中國中小企業金融制度調查報告

迄今為止，為中國經濟持續快速發展做出突出貢獻的中小企業難以獲得銀行中介的信貸資金，通向證券市場的融資通道更是門扉緊閉，這是典型的金融脫媒。

提升金融制度創新，為中小企業提供市場化的金融支持，是促進中小企業成長的根本選擇。

中小企業融資難是個世界性的問題。近年來，隨著中小企業在我國國民經濟中的作用越來越重要，中小企業融資狀況已經成為社會各界關注的熱點。

早在20世紀30年代初，英國議員Macmillan在向國會提供關于中小企業融資問題的調查報告中，提到“金融缺口”。他發現，當企業需要的外源性資本的規模低于25萬英鎊時（約合400萬英鎊現值），很難在資本市場上融到資。

從2003年底開始，我們選擇了全國東、中、西部有代表性的五個地區和六個城市1105戶中小企業為樣本，進行了入戶問卷調查。在歷時一年的調查中，我們發現，今天中國的中小企業也遇到了全新的資本缺口和債務性缺口的融資障礙，中小企業融資需求在200萬元人民幣以下，就很難獲得銀行的貸款支持。

我國中小企業融資的基本狀況

20世紀90年代以后，我國中小企業蓬勃發展，在促進我國經濟發展和保持社會穩定方面發揮著越來越重要的作用。

民營企業在我國中小企業中占主導地位，股權較為集中，主要為勞動密集型加工制造行業和服務業，我們調查的樣本企業中，只有11.2%的中小企業為國有或國有控股，且主要集中在煙酒、鹽業、石油、電、水等少數基礎性資源行業。55.3%的樣本企業是由董事長或董事長兼總經理控股，68.5%的樣本企業控股股東持股比例在50%以上。控股股東擁有企業的絕對控制權。

大多數中小企業屬于技術和市場相對成熟、發展較穩定的勞動密集型企業，其競爭優勢來自于低廉的勞動成本。適應于銀行信貸等傳統的融資手段。也有少數城市的科技開發區例外，例如北京的中關村地區，它有86%的企業為技術密集型企業。

中小企業的生產銷售及資金管理狀況

中小企業一般都有自己的核心產品，客戶覆蓋范圍廣泛，而且存在一定的市場競爭。調查問卷顯示，企業主導產品銷售占總銷售額的比例平均為77%，而且其銷售價格近三年來逐年下降。

中小企業采購及銷售的結算方式基本相同，多采用固定日期結算，固定日期付款，付款方式為先貨后款，以支票、匯總和現金等傳統支付工具為主，銀行承兌匯票、商業匯票和信用卡使用正在開發中。（見圖1、圖2）

中小企業貨款拖欠現象較為嚴重。如樣本企業支付一筆采購貨款的平均時間為37天，而收回一筆銷售貨款的平均時間卻為55天，收回比支付貨款的時間多近20天。（見圖3）造成企業資金周轉困難，也造成企業不能如期償還貸款。

中小企業投資欲望適中，投資規模逐年增加，資金籌集渠道單一。2/3的樣本企業沒有新的投資計劃；2002年樣本企業平均投資規模比2001年增長65%，2003年又比2002年增長31%。企業的資金來源主要依靠自籌和銀行貸款兩種方式。在新的投資計劃中，企業自籌資金比重逐步增加，銀行貸款所占比重呈下降趨勢。隨著企業的規范發展，親友借款在企業籌資中逐漸淡化，企業開始考慮引進外部融資。

商業票據是中小企業融資的重要渠道，在我們調查的地區中，除北京以外，其他地區商業票據融資面向中小企業的比例很高，但是企業對票據貼現的滿足率為69.8%，低于流動資金和中長期貸款的滿足率。商業票據是以真實貿易為背景的短期融資工具，能夠繞開中小企業信息不透明的約束，因此受到中小企業和金融機構的歡迎，為此，現階段仍應重點發展具有真實貿易背景的商業票據市場，為中小企業創造更好的短期融資條件。

中小企業的規模擴張普遍伴隨著資金緊張的局面，并且受到國家宏觀經濟金融政策的直接影響。65.7％樣本企業有過資金緊張的情況。銀行貸款較為困難，使中小企業融資難問題極為突出和集中，民間借款成為一種解決資金缺口的補充機制。

中小企業財務制度不夠健全。從850戶樣本企業的財務報表情況來看，有290戶企業至今還沒有編報現金流量表，占樣本企業總數的34%。

中小企業與金融機構的關系

目前中小企業與金融機構之間普遍建立起較為穩定的合作關系。銀行貸款以其成本低、性質單純，已成為中小企業融資的主要渠道。

各商業銀行市場份額變化較大。中小企業最初開立基本賬戶的銀行主要集中在工、農、中、建四大國有商業銀行（占74%），股份制商業銀行只占6.4%。隨著金融市場競爭加劇，近三年來，雖然目前中小企業基本賬戶仍集中在四大國有商業銀行，但其市場份額卻下降了10個百分點（目前占64%），而股份制商業銀行的市場份額上升到12%，增加了近1倍，城市商業銀行和農村信用社及其他金融機構的市場份額也有不同程度的上升。目前我國支持中小企業發展的主導行是城市商業銀行、城市信用社和民生銀行。據推算，這三家金融機構的資產占全部金融機構的比重約為15%，貸款占全部金融機構的比重為16%左右，其實力在整個金融體系中是較弱的。

