目前不宜動利率

中國人民大學金融證券研究所所長吳曉求日前在接受記者采訪時表示,目前我國的某些領(lǐng)域的確出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性膨脹,基于這一判斷,我們采取的政策更多的應當是結(jié)構(gòu)性政策,而非全面的調(diào)控政策。因此目前情況下還不能調(diào)整利率,因為調(diào)整利率很難出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的效應。

吳曉求說,中國經(jīng)濟已經(jīng)處在起飛階段。觀察起飛階段的宏觀經(jīng)濟,應當調(diào)整角度,注意客觀條件的變化,避免采取過分嚴厲的措施。他認為,處在起飛階段的經(jīng)濟出現(xiàn)某種程度的通脹,或許是可以接受的。

吳曉求告訴記者,如果讓他來選擇,他寧愿選擇CPI上漲5％,也絕不會選擇負1％的通貨緊縮。

針對調(diào)整利率可能帶來的負面效應,吳曉求說,無論是單向提高利率還是把貸款利率和存款利率同時提高,都會進一步加大人們對人民幣升值的預期,使得外國資本由于沒有利率風險而更加空前地進入中國市場,外匯壓力越來越大,通貨膨脹壓力也會越來越大。而本來提高利率的目的是抑制通貨膨脹,但實際上由于基礎(chǔ)貨幣的大量投放,人民幣升值的預期則會帶來新的更大的壓力。他認為,解決的辦法只能是結(jié)構(gòu)性調(diào)整。比如哪些行業(yè)過熱了,就可以大規(guī)模提高它的資本金比例。

談到目前如何判斷國內(nèi)經(jīng)濟形勢,吳曉求說,這要從一個比較長的時間段來考量,那種單一地以CPI或者是GDP的增長做背景,尤其是拿一個季度的某項指標得出的判斷,是不科學的。

他還認為,中國經(jīng)濟貨幣化的進程在加快,客觀上需要大量的貨幣來推進市場化的改革,因此,單純用M2增長來判斷是否通貨膨脹存在偏頗。從各國的實踐看,在現(xiàn)代化推進過程中,居民金融資產(chǎn)規(guī)模的增長率會超過GDP的增長率,這就意味著貨幣供應量增長會很快。目前美國的居民金融資產(chǎn)大約是GDP的7倍,資本市場的資產(chǎn)價值是GDP的3到4倍。而在中國,由于市場經(jīng)濟相對不發(fā)達,居民的金融資產(chǎn)還比較少,因此,貨幣供應量以較快的速度增加,是必然的。