財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中非財(cái)務(wù)信息問題探討

摘 要：文章分析了單變量判定模型、Z分?jǐn)?shù)模型和F分?jǐn)?shù)模型在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中存在問題，明確了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中非財(cái)務(wù)信息的具體內(nèi)容，揭示了非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的關(guān)系，并建立了非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)譬的方法——量化評分模式。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警；非財(cái)務(wù)信息；量化評分

中圖分類號：F224．13

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1009--9107(2006)04--0051--04

在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析中應(yīng)用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行定量預(yù)測是十分必要的，但是不能過分強(qiáng)調(diào)定量模型的重要性，這是因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警本質(zhì)上是保守的。實(shí)際上，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況只能在財(cái)務(wù)報(bào)表中間接地表現(xiàn)出來，而沒有哪一個或哪一組財(cái)務(wù)比率能全面反映每一個企業(yè)獨(dú)特財(cái)務(wù)狀況的復(fù)雜性。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中存在大量信息不對稱的現(xiàn)象，企業(yè)的外部公眾對企業(yè)的了解總不如企業(yè)的所有者和經(jīng)營者，在信息博弈中處于劣勢地位，進(jìn)而影響到各方的利益。因此，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警除了進(jìn)行定量分析外，還可以通過企業(yè)的某些外在特征(即非財(cái)務(wù)信息)運(yùn)用信號傳遞原則來進(jìn)行定性分析企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

一、應(yīng)用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中存在的問題

當(dāng)前，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中常應(yīng)用財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行定量分析。第一種是單變量判定模型。其主要的財(cái)務(wù)比率有：債務(wù)保障率、總資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率。單變量模型直觀、簡單，但存在明顯不足：(1)債務(wù)保障率只考慮了負(fù)債規(guī)模，而沒有考慮負(fù)債的結(jié)構(gòu)及流動性，這樣對于因短期償債能力不足而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)存在不合理的認(rèn)定。(2)總資產(chǎn)收益率沒有考慮資產(chǎn)的構(gòu)成要素，不同資產(chǎn)的盈利性是不相同的。(3)資產(chǎn)負(fù)債率既沒有考慮負(fù)債的結(jié)構(gòu)及流動性，也沒有考慮資產(chǎn)的流動性。因此，單變量判定模型會因不同財(cái)務(wù)比率的預(yù)測方向與能力經(jīng)常有相當(dāng)大的差距，而且，這些單個比率只反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度的一個方面，當(dāng)它們彼此不完全一致時(shí)，指標(biāo)的有效性受到了限制，有時(shí)會產(chǎn)生對于同一企業(yè)使用不同比率預(yù)測出不同結(jié)果的現(xiàn)象。第二種是Z分?jǐn)?shù)模型。其中最具有代表性的是由美國學(xué)者奧特曼于1968年提出的“Z記分法”。2＝1．2Xl+1．4X2+3．3X3+0．6X4＋1．OX5，其不足在于Z計(jì)分?jǐn)?shù)模型在建立時(shí)并沒有充分考慮到現(xiàn)金流量的變動等方面的情況，因而具有一定的局限性。第三種是F分?jǐn)?shù)模型。我國學(xué)者周首華于1996年提出了F分?jǐn)?shù)模型，其中的一個重要變化是加入部分現(xiàn)金流量預(yù)測變量，彌補(bǔ)了Z分?jǐn)?shù)模型的不足。F＝－0．1774+1．1091X1+1．1074X2+1．9271X3+0．0302X4+0．4961X5，F(xiàn)分?jǐn)?shù)模型雖然考慮了現(xiàn)金流量這一預(yù)測量，但所涉及的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)越多，其獲取的難度就越大，周期也會越長，成本也將隨之攀升。另外，指標(biāo)運(yùn)動變化的“度”即警戒線也很難把握。除了上述三種模型所表現(xiàn)出來的問題之外，應(yīng)用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警還存在以下問題：

1．前兩種模型都是根據(jù)國外企業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析而來，由于不同的國家有不同的會計(jì)慣例，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算并不能保證完全相同的計(jì)算口徑，且其基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)也可能不盡相同，這就限制了單變量判定模型和Z分?jǐn)?shù)模型在我國的應(yīng)用。

2．我國的股市相對于西方發(fā)達(dá)國家起步較晚，財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)也不盡完整，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中有資料可查的較少。

