我國金融控股公司的發展特點

金融集團、金融控股公司、銀行持股公司等形式的金融經營企業在海外已經漸趨成熟，而國內是在近幾年才出現的。

對金融控股公司的一般界定及分類

目前，在中國大陸還沒有對金融控股公司的法律界定，在實際操作中也還沒有出現以“XX金融控股公司”冠名的企業。因此有必要先談一談對控股公司的一般理解。

海外對控股公司的主流認識

在巴塞爾委員會發布的《對金融集團的監管》文件中，金融集團（Financial Conglomerates）的定義為：主要從事金融業務，并至少明顯地從事銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上的經營活動的企業集團。金融控股公司是金融集團的一種。然而，在實際執行中，不同的國家和地區對金融控股公司的定義不太一樣，甚至同一國家或地區在不同時期對金融控股公司的定義也不同，它和各國的金融背景、當時政府的監管水平以及各國對所設立的金融控股公司的要求相關。

我國對金融控股公司的一般理解

鑒于國際上的定義，并考慮到目前我國設立金融控股公司是為了將其作為從分業到混業的橋梁，我們認為，中國的金融控股公司應定義為：對一家或數家商業銀行和非銀行金融機構完全擁有股權或控制性持股，并至少從事銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上的經營活動，但其所控制的商業銀行不得經營非銀行業務的金融集團。

金融控股公司的分類及其基本特征

從國外的研究來看，金融控股公司按照不同的標準可以劃分為不同的類型（見表1）。

我國金融控股公司的類型及其特征

總體看，我國存在4種類型金融控股公司（見表2）。

第一種類型是以金融機構身份同時控制著銀行、證券、保險、信托等機構的金融集團，如中信、光大、平安等即屬此類。

中信集團作為中國改革開放的窗口，成立于1979年，以中國國際信托投資公司名義注冊，經營內容涵蓋了金融業和非金融業。在1987年成立了中信實業銀行，它是繼交通銀行之后國內成立的第二家股份制商業銀行。后來又陸續成立了中信證券與信誠保險公司。加上此前后成立的一系列其他金融類公司，比如租賃、期貨、信托、基金，中信形成了國內第一家門類最齊全的一個金融類公司的組合。目前已完成注冊的中信控股公司是經國務院批準設立的第一家規范的金融控股公司。中信控股公司集中了原中信集團所有的金融業務。具體結構如下：中信實業銀行（100％），中信證券（49.5％）、中信嘉華銀行（55.1％）、信誠保險（50％）、中信興業信托公司（100％）。

中信控股本身不直接經營業務，按照目前的法律，還是采取分業經營，分業監管的模式?？毓晒驹谕顿Y決策、風險控制、財務核算、產品創新、發展規劃方面，將起實質性領導作用。

中信控股目前主要考慮做3件事。一是建立統一的數據倉庫和信息中心，統一整個網絡系統，建成中信金融網，實現各金融機構的資源共享。二是建立風險控制系統。將把下屬金融子公司的主要稽核力量上調到金融控股公司。金融控股公司的稽核審計部人數，將占整個控股公司一半以上。整個稽核流程也要調整，可以做到實時和事后監控。三是發展金融交叉產品。金融控股公司將有一部分人專門負責籌劃此事。

中信金融控股是中信集團全資，對下屬子公司行使管理職能的母公司，不是利潤中心。下面的金融實體正在進行股份制改造。中信證券從1998年進行股份制改造，目前中信所占比例不到50%。中信實業銀行也在安排進行股份制改造。中信正在對信托公司進行業務開拓，等到有一定的盈利基礎和市場份額，將考慮股份化改造。中信計劃將所屬的銀行和證券在境內上市，其中中信證券將于近期完成上市工作。

中國光大集團成立于1983年5月，由中國光大（集團）總公司（簡稱“北京總部”）和中國光大集團有限公司（簡稱“香港總部”）組成，是以經營銀行、證券、保險等金融業務為主體的國有特大型企業集團公司。

目前光大集團持股的主要金融機構包括光大銀行、光大證券、永明保險、申銀萬國證券。

平安集團是以保險業為主體的金融控股集團。2001年12月，中國保監會批準了平安保險的分業方案，原平安保險股份公司更名為平安保險（集團）公司，控股設立平安壽險（99％）、產險（99％）、平安信托（95％）以及平安海外公司（100％），其中平安信托又以30％的比例控股平安證券。

為發揮集團公司的綜合優勢，在集團層面成立集團執行委員會，設立COO、CFO、DIO、CHRO等首席執行官。為控制風險，在分業前管理委員會的基礎上，成立投資管理、預算管理、產品管理、渠道管理和信息管理五大決策委員會，對集團重大的資金運用計劃進行集中決策。

