２０００年：中國概念股流血上市

謝　天

在那個(gè)幾近瘋狂的年代，大家覺得是網(wǎng)絡(luò)就有人追捧，掛.com就有人送錢。但是，在全球互聯(lián)網(wǎng)寒潮的沖擊下，“流血上市，股價(jià)大跌”成為中國概念股的最終命運(yùn)。

流血上市

1999年前后，全球的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正處于泡沫膨脹的時(shí)代。在那個(gè)幾近瘋狂的年代，大家覺得是網(wǎng)絡(luò)就有人追捧，掛.com就有人送錢。1999年7月，中華網(wǎng)以中國第一只互聯(lián)網(wǎng)概念股成功登陸納斯達(dá)克，并創(chuàng)下單日236％的最高漲幅。

看到中華網(wǎng)在華爾街的一鳴驚人，打著中文綜合門戶網(wǎng)站的旗號(hào)，新浪、網(wǎng)易和搜狐分別于2000年4月13日、6月30日和7月12日在納斯達(dá)克上市。但是，網(wǎng)易、新浪均乏善可陳、平淡無奇。網(wǎng)易首日跌破發(fā)行價(jià)，被輿論稱為“流血上市”；搜狐上市首日雖然沒有重蹈網(wǎng)易的覆轍，但隨后還是跌破了13美元的發(fā)行價(jià)。

僅僅相差半年的時(shí)間，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的天壤之別呢？其實(shí)，進(jìn)入2000年，網(wǎng)絡(luò)股的秋天正迅速到來。尤其是2000年下半年，伴隨著世界石油價(jià)格猛漲帶來的經(jīng)濟(jì)緊縮，朗訊、諾基亞、英特爾、柯達(dá)、蘋果公司相繼公布第三季度贏利預(yù)警，投資者的瘋狂甩賣使整個(gè)世界的高科技板塊出現(xiàn)全面下跌。

根據(jù)2000年的一項(xiàng)調(diào)查，10月份，就有113家上市公司被納斯達(dá)克摘牌，其中被購并39家，破產(chǎn)2家，轉(zhuǎn)向紐約股票交易所上市的4家，公司自己申請(qǐng)摘牌的9家，推遲發(fā)行且從未掛牌交易的10家，股價(jià)低于最低買方價(jià)而被除牌的19家，不能滿足納斯達(dá)克規(guī)定的多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)而被除牌的21家。

因此，在嚴(yán)峻的大環(huán)境下，想要吸引投資者投資其并不了解的中國概念股顯然是一件非常困難的事情。“流血上市，股價(jià)大跌”必然是中國概念股的最終命運(yùn)。到2000年12月底，納斯達(dá)克綜合指數(shù)由3月份的最高點(diǎn)5132.52回落到12月20日的最低點(diǎn)2332.78，凈跌54.55%，中華網(wǎng)收盤于4.406美元，是其20美元發(fā)行價(jià)的22.03％；網(wǎng)易收盤于3.5美元，是其15.5美元發(fā)行價(jià)的22.58％；搜狐收盤于1.875美元，是其13美元發(fā)行價(jià)的14.42％，中國概念股全部跌至５美元以下而成“垃圾股”。

蹦極下跌

曾幾何時(shí)，注意力理論成為網(wǎng)絡(luò)時(shí)代最為流行的理論。注意力就是點(diǎn)擊率和注冊(cè)用戶數(shù)，擁有高的點(diǎn)擊率和注冊(cè)用戶數(shù)就是擁有注意力，擁有高度的公眾注意力就可以變成財(cái)富。

一時(shí)間，新浪、網(wǎng)易和搜狐等網(wǎng)絡(luò)公司開始在如何捕獲更多的注冊(cè)用戶和提高頁面點(diǎn)擊率上瘋狂發(fā)力。網(wǎng)絡(luò)公司不惜一切代價(jià)尋求點(diǎn)擊，甚至不惜倒貼利潤，廣告鋪天蓋地，將原可收費(fèi)的服務(wù)免費(fèi)提供，以不足成本的低價(jià)出售商品。誰能吸引更多的眼球，誰就是勝利者。為吸引更多的眼球，各個(gè)網(wǎng)站大肆炒作，做廣告、請(qǐng)名人、搞晚會(huì)。網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)的門戶網(wǎng)站，根本不談什么收入，而是比著燒錢。