3．模型多是對已失敗或解體的企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行實(shí)證分析，不具有普遍的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警意義，在實(shí)際工作中操作性不強(qiáng)，真正發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作用屈指可數(shù)。

4．我國會計(jì)信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重，在一定程度上制約了模型有效性的發(fā)揮。應(yīng)用虛假財(cái)務(wù)信息計(jì)算出來的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，其結(jié)果只會導(dǎo)致不實(shí)的結(jié)論，對企業(yè)的經(jīng)營決策不利。

5，財(cái)務(wù)信息是對企業(yè)過去經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)成果的反映，使用歷史數(shù)據(jù)對未來作出判斷，只能是接近事實(shí)真相，而不可能是真相的再現(xiàn)。研究表明，利用歷史財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，還存在6．47％的誤判率。因此，對應(yīng)用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警計(jì)算結(jié)果的使用，必須有個正確的態(tài)度和清醒的認(rèn)識。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中非財(cái)務(wù)信息內(nèi)容的確定

企業(yè)的信息除了通過會計(jì)報(bào)表表現(xiàn)出來的財(cái)務(wù)信息外，還存在著更多的非財(cái)務(wù)信息，并不是所有的非財(cái)務(wù)信息都與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析有關(guān)，因此，必須確定應(yīng)用哪些非財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析。一般來說，應(yīng)考慮以下非財(cái)務(wù)信息：

(一)企業(yè)背景信息

企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)范圍與內(nèi)容；主要競爭對手及企業(yè)發(fā)展目標(biāo)；企業(yè)在同行業(yè)的地位；企業(yè)所處行業(yè)的基本生產(chǎn)特點(diǎn)、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)前景；國家法律、法規(guī)的修訂、產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整及國際經(jīng)濟(jì)形勢。企業(yè)的經(jīng)營活動符合國家的產(chǎn)業(yè)政策及有關(guān)法規(guī)，且對行業(yè)的情況比較熟悉，則能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力就強(qiáng)。

(二)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績信息

1．市場份額。主要用以反映公司市場營銷方面的業(yè)績，由于市場在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，在競爭激烈的環(huán)境中尤其如此，通過市場份額的情況調(diào)查來研究企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。

2．用戶滿意程度。主要用以反映為客戶服務(wù)的質(zhì)量，隨著競爭的日益激烈，以質(zhì)量為中心的戰(zhàn)略必然會轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥蛻舴?wù)為中心的戰(zhàn)略。

3．新產(chǎn)品開發(fā)。主要反映企業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，利用這個指標(biāo)可以對企業(yè)過去、現(xiàn)在及未來的創(chuàng)新能力進(jìn)行評價(jià)，并根據(jù)評價(jià)結(jié)果，采取適當(dāng)?shù)卦黾油度牖蚣訌?qiáng)市場調(diào)查等方面的措施，提高企業(yè)新產(chǎn)品的開發(fā)能力。

4．交貨效率和可信賴程度。交貨效率是反映企業(yè)是否及時(shí)交貨，以及時(shí)交貨率作為指標(biāo)，這一指標(biāo)的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)100％的及時(shí)交貨，即對每一筆訂單都按時(shí)生產(chǎn)出來，并及時(shí)交給訂貸方。可信賴程度是指企業(yè)對客戶的訂貨是否按期及時(shí)發(fā)貨，不按時(shí)發(fā)貨，一方面可能使企業(yè)失去這筆業(yè)務(wù)；另一方面則可能使企業(yè)的聲譽(yù)受到影響，該指標(biāo)可以用及時(shí)發(fā)貨次數(shù)百分比來反映。

5．敏感性與應(yīng)變能力。敏感性以從接受訂貨到發(fā)貨的時(shí)間計(jì)量，時(shí)間越短，敏感性越高；敏感性不高，在激烈的競爭環(huán)境中企業(yè)就可能失去許多客戶而導(dǎo)致失敗。對企業(yè)生產(chǎn)應(yīng)變能力是以生產(chǎn)調(diào)整準(zhǔn)備時(shí)間長短來衡量，是指企業(yè)由一批產(chǎn)品生產(chǎn)改成另一批產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，需要調(diào)整機(jī)器設(shè)備來組織生產(chǎn)所花費(fèi)的時(shí)間。

從以上內(nèi)容來看，企業(yè)所表現(xiàn)出來的經(jīng)營信息并非一時(shí)的表現(xiàn)，而是長期經(jīng)營的結(jié)果，也是與其他企業(yè)競爭的結(jié)果，反應(yīng)了企業(yè)適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境變化的能力，在一定程度上說明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的能力，當(dāng)某些指標(biāo)同以前相比發(fā)生明顯不利變化時(shí)，應(yīng)引起管理者的注意。

