人民幣匯率的艱難選擇

The Difficult Choie of the RMB Exchange Rate

編者按：山雨欲來風(fēng)滿樓，兩年多來持續(xù)增加的人民幣升值壓力似乎到了要我們不得不立馬做出抉擇的關(guān)鍵時(shí)刻。作為一種相對價(jià)格，匯率的變化牽動著太多人的利益，不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)選擇問題，而且也是一個(gè)公共選擇和國際政治問題。從純技術(shù)的角度，針對現(xiàn)行的匯率體制，中國人民銀行早已靜悄悄地開始了包括完善外匯市場在內(nèi)的各項(xiàng)匯率機(jī)制變革的基礎(chǔ)工作。即使沒有外部壓力，人民幣匯率機(jī)制的變革也是一個(gè)提到議事日程上的事情。也許外在壓力是一個(gè)好事，可以促使我們的改革加快步伐。

名家論壇”觀點(diǎn)集萃

王松奇：人民幣匯率現(xiàn)在已經(jīng)不是升值不升值的問題了。

人民幣幣值是否被低估?匯率形成機(jī)制是否改革?這已經(jīng)成為中國金融界目前面臨的最大問題。中央把2005年定義為“改革年”，“改革年”里如果在金融業(yè)沒有真正突破性的動作，這個(gè)“改革年”就會流于空泛。而在我們目前面臨的所有金融問題中，匯率問題首當(dāng)其沖。

國際上要求人民幣升值的呼聲始發(fā)于2003年，到現(xiàn)在已經(jīng)有兩年多的時(shí)間了。最先表態(tài)的是日本，然后是美國、歐盟、東亞新興市場經(jīng)濟(jì)體，全世界幾乎都一致要求人民幣升值，要求改變?nèi)嗣駧艆R率決定機(jī)制。前不久，美國參議院以大比數(shù)通過了民主黨人舒莫提交的“舒莫法案”，該法案稱如果中國在六個(gè)月內(nèi)不讓人民幣升值，美國將對中國所有產(chǎn)品強(qiáng)征百分之27．5％的高額關(guān)稅；最近，美國財(cái)政部也提交報(bào)告要求人民幣六個(gè)月內(nèi)升值。面對這些要求，從政府最高領(lǐng)導(dǎo)人到央行高層官員均以“人民幣匯率問題屬于中國內(nèi)政，別國不應(yīng)加以干涉”予以回應(yīng)，這讓人們普遍感覺到人民幣升值的問題越來越變成一個(gè)政治問題，或者說人民幣升值這個(gè)經(jīng)濟(jì)問題已經(jīng)被泛政治化了。但是除去政治因素，我們的確也有必要從技術(shù)的角度分析一下，人民幣幣值到底是否被低估?我們應(yīng)追求匯率名義上的穩(wěn)定，還是實(shí)質(zhì)的穩(wěn)定?那種要求人民幣升值的呼聲是一個(gè)政治陰謀還是對中國金融改革的善意的訴求?我認(rèn)為對于人民幣匯率來說，現(xiàn)在已經(jīng)不是升值不升值的問題，我們現(xiàn)在面臨的最緊要的問題是以下三個(gè)問題：

1．什么時(shí)候放棄單一釘住美元的僵化的匯率制度；

2．釘住一籃子貨幣后目標(biāo)貨幣應(yīng)如何選取，權(quán)重如何確定；

3．新機(jī)制什么時(shí)候出臺。

隆國強(qiáng)：人民幣匯率由經(jīng)濟(jì)的基本面決定。

中國作為世界第三大貿(mào)易體，應(yīng)該說人民幣匯率問題已經(jīng)不僅僅是中國國內(nèi)的問題，而是世界的問題。匯率作為重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的。雖然從長遠(yuǎn)看，人民幣到底是升還是貶還是個(gè)未知數(shù)，與能否化解隱性赤字有關(guān)，但是即期匯率還是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的。

