遏制外匯儲備超常增長 維護外匯市場基本穩(wěn)定

外匯儲備高速增長，是我國宏觀經(jīng)濟的一個突出問題。2001年我國外匯儲備只有2 121億美元，2002年2 864億美元，2003年4 032億美元，2004年達(dá)到6 099億美元，2005年達(dá)到8 189億美元。 2004—2005兩年期間，外匯儲備增加了一倍。增幅之大，數(shù)量之多，世所未見。現(xiàn)在，我國外匯儲備僅次于日本，居世界第二。

外匯儲備增加，是我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，經(jīng)濟實力不斷增強，國際收支情況良好的重要表現(xiàn)，對于提高我國國際經(jīng)濟形象，增強國家宏觀調(diào)控能力，防范國際經(jīng)濟金融風(fēng)險具有重要意義。但是也要看到，當(dāng)前我國外匯儲備的數(shù)量，已經(jīng)大大超過合理需要。按照國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，外匯儲備一般應(yīng)相當(dāng)于一個季度的進口額。我國2005年每季度進口額大約1 500億美元，加上外債流出、外商投資回報以及其他需要，約2 500億~3 000億美元。現(xiàn)在的外匯儲備，超過合理需要一倍以上。

外匯儲備超過合理需求和高速增長會給經(jīng)濟金融帶來一系列負(fù)面影響。一是外匯儲備高速增長，人民幣的外匯占款也相應(yīng)增加。由于中央銀行是外匯的主要購買者，因而不得不被動地增加基礎(chǔ)貨幣。2004—2005年我國增加的外匯儲備4 000億美元，按照現(xiàn)行匯率，央行必須增加3萬多億元的基礎(chǔ)貨幣投放市場，由此增加了通貨膨脹的壓力和宏觀調(diào)控的難度。二是外匯儲備增加，加大了持有外匯的機會成本。作為一種經(jīng)濟資源，外匯儲備一般不能用于國內(nèi)消費和投資，不能利用這些資源取得相應(yīng)收益；而只能用于國外投資，尤其是流動性較強的債券投資。我國外匯儲備相當(dāng)部分，就是投資于回報率低的美國短期債券不能用于國內(nèi)建設(shè)的需要。三是外匯儲備增加，匯率風(fēng)險加大。國際市場上各種貨幣的匯率不斷變動。2005年美元對歐元的匯率就大幅降低。由于我國外匯儲備中美元的比重大，美元對歐元的匯率下降，我國就遭受很大損失，由于匯率變動頻繁，因而規(guī)避風(fēng)險的難度很大。四是外匯儲備高速增長，增加了人民幣升值壓力。按照市場規(guī)律，外匯供大于求，人民幣升值壓力加大。由此消弱了外貿(mào)競爭力，增加了管理的難度。五是由于國際金融市場動蕩不定，我國參與國際金融市場時間不長，經(jīng)驗不足，規(guī)避風(fēng)險的手段單一，因而保值增值的難度加大。上述種種弊端說明，當(dāng)前外匯儲備高速增長，其負(fù)面影響不容忽視。為此，要轉(zhuǎn)變思路，創(chuàng)新體制，調(diào)整政策，加強管理。

第一，轉(zhuǎn)變外匯緊缺時形成的思維定式。我國原是外匯緊缺的國家，外匯資源十分寶貴。1994年我國匯制改革時，外匯儲備只有212億美元，形成了惜匯、積匯的思維定式。“手中有匯、心中不慌”就是這種思維的表現(xiàn)，因此實行了強制結(jié)售匯制度，千方百計節(jié)約外匯支出，增加外匯儲備。這種情況在外匯緊缺的條件下是正確的、必要的。但現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生根本變化，思路也要與時俱進，有所變化。外匯儲備不是多多益善，而是規(guī)模適度，需要增加的時候增加，需要遏制的時候遏制。

第二，放寬企業(yè)和個人用匯。當(dāng)前我們還不能實行外匯自由兌換制度，但從管制外匯到自由兌換，從經(jīng)常項目可兌換到經(jīng)常項目和資本項目完全可兌換需要一系列過渡階段，需要有一個逐步推進的過程。要逐步從強制結(jié)售制轉(zhuǎn)到意顧結(jié)售制，逐步擴大用匯自由。個人用匯也要放寬項目放寬額度。這些措施不僅可以減少央行的外匯占款，分散高度集中的外匯風(fēng)險，還可以藏匯于民，增加企業(yè)和個人的投資渠道，增加結(jié)匯用匯的自由度。

第三，減少外貿(mào)順差。外貿(mào)順差是外匯儲備高速增長的重要原因。2005年外匯儲備增加2 000億美元，其中有一半即1 000億美元是外貿(mào)順差形成的。外貿(mào)順差是外國用金融資源替換我國的自然資源和勞動資源。各國資源的互相利用，是經(jīng)濟全球化的必然現(xiàn)象。但為了維護貿(mào)易平衡，我們要控制資源型污染型產(chǎn)品的出口，增加高科技設(shè)備和產(chǎn)品的進口。這樣既可以遏制外匯儲備的高速增長，也可以減少國際貿(mào)易摩擦。

第四，增加戰(zhàn)略物資進口和對外投資。增加戰(zhàn)略物資的進口，充實戰(zhàn)略物資的儲備，尤其是對石油、鐵、礦、石等的儲備，是當(dāng)前的迫切需要，我國是石油、鐵礦石的消費大國，其國際市場供給情況和價格變動，對我國經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。當(dāng)前我國外匯儲備充足，運用部分外匯儲備增加戰(zhàn)略物資儲備，把金融財富轉(zhuǎn)化為物質(zhì)財富，是遏制外匯儲備高速增長，降低匯率風(fēng)險的重要措施。同時也可以動用部分外匯儲備，收購國外一些油田、礦井，或者購置一些石油公司、礦業(yè)公司的股票。利用資本市場做到外匯儲備的保值增值。

第五，建立合理的匯率調(diào)整機制。為此要采取以下原則：一是自主定價原則。不管國外政府與輿論壓力多大，必須按照有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的原則確定匯率。二是機制合理原則。逐步開放市場，加大市場的調(diào)節(jié)作用，加大歐元、日元等幣種在一籃子計劃中的作用。三是利益協(xié)調(diào)原則。匯率調(diào)整關(guān)系到各個部門各個企業(yè)的利益，必須權(quán)衡利弊照顧各方利益，按照綜合利益最大化原則進行調(diào)整。四是逐步推進原則。匯制改革的目標(biāo)是人民幣自由兌換，但這是一個相當(dāng)長的過程，需要分階段、分步驟，逐步推進，不能急于求成。五是時機選擇原則。人民幣匯率調(diào)整的時機和幅度，要選擇最有利條件，減少隨意性，增強選擇性、合理性和規(guī)劃性。

第六， 防止國際游資的投機活動。當(dāng)前國際游資充斥，正在尋找有利的投資場所。我國外匯儲備的高速增長，與“熱錢”的流入有關(guān)。“熱錢”不僅增大了外匯儲備，而且沖擊了房地產(chǎn)等市場，給經(jīng)濟健康發(fā)展和政府宏觀調(diào)控造成一定困難。政府有關(guān)部門要采取有效措施，加大對可疑外資來源進行檢查，圍堵“熱錢”的流入。