讓市場“透明”的數據銷售商

在一個鮮有人關注的金融領域，蘭斯‘烏格拉發現了數據業務的市場機會。

最終，有效的合作模式和收購策略幫助他成功創業。

在互聯網熱潮的鼎盛時期，蘭斯·烏格拉(Lance Uggla)是倫敦的一名信貸產品交易員，掌管著加拿大道明證券(TD Securities)180億美元的信貸交易記錄，正是在那時，他捕捉到了一個市場空白和創富機會。

他發現，良好可靠的價格數據是決定其團隊交易業績的最重要因素之一。如果能夠將這些數據提供給快速增長的新興信貸衍生品市場，他就能在市場信息領域占據一席之地。

烏格拉起草了一份商業規劃一在那些非理性繁榮的日子里，這就是你籌集巨資所需的一切。但隨后，互聯網泡沫宣告破裂，輕松賺錢的美夢結束了。

烏格拉繼續艱難前行，轉到倫敦郊外的一個車庫著手創業。6年后，他的公司Markit Group搬進了煥然一新的辦公室，與倫敦金融城隔泰晤士河(Thames)而相望，現年44歲的烏格拉成為了一家不斷成長且盈利的企業的首席執行官。他的公司約有200名員工，5000個用戶，這些用戶來自450家左右的機構，包括監管機構、銀行、對沖基金以及其他資產管理公司。

創業背景

在創辦Markit之前，加拿大人烏格拉在金融市場就是個厲害角色。20世紀90年代初，年僅30的他辭去了加拿大帝國商業銀行世界銀行部(CIBCWorldBank)固定收益主管的職位，轉換了自己的買賣角色，開始為多倫多道明銀行(Toronto DominionBank)旗下的道明證券創立信貸交易記錄體系。那時，他不會想到以后會創辦一家像Markit這樣的企業。他表示： “如果你不在金融市場工作，你就不會想到成為一個數據銷售商。”

Markit的創立顯示，在一些幾乎不受人關注的金融領域，近年來創業活動激增，并促成了一系列專業資產管理公司、服務供應商、咨詢機構乃至專業律師事務所的崛起。

這也突顯出金融生態系統的迅速演變。越來越多的交易和投資行為以私下的“場外交易”產品為基礎，同時，銀行正在把更多份額的風險所有權(或發放的貸款)出讓給精明的專業人士和機構投資者。

這種快速的變化得益于行業內部的一項集體判斷：場外交易市場越開放，可賺的錢就越多。要幫助每種新型金融產品獲得廣泛的市場參與和流動性，由Markit等定價服務帶來的額外透明度至關重要。

在烏格拉的整個職業生涯中，業界對場外交易市場透明度的要求一直在不斷提高。在1986年他剛參加工作時，“透明度就是你用來觀察美國長期債券走勢、掛在天花板上的那個屏幕”。

推動定價業務發展的另一個重要動力源自監管因素。自20世紀90年代初發生首批圍繞利率衍生品的丑聞以來，這類產品一直是引起許多市場混亂的中心問題。在美國對沖基金長期資本管理公司(Long·Term CapitalManagement)于上世紀90年代末破產時，許多向該基金提供貸款、加大后者高風險衍生品賭注的銀行都受到了嚴重沖擊。但直到成為巨大能源衍生品交易公司的安然(Enron)宣布破產，這其中的問題才引起了監管機構和立法人員的警覺。

“到安然出現問題時，其影響已經從根本上對人們的養老金和整個北美經濟形成了沖擊，”烏格拉表示，“破產的是一個大型金融機構……當時(在監管方面)的確發生了翻天覆地的變化。我認為，這種徹底變化對我來說是一個最重要的原因一不是Markit為何存在，而是Markit為何壯大的原因。”

成功合作

Markit的第一個支持者，是當時任道明證券首席執行官的唐·賴特(DonWright)。“我跟他說：‘我準備離開道明證券了。’他說：‘你為什么一定要離開?我們可以和你合作。’”烏格拉表示，賴特立即為該計劃提供了1700萬美元的支持，若沒有這個支持，Markit也許永遠不能成功，或者他的創意可能已落到私人股本手中：“在早期，如果你為支付薪水而到處奔走的話，你只能與私人股本公司達成出讓股權的交易了。”