中國經(jīng)濟(jì)目前處于什么狀況呢?一方面國際金融市場上匯率波動加劇；另一方面中國經(jīng)濟(jì)的基本面處在一個(gè)快速變化的時(shí)期。因而不管從金融還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，我們都需要對目前這種僵化的匯率機(jī)制進(jìn)行調(diào)整，只有一個(gè)靈活的匯率機(jī)制才能使中國的經(jīng)濟(jì)和匯率水平真實(shí)地反映國際競爭力，反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化。但是在這個(gè)問題上我們還是覺醒得晚了點(diǎn)，目前我國面臨大量熱錢流入的壓力和外國政府的壓力，這說明我們已經(jīng)失去了更好的調(diào)整匯率的機(jī)會。

解決人民幣匯率的問題，實(shí)際上是要解決兩個(gè)方面的問題：幣值不合理的問題和匯率機(jī)制不合理的問題。國際社會關(guān)注的是人民幣幣值的問題，而不是匯率機(jī)制的問題。一個(gè)匯率機(jī)制所謂好或者不好，只是相對的，各國需要根據(jù)自己國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r選擇適合的匯率，因此只有適合的匯率機(jī)制，并沒有最好的匯率機(jī)制。目前我國實(shí)行的單一釘住美元的固定匯率機(jī)制已經(jīng)不太適應(yīng)中國快速變化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。匯率機(jī)制改革要解決的第一個(gè)問題就是匯率機(jī)制目標(biāo)是什么?有人說是有管理的浮動匯率，有人說是釘住一籃子匯率。釘住一籃子貨幣本質(zhì)上仍然是固定匯率。我認(rèn)為適合中國的應(yīng)該是有管理的浮動匯率，所謂有管理的浮動匯率就是一種區(qū)間浮動匯率。如果這個(gè)目標(biāo)能夠得到認(rèn)同的話，匯率改革的第二個(gè)問題，也是最關(guān)鍵的問題，就是怎么從現(xiàn)在盯住匯率順利的、平穩(wěn)的走到新的匯率機(jī)制上。在這一過程中，必然會伴隨著人民幣幣值的變化，從我個(gè)人的判斷就是會升值。

要形成新的匯率機(jī)制，還需要一些配套的條件。人民幣從固定匯率變成浮動的匯率，就意味著企業(yè)會面臨越來越多的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此需要給企業(yè)創(chuàng)建規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，比如外匯期貨市場。還有就是需要考慮熱錢的問題，熱錢和政府博弈的問題。我們并不知道人民幣現(xiàn)在到底升多少才能達(dá)到長期均衡的匯率水平，如果只是升一點(diǎn)兒，熱錢會覺得政府抗不住了，未來還有上升的空間，在這種情況下熱錢就會沖進(jìn)來，盡管我們有外匯管制，但是熱錢還是可以通過很多渠道流進(jìn)來。相反的，如果一次性升的幅度比較大，熱錢會認(rèn)為未來不會有進(jìn)一步升值的空間，這個(gè)時(shí)候它就該撤了，這樣對國內(nèi)金融與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也會形成很大的沖擊。因此對投機(jī)熱錢或者對人民幣升值的預(yù)期的控制也是為今后轉(zhuǎn)變匯率機(jī)制創(chuàng)造條件。眼前政府做的事，比如說實(shí)行做市商制度，開展多種貨幣之間交易等等，都是在為完善外匯市場匯率創(chuàng)造條件。

