泛歐洲上市的ＩＮＧ集團

ING集團的發展歷程

荷蘭國際集團(ING)是由荷蘭國民保險公司與NMB郵政銀行集團于1991年3月4日合并成立的，同時在阿姆斯特丹股票交易所上市。

荷蘭保險公司成立于1845年，并在1963年與國民壽險銀行合并成為荷蘭國民保險公司（Nationale Nederlanden）。經過不斷的業務拓展及組織重整，在20世紀90年代初，荷蘭國民保險公司已成為荷蘭最大的保險公司。

NMB郵政銀行集團是由郵政銀行與NMB銀行（Nederlandsche Middenstands Bank）于1989年合并而成的。郵政銀行成立于1986年，它是由荷蘭郵政儲蓄銀行與荷蘭票據匯款金融機構合并后成立的。

ING集團發展特點之一就是經歷了一系列的重大合并活動（見前圖1）：

ING集團實現銀行與保險聯姻是為了實現客戶共享，增強其在歐洲及其他國際金融市場中的競爭實力。繼歐洲市場一體化之后，歐洲貨幣一體化成為歷史必然趨勢。貨幣的無國界化不僅拓寬了金融機構的業務范圍，也使競爭對手由少數的國內大銀行擴展到所有的歐洲大銀行，金融機構要保住自己的競爭地位，就必須與不同金融機構聯姻，壯大自己。

ING集團成立的十幾年來，進行了一系列大規模的企業兼并與收購活動，其業務規模得到了迅速擴張。（見表1）。

ING集團的并購策略有以下特點：

1．收購業績表現突出的企業。無論在收益、成長或排名在某區域中表現突出的金融機構都可能成為ING集團的收購對象。

● 1994年ING集團收購了波蘭斯拉斯基銀行(Polish Bank Slaski)25.9%的股權，這是它打入東歐金融市場戰略的第一步。1996年，ING將股權擴增到53.2%，從而達到了對波蘭斯拉斯基銀行的控股。該銀行是波蘭最大的商業銀行之一，大約擁有80個分行，6000多名員工，其主要經營個人與法人的儲蓄業務，以及對公司的貸款業務等。

● 1997年11月，ING集團以換股的方式，用90億荷蘭盾（約46.6億美元）收購了比利時布魯塞爾銀行（BBL.Banque Bruxell Lambert）。BBL銀行是比利時第三大銀行，以零售業務見長，并且在國際投資、融資領域日趨活躍。此次收購之后，ING集團擁有BBL銀行95.52%的控股權。

● 2000年7月，ING集團收購了美國安泰保險公司 (Aetna Inc) 旗下的美國金融服務和國際人壽保險業務部門，并將它們重組為ING集團的第一家人壽保險合資公司。安泰保險是美國最大的一家醫療保險公司。該項交易涉及的金額逾75億美元，其中包括ING集團所承擔的安泰保險的債務。

2．利用并購對象既有的銷售渠道，達到擴大營銷的目的。

● 1997年10月，ING以2.2億美元的出價收購了美國羅瓦公平公司（Equitable of Lowa Companies）。該公司在美國保險市場中具有一定的競爭地位，其經營網點遍布美國，它不但經營著傳統的壽險業務，也開發了現代的養老金業務。收購該公司不僅使ING打入了美國的保險市場，也為ING的股票經紀業務與商業銀行業務提供了新的經營渠道。

● 2000年5月，ING集團以51億美元收購了美國保險業排名第八的ReliaStar保險公司，在美國市場跨越了一大步。該公司在歐洲和拉丁美洲擁有眾多的分支機構及營銷渠道。

3．充分利用被收購金融機構穩定的客戶群。

● 1995年3月5日，因金融衍生品交易導致破產的英國巴林兄弟商人銀行被ING集團出資6.6億英鎊收購。巴林兄弟成了ING集團旗下的一家跨國投資銀行，即ING 巴林銀行（ING Barings）。ING集團收購巴林兄弟商人銀行主要是看重其穩定的資產管理客戶群。

● 1997年8月28日，ING集團以6億美元的出價，收購了總部在美國紐約的投資銀行——Furman Selz公司。這一收購拓展了ING在美國資本市場中的投資銀行、股票經紀、資產管理等業務。Furman Selz公司的業務與ING巴林銀行相關聯：對于ING巴林來說，此次收購增加了它在美國的資產管理能力和全球的承銷能力；同樣，Furman Selz公司也增加了其機構客戶。

● 1998年9月，ING以25億馬克(約14.5億美元)的出價收購了德國BHF銀行 34.5%的股權，加上原有的4.5%的股權，總共對BHF銀行持股39%。BHF銀行是德國第六大上市銀行，總部設在法蘭克福，擁有數百萬穩定的優質客戶，主要業務是為大中型企業、機構與個人客戶提供高水平的金融服務。這次收購使ING集團與BHF銀行之間建立了戰略伙伴關系。