在為中小企業提供服務的市場領域中，股份制商業銀行和地方性商業銀行不斷加強對中小企業的營銷服務，市場份額進一步拓展，開始與四大國有商業銀行平分秋色，各占半壁江山。

中小企業與信用擔保機構的關系

在我們調查的中小企業中，貸款申請得到批準的主要原因是:提供了資產(不動產)抵押，占42%；其次是：因為提供了有效擔保，占24%，其中企業擔保占18%，擔保公司擔保占6%，由于企業信譽好，產品市場前景好等原因獲得貸款占30%（見圖4），可以看出，銀行對中小企業貸款，仍以不動產抵押融資方式為主。擔保機構在企業融資中發揮的作用十分有限。平均有76％的樣本企業至今沒有和任何擔保機構建立過信用擔保關系，而在獲得信用擔保的樣本企業中，擔保貸款余額僅占到全部貸款余額的6％，擔保機構基本上沒有發揮實質性作用。

分析貸款被否決的原因，同樣也可以得到以上的結論。在申請貸款被否決的主要原因中，最主要的原因是沒有提供資產抵押（占27%），其次是由于企業的融資規模過大，再次是沒有提供擔保以及銀行對企業所處的行業現狀不滿意，上述這四大原因基本各占1/4，企業所獲貸款占抵押資產凈值的比重為35%。

各地信用擔保機構的發展情況不均衡。在北京，信用擔保機構較多，服務較好，有92%的中小企業，特別是高科技中小企業都與信用擔保機構建立了良好的合作關系；而在西安等其他四個樣板地區，為中小企業服務的信用擔保機構的發展還處于起步階段，擔保手續繁瑣，反擔保措施并不比銀行的貸款條件優惠、靈活，企業還要額外增加擔保費的負擔，因此在這些地區，80%—90%的中小企業都未曾向信用擔保機構提出過申請（參見表1）。

信用擔保機構缺乏統一的市場準入管理，對于專為中小企業服務的政策性擔保機構的市場定位、功能職責等認識不清。在東莞、溫州、臺州等地商業性擔保機構成立較多，其以盈利為目的，擔保費率過高，令中小企業望而卻步。東莞、溫州、臺州等地民間資金相對富裕，民間融資手續簡便、利率相對較低，也在一定程度上沖擊了信用擔保市場的發展。

調查顯示，從企業提出擔保申請到獲得審批，一般需要2個月的時間，62%的樣本企業認為中介機構提供的服務，例如抵質押手續等比較繁瑣，延長了擔保審批的時間。

地方政府是擔保機構原始資本金的主要提供者，擔保機構的主要負責人一般來自政府部門和商業銀行，擔保機構的經營理念以社會效益為主，同時兼顧經濟效益，因此擔保機構的主營業務非常突出，主要業務是中小企業信用擔保。

從擔保機構面臨的風險來看，擔保機構為民營企業代償的比例最高，說明民營企業的信用較差。由于信用體系尚未建立，所以擔保決策與商業銀行的信貸決策有顯著的差異，例如，更注重非財務指標的評價。由于反擔保抵押物不易處置，中小企業法人代表提供自己的財產作擔保已是普遍現象。

抵押擔保是中小企業融資的重要手段

我們在調查中選取了150家得到融資和150家被拒絕融資的中小企業進行對比分析。結果發現，抵押擔保狀況是影響融資可得性的一項重要因素。全部獲得融資的企業的信用等級一般都在A級以上，卻沒有一筆是不附帶任何抵押擔保條件的信用放款，其中還有40家企業由第三方提供了擔保。

雖然抵押擔保是中小企業融資的重要手段，但是金融機構普遍接受的抵押品僅限于土地、房產以及少量的通用型原材料和機器設備，抵押品種類過于單一，同時抵押率平均在企業凈資產的50%左右。

在本次調查中，中小企業普遍反映融資成本過高。目前中小企業融資成本一般包括：（1）貸款利息，包括基本利息和浮動部分，浮動幅度一般在20%以上；（2）抵押物登記評估費用，一般占融資成本的20%；（3）擔保費用，一般年費率在3%；（4）風險保證金利息。絕大多數金融機構在放款時，以預留利息名義扣除部分貸款本金，中小企業實際得到的貸款只有本金的80%。以1年期貸款為例，中小企業實際支付的利息在9%左右，約高出銀行貸款率的40%以上。