李長久：重視美國施加壓力讓人民幣升值背后的內(nèi)涵，作好改革人民幣匯率機(jī)制和調(diào)調(diào)整匯率的準(zhǔn)備工作。

實(shí)際上人民幣升值的最大壓力是來自美國，那么為什么美國希望人民幣升值?人民幣升值對中美貿(mào)易不平衡究竟能產(chǎn)生多大的影響?按美方統(tǒng)計(jì)，2004年美國對中國的貿(mào)易逆差是1620億美元，中國海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為802．7億美元，大大超過了美國對日本752億美元的貿(mào)易逆差。因此在美國國內(nèi)就出現(xiàn)這樣一種呼聲：用20世紀(jì)80年代和90年代初對付日本的辦法對付中國，即讓中國實(shí)施出口限制或貨幣升值。那么這個(gè)辦法是否行的通?這就涉及到中美貿(mào)易和中日貿(mào)易的差別問題。美日貿(mào)易和美中貿(mào)易最大的差別就是美國和日本之間是水平競爭，中國跟美國則是互補(bǔ)大于競爭。據(jù)美國摩根士丹利統(tǒng)計(jì)，從1996年到2003年中國廉價(jià)商品為美國消費(fèi)者節(jié)省開支超過6000億美元，這個(gè)數(shù)字大于美國對中國的貿(mào)易逆差。大量的數(shù)字說明中美貿(mào)易是互補(bǔ)互利，并且在中美貿(mào)易中美國所得的利益要大于中國所得到的利益。

這些年來大量的數(shù)字也進(jìn)一步說明，匯率的調(diào)整對中美兩國貿(mào)易形勢影響有限。最近格林斯潘也表示，他相信人民幣匯率的機(jī)制是會調(diào)整的，但是他認(rèn)為人民幣升值對美國減少貿(mào)易逆差影響不大。他的分析是中國對美國出口的主要是三資企業(yè)在中國生產(chǎn)的產(chǎn)品，人民幣升值后即便美國不從中國進(jìn)口，這些產(chǎn)品也需要從其他國家進(jìn)口。

怎么看美國施加壓力讓人民幣升值的問題?有的專家指出這個(gè)問題實(shí)際上七分是政治、三分是經(jīng)濟(jì)。日本方面有評論說：“布什政府給人民幣升值方面加大壓力是表面現(xiàn)象，它使圍繞對華戰(zhàn)略的討論重新逐漸活躍起來，在人民幣問題上，不僅僅是貿(mào)易赤字問題，美國還要推測中國是否有尊重市場機(jī)制的意志和中國能否與美國結(jié)成伙伴關(guān)系”。我們確實(shí)要重視美國施加壓力讓人民幣升值背后的內(nèi)涵，美國為什么這樣做。近些年來美國一些人大肆炒作中國崛起，實(shí)際上是在給美國制造中國威脅論推波助瀾。

無論人民幣匯率機(jī)制改革還是匯率調(diào)整，都要做好充分準(zhǔn)備。

(1)加快銀行本身的改革，銀行本身不做好準(zhǔn)備，就很難有承受風(fēng)險(xiǎn)壓力的能力。

(2)要高度重視國際游資，據(jù)估計(jì)，2004年進(jìn)人中國境內(nèi)的國際游資不少于1000億美元，特別是國際游資很可能通過香港的渠道進(jìn)入內(nèi)地，還有就是通過房地產(chǎn)買賣。房地產(chǎn)對中國金融市場和匯率調(diào)整到底有多大的影響值得我們深入研究和高度重視。

(3)重視短期債務(wù)，從拉美金融危機(jī)到亞洲金融危機(jī)都跟短期資本大進(jìn)大出有很大的關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2004年底，我國短期外債余額達(dá)到1043．9億美元，已占到我國外債總額的45．63％。短期外債所占比重已高于國際公認(rèn)的40％的警戒線。短期外債所占比重繼續(xù)上升，不僅將對人民幣匯率改革或調(diào)整造成重大影響。而且盲目大量引進(jìn)短期外債，可能“后患無窮”。

王建：從中國經(jīng)濟(jì)增長的大勢來看，我們目前有理由反對人民幣升值，因?yàn)槲覀冊谌陜?nèi)還沒有讓中國經(jīng)濟(jì)增長方式發(fā)生轉(zhuǎn)變的能力。

