我國中小企業存在的融資障礙

中國間接融資市場體系的結構層次和機構

目前中國現有的以商業銀行為核心的具有間接融資（債務融資）功能的機構可以分為四個層次：第一層次是外資銀行、四大商業銀行、國家政策性銀行，它們的主要貸款對象是大企業，包括國有企業、大的民營企業和外資企業，并有各類大的擔保公司給予擔保支持；第二層次是12家股份制銀行、110多家城市商業銀行和在發展之中的民營中小銀行，它們的主要貸款對象是中小企業，擔保體系有政府中小企業擔保公司或基金、民營擔保公司、混合制擔保公司等；第三層次是4000家城市信用社，區域或社區民營銀行，它們的主要貸款對象為城鎮個體企業或小企業，由當地政府就業支持擔?；鹛峁┲С郑坏谒膶哟问?萬家農村信用社，主要為農村個體服務業和農業生產發展提供資金支持，并由農村特項基金提供配套支持。（見表1）這個結構層次適應了中國的社會經濟發展在各地區和城市、農村之間的不平衡，也滿足了大企業、外資企業、中小企業、個體企業、農村個體服務業不同的經營效益的情況和不同的資金需要。

銀行向民營經濟提供資金的障礙

我國各方面制度建設的不完善阻礙了銀行向民營經濟提供資金支持的力度。這些制度性障礙表現在以下方面：

1.低利率政策使銀行將信貸資金向更具有抵押能力的國有企業傾斜，而抵押資產匱乏的民營經濟被排除在信貸市場之外。

2.銀行面臨的高交易費用使銀行對民營企業出現惜貸現象，由于經營波動性較大，民營企業不像國有企業最終有國家為其作擔保，因此被銀行認為是高風險客戶，在銀行面臨較高交易費用的時候，銀行首先對民營企業的信貸進行收縮。

3.信息咨詢機構的缺乏，整個社會對眾多民營企業沒有一個較權威和完善的資信評估、信息收集中介機構，導致銀行向民營經濟提供貸款成本過高，銀行在發放貸款中不得不首先考慮其成本問題。

4.相對于大企業或國有企業，在民營企業與國有商業銀行之間存在著更為嚴重的信息不對稱，這個問題也成為妨礙金融機構為民營經濟提供信貸的一個重要因素。

中小企業的債務融資困難

目前我國的中小企業數量已經超過了幾百萬家，其資金需求比以往任何時候都更為迫切。中小企業由于經營規模小、資金少，貸款數額相應也小，在利率沒有市場化的情況下，中小企業貸款的收益成本比太小，而且多數中小企業沒有重視或無法建立銀行信用，沒有授信額度，銀行對中小企業的貸款很慎重。大企業與中小企業的銀行貸款在貸款期限、貸款額度、貸款頻率、貸款成本四個方面的差別從2倍到22倍不等。（見表2）

許多中小企業往往通過民間渠道融資，付出的融資成本比銀行融資高出許多，因為目前中小企業的銀行貸款所需要的抵押和擔保對中小企業是一個根本性的困難。

由于中小企業債務融資的困難，它們長期以來形成了依靠自身內部積累來發展的習慣，使資本結構無法改善，不利于企業的擴張。

解決問題的途徑

·推進利率市場化改革，進一步擴大國有商業銀行和非國有金融機構利率浮動區間，使金融機構根據不同企業的不同情況，以更加市場化的貸款定價和風險收益比較去支持民營經濟發展，并在支持民營企業發展中發展自己，這項改革涉及金融組織體系、金融市場體系和金融宏觀調控體系等多方面，是一個系統工程，需要整體設計，分步實施。

·提高擔保抵押制度效率，完善抵押擔保制度，提高抵押處置效率。加強經濟法律法規建設，使銀行與企業發生債務糾紛時有較為具體的法律依據，更重要的是提高司法部門的效率，加強執法力度。在抵押方面，盡快制定銀行獨立處理抵押物的法律程序和措施，建立銀行抵押拍賣、轉讓市場，降低各項手續費用，提高抵押辦理效率。

·建立信用制度的建設應包括兩方面內容：

一是在兩個層次上建立金融機構的信息咨詢共享系統。第一個層次是建立一個面向金融機構的全國性大型信息庫，存放所有金融機構的客戶企業的信貸信息。當金融機構面對一家民營企業的貸款申請時，可通過有償的方式來享用信息庫中這個企業以往的信貸信息。第二個層次是建立地區性的信息庫，解決地方金融機構與當地非國有企業之間的信息不對稱問題；