貸款審批機構與信貸激勵機制現狀

目前我國基本形成了以市級分行為主體的信貸決策結構，對中小企業的決策權限已基本集中于市級分行，下屬城市支行不能獨立放貸，只有在完成對中小企業貸款的審貸調查，上報市分行最終審批。農村信用社的信貸決策權集中在聯社。貸款權限的高度集中，使縣域中小企業融資出現真空。

由于以第三方貸款的風險大大高于金融機構認可的抵押物貸款，因此擔保貸款的審批權限大大低于抵押貸款，極少對中小企業發放純粹的信用貸款。

“惜貸”、“慎貸”、“恐貸”只是表面現象，深層原因有二：一是現有法律制度對金融機構信貸權利保護不夠，金融機構只有通過逆向選擇進行自我保護；二是金融機構普遍缺乏評價中小企業貸款風險的機制。

目前在對中小企業融資時，金融機構已根據中小企業的融資特點，將激勵機制逐漸引入信貸管理中。通過銀行基層信貸經理的努力，能夠獲取所在社區中小企業的各種“軟信息”，它們較之標準的企業財務信息（硬信息），對形成正確的中小企業融資決策作用更大。國外主流文獻在劃分中小企業與大企業融資特點時，將標準程序的、主要依賴“硬信息”而發放的貸款稱之為財務報表型貸款，這類貸款主要針對大企業發放。將基于非標準程序的、主要依賴人工生產的“軟信息”而發放的貸款稱之為關系型貸款，這類貸款主要針對中小企業發放。正由于中小企業貸款的決策依據，主要依賴基層信貸經理生產各種“軟信息”的努力，以及在此基礎上發展而來的緊密型銀企關系，因此，在中小企業融資中推行客戶經理制，并賦予客戶經理相應的決策權限，建立適當的激勵與約束機制，可能是改善中小企業融資的一項重要的機制創新手段。

影響中小企業獲得融資的因素

為了解金融機構對中小企業融資的決策因素，我們在調查中分別選了150家獲得融資與被拒絕融資的中小企業各作對比分析。結果表明：（1）企業經營狀況及信貸狀況是影響其融資可得性最重要的因素。在企業經營狀況指標的重要型排序中，現金保有余額等財務指標占第一位，其次是融資規模、抵押擔保條件、主要經營者狀況、融資項目內容與戰略等。（2）企業經營時間是一項重要的融資決策依據。在全部獲得融資的150家企業中，平均經營時間3.78年，高于被拒絕組的2.6年。銀行等金融機構一般不對創業之初的中小企業融資。（3）企業在金融機構開立基本賬戶與其融資可得性有一定聯系。獲得融資的150家企業均在對應的金融機構開立了基本賬戶。相反，被拒絕組的150家企業中，只有74家在對應金融機構開立了基本賬戶。反映了金融機構一般只對在本行開立基本賬戶的中小企業融資。（4）企業所有制性質與其融資可得性的關聯性不大。無論是被同意或被拒絕組的150家企業，所有制性質均涉及國有、集體、三資、私營等各類形式。金融機構在拒絕融資理由的選項中，所有制性質也被置于最末位因素。這一結果表明，中小企業融資中的“所有制歧視”在逐漸淡化。（5）企業經營規模對其融資可得性仍有一定影響。以資產總額這一指標衡量，“被同意組”150家企業平均資產規模約1500萬元，“被拒絕組”150家企業平均資產規模約400萬元。其他反映經營規模的指標，如銷售收入、固定資產額等，“被同意組”的指標也高于“被拒絕組”。這一結果表明，中小企業融資中的“規模歧視”仍然存在。但這一現象也有一定的合理性：從理論上說，企業經營規模越小，特別是自有資本和固定資產越少，逃廢債的成本越低。因此，企業的經營規模、存續期限等因素，特別是主要業主的出資狀況，與金融機構的信用風險存在一定的客觀聯系，這也是中小企業外部融資約束強于大企業的一個重要原因。

中小企業的信用狀況

我國中小企業總體信用狀況較差，特別是企業破產兼并比例較高，對銀行資產的影響較大。（見表2和圖5）

在表2和圖5中顯示，對中小企業貸款形成的不良資產的比例平均高達63.93%。值得注意的是：在中小企業比重最大的臺州、溫州地區，由中小企業形成的不良資產占比反而最低，僅為21%。相反，西安市中小企業在其經濟總量中的比重不高，但由中小企業形成的不良資產占比反而高達90.75%。這一現象表明：對中小企業的融資效率，更多取決于中小企業自身的發展水平，而不是金融機構的風險管理能力。（2）中小企業破產兼并是形成不良資產的主要因素。表2顯示，在全部中小企業形成的不良資產中，破產占34.3%（21.93%/63.93%），兼并占16%（10.44%/63.93%），兩項合計占50%，這既表明中小企業破產兼并是導致銀行資產損失的主要原因，也表明中小企業存續狀態不夠穩定。