前一陣子有一個(gè)統(tǒng)計(jì)局的網(wǎng)站掛了一篇文章，說如果人民幣升值5％，中國出口增長就下降到10％以內(nèi)；升值10％，出口就會出現(xiàn)負(fù)增長。出口一旦降低短期看可能不會有太大的問題，中國現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長是由出口和投資拉動的，其中投資的拉動力更強(qiáng)。需要說明的一點(diǎn)是，盡管出口對中國經(jīng)濟(jì)的拉動力目前要小于投資，但它依舊是拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α４送馕覀冞€要看到：中國目前的這一輪投資高潮過去以后，三年以后也就是到2007年可能就要迎來一個(gè)產(chǎn)出高峰。現(xiàn)在的投資人／買東西的人三年以后就變成了賣東西的人，面對大量的產(chǎn)出，那時(shí)候中國需要由一個(gè)投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長向消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變。但是實(shí)現(xiàn)這個(gè)轉(zhuǎn)變的難處就在于中國目前的收入差距已經(jīng)越拉越大。我們在建立市場機(jī)制的初次分配以后，由于缺乏相應(yīng)的再分配機(jī)制，使得收入越來越向少數(shù)人集中。在西方國家，他們通過國家財(cái)政的再分配，通過對所得稅的分配，把富人的財(cái)富變成窮人的消費(fèi)，這就達(dá)成了一個(gè)相對平衡的關(guān)系，但在中國目前還缺乏這樣一套機(jī)制。根據(jù)稅務(wù)方面的資料，我國的所得稅60％是由工薪族繳納的，我們的消費(fèi)主體只具備很低的消費(fèi)能力，也就是說我們還沒有能力向以消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)換。如此一來，當(dāng)產(chǎn)出高峰到來時(shí)，需求跟不上，社會主義中國很可能會出現(xiàn)資本主義國家才有的生產(chǎn)過剩的危機(jī)。回到人民幣升值的問題上，如果采取措施讓人民幣升值，勢必會打擊出口，當(dāng)國內(nèi)會出現(xiàn)生產(chǎn)過剩危機(jī)的時(shí)候，就會雪上加霜，甚至?xí)龠M(jìn)危機(jī)的到來。

沒有一個(gè)國家是在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展當(dāng)中爆發(fā)經(jīng)濟(jì)(金融)危機(jī)的，金融危機(jī)都是在衰退當(dāng)中出現(xiàn)的。之所以我們現(xiàn)在的銀行資產(chǎn)狀況很差卻沒有發(fā)生危機(jī)，是因?yàn)槲覈€處在經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展當(dāng)中。過去我們也有以國企為主的投資高潮，也

有在大量投產(chǎn)以后產(chǎn)出不對路的產(chǎn)品，好多項(xiàng)目沒有效益，但這些都被我們的體制掩蓋了。但在此輪的投資高潮中新上的項(xiàng)目民營企業(yè)占60％，新增項(xiàng)目的80％以上來自于給民營企業(yè)的貸款，當(dāng)這些投資轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出并且出現(xiàn)滯銷的時(shí)候，這些貸款就沒法得到償還，到那個(gè)時(shí)候國有銀行體系能不能給民營企業(yè)買單?我認(rèn)為不可能。如此，我們將要看到的是很可能出現(xiàn)的一個(gè)嚴(yán)重的衰退，一個(gè)嚴(yán)重的通貨緊縮。從中國經(jīng)濟(jì)增長的大勢來看，我們目前有理由反對人民幣升值，因?yàn)槲覀冊谌陜?nèi)還沒有讓中國經(jīng)濟(jì)增長方式發(fā)生轉(zhuǎn)變的能力。

如果我們要為人民幣匯率設(shè)計(jì)一個(gè)有管理的浮動區(qū)間，5％或者10％，這個(gè)區(qū)間是否能被認(rèn)同呢?在國際社會巨大的壓力下，要升值多大的幅度才能滿足國際熱錢的心理預(yù)期?如果沒能滿足，他們會認(rèn)為政府已經(jīng)頂不住壓力，未來將會把人民幣越推越高。所以我覺得從國內(nèi)政府操作面上講，升值也不是好的選擇。

對于美國壓迫人民幣升值的問題我們也要分開看。到底是誰要求人民幣升值?美國學(xué)界意見比較一致，就是反對人民幣升值。另外美國企業(yè)界對人民幣升值問題分成兩派。那些走出國門的制造商跟本土制造商不一樣，他們在貿(mào)易當(dāng)中獲取了巨大的利益，像沃爾瑪這樣的企業(yè)都不同意讓人民幣升值。

