當前日本經濟運行的若干新趨向

盡管出現波折，但各方面的數據表明日本經濟正處于新一輪周期性回升之中。

當前日本經濟正處在2002年初開始的新一輪周期回升進程之中。伴隨回升進程的逐步展開和穩步推進，在日本經濟運行的各主要層面開始顯現出一系列引入注目的新趨向。這些新趨向在進入2004年以后呈進一步強化之勢，且在未來近期這一態勢還將持續下去。

增長勢頭趨于強勁

日本經濟于2002年初步入戰后第14個經濟周期的回升進程之后，并未能立即扭轉持續達10余年之久的頹勢。其實際GDP增長率在2002年甚至還出現了0.3％的負增長。步人2003年，回升勢頭雖有所加強，但實際GDP增長率仍只有1.4％，基本與此前10年間的平均增長率持平。而到2004年，日本的實際GDP增長率達到2.7％，顯現出近年難得一見的強勁增長勢頭，甚至超過了歐盟和歐元區的平均增長率2.5％和2.0％。一些重要機構的預測普遍認為，2005年日本經濟雖會出現輕度調整，2006年還會持續較為強勁的增長勢頭。如日本政府2005年1月21日的預測認為，2005年度日本的實際GDP增長率為1.6％。日本銀行2005年4月28日的最新預測認為，2005年度日本實際GDP增長1.3％，2006年度將提升至1.6％；國際貨幣基金組織(IMF)剛剛發表的2005年春季《世界經濟展望》認為，2005年日本的實際GDP增長率約為0.8％，2006年將回升至1.9％。

當前日本經濟增長勢頭的逐步趨強，亦可用其工礦業生產指數的變化來說明。在2001年度，日本的工礦業生產指數一度下降了9.1％，而2002、2003和2004年度則分別上升了2.8％、3.5％和4.0％。若以2000年度為100，2004年度已比2001年度提升了近10個百分點。當前日本工礦業生產的持續增長，在很大程度上是由高新技術產業的迅速擴張促成的，日本學界因此將目前新一輪的周期增長稱之為“數字景氣”。

“股市是經濟運行的晴雨表”，目前日本經濟增長勢頭的逐步趨強，也充分反映在其股價走勢上。最能代表日本股價走勢的日經225種平均股價，在2002年日本經濟步人回升進程之后，也未能很快顯現回升勢頭，直到2003年4月才跌至谷底，最低點為7607．88日元，但在此之后即開始顯現頗為有力的回升態勢，8月突破10000日元，年底升至10676.64日元。進入2004年，日本股市回升的勢頭進一步加強，到4月的最高點一度突破12000日元，達到12163.89日元，比一年前的低點上漲了約60％。隨后日本股市雖開始出現一些波動，但仍保持在乎穩狀態，日經225種平均股價始終在11000日元上下波動，截止本文截稿時(2005年5月6日)仍維持在11127.29日元。股市回升對日本經濟增長的積極影響頗值關注，尤其是其帶來的“資產效應”，對占日本經濟總量60％以上的個人消費需求的恢復發揮了極為重要的作用，對企業設備投資的擴大更是提供了良好的資金環境。

消費需求趨于復蘇

當前日本經濟增長勢頭的增強，是除政府公共投資需求之外的各主要需求全面恢復綜合作用的結果。如在2004年，日本的企業設備投資需求增長了5.9％，出口需求更猛增了14.3％，外需對日本經濟增長貢獻了0.8個百分點。但尤其值得關注的還是個人或民間消費需求的復蘇及其對日本經濟增長勢頭強化的推進作用。

占日本經濟總量60％以上的民間消費需求持續低迷，曾是導致上世紀90年代初以來日本經濟長期蕭條的最主要原因。即便是在2002年初日本經濟步人回升后的很長時間里，其民間消費需求也未能顯現復蘇態勢，2002和2003年日本的民間最終消費支出分別僅增長了0.5％和0.2％。但在進入2004年后，日本民間消費需求開始顯現頗為強勁的復蘇勢頭，民間最終消費支出實際增長率達到1.5％，而且預測還表明，目前顯現出的消費需求復蘇跡象近期還將持續下去。民間消費需求的逐步復蘇，對目前日本經濟增長勢頭的趨強發揮了重要作用。日本銀行福井總裁近前在以“日本經濟的現狀與展望”為題發表的講演中明確指出，個人消費的逐步恢復，即是目前日本經濟回升的主要支柱，也是其重要特征，而目前日本的個人消費支出之所以開始恢復，主要原因之一是新的護理保險制度的導人促使高齡層消費傾向提升，之二是企業開發出更具魅力的新商品和新服務引發了新消費需求的迅速增長。日本內閣府以“個人消費恢復的要因”為題發表的分析結果則認為，促使日本民間消費需求由長期低迷轉向緩慢恢復的主要因素，一是家庭收入趨于穩定帶來消費支出能力恢復，另一是失業緩解、股市回升帶來消費心理改善，2004年日本一般家庭的消費者態度指數的確也比2002年上升了10．7個百分點。