中信、光大、平安的主要特征是:集團全資擁有或絕對控股商業銀行、投資銀行、保險公司、金融服務公司以及非金融性實體等附屬機構或子公司，這些附屬公司或子公司都具有獨立法人資格，分別具有相關的營業執照，獨立對外開展相關的業務和承擔相應的民事責任，子公司的最高決策和人事都直接受制于集團公司。該模式的突出特征是非銀行金融機構控股商業銀行等金融機構。

第二類是三大國有商業銀行通過在境外設立獨資或合資投資銀行向金融控股集團轉變。

中國銀行發展金融控股公司邁步最早。1979年中行在香港成立了一家財務公司（中國建設財務（香港）有限公司），涉足資本市場業務。以此為基礎，1998年在英國注冊了中銀國際（中國銀行國際控股公司），后遷至香港，標志其市場重心轉移。1999年中行又與英國保誠集團合資成立資產管理公司和信托公司，開拓香港的公積金市場。中銀國際是中行在海外設立的全資附屬的全功能投資銀行，證監會已批準中銀國際在大陸注冊，可經營全部證券業務。中行的金融控股公司架構已經展開。

中國建設銀行1995年與摩根斯坦利合作成立了中國國際金融有限公司，建行擁有42.5%的控股權。根據特許，它可以從事眾多投資銀行業務。該公司為中國電信、北京控股、上海寶鋼、招商銀行等企業上市完成了Ｈ股和Ａ股的承銷工作。建行通過控股中國國際金融有限公司，形成金融控股公司的經營格局。

中國工商銀行與香港東亞銀行合作在香港收購了投資銀行西敏證券，改名為工商東亞金融控股公司，從事香港和內地的投資銀行業務。近年來，工行收購了香港友聯銀行，直接涉足在港的零售業務。據悉，工行將在香港成立金融控股公司，重組其金融業務，從而使工行香港、工商國際、工商東亞和友聯這4家銀行的分工更加和諧，形成銀行批發業務、零售業務和投資銀行業務有機結合的格局。

四大資產管理公司是一類非常獨特的金融機構。根據近期的發展，它們正在向投資銀行轉變。在資產重組、債轉股的過程中，其業務已涉及上市推薦、股權承銷、財務與法律咨詢、資產及項目評估，以及人民銀行與證監會批準的其他業務，并可以向人行申請再貸款。資產管理公司因為債轉股控股了許多大型國企或上市公司，這些公司又參股許多金融機構。在我國現有分業經營格局內，資產管理公司巧妙地在商業銀行和資本市場之間搭起了橋梁。

三大國有商業銀行獨資或合資成立的3個子公司，除中國國際金融公司是在境內注冊外，其余兩家公司都是依據外國法令在境外注冊的。其意圖很明顯：國有商業銀行希望利用自己和國有大企業長久以來形成的客戶關系，大力推銷投資銀行業務；反之，投資銀行產品也可促進傳統銀行產品的銷售，實現貨幣市場和資本市場聯動，降低商業銀行風險，也便利國企的海外上市。

第三類是近幾年來在金融機構增資擴股中，產業資本控股銀行、證券等多類金融機構的企業集團。

山東電力集團1996上開始投資金融業，2000年7月與魯能集團出資18億組建山東鑫源控股有限公司。

鑫源控股并直接經營管理的金融機構有：魯能金穗期貨經紀公司（65.8％）、英大國際信托（44.8％），而英大國際信托又是蔚深證券的第一大股東（40％），并控股經營英大證券咨詢有限公司和魯能英大保險代理公司。

鑫源控股不直接經營管理的機構包括：湘財證券（25％）、華夏銀行（2.02％）的第一大股東，交通銀行（1.76％）第四大股東；合豐基金管理公司第二大股東。

從資本金和合并財務報表的資產規模看，鑫源控股公司是目前國內規模最大的產業資本投資金融業形成的金融控股公司，到2001年底，其資本金18億元，總資產207億元，凈資產超過21億元，實現利潤156億元（不包括華夏銀行）。

海爾集團是產業資本滲透金融機構的又一個典型。目前該集團擁有全資的海爾財務公司，已對鞍山信托、青島商業銀行絕對控股，是長江證券的第一大股東，并與紐約人壽合資（各占50％）建立了壽險公司。海爾集團明確將通過建立控股公司整合其對金融業的投資。海爾集團作為擁有眾多零售客戶群和關聯企業的大型制造業集團，具有直接開展金融業的客戶基礎和市場網絡基礎，但目前其產業和金融投資之間還沒有實現互動，金融投資局限于簡單的投資入股階段。