近年來，我國中小企業在改制過程中借機逃廢銀行債務的現象相當突出。出于社會穩定需要，企業破產后清算的財產被優先用于安置員工，國有中小企業在改制后，私人收購方往往采取各種方式隱匿財產以逃廢銀行債務等。從理論上說，中小企業信息不透明，自有資本數量不足，存續狀態不穩定，不具備大企業那樣的商譽，這些特點為中小企業逃廢債務創造了便利，給金融機構帶來較高的信用風險。這與信貸人權利保護的法律和制度缺陷直接關聯，根據世界銀行投資環境的評估，我國屬于對信貸人權利保護嚴重不足的國家之一。

法律合同和抵押制度是建立信貸人權利保護框架的核心內容。但我國至今沒有關于信貸人權利保護的完整法律，信貸合同對保護信貸人權利的重要性已被發達國家的信貸實踐充分證明。我國的信貸合同往往流于形式，極不規范，往往只有4—6頁紙，與國外同類合同比較，有很多必要的內容空缺。

在抵押制度方面，我們不僅缺乏規范的、高效率的登記系統，而且抵押權的實施也存在很多障礙，例如對中小企業融資具有廣泛意義的動產抵押制度，如應收帳款和存款抵押等還存在空白，這些問題對中小企業融資的有效性構成了嚴重影響，建立信貸人權利保護體系，將是改善中小企業融資的根本途徑。

新形勢下中小企業融資難的新特點

近年來，通過政府和金融機構多方面努力，中小企業的融資困難得到緩解，但是仍存在難度。主要表現在：

金融企業對中小企業開放了短期信貸資金，而中長期信貸和權益性資本的供給卻嚴重不足。特別是大量高科技創業企業，很難從金融機構貸到款。

多種所有制發展到今天，中小企業已經分離出三個層次，一類已經發展為具有數百億銷售額和品牌無形資產的企業，還有一類經過多年的發展成為一定規模資產和信譽的集團公司，已具備融資條件和能力，但絕大多數中小企業仍在發展過程中，往往只能從民間渠道尋求資金。

國家貨幣政策調控對中小企業的沖擊較大，在我們的調查中，65.7%的企業感到資金緊張，企業普遍關注貨幣政策走向。

大中城市資金充裕，但縣級以下地域資金匱乏。近年來，信貸資金的分布越來越向大城市集中，一些縣以下地域甚至出現資金供給空白。據調查，2003年某些省的一些縣貸款為零增長或負增長，甚至有的地區內所有縣均未得到國有商業銀行的新增貸款支持。

擔保機構的發展不均衡，東部地區中小企業得到金融機構支持力度越大，擔保機構的發展越一般；西部地區中小企業得到金融機構的支持有限，擔保機構的發展快速。擔保機構的發展出現多樣化趨勢，但蘊涵較大的金融風險。信用擔保機構在2002年——2003年期間發展迅速，出現資金來源多元化、擔保機構性質和組織形式多樣化、擔保品種多樣化和機構多功能化的特點（見表3）。

我國中小企業融資難的特殊性

我國融資體制正在改革之中，而制度的轉換又具有一定的時滯性，不可避免地造成中小企業的發展與融資體制創新中的不對稱。由此帶來的“錯位”造成中小企業融資的難度，突出表現下述方面。

間接融資體系存在制度缺陷

目前中國金融市場上間接融資占主導地位，而間接融資中商業銀行是主導性的。盡管商業銀行存在多種所有制形式，但90%以上的股權屬于國有。

這一所有制結構使國家實際對銀行業的發展風險承擔了無限責任。這種壟斷格局不僅表現為高度的行業壟斷和網絡壟斷，還表現在金融資產和金融業務集中于存貸款市場，而且主要集中于四大國有商業銀行，它們的金融資產占全部金融機構總資產約65％，并且占有75％以上的存貸款份額。壟斷的直接后果就是金融服務產品的供給不足，造成需求和供給之間的巨大差距，效率低下，信用監督和評估體系缺乏。這一點在中小企業融資問題上表現得非常突出。

從與中小企業相匹配的我國中小銀行現狀看，不僅數量嚴重不足，而且面臨進一步發展的諸多障礙。目前縣及縣以下金融機構主要是四大銀行的分支機構、城市商業銀行和農村信用社。近幾年來，四大銀行在集約化經營過程中，削減了縣以下分支機構，或上收了縣以下分支機構的貸款權。農村信用社雖然數量眾多，但許多出于經營虧損狀況，無力滿足縣域經濟中廣大中小企業對金融服務的需求。由于中小企業是縣域經濟的主體，縣域金融支持與服務不適應縣域經濟的發展，是造成近幾年來縣域經濟不斷萎縮的重要原因。