(三)企業(yè)管理層的素質(zhì)

企業(yè)管理層的素質(zhì)是指企業(yè)現(xiàn)任決策者的智力素質(zhì)、品德素質(zhì)和能力素質(zhì)等，具體包括知識結(jié)構(gòu)、道德品質(zhì)、開拓創(chuàng)新能力、團(tuán)結(jié)協(xié)作能力和科學(xué)判斷決策水平等因素。管理層的素質(zhì)越高，對前瞻性問題的預(yù)測就越準(zhǔn)確，就能針對企業(yè)經(jīng)營活動存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)適時(shí)采取預(yù)防措施。

(四)內(nèi)部控制制度

一個企業(yè)的會計(jì)制度若無法產(chǎn)生內(nèi)部控制功能，或內(nèi)部控制制度不能切實(shí)貫徹實(shí)施，企業(yè)內(nèi)部人員就會產(chǎn)生舞弊行為。一般來說，良好的內(nèi)部控制制度包括法人治理結(jié)構(gòu)完善、組織建議、權(quán)責(zé)分明、交易處理適當(dāng)、信息記錄真實(shí)、披露及時(shí)、內(nèi)部審計(jì)客觀獨(dú)立等內(nèi)容。內(nèi)部控制制度的健全性和有效性，是發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的有力保證；疏忽內(nèi)部控制制度的健全性和有效性，就會使風(fēng)險(xiǎn)防不勝防，讓企業(yè)經(jīng)營處于不利局面。

(五)企業(yè)員工的素質(zhì)

企業(yè)員工的素質(zhì)是指企業(yè)普通員工的文化水平、道德水準(zhǔn)、技能、愛崗敬業(yè)的精神等綜合情況。員工素質(zhì)高，就越能理解企業(yè)的相關(guān)管理制度，也就能自覺規(guī)范自己的言行，敏感地覺察到企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的細(xì)微變化，從而在本職工作中樹立起防范風(fēng)險(xiǎn)的意識。

(六)技術(shù)裝備更新水平

技術(shù)裝備更新水平是指企業(yè)主要生產(chǎn)設(shè)備的先進(jìn)程度、開工及閑置狀況、新產(chǎn)品的研究開發(fā)能力、技術(shù)投入水平等。這是企業(yè)創(chuàng)新能力的物質(zhì)基礎(chǔ)，一個企業(yè)只有不斷地創(chuàng)新，才能贏得市場的親睞，也才能增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(七)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)采用的包括增加科技投入、建立新的營銷網(wǎng)絡(luò)、更新設(shè)備、實(shí)施新項(xiàng)目、兼并重組等。發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營的長期規(guī)劃，是企業(yè)經(jīng)營的方向，它能針對現(xiàn)實(shí)環(huán)境的變化適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，能提前為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范提供應(yīng)對措施。

(八)銀企關(guān)系

如果企業(yè)信譽(yù)好，與銀行建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系，借債就更方便，當(dāng)?shù)狡谛枰獌攤秩狈Y金時(shí)，可順利實(shí)現(xiàn)借新債還舊債。如果企業(yè)信譽(yù)低，銀企關(guān)系惡化，融資渠道不暢，支付能力不強(qiáng)，借新債還舊債就顯得太難，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(九)產(chǎn)品的壽命周期

產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從投入市場開始到被市場淘汰，企業(yè)停止生產(chǎn)為止，在市場延續(xù)的全部時(shí)間。通常可分為導(dǎo)人期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。處于產(chǎn)品成熟期的企業(yè)，由于利潤高，進(jìn)入的企業(yè)多，因而競爭最激烈，競爭風(fēng)險(xiǎn)也最大。成長期的企業(yè)競爭對手相對少一些，競爭風(fēng)險(xiǎn)也少，導(dǎo)人期前途未卜，愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)很少，競爭風(fēng)險(xiǎn)較成長期弱。衰退期競爭風(fēng)險(xiǎn)為四者中最小。