東方集團創建于1978年，東方集團股份有限公司是黑龍江省第一家股票公開發行并上市的企業，也是中國最早實行股份制改造并獲準上市的企業之一。目前投資和經營六大產業:金融保險業、建材流通業、信息產業、港口交通業、高新材料業和地產建設業。對金融業的投資主要包括：參股中國民生銀行7.51%，新華人壽保險股份有限公司10%、中國民族證券有限公司19.98% 。東方集團在組織結構上確立了集團母體為投資控股公司，各產業為專業化公司的經營管理體制。

東方集團的戰略將以金融為龍頭、以中國大陸、香港、美國為支點，形成行業互動和區域互補的互聯網絡式的發展戰略，目標是成為國際化大型跨國企業控股集團。

新疆德隆集團于1986年正式注冊成立。90年代初進入證券的一級市場和二級市場，現控股和參股數十家公司。目前已發展成為注冊資金2億元，總資產超過40億元的跨所有制、跨地區、跨行業和跨國經營的綜合性投資控股型企業集團。

金融業是德隆目前最青睞的行業之一。通過自身及控股3家國內上市公司（湘火炬21.92%，合金投資 22.32%，新疆屯河7.36%），同時參股金新信托、新疆金融租賃、新世紀金融租賃、廈門聯合信托、北方證券、泰陽證券、重慶證券及深發展等金融機構，并嘗試涉足保險業，形成頗具規模的金融產業鏈。

此外，寶鋼集團、招商局集團、希望集團、紅塔集團、華能集團、華僑城集團、深圳國有資產投資管理公司等企業集團，都形成了至少在兩個金融領域同時投資的控股格局。

這類金融控股公司的母公司是非金融機構的經濟實體 ，但全資擁有或控股包括商業銀行、保險公司、證券公司、信托公司以及非金融性經濟實體在內的附屬公司或子公司。這些子公司具有獨立的營業執照 ，獨立對外開展相關業務和承擔相應民事責任。這些子公司的最高決策層及其重大決策都直接或間接地受制于集團公司的董事會。該模式的突出特征是非金融機構控股金融機構。

第四類是一些地方政府通過對控股的地方城市商業銀行、信托公司、證券公司進行重組組建的金融控股公司。

據了解，全國108家城市商業銀行中，上海市、北京市政府已有構建地方金融控股集團的意向。

上海市政府已成立金融服務局，將上海轄內地方金融機構股權集中，統一管理，為下一步構建上海金融控股集團公司做準備。并將上海市政府擁有8%左右股權的交通銀行、上海銀行、浦發銀行等金融機構歸到上海市金融資產管理公司。

北京市政府的國有資產投資股份有限公司，正在研究成立本地金融控股公司。

地方性金融控股公司是由一家地方性商業銀行或非銀行金融機構為主體，設立一家非金融企業的金融控股公司，以此為平臺，重新整合地方金融機構。長期以來，許多地方性金融機構都普遍存在資產質量不高的問題，一些地方政府和金融機構一方面想通過構建地方金融控股公司，利用其協同效應，化解不良資產，改善區域內經濟金融環境；另一方面，在組建金融控股公司的過程中，將區域內的銀行、證券、保險、信托、財務、擔保等機構重新整合，并作為一個整體，與區域外的金融機構以及外資金融機構展開競爭，甚至包裝上市再融資。

金融控股公司進一步發展面臨的問題及解決思路

金融控股公司面臨的問題

在政策層面，對金融控股公司的認識還不統一。我國是一個金融管制嚴厲的國家，而金融控股公司作為一種混業經營模式，其成立、收購、重組等勢必受到嚴格的限制。沒有管理層認識上的轉變，我國的金融控股公司很難有大的發展。

無明確的市場準入、退出與運行監管制度。 “無法可依”將使金融控股公司的發展缺乏法律保障。同時，金融控股公司的擴張是通過并購完成的，我們一方面缺乏金融并購方面專門的法律，另一方面現行的法律如《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》又強調分業，不利于并購的開展。

金融控股公司需要成熟的法人治理結構和有效的資本市場。第一，金融控股公司要求其子公司具有較好的法人治理結構、風險及內控制度。同時，一般要求子公司為股份制企業甚至是上市公司，以便于并購。而我國銀行業中只有3家上市，證券、保險業中更無一家上市公司。金融控股公司的并購活動需要一個成熟有效的資本市場。然而我國資本市場雖然規模已不小，但還遠不成熟，最多是一個弱有效市場。