金融運行趨于穩定

金融體系構成現代經濟的血液循環系統，日本經濟更具有明顯的“金融主導型”特點。不良債權負擔沉重，金融體系運營不穩甚至幾近癱瘓，是上世紀90年代迄今日本經濟難以走出長期蕭條的主要障礙。據日本銀行2003年8月公布的數據，在1992～2001年度的10年中，日本金融機構處理的不良債權多達92.9萬億日元。但由于經濟蕭條導致企業經營惡化尤其是破產企業增加、房地產價格下跌導致貸款擔保不足等原因，日本金融機構的不良債權余額不僅未見減少，而且還在繼續增加。如日本全國銀行機構的風險管理債權余額在1998年度末(1999年3月底)為29.6萬億日元，2001年度末(2002年3月底)又增至43.2萬億日元。但到近期這一局面正在得到明顯改觀，由此也為日本金融系統恢復穩定和正常運營，從而為推動經濟持續回升創造了有利條件。到2003年3月，日本金融機構的不良債權余額已減少至35.3萬億日元，9月再減少為28.3萬億日元，到2004年9月更減少為22.0萬億日元，比2001年度末減少了近50％；與之相應，金融機構的不良債權率也開始大幅降低，2003年底已降至6.8％，到2004年9月更降至5.3％，金融監督廳提出的到2004年度(2005年3月底)結束將不良債權率降至4％以下的目標似已實現。小泉內閣主管金融改革的經濟財政大臣竹中平藏在最近的一次講演中不無自豪地指出：日本大銀行的不良債權比率到2004年9月已下降至4％，兩年前本人擔任金融大臣時不良債權比率高達8.4％，現在正在接近4％這一金融再生目標(2005年3月)，銀行部門的改善構成此次景氣回升的重要特征。促使當前日本金融機構不良債權趨于減少、金融運行趨于穩定的主要因素，除日本政府、金融監管當局和金融業界為處理不良債權付出的艱苦努力取得明顯成效外，企業經營狀況的改善，尤其是破產企業數目及其負債規模的逐步縮小，也發揮了重要作用。2003和2004年，日本企業破產件數分別減少了14.8％和15.8％，其負債金額則更分別減少了16.0％和32.5％。

通貨緊縮趨于緩解

上世紀90年代初經濟泡沫破滅之后不久，日本經濟即開始面臨陷入通貨緊縮的風險，但實際陷入通貨緊縮的困境卻是90年代后期的事情。其主要表現，就是物價總水平的全面、持續下降。如在1999、2000、2001、2002和2003年度，日本企業的物價指數分別為－0.8％、－0.6％、－2.4％、－1.6％和－0.5％，面向企業的服務價格指數分別為－1.1％、－0.9％、－2.5％、－2.1％和－1.2％，消費者物價指數分別為－0.5％、－0.5％、－0.8％、-0.8％和-0.2％。通貨緊縮愈演愈烈，對深陷蕭條難以擺脫的日本經濟可謂雪上加霜。

但在進入2004年后，由于經濟增長勢頭趨強帶動需求尤其是企業投資需求逐步恢復，以原材料為中心的進口價格尤其是進口原油價格上升，以及日本銀行強力推行“數量緩和”政策帶來貨幣流通量擴大等因素的共同作用，長期困擾日本經濟的通貨緊縮問題已開始趨于緩解。在2004年度，日本的企業物價。指數已經“由負轉正”一下子上升了1.5％，其面向企業的服務價格指數為-0.4％，雖仍為負增長，但降幅已比上年度縮小了0.8個百分點，其消費者物價指數則基本與上年度的變化持平，但在許多月份都出現了正增長。通貨緊縮的趨于緩解，將通過減輕企業實際債務負擔、提升企業盈利水平；增大市場通脹預期，刺激居民消費需求；增加稅收收入、緩解財政危機等途徑，對當前日本經濟增長勢頭的趨強產生多層面的積極作用。

