百年張裕，重歸民營行列

張裕，作為著名愛國華僑張弼士于1892年所創(chuàng)立的一家民營釀酒企業(yè)，見證了我國民族工業(yè)百年的起伏興衰歷程。在葡萄酒行業(yè)日益激烈的競爭態(tài)勢下，張裕集團決定改制。據悉，45％的國有股權已在10月30日轉讓給員工和管理層。

曾幾何時，在轟轟烈烈的社會主義工商業(yè)改造中被收歸國有的張裕，百年之后，悄然重返民營行列，歷史至此劃下一個充滿意味的圓圈。

靜悄悄的蝶變

一度中止的張裕集團國有股改制，于2004年7月底再次啟動后，煙臺市國資局向張裕員工出讓45％的股權已于10月30日結束。作為葡萄酒行業(yè)的老大，張裕的改制刻意低調，如繭中蝶變一般來得悄無聲息。

早在2003年年初，煙臺市國資局就制定了產權轉讓新方案，改制后張裕集團股權將一分為三：以凈資產為基數，向張裕員工出讓45％的產權，向國內外投資者出讓40％，煙臺市政府仍保留15％的產權。

集團員工普遍看好企業(yè)前景，希望能盡量多地購買股份。這種被稱為EMBO(管理層與雇員共同買斷)的模式，使員工持股人人有份，決不落空。但根據規(guī)定，普通職工最多只能購買5萬元的公司股份，副處級最多可買50萬元處級80萬，集團高層可購買1000萬～2000萬元的股份。員工購買的股份暫不允許轉讓。

其實早在兩年前，煙臺市國資局即開始把張裕集團有限公司國有股權轉讓作為重點招商項目廣泛對外推薦。當時張裕的改制“草案”與如今可謂大相徑庭，企業(yè)中高層共持股55％，屬絕對控股。

當時我國學術界已開始對高管層收購(MBO)的改制模式產生了質疑，國資委也一度叫停。所以，煙臺當地政府對張裕改制的方案不得不中途調整，改向張裕員工僅出讓45％的產權，向國內外投資者出讓40％。

在引進外資方面，據煙臺市國資局副局長唐茂松介紹，法國的卡斯特葡萄酒公司、美國的投資商摩根大通及來自意大利等多家公司曾對張裕國有股權出讓產生興趣。但在改制不明朗的情況下，外資企業(yè)觀望姿態(tài)明顯。

外資懸疑未決之際，內部員工持股成為推動張裕改制唯一的動力。由于張裕資產數量巨大，2800多名員工認購集團45％的股份仍存在一定難度。煙臺市政府給予張裕員工一定的優(yōu)惠。根據地方有關文件，內部職工一次性付款給予轉讓價格5％的優(yōu)惠。據有關人士透露，此次員工買斷股份一次性付清總共38799.51萬元人民幣。

至此，歷經百年的張裕集團終于邁出了股權多元化的第一步，從國有蝶變重歸民營公司行列。記者注意到，張裕集團握有上市公司張裕A58．3％的股份，處于絕對控股地位，而張裕A的第二大股東僅持有0．68％的股份。所以，通過集團改制，也可以大大改變上市公司一股獨大的局面。

百年張裕

在張裕，很多員工心中都懷有一種輝煌歷史與痛苦現實交織在一起的復雜情結。從近來煙臺市民經常議論“百年張裕為何趕不上十年王朝”，就可見一斑。

1892年，當時的南洋僑商之首、有億萬富翁之稱的張弼士投資300萬兩白銀在煙臺創(chuàng)辦張裕釀酒公司。當時，大清國直隸總督、北洋大臣李鴻章親自簽批了張裕的營業(yè)準照，光緒皇帝的老師、時任戶部尚書翁同龢親筆題寫廠名，設在煙臺山附近張裕博物館中的陳列見證了一切。1912年孫中山先生親臨張裕公司視察并親筆題詞“品重醴泉”，這是中山先生唯一一次為企業(yè)題詞。

1915年，張裕的可雅白蘭地、紅玫瑰葡萄酒、瓊藥漿、雷司令白葡萄酒一舉榮獲巴拿馬太平洋萬國博覽會4枚金質獎章和最優(yōu)等獎狀。張裕先后獲得過16枚國際金銀獎和20項國家金銀獎。至今，張裕仍是中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產經營企業(yè)。

然而，百年后的今天，張裕正經受外資企業(yè)與國內同行的雙重擠壓，優(yōu)勢地位不斷受到挑戰(zhàn)。近年來，國內葡萄酒業(yè)發(fā)生了巨大的變化——中東部產區(qū)中糧集團手下的長城酒業(yè)實力大增，大有做行業(yè)老大的勢頭；成立于20世紀80年代的中法合營王朝葡萄釀酒有限公司，在法國人頭馬強大的資金和技術支持下，迅速擠入國內葡萄酒三甲之列。