另一方面，我們還要看到人民幣升值對亞洲地區(qū)是否有好處?我們出口前十位的產(chǎn)品和東盟出口前十位產(chǎn)品只有三種不一樣，其他都是一樣的。人民幣不升值，東亞國家貨幣就不敢升值，否則就會喪失國際競爭力，就會被人民幣侵蝕。所以某種程度上說人民幣的穩(wěn)定壓住了整個(gè)亞洲貨幣對美元的升值。這些年東盟國家和中國的貿(mào)易增長速度非常的快，去年貿(mào)易增長40％，東盟國家和美國增長率也就是10％左右，和日本的貿(mào)易增長率在萎縮。如果人民幣因?yàn)樯刀刮覀兊某隹诮档偷脑挘B帶著東盟國家貿(mào)易和中國貿(mào)易也要降低，中國經(jīng)濟(jì)不景氣將影響到整個(gè)東亞經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也是穩(wěn)定亞洲經(jīng)濟(jì)的重要因素，所以從這方面說，東盟國家也不認(rèn)為人民幣升值是一件好事情。

祝寶良：選擇浮動匯率機(jī)制的條件尚不成熟，但應(yīng)該對人民幣匯率水平做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

實(shí)行浮動匯率是我國的長遠(yuǎn)和最終目標(biāo)，也只有市場才能確定合理的匯率水平，除此之外，沒有完美的估計(jì)合理均衡的匯率水平的辦法。但我個(gè)人認(rèn)為，目前改革人民幣匯率機(jī)制的條件尚不成熟。匯率的比較研究告訴我們，如果一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)制度有很多問題，尤其是金融體系還不健全，選擇相對固定的匯率制度會更加有利。首先，匯率機(jī)制是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，維持匯率基本穩(wěn)定，而非過度頻繁的波動是開展各項(xiàng)改革的基本要求。其次，改革匯率形成機(jī)制需要建立和完善規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)工具。近期推出的外匯做市商制度實(shí)際上是向調(diào)整人民幣匯率邁出的第一步，緊接著還應(yīng)建立起遠(yuǎn)期外匯市場，在兩年以后，做市商制度也好，遠(yuǎn)期市場也好，都基本上成熟了，這時(shí)候再調(diào)整人民幣匯率的形成機(jī)制就水到渠成了。

理論上來講，從短期看，匯率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)會造成影響，匯率上升連帶出口商品價(jià)格提高，一般貿(mào)易額就會下降，相應(yīng)的也會影響到一國的國際收支狀況和就業(yè)。但調(diào)整匯率從長期看主要是調(diào)整需求和分配結(jié)構(gòu)，不會對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)帶來影響。

因此，盡管在短期內(nèi)調(diào)整人民幣匯率可能會影響就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長，但人民幣低估帶來的外部經(jīng)濟(jì)不平衡必然反映到我國的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不平衡，具體表現(xiàn)在：貨幣政策失去效力、投資過熱、熱錢流人導(dǎo)致局部地區(qū)房地產(chǎn)出現(xiàn)泡沫、在貨幣政策失效的情況下，不得不動用行政手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)、市場化趨向的改革停滯，這些問題都會對中長期發(fā)展留下隱患。

那么在維持基本固定匯率機(jī)制的同時(shí)，如何調(diào)整人民幣幣值。可有兩種做法，一是繼續(xù)釘住美元，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)升值人民幣，然后在一定范圍內(nèi)浮動；二是可選擇一籃子貨幣作為釘住的目標(biāo)。

現(xiàn)在人們都在探討熱錢流人的問題，我認(rèn)為我們沒必要為此恐慌。實(shí)際上，我們不擔(dān)心熱錢流入，而是擔(dān)心一旦人民幣升值，大量投機(jī)熱錢獲利后流出，將影響我國金融體系的穩(wěn)定。很多人也猜測熱錢可能大量都流入了房地產(chǎn)。可通過征收“托賓稅”，增加房地產(chǎn)的交易成本，阻止熱錢的快速流出。最近出臺的有關(guān)穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格的措施，為調(diào)整人民幣匯率水平奠定了良好的基礎(chǔ)。

