上廣電ＶＳ京東方：如何過招？

2004年12月16日，京東方(A股000725，B股200725)公告稱，其控股子公司冠捷科技(0903.HK)收購飛利浦所有顯示器及基礎類平板電視業務，金額約3.5億美元。冠捷由此成為世界最大的顯示器制造商。這是繼聯想收購IBM的PC業務后，大陸企業震驚業界的另一宗跨國收購。

12月28日，京東方再度公告稱，其投資12.5億美元的第5代TFT生產線12月中旬試產出第一批產品。這個消息對京東方下跌的股價沒有作用，但仍引起業界高度關注。

京東方TFT線的進度晚于上廣電。2004年10月，由上廣電和日本NEC共同投資1146億日元（約11億美元）興建的大陸首條第5代TFT線試投產。2005年1月，上海國資委將上海儀電所持上廣電19%的股權劃給上汽集團，并準備向上廣電增資，以進一步支持上廣電的平板產業。

TFT是個“大者恒大”的產業，一旦介入，需要不斷追加巨額投資。在這個前景廣闊但風險極高的產業，作為國內龍頭企業的上廣電和京東方，如何實現各自的夢想?戰略選擇使它們如何互相學習、競合？路徑差異能達成殊途同歸嗎？

“我們已在DVD方面受制于人，不能在光電產業上也重蹈覆轍，所以京東方和上廣電投資第5代線，是有產業戰略意義的。”明基顯示產品部經理朱駿說。

京滬之爭

由于京東方和上廣電分別是京滬兩地的重點扶持企業，兩公司競爭的背后也是京滬兩地的較力。

上廣電成立于1995年，是國家重點扶持的大型集團試點單位之一，其股東分別是上汽集團、上海儀電、上海工業投資集團、上海文廣以及上海國際集團。而京東方的前身是北京電子管廠，后在北京市政府的支持下，進行公司化改造以及在資本市場運作，迅速躥紅。在2004年4月出爐的第18屆電子信息百強企業排名中，上廣電以307億元的營業收入位列第3位，京東方以161億元列第11位。

上海確定了大力發展制造業的思路后，上廣電的地位愈顯重要。于是，上廣電的TFT業領先京東方一步，與NEC合資的這個項目還被立為2004年上海市重大工程建設項目，其用于投資的巨額貸款獲得上海政府的支持。位于上海莘莊工業區占地40萬平方米的第一期廠區內，上海政府已為工廠的第二、第三兩期工程預留了80萬平方米的用地。上海市還把發展TFT業列為“十一五”期間單產投資最多、預計產出最大的新型支柱產業，計劃到2008年形成銷售收入超過45億美元，由此帶動形成的產業群將創造超過240億美元的年收入。

北京對京東方的支持力度并不亞于上海，在2004年6月京東方MBO導致國有資產流失的風波中，北京地方政府的姿態表露無遺，當時北京市政府一直力挺京東方。京東方在北京亦莊的第5代TFT生產線項目占地1000畝，而北京市經濟技術開發區考慮到上下游企業的進入，特在周圍保留了1000畝的配套用地。早在2002年12月，北京一副市長還表態，“在2001年中國電子信息百強排名中，京東方從1997年的99位躍升到第18位，我希望京東方能夠進入前三位。”他還公開了一個愿望：北京市正努力期盼著出現第二個“聯想”，對京東方充滿期待。

收購與合資路線

作為兩地骨干電子企業，上廣電和京東方都選擇了投資第5代TFT生產線作為突破口，來完成各自的產業升級。這是國內僅有的兩條第5代TFT生產線。雙方還將投資建設第6、第7代生產線。

所謂TFT的第n代，是依據面板尺寸進行劃分，代數越高尺寸越大，投資效益也越好。以四代線為基礎，五代線的投資效益是四代線的1.64倍，六代線的效益是四代線的2.5倍，七代線的是2.85倍。

事實上，進入TFT就是一條不歸路，只有不斷的追加投資，才能維續下去。

上廣電NEC公司于2003年12月底成立，注冊資金為4.2億美元，其中上海廣電控股75%，NEC占25%。工廠的基礎設施建設，在2003年5月即已開始。

上廣電集團陶鈞告訴《董事會》記者，三年前要想日本廠商來大陸投資TFT，是不可能的。“現在形勢變了，與上廣電合資建第5代TFT線，是NEC最好的選擇。”這是由于受韓國與臺灣的夾擊，除了夏普，其他日商已無產業優勢，其握有的關鍵技術將尋找出路。

“日本廠商正把關鍵技術轉移給臺灣或大陸企業變現。”上廣電NEC一人士說。

上廣電有“合資專業戶”的戲稱，它與松下、索尼、JVC、夏普、三洋、三井等成立了40余家合資公司。與NEC合資，既是因其擁有充足的日本資源，也是對合資路線的繼續。

2004年3月底，上廣電旗下上市公司廣電電子（600602）出資30%，與日本住友微電子合資成立上海廣電住金微電子公司，11月投產，建設以研發、制造LCD、PDP顯示器用印刷電路板模塊項目，以配合上廣電NEC的TFT進程。