反觀張裕，發(fā)展并不如人意。資料顯示，張裕只在華東市場獨占鰲頭，但長城在華北、華南、西南和西北4地的市場占有率占優(yōu)。有分析人士認為，張裕能支撐到現在，主要依賴多年積淀的品牌優(yōu)勢。由于長期機制僵化而導致在市場反應能力、產品營銷、內部管理和國際化推廣等方面已遠遠落后于競爭對手，張裕品牌原有的終端拉力不足以長久維持企業(yè)效益。

就在張裕總部煙臺，張裕的兩大國內對手長城、王朝已先后進駐，把競爭的戰(zhàn)場直接擺在了張裕的家門口。張裕曾發(fā)誓絕不讓“長城”進入煙臺，但如今，在張裕門口的一家餐廳里你居然喝不到“張裕”，那里只有“長城”。

與此同時，外資企業(yè)也吹響了大舉進軍中國市場的號角。特別是進入2004年，國內葡萄酒進口關稅從44．6％下調至14％，使國外100多家洋酒蜂擁而入。

面對雙重沖擊，國有的張裕開始反思體制的落后。張裕總經理周洪江曾表示：“體制是張裕落后的根本原因。”在他看來，通過改制和海外投資者的加入，對張裕管理模式和經濟結構的調整與升級都是至關重要的。

而煙臺國資局副局長唐茂松在張裕改制發(fā)布會上也曾表示，張裕作為國內葡萄酒業(yè)第一品牌，通過改制使之注入新的活力，最終做大做強、走向國際市場。這正是張裕改制的初衷。

誰將控股張裕

跨越一個多世紀的張裕在張弼士去世后，飽經戰(zhàn)亂，多次易手。建國后，經過政府徹底的社會主義改造，張裕成為一家國有企業(yè)。過了半個世紀后的今天，當張裕再次經歷改制、面對85％的股權即將出讓之際，誰會成為張裕新的掌門人，成為眾人矚目的焦點。

據張裕內部人士介紹，張裕集團員工聯(lián)合成立的煙臺裕華投資發(fā)展有限公司，總共握有集團45％的股份。裕華公司成立于2004年10月28日，注冊資本38799．51萬元，出資人為46個自然人和兩家企業(yè)法人，其中自然人均為張裕公司職工，其出資占注冊資本的37．8％，兩個企業(yè)法人分別為煙臺裕盛投資發(fā)展有限公司(以下簡稱裕盛公司)和中誠信托投資有限責任公司(以下簡稱中誠信托)，各占裕華公司注冊資本的17．2％和45％。中誠信托為張裕員工買斷股份出資17400萬元，其余款項為裕盛公司和自然人股東的自籌資金。

而裕盛公司成立于2004年10月27日，法人代表為張裕集團副總裁孫健。裕盛公司由26名自然人股東出資設立，這26人全部是張裕集團的高管及中層骨干。

按照現有的股權比例，雖然中誠信托占有裕華45％的股權，但未來張裕中高管與員工內部持股總量占到裕華55％的股權，張裕的高層很可能通過聯(lián)合的方式控制裕華，間接主掌張裕。

而對于政府仍保留15％股權的舉動也耐人尋味。專家普遍認為，在未來張裕民營資本與外資持股比例只有5％差距的情況下，政府手中15％的股權可以起到影響企業(yè)走向及性質的重要作用。

從EMBO到MBO

在試行EMBO較早的波蘭，企業(yè)的特點是工會的力量特別強大，無論什么樣的私有化都得經過與工會協(xié)商這一關。其優(yōu)點是可以使員工的利益在改制中得到充分的尊重。

盡管對比國內一些國企改制“權貴私有化”的嫌疑，EMBO的方案設計本身有盡量顧及“起點公平”的考慮，但據張裕內部員工透露，企業(yè)內部員丁的持股數量是政府按照員工在企業(yè)的級別來定的，內部員工無權參與持股標準的制定。這在民主框架的建立先于經濟轉軌的東歐國家，仍屬不可想象之事。

有學者認為，張裕在EMBO改制后將會迎來一個逐漸向MBO演化的過程。通過管理層向職工購買、股權重新被集中，保證企業(yè)決策的效率。至于這是否在改制之后的民間交易中，管理層按純粹自愿原則以市場價格從小股東(內部員工)手里收購，尚無法預知。有分析人士認為，盡管今年以來媒體和民調多有呼吁，但從大形勢上看，國有資產出讓透明化的跡象并不明顯。

隨著張裕內部員工持股漸人尾聲，40%的外資持股到底劃歸誰的名下，目前仍是最大的謎團。不過，由于煙臺國資局已給出“40％的股份不可能全部出售給一家外資企業(yè)”的說法，所以外資對于張裕不會產生根本性的影響。相信張裕內部員工持股的結束，將加快向外資轉讓的步伐。

當年開創(chuàng)了我國民營工業(yè)之先河的張裕釀酒公司，在轟轟烈烈的社會主義改造中變身為國企。110余年后，在一場盡可能不想引起爭論的改制中重歸民營行列的張裕，想要依靠體制的激勵在市場競爭中煥發(fā)青春、再造輝煌。煙臺山下的張裕博物館仍將繼續(xù)記錄一個企業(yè)的命運起伏。或許一切正如杯中的葡萄酒，令人回味無窮。