二是發展民間的信用調查部門。鼓勵民間出資組建獨立的、按市場化或企業化方式運作的資信評估和項目評估機構。

（作者單位：上海宣懷投資管理公司）

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中國地下信貸調查

近期，中央財經大學課題組發布了對全國20個省份的地下金融實地抽樣調查結果。測算出2003年全國地下金融（地下信貸）的絕對規模在7405億—8164億元之間。

規模巨大的中國地下金融

地下金融機構大部分是銀行性質的中介機構，業務主要是存款和貸款，其中貸款規模更能反映其業務規模。從總體情況看，全國被調查省份的地下金融的業務規模占正規金融機構業務規模的比重達28.7％。分?。▍^）看，排在第一位的是黑龍江省，比重達到53.4％，最低的是貴州省，指數只有4.7％。指數在30％以上的省份還有遼寧、福建和陜西。地下金融規模指數在20％—30％之間的省份有浙江、山東、內蒙古、廣東和河南，這幾個省區民營經濟發達，隱形經濟也有一定的規模。需要強調的是，指數高并不等于融資的絕對規模大。東部省份中小企業的經營業務規模，要遠遠大于中西部地區中小企業的業務規模，相應的非正規融資絕對規模也是比較大的。

調查表明，全國中小企業約有1/3強的融資來自非正規金融途徑。從地區分布看，西部6省中小企業43.18%的融資來自地下借貸，中部為39.8%，東部最低為33.99%。這種融資結構也表明我國三大地帶中小企業發展存在成長階段的顯著差異。東部，尤其是東南沿海地區的中小企業已進入中年期（5年以上），依靠正規金融，尤其是股權融資的比重提高，非正規融資的比重有所下降；而西部地區，中小企業處于嬰兒期（0—2年），主要依靠非正規途徑融資；中部地區的中小企業接近青年期（3—5年），還需要依賴一定的非正規金融的支持。

調查還發現，農村經濟一定程度上依賴非正規借貸，全國15個省農戶通過非正規金融途徑獲得的借貸比重達到56.78％，也就是說，只有不到一半農戶的借貸是來自銀行、信用社等正規金融機構。

地下金融的兩種模式

一種是以間接金融活動為主的“浙閩模式”，主要流行在浙江、福建、廣東一帶。這些地區市場機制的作用較強，非公有制經濟所占比重較高，經濟也比較發達，對資金的需求大，閑置資金的存量也不小。同時，由于金融機構仍以國有銀行為主，非公有制經濟的正常融資渠道狹窄。民間金融以提供短期信貸為主，很少有中長期借貸，主要服務于農村經濟和私營經濟。農村標會是“浙閩模式”的典型代表。標會的主持人是會頭，同時也是中間人。會頭向入標的會腳（出錢的會員）許諾高利息（一般年利率在20%—50%，一次性結清），再把標會籌到的錢以更高的利息放給急需資金的人，從而賺取中間利息差，其間蘊涵著巨大的風險。

另一種是以企業融資為主的“北方模式”。在中國北方的大部分省份，地下金融活動更多地表現為民營企業直接向社會非公開集資，集資方式包括股權式、債權式、信托式、存款式等。民營企業創建時期通過非公開方式募集股份屬于非正規股權融資，但如果向不特定多數人募股，就存在比較大的信用風險隱患；在經營過程中，企業發行債務憑證集資，在沒有外部監管的情況下，容易產生道德風險，企業通過破產方式逃廢債務的案例屢見不鮮；有些企業通過經營項目，向公眾發行“受益憑證”，以信托模式集資，還有一些企業以高利息回報向社會公眾吸收存款，為自己融資。

目前東北地區流行企業轉貸。一些較知名兼具實力的大型國有企業成立企業協會，一些其他的類型借貸無門的企業(包括地下經濟類型)入會后，以向大企業繳納一定的 “會費”（擔保金，一般占貸款總額的10%左右）形式，從大企業處“轉貸”銀行貸款。同時約定，萬一不能還款，將拿企業的貨物作價償債。貸款數額一般多的能貸到100萬元—200萬元，少的50萬元—100萬元，且多為短期貸款，期限多為三個月或半年。這實際上是大企業以自己的信譽給其他企業提供擔保，并收取傭金，如果錢還不上，大企業必須承擔風險。這種融資方式目前并未納入監管視野。