ING集團的上市與市場表現

在西方國家里，金融集團多是上市公司，而跨國金融集團則往往在多國上市。1991年ING集團成立后，其主要上市地是母國阿姆斯特丹證券交易所。

1997年6月13日，ING集團的美國存托股票（American Depositary Shares）首次在紐約股票交易所上市，總共發行650萬普通股，每股發行價為46.483美元。ING集團的普通股存托憑證在美國以一級美國存托憑證（Level Ⅰ ADR）的形式交易。ING通過在海外多國股票交易所的上市，增強了資本充足率，并實現了資本經營的國際化。

2000年9月，阿姆斯特丹、布魯塞爾和巴黎三大股市合并組成泛歐證券交易所（Euronext)＊。至此，ING集團成為一家泛歐洲上市的金融集團。

ING集團普通股的存托憑證（DR）除了在母國阿姆斯特丹證券交易所掛牌上市外，同時在也布魯塞爾、法蘭克福、巴黎和瑞士證券交易所以及紐約證券交易所（NYSE）上市。此外，ING集團還擁有一家單獨上市的銀行子公司——波蘭斯拉斯基銀行（見前表2）。

ING集團的優先股存托憑證在阿姆斯特丹泛歐證券交易所上市；認股權證B股在阿姆斯特丹和布魯塞爾的泛歐證券交易所上市；普通股存托憑證的短期和長期期權在阿姆斯特丹泛歐衍生品市場和芝加哥期權交易所進行交易。

截至2003年年底，ING集團資產總額為7790億歐元，市值達390億歐元，職工為11.5萬人，稅前利潤為58.57億歐元，凈利潤為40.53億歐元（見前表3、圖4、5、6）。如今，ING集團已發展成為歐洲第5大金融保險集團，在2003年《福布斯》雜志 “全球超級500大企業”的排名為第13位。

從近5年ING集團的股市表現來看，2001年曾達到一個高峰，經過兩年多的下挫調整，從2003年初開始逐步反彈上揚。

ING集團組織結構的重組

荷蘭法律規定，銀行業與保險業不能在同一法人實體中聯合經營，銀行與保險的營運資金要分業管理、分業的監管。ING集團實行由子公司經營具體金融業務的分業管理體制，母公司不經營具體金融業務，是投資與管理金融子公司的控股公司。ING集團有兩家旗艦子公司，即ING 銀行與ING Verzekeringen公司，它們是ING集團100%控股的全資附屬公司，銀行、保險、資產管理等金融業務主要在這兩家公司中進行。

荷蘭的公司治理實行與德國類似的雙重董事會的體制。ING集團設有監事會和執行董事會。執行董事會負責日常業務管理和長期發展戰略。監事會負責公司的業績管理并指導執行董事會的工作。監事會完全由外部董事組成。

2000年以前，ING集團總的執行董事會下設了五個分管具體業務與區域的執行委員會：即ING荷蘭、ING國際金融服務、ING投資銀行、ING資產管理、ING比利時；同時，這五個執行委員會又下設了五個業務管理中心（見圖2）。

為了加強集團內部各項業務間的合作，2000年1月1日起，ING集團進行了管理體制改革，在執行董事會下設三個區域性執行中心和一個全球性的資產管理平臺（見圖3）。三個區域性執行中心包括ING歐洲、ING美洲、ING亞太。執行中心主要負責管理本地區的各種業務單位，執行中心的最高管理部門是執行委員會，執行委員會的各種高級經理由執行董事會的成員擔任。

啟示與借鑒

啟示之一：在并購中發展壯大。在當今國際金融業中，金融機構如果不能做大做強，就有可能被競爭對手收購或兼并。綜觀國際上許多大型金融集團的發展歷程，一般都是通過合并、兼并與收購得到迅速地擴張。ING集團通過保險公司與銀行的合并形成規模較大的金融服務集團。ING集團成立后又進行了一系列的跨國并購，從而形成規模更大的跨國金融集團。

啟示之二：在重組中優化結構。金融集團的組織結構要根據業務的發展需要進行相應的優化與調整。ING集團將原來以業務和區域劃分的管理組織結構重組為歐洲、美洲、亞太等大區域性的管理結構，是為了適應客戶對全能化金融服務的需要。以客戶為中心是金融機構管理組織重組與優化的基本原則。

啟示之三:在上市中增強資本。在西方發達國家，大型金融集團一般都是不斷進行資本運作的上市公司。ING集團就是通過在本國阿姆斯特丹證券交易所掛牌上市，以及在布魯塞爾、法蘭克福、巴黎、紐約、瑞士等多國的證券交易所上市，增強了其資本充足率，并實現了資產規模的逐步擴張。我國金融集團要借鑒ING集團資本運作與多國上市的經驗，加快股份化改造和多國上市的進程，積極發展國內外的上市公司與控股公司，提高自有資本的比重并優化資本結構。