(十)審計(jì)意見的類型

審計(jì)意見作為企業(yè)經(jīng)營狀況的指示燈，能夠從其獨(dú)特的視角反映公司的經(jīng)營狀況，并能在一定程度上揭示企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面具有一定的信息含量。不同意見的審計(jì)報(bào)告能在一定程度上反映出企業(yè)管理者的經(jīng)營思想或意識，如保留意見的審計(jì)報(bào)告可能是企業(yè)對業(yè)務(wù)的核算有不真實(shí)的反映，這樣就不利于風(fēng)險(xiǎn)的防范。

(十一)長期發(fā)展能力預(yù)測

長期發(fā)展能力預(yù)測是指從企業(yè)的資本積累狀況、利潤增長情況、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況、財(cái)務(wù)安全程度、科技投入和創(chuàng)新能力、環(huán)境保護(hù)等多個方面，綜合預(yù)測企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。長期發(fā)展能力越強(qiáng)，企業(yè)競爭力就越強(qiáng)，對企業(yè)未來風(fēng)險(xiǎn)的防范能力也就相應(yīng)增強(qiáng)。

(十二)企業(yè)文化

企業(yè)文化是企業(yè)長期生產(chǎn)經(jīng)營過程中逐步生成和發(fā)育起來的日趨穩(wěn)定的獨(dú)特企業(yè)價(jià)值觀、企業(yè)精神，以及由此核心而生成的行為規(guī)范、道德標(biāo)準(zhǔn)、生活理念、企業(yè)習(xí)俗、經(jīng)營觀念等。良好的企業(yè)文化能使員工與企業(yè)的生存緊密聯(lián)系在一起，員工會以主人翁的態(tài)度對待企業(yè)事務(wù)，也就會將本職工作中的問題及時(shí)向管理者反映，企業(yè)不會因?yàn)槭韬霰姸嗉?xì)節(jié)問題的管理而出現(xiàn)不能防范的情形。

三、非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方法

由于非財(cái)務(wù)信息不能在預(yù)警模型中體現(xiàn)，所以分析方法的靈活性較大。如果不將其量化，就很難有確定的標(biāo)準(zhǔn)供財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的使用者進(jìn)行判斷，為此，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中非財(cái)務(wù)信評價(jià)時(shí)，第一、二項(xiàng)權(quán)數(shù)設(shè)為12，第三、四、五項(xiàng)為10，第六、七、八項(xiàng)為8，第九、十項(xiàng)為6，第十一、十二項(xiàng)為5，則評價(jià)指標(biāo)總分：∑權(quán)數(shù)X等級參數(shù)(等級分5級；優(yōu)是1，良是0．8，中是0．6，低是0．4，差是0．2)。

綜合評價(jià)的結(jié)果可用I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四級表示，I級為85以上，Ⅱ級為70～84以上，Ⅲ級為50～69，Ⅳ級為50以下。

當(dāng)企業(yè)的得分低于Ⅱ級時(shí)，就引起有關(guān)人員的重視，找出根源加以改正，以避免潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在具體評議時(shí)，應(yīng)由多個評議人根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況對企業(yè)的所有非財(cái)務(wù)信息指標(biāo)分別打分、據(jù)以得出企業(yè)所處的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程度。評議可由同行業(yè)專家和企業(yè)內(nèi)部人員共同完成，具體選擇哪些非財(cái)務(wù)信息指標(biāo)，應(yīng)根據(jù)同類行業(yè)的歷史資料以及財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)，由有關(guān)專家研究制定。

當(dāng)然，我們應(yīng)該看到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析沒有一個固定的模式，每個企業(yè)不僅應(yīng)該根據(jù)自己的特點(diǎn)來建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析模式，而且還要經(jīng)常對該模式進(jìn)行評價(jià)，淘汰不適用的某些指標(biāo)，增加適用的新指標(biāo)，適時(shí)調(diào)整某些指標(biāo)的權(quán)重，保證企業(yè)應(yīng)用非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的先進(jìn)性和實(shí)用性。應(yīng)用非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有較大的靈活性，可以根據(jù)企業(yè)的具體情況進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整，這是其優(yōu)點(diǎn)，但也由此產(chǎn)生了這種方法的缺點(diǎn)，即太容易受到執(zhí)行人個人主觀意見的影響，執(zhí)行人個人的偏見往往會給企業(yè)專家組帶來巨大的損失。盡管我們可以通過成立專家組的方式來減輕個人主觀意見的影響，但仍然無法克服應(yīng)用非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的固有缺陷。所以，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析中既不應(yīng)該單純應(yīng)用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，也不應(yīng)該單純應(yīng)用非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，只有將財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析方法相結(jié)合，才能提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的效能。