯ

上市公司帶來的革命

CFO（Chief Financial Officer），譯成中文為“財務總經理”、“首席財務官”或者“財務總監”。從名字來講，它主要是針對大型上市公司。對于小公司，特別是沒有上市的公司，叫不叫CFO都沒有什么關系。CFO跟CEO是現代公司中最重要的兩個人，他們通常都是股東。CFO的收入通常比較高，主要包括工資和股票期權兩個部分。

CFO的產生可以追溯到第一次世界大戰。第一次世界大戰以后，生產力的解放和技術革命的推進給企業的迅速增長帶來了兩個根本條件。在20世紀以前，美國的企業基本上都是家族企業，規模不大，在上述兩個條件的推動下，1933年首次出現了上市公司。上市公司帶來的革命是使所有權和經營權分離，這就促成了專業管理團隊的出現，也帶來了所有者和經營者的矛盾，即委托人和代理人的矛盾。委托人希望實現公司價值的最大化；而代理人不是股東，他的利益跟股東是有一定沖突的。這就形成了一個委托代理成本，為了減少委托代理成本，上市公司采取了一些激勵機制，包括股票期權等。

隨著公司股票交易的廣泛進行，很多上市公司發現，除了大規模的研發投入以外，財務管理對公司影響日益重要。因為隨著公司規模的不斷擴大，所面臨的風險也越來越大，他們需要一個能夠有效地進行風險管理的高級財務管理員，這時候CFO就應運而生了。

公司的目標，也是CFO的目標，是將股票持有人的價值最大化，如公司規模、最大的市場份額、最大的增長率等。

透支的黃金年代

最終成為CFO的人往往都是商學院里的畢業生。在商學院畢業以后，他們會進入華爾街的投資銀行，先做幾年入門級分析員或交易員，如果業績不錯，有希望被晉升為研究分析員或助理基金經理。在這個位置上堅持不懈地努力，并有機會觀察積累更多的金融知識和經驗，如果分析意見能夠一次又一次地被市場所認同，機遇有可能把他推到基金經理的位置，并把大多數的同行者淘汰下去。

每一個優秀的商學院畢業生都愿意以投資銀行里的分析員職位開始他們的生涯，但很少有人能夠堅持到底，因為這種生活壓力太大。從商學院學到的知識遠遠不夠用，他們必須不斷挑戰自我、不斷競爭，才能生存。

成為基金經理以后，勞動強度特別大，所以基金經理的生涯都不會很長。美國的基金經理平均生涯為3年。3年以后，如果成功的話就掙了足夠的錢，一年掙幾千萬美元，這是很常見的。因為在美國單是共同基金就有八九千家，另外還有養老基金、保險基金，這些基金對基金經理的需求是巨大的。

成功的基金經理退出后可以選擇作為公司董事，雇傭別的職業基金經理去操作，自己則以享受生活為主；也可以選擇到諸如硅谷的高技術公司去做CFO——一個更側重運用經驗，而勞動強度沒有基金經理那樣高的職業。但是如果他所在的這個高技術公司成功了，他的收入也會同樣的豐厚。

90年代是透支的黃金年代。一般企業從創辦到納斯達克上市需要兩到三年，上市以后股票不斷地翻番，像Yahoo就是這樣。成功與其說是Internet賦予它的機遇，還不如說是它的CFO幫助實現了這個過程。

是美國的還是中國的

與國外的CFO相比，國內人才市場成立不久，所以CFO的歷史比較短。其次人才的價格跟國外有差距。另外國內沒有完善的個人信用體系對CFO進行約束。

中國的CFO最缺乏的是現代投資管理學和公司理財的系統化知識。公司理財學是一門應用性極強的學科，是理論與實踐的相互結合。鼓勵分配、資產定價、衍生工具與期權定價都會在公司理財里反映。

中國的CFO應當向國際的標準看齊，建立個人的核心競爭力。我提出一個概念叫知識投資組合（Knowledge Portfolio），其核心就是在知識經濟時代，通過知識創新建立個人的競爭能力，通過知識去套利。從單個產品開發的套利，到資本市場的套利。

在與國內CFO的交流過程中，我常會被問到這么一個問題：“我們現在所講的知識是美國的還是中國的？”我的回答是：“由于我國資本項目上沒有對外開放，人民幣不能自由兌換，資本市場并沒有真正向國際市場開放，因此我國的資本市場還處于轉型期，與新興的、發達的資本市場，有很多差距；但是這時候我們必須理解和把握金融科學，才能指導我們形成資本市場，然后發展起來，所以沒有一個知識是美國的還是中國的；就像薩繆爾森所說的那樣，理財科學如同生物科學，其理論是放之四海而皆準的。”

孟慶軒小檔案

孟慶軒，北京大學光華管理學院金融分析師研究與培訓中心主任、國家開發銀行專家。美國斯坦福大學博士（金融）。曾任職于數家美國著名金融、投資機構，其證券組合模型被美國著名基金管理公司（American Century）所采納。在斯坦福學習期間得到諾貝爾經濟獎得主阿羅教授和美國前國防部長佩里教授的指導。主要研究與教學領域包括：投資學、公司理財及決策分析。