直接融資存在結構缺陷

作為服務業，檢驗金融業最終效率的尺度是實體部門的結構優化程度。我國實體經濟部門存在兩個明顯的結構失衡現象：一是橫向結構失衡。表現為傳統行業與高科技產業獲得資金的失衡。近年來，在刺激內需的財政政策和貨幣政策的背景下，增量資金絕大部分流入了與基建相關的傳統產業部門；二是縱向結構失衡。主要表現是國內儲蓄不能有效地轉化為國內投資，集中了全社會絕大部分貨幣資源的銀行，經常有過大的存差和巨額的外匯儲備，成為國外短期利用國債的資金；三是資本市場體系的單一和行政管制。資本市場不能滿足多層次企業融資的需求。目前已有1200家公司進入上市輔導期，幾百家在排隊等待審批，200家審批過關的企業等待上市，但新股發行只有上證所一個通道，券商又受到“通道”額度限制，在經濟收入的誘惑下不愿保薦中小企業，中小企業融資渠道受限，市場供需矛盾十分突出。

資本市場缺乏層次

為了控制金融風險，我國政府近年來已將證券交易嚴格控制在證券交易所范圍之內，其余的場外交易基本上屬于非法交易，形成了資本市場幾乎只有交易所一個層次的獨有景觀。對發揮資本市場機制，提高資本市場的集中度，降低資本市場的整體風險，都帶來很大難度。相對充裕的社會資金只能面對極其有限的投資渠道，儲蓄向投資轉化的渠道嚴重阻塞，大量需要資金的中小企業無法利用資本市場渠道籌集資金。

民間資本難以進入銀行體系

我國現有銀行體系仍然為國有銀行所控制，民間資本進入的壁壘較高。即使有少量民間資本得以進入銀行業，也因受到行政控制而無法真正按照市場準則運行。

正式金融體系無法滿足中小企業的融資需求，絕大多數中小企業不得不從非正式金融市場上尋找融資渠道。在浙江、廣東等沿海地區，民間借貸市場十分活躍，在相當程度上取代了銀行的功能。從某種意義上說，民間融資活動盛行是現有金融場規模小、缺少中小銀行的必然結果。民間融資活動基本上處于地下或半地下狀況，缺少法律和制度的規范，高利貸等違法活動相當普遍。同時市場發育程度很低，僅僅依靠血緣和地緣關系而非社會信用關系進行操作，難以發展真正市場化的融資活動。

上述分析表明，中小企業的融資難的深層原因是制度障礙以及轉軌時期的制度缺陷。

在中小企業融資中應關注的問題

中小企業融資的首要障礙

我國90%以上的中小企業都建在縣域內或鄉鎮，廠房用地多是集體用地或宅基地。房地產抵押是當前銀行發放貸款通用的一種擔保方式，也是擔保公司防范貸款風險的一個重要途徑。由于集體土地所有權主體（至少三個）在法律上的模糊，造成在實際工作中集體土地所有權主體很難確定，加之常常以行政權代替土地資產經營權，帶來的后果就是集體建設用地使用權難抵押問題。

《擔保法》明確規定：“鄉鎮、村企業的土地使用權不得單獨抵押。耕地、宅基地、自留地、自留山等集體所有的土地使用權不得抵押。”房屋所有權與宅基地使用權在抵押上的錯位，已成為當前中小企業難融資、金融機構難變現、擔保機構難擔保的死結。

在調查中，發現一個奇特的現象，產權改革早的地區，如廣州、溫州、臺州的中小企業主用原始積累進行“圈地”、“圈房”，以備企業擴大規模向銀行抵押貸款之用。而在北京等地科技型的企業，由于缺乏原始積累，沒有可向銀行抵押的不動產，使創業陷入困境。西部地區企業更是舉步維艱。

擔保行業的風險不容忽視

擔保行業在我國是個新興行業，為中小企業融資解困起到了重要作用。但由于其經營的對象多是金融機構不愿貸款的信用等級差的中小企業，造成該行業的高風險特性。目前我國信用擔保行業的法律法規，信用擔保機構的市場準入、監督管理、會計制度、風險處置、市場退出等方面法律規范均是空白。行業自律機制不健全，服務對象（中小企業信息）的不確定，經營環境的不確定，在客觀上存在著引發新的金融風險因素：

整體擔保行業存在著制度性的虧損。據最新統計2003年底全國有955家擔保機構，調查顯示，80%以上的擔保機構經營業務處于\"放空\"狀態。

擔保風險隨著擔保機構的發展不斷累積，年度代償率與承保金額出現了同步增長趨勢。經驗數據顯示，擔保機構成立第三年以后其累計代償率進入增長期。2003年五個樣板地區有效問卷平均代償率2.7%，平均累計代償總額472.5萬元。

再擔保風險補償機制的缺位。擔保機構的最后風險由誰來買單?這已是無法甚至不容回避的問題。

由于再擔保機制和機構的缺位，我們調查中發現，很多擔保機構為了有效控制風險，普遍以被擔保企業的反擔保抵押充足狀況作為擔保機構批準企業首次擔保的惟一條件，均要求擔保企業法人代表，大股東及家庭承擔擔保的無限責任，提供有形資產作反擔保措施。