控股公司內部的風險傳遞。風險和效率是金融中的一對永恒矛盾。金融控股公司實行多元化戰略，一般說來能夠分散風險。但如果各子公司尚未建立起有效的防火墻，內控機制又不嚴，那么一個子公司的風險很容易傳染給另一個子公司，反而會增大整個集團的系統風險，而規模巨大的金融控股公司一旦發生問題，無論是對其進行拯救或任其破產，成本都極為高昂。在這方面我國已經有過教訓。

解決問題的思路

決策層應對金融業的發展趨勢和金融控股公司在大陸的發展有一個準確的、戰略性的認識，盡快選擇條件相對成熟的機構進行金融控股公司的試點。塑造能在未來國際金融市場上與國際金融集團相抗衡的市場主體，是我們迎接入世挑戰的必然選擇。

構建金融控股公司正是一個現實的選擇。我國應該對現已存在的金融控股公司，如中信、光大等進行政策傾斜，加大支持力度，適當放開政策限制，進行規范化改造和試點，并在此基礎上，挑選出在資產、經營、風險防范等各方面具有較大優勢和潛力的銀行（如工商銀行、中國銀行和建設銀行），以這些實力強大的銀行為核心，逐步收購或新建證券公司、保險公司，參股非金融企業等，組建新的規范的金融控股公司。

對金融控股公司的市場準入進行監管，明確金融控股公司的設立條件和業務范圍?？梢哉f這是對金融控股公司風險防范的第一道“防火墻”。如果讓先天不足的機構進入市場，則意味著在金融體系中埋下了嚴重的風險隱患。雖然在審批環節上不能確保金融控股公司開業后能正常運轉，但是它可以作為減少不符合條件的機構進入金融市場的有效手段。它可以事先將那些有可能對金融控股公司體系健康運轉造成危害的機構拒之門外。

市場退出的監管。從國外的經驗看，即使是最有效的金融監管，也無法保證金觸機構的經營不出現問題。因此，當局必須制定好金融控股公司及其分支機構的退出機制。

實施有效的功能性監管。金融控股公司本身不直接從事銀行、證券和保險等金融業務，可按普通的非金融企業對待，但是由于其主要資本或大部分資本投資于金融企業，其經營決策行為直接對金融市場產生影響，因此，必須把金融控股公司列入金融監管部門的監管范圍。但是，在分業監管的情況下，為堵塞監管漏洞，應指定一家監管部門為主要監管部門，負責對金融控股公司的監管。但銀行、證券、保險等各自行業的有效監管是對金融控股公司監管的基礎。對于主要監管部門來說， 除去分業監管本身需履行的職責外，應研究明確金融控股公司的設立條件;審批金融控股公司的業務范圍，允許或禁止金融控股公司以自己名義或通過控股子公司從事的某些業務;會同財政部門研究確立控股公司內各公司合計報表的并表原則。涉及境內外企業的，要考慮不同國家的會計制度差異和會計年度的差異;研究實施對整個金融控股公司的風險監管，包括資本充足率要求、流動性要求、監督大額內部交易、防止集團內不良關聯交易等。同時，要研究確立對整個控股公司或受監管子公司的經營決策有實質性、具有重大影響的控股公司高級管理人員的資格審查制度;研究確立監管部門間定期、非定期的信息通報制度，并有義務把對控股公司的監管信息及時通報非主要監管部門。此外，還要研究建立跨國、跨行業監管當局之間的信息共享制度問題。

建立完善的內控機制。除了具有傳統商業銀行面臨的利率風險、匯率風險、市場風險和信貸風險之外，金融控股公司還會面臨由于不良關聯交易而可能產生的風險傳遞、信息不透明和其金融子公司缺乏自主性的風險。對金融控股公司而言，一個好的內控制度不僅要能克服傳統銀行所面臨的各種風險，還應該克服由于關聯交易而產生的風險傳遞等風險，實現“效率、透明、合法”三個目標。

在CRM的基礎上，進行交叉產品的開發與銷售。建立金融控股公司的目的就是為了實現客戶資源共享，發揮多業綜合經營優勢，降低經營成本。而發揮控股公司優勢，首先要建立金融控股公司內部統一的業務處理系統，其中包括共同的客戶信息系統；其次要進行CRM。也就是說在充分、及時的了解客戶信息的基礎上，對客戶的金融需求進行細分，掌握不同客戶的不同需求；再次，根據CRM的結果，進行金融產品的開發和銷售，對每一類客戶提供個性化的金融服務。