但是，隨著網(wǎng)絡(luò)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的出爐，投資者發(fā)現(xiàn)，自己并沒有得到預(yù)期的回報(bào)，而且更為重要的是網(wǎng)絡(luò)公司原先所炫耀的注冊(cè)用戶和點(diǎn)擊率并沒有變成真正的財(cái)富。同時(shí)，不斷上漲的運(yùn)營成本和不明晰的盈利模式，不但投資者，而且網(wǎng)絡(luò)公司自己都不知道網(wǎng)絡(luò)公司的發(fā)展方向。

在不確定的情況下，投資者最好的決策就是不要決策。因此，中國概念股也很快感受到了襲來的寒潮。2001年3月，中華網(wǎng)就從最高時(shí)的78美元跌到4.25美元，搜狐、網(wǎng)易、新浪的股價(jià)則分別為1.0938美元、1.9688美元、2.4688美元。按照美國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，當(dāng)股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于１美元時(shí)，公司將被要求在90個(gè)交易日內(nèi)使買方要價(jià)至少在連續(xù)10個(gè)交易日中升高至1美元以上，否則就將面臨摘牌的命運(yùn)。2001年7月19日，網(wǎng)易更是收到納斯達(dá)克證券市場(chǎng)停牌的通知，上演了一幕最驚心動(dòng)魄的鏡頭。

絕地反擊

為重新引起投資者的關(guān)注，搜狐、網(wǎng)易、新浪等網(wǎng)絡(luò)公司紛紛出招，以圖生存。王志東出走新浪、合并三大門戶網(wǎng)站等“題材”也在這種情況下不斷問世。但是，經(jīng)歷了驚險(xiǎn)的“蹦極”后，這些網(wǎng)絡(luò)公司深刻地感受到，題材再多，也會(huì)有用完的時(shí)候，必須要認(rèn)真尋找更加理性、更加務(wù)實(shí)的生存與發(fā)展的出路。比如，除了網(wǎng)絡(luò)廣告外，三大門戶網(wǎng)站還開展了收費(fèi)電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)接入、網(wǎng)絡(luò)游戲、短信定制、網(wǎng)上購物等多項(xiàng)業(yè)務(wù)；比如搜狐收購Chinaren、推出17個(gè)地方版、建立和攜程旅行網(wǎng)、搜房、三九健康網(wǎng)等網(wǎng)站的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系等等。

另外，新浪、搜狐、網(wǎng)易三大門戶網(wǎng)站的發(fā)展方向也逐漸出現(xiàn)分化，呈現(xiàn)出“術(shù)業(yè)有專攻”的態(tài)勢(shì)。新浪形成了其在新聞和評(píng)論方面的競(jìng)爭(zhēng)力；搜狐開始打造自己的門戶矩陣；網(wǎng)易則把重點(diǎn)放在網(wǎng)絡(luò)游戲上。

2002年第3季度，搜狐公司宣布首次實(shí)現(xiàn)全面盈利，新浪和網(wǎng)易也相繼宣告盈利。盈利的利好消息也帶動(dòng)了中國概念股在納斯達(dá)克的全面飆紅。

從此，三大門戶網(wǎng)站告別虧損，走上各有特色的發(fā)展道路。據(jù)最新的2005年第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，搜狐第二季度總營收為2590萬美元，同比下滑5%，比上一季度增長9%；凈利潤為710萬美元，同比下滑28%，比上一季度增長25%。新浪第二季度的銷售收入為4510萬美元，同比減少了6.3%；網(wǎng)易第二季度總收入達(dá)5040萬美元，同比增長90.2%；凈利潤達(dá)2930萬美元，同比增長147%。