由于中小企業擔保審查中的最大問題依然是企業財務信息不對稱，再加上中小企業信用體系本身不完善，擔保機構不屬于金融機構，又無法直接進入現有的企業信貸咨詢登記系統，取得擔保企業的歷史信用記錄，使得客觀上仍然存在著被擔保企業的信用風險、行業風險及由于擔保機構治理結構不完善所導致的個人道德風險和操作風險，整體上的擔保風險并不比銀行信貸風險低。

擔保公司經理人的資質問題。擔保公司與銀行間最初的業務合作往往與擔保公司創辦人的職業背景有很大關系，早期的大多數擔保公司其創辦人有銀行工作經歷，這些創辦人的個人信用和社會關系成了擔保公司與銀行開展業務合作的敲門磚。而在2003年各地擔保公司成立出現“井噴”，良莠不齊。一些新開辦的擔保公司老板坦言看中了擔保公司“錢景”，擔保公司成了一些人的“圈錢”機構，由此蘊涵極大的道德風險。

支持中小企業發展的正規制度安排

建立多層次支持中小企業發展的政策法律體系

世界銀行投資環境局2003年對全球120多個國家投資環境進行了調查①，在影響中小企業（主要指新興私人企業）融資效率的因素中，信貸人權利保護和私有產權保護這兩項因素的重要性遠遠超出了信用體系、金融機構數量、利率市場化等其他外部條件。

轉軌國家的經驗表明，有效的產權保護，對吸引外部投資和形成良好的信用文化具有重要作用。在匈牙利、捷克、波蘭等國，對私有產權和信貸權力的保護比較成功，使國有企業私有化的中小企業能夠獲得后續發展的外部融資；相反，前蘇聯和保加利亞等國的中小企業卻在私有化后陷入發展困境，原因是這些國家的制度和法律對產權和銀行信貸權力的保護嚴重不足，特別是破產和擔保法律制度有嚴重缺陷，限制了這些國家的中小企業利用股權或銀行債務方式融資。

美國、加拿大近50年研究及實踐經驗表明，如果貸款機構的權利得到法律的強制性保護，貸款環境寬松，最終受益者是債務人。反之，貸款環境緊張，貸款條件苛刻，利息高、少數企業受益，最終受到傷害的是債務人，嚴重時可導致一個國家經濟的衰退。

我們對中國中小企業的信貸權利保護效果進行了調查，產權改革早且做的好的地區，如臺州、東莞企業逃債、銀行惜貸的銀企矛盾小，當地無論是大銀行，還是小銀行都在積極為中小企業創新一些金融工具，使中小企業獲得了空前的發展。產權保護差的地區企業逃債嚴重、銀行惜貸嚴重，銀行被動防守，銀行的信貸結構進一步惡化。

我國在整個法律制度安排中缺乏對信貸人權利的保護，已嚴重影響到中小企業融資的有效性和可得性。加強對債權人的保護，需要進一步完善貸款擔保的法律和制度框架，特別是擴大可抵押資產的范圍；建立統一的財產抵押登記體系；建立高效的破產制度，使債權人能夠低成本地實現擔保利益。

近年來，我國出臺了《中小企業促進法》等系列法律規定，改變了中小企業長期以來無法可依、無章可循的狀況，但由于相配套法律、政策的缺失，整個政策法律體系顯得原則而又單薄。

我國是一個發展中大國，城鄉差別、地區差別、收入差距、企業發展差距較大，政府應提供必要的法律服務，保證市場競爭中的弱勢群體獲得公平的發展機會。應以法規形式對銀行及農村信用社提出要求，將其在當地所吸收資金的一部分用于當地融資，并以此作為考核金融機構在當地設立分支機構必要性的一個重要依據。

應盡快出臺《擔保公司條例》，規范擔保公司的定位、準入退出，行業標準、擔保從業人員的資質以及擔保實施方式、擔保比例、擔保倍數、損失理賠等擔保運行中的行為。

還應修改《擔保法》，將動產抵押、浮動抵押引入信貸實踐。我國目前實施的《擔保法》，已不適應擔保業務活動的需要。按照《擔保法》規定的抵押、質押、保證的三種方式，實際操作中土地和房產成為金融機構、擔保機構發放貸款、抵押擔保的首選。但是對中小企業來講，最主要的問題是，他們大多沒有可做抵押的房地產，他們的融資特別是短期融資陷入困境。

為解決上述矛盾，并考慮中小企業的實際情況，國外有關抵押擔保法律中已將抵押擔保物指向不特定物，抵押擔保物由不動產過渡到動產。以動產為基礎的現代融資方法是美國、加拿大過去40年來法律改革的結果，也被視為是解決中小企業融資難的有效“處方”。國外銀行普遍將中小企業最常見的資產——存貨和應收賬款以及能夠在未來產生擔保利益的有形或無形動產作為可接受的抵押品。借鑒國際經驗，將動產抵押概念引入法律和信貸實踐中，這也許是解開中國中小企業融資難“死結”的關鍵點之一。修改擔保法并考慮下述前瞻性問題：

