中科招商的風險控制模式

對于創投業而言，制度約束和行業選擇依然無法防范風險，如何進行有效的風險控制才是創投企業致勝的關鍵。

在美國硅谷，風險投資的發源地——斯坦福大學校園西北的門托公園砂山路3000號，流傳著這樣一個投資法則：在所有風險投資項目中，必然有50%完全失敗、40%剛剛打平，只有10%贏利。即便如此，這樣的風險投資依然是成功的，因為10%贏利的項目獲得的回報是驚人的！

但是，美國的這一流行法則在中國看來并不起作用。原因很簡單，因為中國是完全不同的環境，不管是資本、法律、信用等等，都與美國大相徑庭。因此，在中國進行風險投資必須建立另外一套游戲規則。

去年，喜歡在大雨中散步的單祥雙，突然進一步悟到了規避風險的獨到見解。他發現在中國道德風險甚至比商業風險危害還要大，要想規避道德風險，更大程度地提升投資價值，就必須深度介入所投企業項目?！霸趪庖话阒环婪渡虡I風險，一筆投資失敗是很正常的，按此思路，一旦遭遇不測，外資創投在中國絕少能收回投資本金。”單祥雙說。

另外，單祥雙精心設置了約束機制，確保最糟糕的投資也不會血本無歸。中科招商進入項目公司后，給自己的定位是三保角色：即保安、保姆、保健醫生。作為項目公司的保安，要維持正常的生產經營秩序；作為保姆，要準時打掃出現的衛生問題；作為保健醫生，要提供保健方案和資源支持，精心設置約束機制，確保投資不會血本無歸。

中科招商是所有投資公司里唯一設有風險控制總監的。別的公司對應的機構一般都是“風險管理委員會”，因為是集體負責制，所以最后誰都不負責，形同虛設。

風險控制總監職能就是以毒辣的眼光挑出項目所有可能的漏洞，譬如財務。每一個項目投資，該總監都要代表總裁與對方總裁或者董事長簽署一份“誠信責任書”，要求對方提供真實可靠的財務數據，并不能向中科招商人員進行各種利益誘導，一旦發生上述行為，就要收回全部投資，并且追究相應責任。

另外，進入一家公司之前，進行財務審計，不停地對其進行財務監管。如深圳某公司，一開始并沒有看出端倪。財務經理駐扎該公司一段時間以后，發現該公司有兩套帳，最終否決了該項目。

對于專業能力的風險，中科招商實行的是行業投資總監制。他們是中科招商最重要的角色，他們首先是本行業的專家，同時還是投資專家。中科招商的團隊主要是由上市公司的董事長、總裁、副總裁和大型企業集團的副總、高層領導以上的人構成，在項目投資過程中實行嚴格的項目小組控制。

中科招商把自己兩年多來的成功和幸運歸功于穩健的投資風格。單祥雙認為，自己作為總裁對網絡、市盈率、點擊率之類一直沒什么深的感覺，同時幸運的是也未做證券交易。中科招商在2002、2003年2年投了8個項目，這8個項目的選擇都極為慎重，幾乎都是百中選一。

他們在2003年5、6月份非典時期投資的、向農民提供種子的“三北種業”項目，剛開始公司內部很多人都不相信傳統行業能有每年銷售額和利潤100％增長這么好的成長性，先后去看了10來次，從銀行的對賬單、銷售憑證一直到企業財務，全部詳細核查，確信沒有問題才決心投資。后來這個項目帶來的收益率達到20％。

當然，失敗的教訓也有不少。中科招商的第一個投資對象是西北的一家企業，該公司效益非常好，如果按照中科招商的模式進行整合，應該會是中小企業板的第一家上市公司。但不幸的是，單祥雙他們投入資金不久，就發現該公司存在政治問題。

單祥雙深刻體會到，在中國投資，面臨的風險是多層次的，人事、法律、財務、道德、政治都有可能。前面的幾條因素都可以通過各種制度來解決，但是惟獨政治，沒有任何套路能夠解決，它不像經濟法律規則，有章可循，永遠是不同的人念不同的經。

這是中國特色的風險，既然是政治問題，中科招商就通過政治、輿論手段解決，最后中科招商全身而退。

在中國，恰恰需要單祥雙他們摸索的這些手段，就像毛澤東打仗，那些方法在李德看來簡直是“亂彈琴”，但是對中國卻很有效，游擊戰、堡壘戰最后讓中國共產黨打敗了國民黨。

但若是外國的投資公司遇到類似問題，他們一般只會通過法律途徑解決，而且他們也認為這是保護他們權益的唯一辦法?？墒且粋€官司如果持續10年，即便贏了，損失掉資金的投資價值又有多少？

有了這樣的探索和投資制度作為保障，中科招商自然而然地成為創投業中的少數贏利者。

鏈接：

海外私募基金

海外私募基金分兩類：一類是以投資證券及其他金融衍生產品為主的基金，其中最“有名”的可算是對沖基金，量子基金即屬這類。

這類基金基本上是由管理人設計一種投資組合，發起設立開放式基金，可以隨時根據投資人的要求結合市場的發展形勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按照基金凈值進行贖回。

投資者規模通常不超過1000人，一般要求投資下限在10萬美元以上，最多可投資1000萬美元。資金一般托管在銀行、柜臺等各類托管中心。這一類私募基金可以根據投資人的需求量身定做，資金較為集中，大量采用財務杠桿和對沖的形式，通常能獲得比公募基金更高的收益。

在過去10年中有8年(僅1995年和1998年例外)，對沖基金的回報率超過了美國股票市場上共同基金的平均投資回報率。截止2000年底，全球對沖基金總資產達4，000億美元。另一類是以投資產業為主的基金，主要以風險投資或創業投資基金為主。一般的是以有限合伙制形式存在，管理人象征性出資基金總額的1%，其他99%由募集而來，但管理人可以獲得投資收益的20%，同時亦須承擔無限責任。這類基金一般有7-9年的封閉期，期滿時清算，投資者根據獲利情況交納個人所得稅。風險投資基金中唱主角的通常是小型的私募基金，規模在幾十萬至幾百萬美元不等。這一類私募基金投資具有高成長性或高科技產業，所以是高風險高回報。