相對上廣電采取合資手法切入TFT產業，京東方轉走收購路線。2002年11月底，京東方收購韓國現代（Hynis）旗下STN－LCD事業，2003年1月以3.8億美元收購Hydis的TFT-LCD事業，8月，京東方斥資10.5億港元收購了在香港和新加坡兩地上市的冠捷科技。2004年底，在京東方支持下，冠捷收購飛利浦的顯示器業務。

上廣電一高層向記者透露，京東方收購Hydis的TFT-LCD生產線，上廣電早就考察過，但最后主動放棄了。言下之意，即上廣電要領先許多。

收購使京東方負債累累。公開資料顯示，京東方截至2004年9月底的資產負債率已超過66％，考慮到其此后支付的設備購買款多源于銀團貸款，最新資產負債率應當已超過70％的“警戒線”！

收購與合資孰優孰劣？或許對于雙方來說，各自的選擇都是上策，但可以肯定的一點是，京東方通過收購Hydis的TFT線，更加快速掌握TFT的核心技術。“由于是我們的控股企業，我們輪番派出大批工程師，長駐韓國，盯著韓國人學技術就比較順利。”京東方發言人宋超告訴《董事會》說。

上廣電則有點懸，因為此前的諸多合資，上廣電都寄希望以市場換技術，但最后都沒能如愿。日資企業對技術視為最高機密，斷不會輕易泄露。

在雙方建設第5代TFT線后，一批日本和韓國的上游配套廠商開始向它們靠攏，日韓TFT產業鏈向中國大陸漂移。有趣的是，由于傳統的路徑依賴，韓系廠商傾向于選擇北京京東方，而日系廠商紛紛落戶于上海上廣電周圍，涇渭分明。在大陸，京東方與上廣電競爭的背后，是韓系與日系的較力。

如何向對方學習

好在上廣電占據“地利”。因為TFT-LCD面板及其重要元器件的生產污染大、耗水量大（這也是日、韓、臺將其生產線向大陸轉移的原因之一），上海相對于缺水的北京，要優越得多。

也正因“地利”，同樣耗水嚴重的晶圓代工產業，正在上海成集聚之勢。作為TFT產業的上游組成部分，位于上海的中芯國際、華虹NEC，位于寧波的中緯，位于蘇州的和艦，都可近距離向TFT產業供應集成電路產品。這也是京東方所不能及的。

而且，長三角集聚了全世界一半以上的筆記本業務，也由此吸引了三星、友達光電等TFT廠商，年產LCD模塊超過3200萬塊。上廣電天然靠近這種下游的需求。

京東方看到這一局面，并正采取補救措施：其控股的冠捷將于2005年在北京亦莊開發區設立新工廠，預計年產2000萬臺顯示器。

但相對而言，京東方更占據“人和”，這是因為它實施了MBO。京東方謀劃一年悄然完成了MBO，直至2004年5月被媒體報道后才被迫公告承認。

根據公告，京東方第一大股東為京東方投資公司，控股36%。京東投的股東為北京電子控股公司和智能科創，分別持有56.25％和43.75％的股權。北京電子控股為北京市屬國有控股公司，是北京市國有資產授權經營單位。智能科創的股東全部為京東方高管，主要由包括京東方董事長王東升、副董事長江玉昆等高管人員組成，其中王東升個人持股達20%。

這就是說，京東方是國有控大股，高管持小股，這“有效地激勵和吸引人才，打造京東方的核心競爭力”，“將員工和公司的利益有機結合，實現公司更大的發展”。京東方稱。

這幫人可以慶幸的是，在他們完成MBO后，由郎咸平“肇事”的“MBO導致國有資產嚴重流失”大討論，使國家對MBO亮了紅燈。即使上廣電想MBO，也只能對天長嘆了。

在股權制度上，京東方比純國資的上廣電更有優勢。但在品牌建設上，京東方卻遜一截。

在淡化老品牌“金星”的同時，上廣電一直大投入新塑“SVA”品牌。在彩電、電話、DVD、PC等大量終端產品上，上廣電都大打“SVA”牌，并始終與TCL、長虹等站在同一陣營。

京東方呢？盡管有終端產品，但其“BOE”品牌鮮為人知，其控股的冠捷公司盡管產量巨大，但多為其他品牌代工。京東方更多是以上游元器件廠商的形象示人，品牌建設乏力。

不過京東方通過收購冠捷科技、冠捷再收購飛利浦顯示器業務，獲得下游的極大整合能力，這使它的TFT-LCD面板可順暢出貨。冠捷科技有關人士透露，冠捷科技是京東方第三大客戶，去年1000萬臺液晶產量，其中30％由京東方供應。

上廣電的內部整合稍遜一籌。“我們內部的需要部分并不是很多，主要還是以臺灣企業為主，兼有國內和韓國企業。”上廣電NEC公司銷售部的陸先生告訴《董事會》，其PC用液晶面板的銷售對象主要是南方的一些企業、臺資企業和韓系企業，如三星、LG等。