（1）引入新的擔保方式：所有權保留、信托收據、債權擔保、浮動抵押、讓與擔保、集合抵押，以利于商業銀行利用這些擔保措施或擔保品種，開拓業務，保障權利；（2）統一擔保法若干問題的解釋和擔保法之間的口徑；（3）外匯票據質押與國際金融業實踐接軌問題；（4）明確提單質押的規定；（5）明確專業擔保公司有權對個人債務提供擔保；（6）明確反擔保的具體規定；（7）明確現金質押方式，將現金存入約定帳戶，到指定機構辦理登記手續；（8）盡快制定民法典，同時完善物權法，將擔保法分拆，將抵押、質押等納入物權法，將保證、定金等納入債權法，加強對債權保護。

建立多層次的銀行融資體系

一是自上而下地建立一家專門針對中小企業貸款的政策性銀行。這是解決中小企業融資弱勢的最直接方式。在轉型期充分利用政府的主導力量，比僅僅依靠市場力量來進行中小企業資金配置，會起到更大的作用。

我們的調查顯示，優質的中小企業通過擔保、補貼、較高的利率可以獲得流動性資金貸款，但一般的中小金融機構卻很難給予中小企業中長期貸款的支持。從國際經驗來看，解決這種中小企業中長期貸款問題，需要依靠政府優惠貸款，優惠貸款利率比一般市場利率低2—3個百分點。同時，中小企業發展銀行可以發行低于市場利率的政策性金融債券，為中小企業提供長期貸款資金。

二是重塑縣域經濟中的中小金融機構的組織體系。

模式之一：在缺乏較好經營管理業績的中小金融機構的縣域經濟中，對國有銀行分支機構進行股權改造，成立省級行控股的獨立法人機構，并根據具體情況，或是每家國有商業銀行成立一家獨立法人，或是集中于一家或是兩家進行合并組建；

模式之二：在具有較好經營管理業績的中小金融機構的縣域經濟中，國有商業銀行分支機構與中小金融機構進行產權、人員、機構、資產負債表的合并。

兩種改革模式都是對目前國有商業銀行從縣域經濟中簡單性撤離的一種揚棄，更有利于中小企業在縣域經濟中的發展。

三是中小銀行應向貸款業務相對專業化的方向發展。由于中小銀行受到其資產規模小的限制，不可能從事“金融百貨公司”式的綜合業務，它在為中小企業金融服務方面扮演重要角色，在于分工細化，具有與中小企業的近距離、貼身服務特色等特點。

建立多層次的資本市場

一是建立多層次的、專門為中小企業服務的中小資本市場體系。中小資本市場體系應主要包括兩個層面：二板市場和區域性小額資本市場，就其分工來看，二板市場主要解決處于創業中后期階段的中小企業融資問題；區域性小額資本市場則主要為達不到進入二板市場資格標準的中小企業提供融資服務，包括為處于創業初期的中小企業提供私人權益性資本。在一定意義上，我國更需要后一層面的資本市場。

二是積極發展企業債券市場和長期票據市場，豐富資本市場的交易品種。從國外情況來看，發達國家企業通過證券市場融通的資金中，債權融資一般要高于股權融資的數倍，而多數發展中國家的資本市場均存在著股票熱、企業債券冷的特點。根據我國的實際情況，制約企業債券市場和長期票據發展的主要因素：一是利率尚未市場化；二是企業信用水平不高。對于前一個影響因素，由于我國正在逐步推行利率體制改革，已有了一個初步的日程表，發展企業債券市場和長期票據市場的外部條件正趨向成熟。對于企業信用問題，則需要通過全社會的共同努力，構筑一個有效的信用征集、評價、發布系統并建立起嚴格的違信懲罰制度，藉以解決企業債券和票據在發行上市過程中的信用識別問題。

建立多層次的專業性中小企業投資公司

設立與發展多層次的專業性中小企業投資公司，是解決中小企業直接融資的主要來源。一是建立政策性的中小企業投資公司，重點支持科技創新型中小企業。政策性投資機構應以財政出資為主，可由已成立的省地兩級國有資產管理機構通過出售其擁有的國有資產而出資。二是建立民間合伙制的投資公司。大量調查表明：在溫州民間信貸中占據一定地位的“地下錢莊”，就是由企業主自發組織的“排會”演變而來，組建合伙制的投資公司，在很大程度上可以使其組織變得透明和規范。民間借貸的風險防范并不依賴于抵押或擔保，而是借助于非正規性信用資源的利用以及債務責任的落實，滿足了中小企業零售型、人力資源密集型的融資服務需求，這在我國現行銀行體系內很難實現。過度要求資金集聚在銀行體系，也會集聚風險，可以通過民間合伙制中小企業投資公司的組建，將民間融資市場“退化”為合伙制的投資市場，從民間金融發展中剔除“非法集資”的負面因素。這對于中小企業在正規金融與民間金融中尋求互補性資金支持具有重要意義。