李瑤：當(dāng)前國外對中國的外匯政策還存在一些認(rèn)識上的誤區(qū)。

當(dāng)前的人民幣匯率問題，既是經(jīng)濟(jì)問題，又是政治問題，受到了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。事實(shí)上，近年來為完善人民幣匯率形成機(jī)制，外匯管理及相關(guān)部門已經(jīng)做了很多的工作，如進(jìn)一步放寬資本項(xiàng)目外匯管理，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，滿足境內(nèi)企業(yè)及個(gè)人的實(shí)際用匯需求，逐步理順了外匯的供求關(guān)系。此外，還采取增加

外匯交易市場的參與者、增加交易品種、引進(jìn)做市商制度等措施完善銀行間外匯交易市場，改革現(xiàn)行的人民幣匯率形成機(jī)制。對人民幣匯率制度進(jìn)行改革，無論政府還是一些專家、學(xué)者都有一些共識，那就是不能簡單地提升人民幣匯率水平。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，中國政府出于對國際社會負(fù)責(zé)的態(tài)度堅(jiān)持人民幣沒有貶值，同樣，目前中國政府出于全局性考慮，人民幣也不會在某些國家的強(qiáng)大壓力下升值。中國官方已多次表示了要改革現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制，但這完全是對目前人民幣匯率形成機(jī)制存在一些問題的考慮，而并非迫于強(qiáng)大壓力。但我們必須看到，人民幣匯率形成機(jī)制的完善需要有一個(gè)過程，單純的升高或降低人民幣幣值不利于匯率機(jī)制的完善。從政策上看，如何改變以往“寬進(jìn)嚴(yán)出”的管理觀念，如何樹立對資本流人特別是短期資本流人的風(fēng)險(xiǎn)意識，加強(qiáng)對流人的監(jiān)測和管理是下一步需要盡快解決的主要問題。

當(dāng)前國外對中國的外匯政策還存在一些認(rèn)識上的誤區(qū)，認(rèn)為中國的外匯管制太嚴(yán)格，而實(shí)際上近年來中國的外匯管制在逐步放松，基本能夠滿足企業(yè)和個(gè)人的用匯需求。在資本項(xiàng)目外匯管理方面，也出臺了很多政策，如境外投資政策較之以前有很大放松。從外商到境內(nèi)直接投資方面看，中國的管制比日本和某些發(fā)達(dá)國家都要寬松。因此，對我國的外匯管理政策我們有必要加強(qiáng)宣傳，這樣有助于減少中國與其他國家的經(jīng)濟(jì)摩擦。事實(shí)上，國際上尤其美國對人民幣是否應(yīng)該升值這個(gè)問題也存在分歧。支持人民幣升值的人的基本立場是人民幣升值可以改善美國國內(nèi)的就業(yè)問題和美中貿(mào)易逆差問題。而中美貿(mào)易主體中除了有一定比例的美國或外資出口商外，很大程度上是轉(zhuǎn)口貿(mào)易，中美貿(mào)易中的巨大的利潤是被中間商賺取的。即使中國人民幣匯率升值也解決不了美國貿(mào)易逆差和就業(yè)壓力問題。格林斯潘、麥金農(nóng)等一些美國官員和專家學(xué)者也認(rèn)為，看不出人民幣升值對美國會有什么好處。

此外，改革人民幣匯率形成機(jī)制的目標(biāo)已經(jīng)確定，而且一些政策措施也在研究和探索之中，我們現(xiàn)在沒有必要再去談人民幣動與不動的問題，而是改革如何進(jìn)行的問題。目前看，一方面要減輕資金流人的壓力，另一方面是根據(jù)需求出臺相關(guān)政策來進(jìn)一步放松資本流出政策，在進(jìn)一步理順外匯供求關(guān)系的基礎(chǔ)上完善人民幣匯率形成機(jī)制。這已經(jīng)成為當(dāng)前政府部門、專家、學(xué)者的普遍共識。