企業經營趨于改善

日本經濟于上世紀90年代初陷入泡沫破滅蕭條后，日本企業經營狀況也開始趨于惡化，直至深陷困境。其主要表現包括：(1)盈利水平急劇下降。如在經營狀況最嚴峻的1992、1993、1998和2001年度，日本企業經常利潤分別減少達22．6％、21.2％、23.9％和21.2％，其中制造業中小企業的經常利潤在1998年度更減少達43.8％，制造業大企業在2001年度也減少了36.9％；(2)股市價格持續走低。受企業其是上市大企業盈利水平惡化的影響，日本企業上市股票的價格也呈持續走低之勢，日經225種股票平均價格到最低點2003年4月曾一度跌至7600日元，比歷史最高點1989年12月的38900日元相比下跌了80％；(3)破產企業居高不下。如在企業破產最嚴重的2001年，破產企業達19164件，負債金額累計高達16.5萬億日元。由于企業經營狀況和利潤預期的持續惡化，導致企業設備投資急劇萎縮，以致成為日本經濟難以走出長期蕭條的重要因素。如據日本銀行《全國企業短期經濟觀測調查》資料，在1992～2002年度11個年份，日本企業的設備投資除1996年度外全部是負增長，其中有些年份負增長甚至達到兩位數。

但到近期尤其是目前，日本企業的經營狀況開始明顯改善，其主要表現包括：(1)盈利水平迅速提高。如在2004年，日本企業的經常利潤增長了16.5％，其中制造業大企業和中小企業更分別增長了24.9％和19.2％。日本企業的銷售額利潤率也達到3.64％，其中制造業大企業更達到5.835％；(2)破產企業明顯減少。如在2004年，日本企業破產件數已減少為136796件，比2001年減少了28.6％。破產企業的負債金額更減少至7.8萬億日元，比2001年減少一半還多；(3)設備投資急劇擴大。如在2004年度，日本企業的設備投資增長了6.9％，其中制造業大企業更增長了22.7％。企業設備投資的急劇擴大，已成為目前日本經濟增長勢頭趨強的最有力的支撐。而日本企業的經營狀況之所以明顯改善，主要原因一方面是由于國內外經濟形勢趨于好轉，為日本企業提供了良好的經營環境；另一方面也是日本企業為消除雇傭過剩、設備過剩和債務過剩即所謂“三大過剩”問題而長期不懈努力的結果。日本貿易振興機構在2005年1月發布的《日本經濟動向——2004年的回顧與展望》中指出，“作為企業部門在此次周期回升過程中顯現出的特征，可以舉出在整個90年代嚴重困擾企業運營的‘三大過剩’得到緩解。”

就業形勢趨于好轉

日本國民一向以就業穩定、失業率低而引以為豪。在20世紀90年代前，日本的完全失業人數和失業率的確也從未超過200萬人和3％，即便是在周期衰退時期也同樣如此。但到90年代以后，由于經濟長期蕭條導致就業需求減少，企業為改善經營狀況、削減勞動成本而大量裁員、以及傳統的終身雇傭制趨于解體等因素的共同作用，日本的就業狀況開始趨于惡化，失業人數和失業率連續創下歷史最壞記錄。如在1990年度，日本的完全失業人數和失業率分別僅為134萬人和2.1％，到1995年度已達216萬人和3.2％，2000年度再達319萬人和4.7％，2002年度更達360萬人和5.4％。就業形勢的持續惡化，通過減少職工家庭收入從而降低消費支出水平和惡化居民消費心理等途徑，成為日本民間消費需求長期低迷從而導致日本經濟長期蕭條的重要因素。但到近期尤其是目前，日本的就業形勢開始形成明顯好轉的趨向。到2003年底，其完全失業人數和失業率已分別降至342萬人和5.1％，到2004年底更分別降至270萬人和4.5％。當前日本就業形勢趨于好轉的主要原因，是經濟增長加速和企業雇傭增加帶來就業人數增加和失業人數減少，而日本政府和產業界為穩定就業采取的一系列有效舉措，如發放中小企業穩定就業補貼等，也發揮了重要作用。同時，伴隨就業形勢的好轉，通過增強職工家庭收入水平從而提高消費能力、改善居民消費心理等途徑，對日本經濟增長勢頭的強化產生了不容忽視的積極作用。

本文描述的當前日本經濟運行中出現的上述新趨向，主要集中在其積極方面。事實上，在當前日本經濟的運行與發展中也存有多層面的嚴重問題，如財政危機愈演愈烈、國際風險空前增大等。如在2004年日本財政赤字占GDP比重高達6.2％，明顯高于其他主要發達國家；其政府債務余額占GDP比重更高達163.5％，而其他發達國家中財政危機最嚴重的意大利也只有120.0％。再如石油價格急劇攀升、美元匯率持續走軟等國際風險的日趨增大，也嚴重威脅著日本經濟的穩定與發展。

(作者系外交學院國際經濟系主任。博士生導師)