建立擔保機構的資本金補充和多層次風險補償機制

建立資本金補充機制。專業擔保機構主要是靠自身的信用，即大于其本金若干倍的信用能力來為中小企業的銀行貸款提供擔保。擔保機構的信用包括履約意愿和履約能力，這兩個方面是與銀行合作的前提，而擔保機構具備充足的資金實力和較高的識別防范風險能力是與銀行合作的基礎。

從全國平均水平看，目前銀行可以接受的擔保機構放大倍數在5倍以下，西部地區放大倍數是1至2倍。這意味著當擔保機構的擔保規模達到其本金的5倍，就很難進一步擴大擔保規模。美國可達到50倍；日本可達到60倍。

從長遠發展看，擔保機構擴充資本金規模的有效途徑是吸引社會資本甚至外資股權投入；通過自身的經營活動獲取的利潤轉增資本以及各種機構或個人的捐助等。但是從近期看，由于絕大部分擔保機構多是政府出資設立，以政策性扶持中小企業融資擔保為主要經營目的，依靠自身經營擴充資本能力有限，政府有關部門設立資本金補償機制是十分必要的。

建立地方擔保和省級與全國性的再擔保多層信用補償機制。在這種機制下，地方擔保機構直接面對中小企業，通過中小企業進行信用風險分析評價為企業提供貸款擔保。再擔保機構直接面對擔保機構，通過與擔保機構簽訂再擔保協議、明確雙方的權利義務。擔保機構按預定支付再擔保費，再擔保機構則按照與擔保機構的約定比例承擔相應的風險。理想做法是通過地區擔保機構、省級擔保機構、全國性再擔保機構之間的多層次轉保，最大限度地分散風險。這種多層次擔保機制既適當增加了擔保機構的放大倍數，有利于擔保規模的擴大，又規避了擔保公司的部分風險損失。

發達國家的成功經驗就是建立再保險體系，如日本中央信用保險公司為地方性信用擔保機構的擔保再保險，再保險比例一般為70％—80%；意大利擔保公司每年最主要的再擔保業務是與瑞士再保險公司合作開展的，擔保公司每年以承包項目75%的額度向再保險公司購買再保險。

我們可以借鑒國外的做法，將再保險與擔保行業結合，擔保機構在承擔擔保責任的同時，將已承擔風險按照一定比例進行再保險，然后由再保險機構承擔部分風險，即當擔保機構發生賠付時，由再保險機構按照與擔保機構約定的方式和承擔責任的比例賠付，對保險公司來說可以創新品種，對擔保機構又可以解除其后顧之憂，規避風險，控制損失。

三是要建立法制化與制度化的財政彌補機制。實際上，對于擔保倍數效應而言，擔保機構每年的擔保損失僅相當于財政的貼息支出。目前需要考慮的是，要將財政彌補款項列入每年的中央與地方政府預算，設立風險有限補償基金。

支持中小企業發展的配套措施

建立中小企業的信用征信體系。目前迫切需要國務院協調與整合各方信用資源系統，建立一個全國性的、共享性的中小企業信用征信體系，為各種中小企業融資的信用評級提供基礎條件。當務之急是進一步改進對中小企業的信用評級辦法，制定科學、切合實際的中小企業信用評級制度，實事求是地界定中小企業的信用等級。特別是要建立法人代表、控股大股東的信用等級評定，這是影響銀行資金安全的關鍵。

中央銀行要加大對中小企業金融服務的宏觀調控力度。一是進一步調整對中小企業信貸投入的貨幣政策，對積極支持中小企業發展的金融機構，在再貸款、再貼現的額度和利率等方面給予優惠；二是推動票據業務發展，增強人民銀行通過再貼現途徑調節貨幣供應量及信貸結構的能力，為中小企業融資提供便利。

激勵與約束機制的創新。一是建立獨立審查人制度。主要依賴基層信貸經理產生的各種“軟信息”的努力，以及在此基礎上發展而來的緊密型銀企關系，在中小企業融資中推行客戶經理制，并賦予客戶經理相應的決策權限，對200萬元以下貸款實行獨立審查人制度，操作程序比照個人貸款。臺州地區的城市商業銀行正在試行這一制度，反映效果較好。二是在現有基礎上合理下放對中小企業流動資金貸款的審批權限，下放全額存單質押貸款、全額保證金的承兌匯票簽發權。三是推行中小企業綜合授信額度。制定有別于大企業的授信標準，合理確定中小企業授信額度，允許企業在有效期和授信額度內循環使用，隨借隨還，加快資金周轉。四是合理簡化貸款審批程序和審批環節。五是根據國外經驗，對于中小企業貸款設定風險損失率，如日本銀行在3%左右。

金融機構普遍建議，專門對中小企業貸款設定一定比例的風險核銷，以盈補虧，只有這樣金融機構對中小企業貸款才有原始動力。