胡景巖：人民幣幣值問題事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全局，必須慎重行事。關(guān)于人民幣匯率的問題我覺得有幾個(gè)方面值得我們思考。

1、我國人民幣匯率是高還是低，對此應(yīng)該有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷，不能簡單的隨口一說。大家都越來越感覺到人民幣匯率的問題已經(jīng)被泛政治化了。中國的資本市場和西方完全開放的資本市場不一樣，由于我們的經(jīng)濟(jì)體非常大，因此要求政府在采取措施時(shí)需要做出非常準(zhǔn)確、客觀的判斷，避免出現(xiàn)大的閃失，以保證我國國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。因此在決定人民幣是否升值以及升多少的問題上，事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全局，必須慎重行事。

2、我們在日常經(jīng)濟(jì)管理中，特別是在與外商接觸的過程中，感覺到外商還是希望中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行、政府的管理能夠保持穩(wěn)定，不要大起大落，這樣他們做投資決策和預(yù)測回報(bào)的時(shí)候才能進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷。在這種情況下，如果我們的匯率發(fā)生大起大落的話，對吸引外資肯定會造成影響。因此改革人民幣匯率機(jī)制最好有一個(gè)平穩(wěn)漸進(jìn)的過程。

3、我們國家整個(gè)外匯的管理還是要跟國際接軌，只有各方面跟國際接上軌了，匯率的調(diào)整和變化才能成為一個(gè)自然的過程。如果在各種條件還不滿足的情況下，匯率突然上升或下降，其結(jié)果不僅會影響對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行管理，也會產(chǎn)生投機(jī)，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來負(fù)面影響。

景學(xué)成：賦予人民幣匯率在機(jī)制上的“市場經(jīng)濟(jì)地位”，使之成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具而非單純的促進(jìn)出口的杠桿。

研究人民幣匯率問題應(yīng)該有四個(gè)區(qū)別性的認(rèn)識。

第一是區(qū)別匯率水平波動和匯率政策調(diào)整。金融市場上匯率水平的波動是一種常態(tài)，是非常正常的事情。而匯率政策則是指管理當(dāng)局決策下的匯率水平的前進(jìn)方向，過去我們強(qiáng)調(diào)出口導(dǎo)向性，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，所以執(zhí)行的是穩(wěn)定人民幣匯率的政策，這是國家匯率政策的取向。

第二是區(qū)別匯率政策的作用和其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用。無論是匯率政策還是匯率機(jī)制的調(diào)整，它的作用總是有邊界的，有限度的，我們不能對于匯率政策期望太高。比如就業(yè)的多少、出口的多少，匯率政策并不是惟一起決定作用的因素，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的許多問題都應(yīng)當(dāng)由相關(guān)的其他經(jīng)濟(jì)政策去解決。如果匯率政策受制于其他部門的利益要求，或以其他部門的利益為前提的話，那末匯率政策就不能成為主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。我覺得匯率是無差別的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，它對所有的經(jīng)濟(jì)部門都是一視同仁的，各個(gè)部門要做的是去適應(yīng)它而不是讓匯率適應(yīng)各個(gè)部門，否則對匯率問題就很難達(dá)成一個(gè)一致的意見。

第三是區(qū)別人民幣匯率制度作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“杠桿”作用和其作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具的作用。長期以來我們把人民幣匯率看作是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要是促進(jìn)出口的杠桿，而不是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的工具，使之沒有任何的起伏波蕩。因此還要進(jìn)一步區(qū)別人民幣匯率在過去和現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)條件下的不同作用。我們要改革人民幣匯率形成機(jī)制賦予其在機(jī)制上的“市場經(jīng)濟(jì)地位”，使之成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具，使之逐步增加彈性，成為市場預(yù)期的重要考慮因素。現(xiàn)在是向此方向前進(jìn)的過渡階段。