在為道明證券做信貸投資和交易的時候，烏格拉告訴那些希望進行賣出交易的銀行，只有它們提供銀行自己看到或者采用的每日市場價格數據，他才會和它們進行交易。這樣一來，烏格拉就可以在數據庫中對比并清除異常項，生成有關當前市場價值的可靠信息。

如果沒有在信貸市場交易的銀行為其提供數據，Markit便無法生存，但它無權銷售在道明證券建立的數據，所以只能從頭開始。它為那些向其提供數據的信貸市場上最大的銀行提供了在18個月后買進Markit的期權。

“我們和金融機構聯系，告訴它作為提供數據的交換，我們給你購買大約5％Markit股份的期權。”他向13家銀行提供了期權，并預期最終支持這項業務的不會超過10家，但在2002年底，所有這些銀行都行使了期權。有了30-40個客戶后，Markit便已基本實現收支平衡。而現在，Markit擁有450個客戶，為其提供數據的交易商超過60個。

現在，Markit股份約有67％由銀行持有，但烏格拉表示，在董事會中有13家銀行沒什么不好。“我們把多數股權讓給了銀行，但銀行是我們最好的合作伙伴，”他表示，“它們幫助我們開發新產品，我們幫助它們編制獨立的數據和衡量標準，提供風險模型數據輸入及產品控制和研究功能。”如果沒有銀行的支持和參與，獲得價格數據將是一項不可能完成的任務。

發展壯大

Markit通過內部發展和收購并舉壯大起來。它擁有一個權威數據庫的所有權，所有針對其債務開展了衍生品交易的公司都包含在這個數據庫中。Markit于2003年收購了摩根大通(JP Morgan)、德意志銀行(DeutscheBank)和高盛(GoldmanSachs)當時正在開發的這個數據庫。正是這項交易使Markit始終領先于信貸衍生品市場的其他數據提供商。同一年，它又將提供貸款定價數據的LoanEx收歸麾下。然后在2004年，它通過收購Totem向債務市場以外邁出了第一步。Totem提供從證券到能源的各種衍生品的估值服務。

烏格拉表示，該公司收購的所有企業的負責人都留了下來。他表示，擁有股權讓Markit留住了人才，否則他們會到對沖基金或銀行擔任高層職位。“可能有20名此類人才被我留在這里工作 他們都是曾在銀行供職的高層人物，有創業意識，是他們造就了這一切。”

公司所有雇員持有的股份略低于20％，因為去年他們決定為自己的辛勤工作提供一些獎賞，將13％的股份出售給了幾只對沖基金。

今后3年如果取得成功，公司的用戶將從幾千增至10萬，產生大約5億美元的年收入。烏格拉表示，Markit目前已經實現了大約25％的目標。

然后，總有一天，烏格拉和他的團隊會獲得真正的財務回報。他表示：“我想我們會上市，不過目前還不可能。”但看起來這確實是最有可能的結果。“我認為Markit是一個無與倫比的公司，”他說， “我想我們永遠不會把公司出售給第三方。”

市場需要

隨著債券和(更重要的是)信貸衍生品交易的迅速擴張，對Markit等公司的需求也在增長。在短短10年的時間里，信貸衍生品和其他新型固定收益產品一道，經歷了爆炸式增長。

所有的固定收益產品和多數衍生品都在私下的場外市場進行交易。交易員們總是清楚自己能夠買賣的價格，但不太清楚別人在做什么。對許多客戶而言，長期以來經紀人的話一直最具權威。

交易量的增長和市場的混亂促進了對透明度的需求，它首先來自風險管理者和監管機構，然后是交易員。會計準則的變更則迫使客戶不得不定期按市場價值調整金融工具的價格——這就是Markit名字的由來。

美林(MerrillLynch)負責歐洲、中東和非洲業務的董事長鮑勃·威格利(BobWigley)表示，銀行及其客戶使用的投資產品，在沒有屏幕顯示市場價格的場外進行交易的比例越來越高。有了Markit，他說，“我們就能夠獨立查證記錄在我們賬簿上的價格是否正確”。

Markit的下一步是分銷。烏格拉表示：“我們必須作出決定：是通過路透(Reuters)、湯姆森(Thomson)、彭博(Bloomberg)的平臺來分銷呢，還是建立自己的平臺?這事很難辦，我們要與之競爭的都是相當知名的公司。因此，我們也許會成為它們最好的合作伙伴，也許會和它們同臺角逐，但我真的認為，我們擁有競爭優勢。”