第四是區(qū)別浮動匯率制度和匯率形成機(jī)制。從一定意義上說世界上沒有固定匯率，只有浮動匯率。固定匯率就是浮動匯率的一種，或者說固定匯率制就是浮動匯率制的特例，固定匯率就是政府強(qiáng)制干預(yù)下的浮動匯率。就像我們說直線是曲線的特殊情況一樣，直線也是曲線，但它是很特殊的曲線。但浮動匯率制度和匯率形成機(jī)制又是不同的概念，不能把對匯率形成機(jī)制的改革簡單化為人民幣的貶值和升值，然后加以反對。從僵化的釘住美元的匯率形成機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)樯跃邚椥缘膮R率形成機(jī)制(例如釘住一籃子貨幣)，匯率水平必然會有所調(diào)整。在當(dāng)前的國際收支雙順差的情況下，人民幣恐怕要有所升值，但這是與匯率形成機(jī)制伴隨的升值，是中長期利好的匯率制度的調(diào)整，不能與固定匯率下的單純性升值相比，前者有助于化解國際收支失衡的壓力，后者只能繼續(xù)積累國際收支失衡的壓力

譚雅玲：當(dāng)前國際社會對人民幣提出的升值要求已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的實(shí)際承受力和人民幣實(shí)際能對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響力

我們國家現(xiàn)在的狀況和1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)某些東南亞國家的情況非常相似：房地產(chǎn)過熱的現(xiàn)象跟1997年泰國的狀況非常相似；社會消費(fèi)層面“鶯歌燕舞”的場景，跟1997年亞洲爆發(fā)金融危機(jī)前差不多。說到短期外債跟墨西哥、巴西爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)的情況比較類似。談到人民幣升值的問題，我們必須對人民幣有一個(gè)明確的定位，就是怎么看人民幣升值對世界經(jīng)濟(jì)的影響，以及中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的位置。實(shí)際上，當(dāng)前國際社會對人民幣提出的升值要求已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的實(shí)際承受力和人民幣實(shí)際能對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響力，盡管中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)向好，但我們依然還是發(fā)展中國家。考慮到中國的GDP總量和人均收入，對人民幣是否升值的問題更應(yīng)該理性對待。而從世界經(jīng)濟(jì)看，全球的幾大貨幣如美元、歐元、日元都想通過貶值維持本國或本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長。因而就希望人民幣能夠站出來充當(dāng)“替罪羊”的角色?為什么這么說?我們看到從2004年年底開始美元持續(xù)走低，歐元持續(xù)上漲，而到了今年1月份情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，美元對英鎊、瑞郎、歐元的匯率都在上升。過去歐元匯率上升，能為美元繼續(xù)貶值創(chuàng)造條件，但目前這種可能性變小，因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)脆弱性和政治抑制性在擴(kuò)大，因此美元現(xiàn)在急于找到其它貨幣來替代它，以實(shí)現(xiàn)美元今年分階段、有步驟的貶值策略，所以就把目光放在人民幣身上了。

有人說國際社會要求人民幣升值的呼聲也給改變?nèi)嗣駧艆R率機(jī)制提供了一個(gè)契機(jī)。我們應(yīng)該承認(rèn)，從1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)討論人民幣貶值，到現(xiàn)在討論人民幣升值，在這個(gè)過程當(dāng)中，我們對人民幣匯率形成機(jī)制的改革步伐始終比較緩慢。在這個(gè)過程中我們還應(yīng)該學(xué)習(xí)美國的綜合戰(zhàn)略，調(diào)整人民幣匯率勢必會影響到經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。當(dāng)前，國際游資大量涌人的問題應(yīng)當(dāng)引起我們的高度重視。石油價(jià)格持續(xù)攀升就是國際投機(jī)商炒作的結(jié)果，現(xiàn)在大量熱錢集結(jié)在香港，雖然人民幣在香港是有限度的開放，但是從操作上看仍然可以通過各種渠道流入內(nèi)地。經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化已經(jīng)把各個(gè)國家都緊密的聯(lián)系在一起，任何國家都不能孤立于世界金融市場而存在。