讀者來(lái)信

“印象西湖”的印象

（《財(cái)經(jīng)》2006年第22期“神秘‘印象西湖’”）

對(duì)于家門口的變化，總會(huì)給予最大的關(guān)注。“印象西湖”雖早有耳聞，但那些圍幕之后到底在做些什么，卻并不清楚。在看了《財(cái)經(jīng)》雜志的報(bào)道與杭州市政府的回應(yīng)后，仍有不少疑慮。

原先一直宣稱投資過(guò)億元的“印象西湖”，現(xiàn)在宣布到目前為止只花了4000萬(wàn)元。按國(guó)家規(guī)定，5000萬(wàn)元以上的項(xiàng)目必須報(bào)國(guó)家環(huán)保局審批。公眾沒(méi)有看到、也無(wú)從了解“印象西湖”真正的賬單；是否需要國(guó)家環(huán)保局審批，恐怕也不能由“印象西湖”公司說(shuō)了算。

政府和相關(guān)的公司說(shuō)申明有關(guān)方案“科學(xué)”、“環(huán)保”，而始終未公布工程方案和環(huán)評(píng)報(bào)告。一個(gè)商業(yè)項(xiàng)目，而且在國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)內(nèi)建設(shè)，為何搞得如此神秘？倒是“舞臺(tái)液壓系統(tǒng)”一說(shuō)更讓人擔(dān)心，萬(wàn)一泄漏或者將來(lái)拆卸之時(shí)，會(huì)不會(huì)對(duì)湖水有更大的破壞。

綜觀11月3日杭州市委、市政府舉行的媒體見(jiàn)面會(huì)，只見(jiàn)“印象西湖”公司和杭州西湖風(fēng)景名勝區(qū)管委會(huì)的發(fā)言，而未見(jiàn)公眾最關(guān)心的環(huán)保局相關(guān)人士的表態(tài)。作為杭州一名普通市民，筆者仍然以最大的善意，期待著西湖美景天長(zhǎng)地久；也懷著最大的善意，期待著更加公開(kāi)透明的政府行為。

杭州 張?jiān)?/p>

保險(xiǎn)業(yè)改革仍存軟肋

（《財(cái)經(jīng)》2006年第22期 “新華人壽暗戰(zhàn)”）

新華人壽案中暴露出的公司治理缺陷再度表明，制度建設(shè)仍是改革中的軟肋。

很難相信中國(guó)第四大壽險(xiǎn)公司內(nèi)部管理的現(xiàn)狀：董事會(huì)任期屆滿十個(gè)月仍握實(shí)權(quán)，連續(xù)兩年審計(jì)報(bào)告未獲會(huì)計(jì)師簽字，董事長(zhǎng)越權(quán)對(duì)外投資，保險(xiǎn)資金涉嫌違規(guī)使用等；而且，新華人壽的內(nèi)外資股東長(zhǎng)時(shí)間對(duì)此杯葛，終需監(jiān)管機(jī)構(gòu)出面調(diào)解。

通過(guò)增資擴(kuò)股，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，但在法人治理仍存在諸多缺陷的情況下，如此“做大”，非但不能“做強(qiáng)”，還可能為金融體系積累風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的條件下，任何所有制形式的企業(yè)都面臨股東與管理層間的信息不對(duì)稱的難題。其出路，則在于建立完備有效的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度。對(duì)企業(yè)而言，這意味著董事會(huì)與管理層的分權(quán)制衡，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，聘請(qǐng)外部審計(jì)、獨(dú)立董事等一系列制度安排。

對(duì)于面臨進(jìn)一步開(kāi)放的中國(guó)金融業(yè)，與個(gè)案干預(yù)相比，決策者的當(dāng)務(wù)之急是完善市場(chǎng)整體的制度環(huán)境，包括充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資本市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)、強(qiáng)制的信息披露和有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)等，從而對(duì)市場(chǎng)的參與者構(gòu)成有效的壓力，促進(jìn)企業(yè)在微觀層面上的體制變革。

北京 吳錚

預(yù)算法的走向

（《財(cái)經(jīng)》2006第22期“預(yù)算法修訂延緩潛臺(tái)詞”）

一部好的《預(yù)算法》，將從根本上改變政府行為，推動(dòng)政府轉(zhuǎn)型，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步完善。但是，任何法律的形成和修訂，都不得不在某種程度上屈服于現(xiàn)實(shí)環(huán)境。中國(guó)《預(yù)算法》的修訂，即使只是直面現(xiàn)實(shí)中的局部問(wèn)題，也可以說(shuō)是一大進(jìn)步。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下政府預(yù)算編制的基本原則，是公開(kāi)性、完整性、可靠性、年度性、統(tǒng)一性。這些原則都是技術(shù)性的，但技術(shù)性調(diào)整可能影響到制度性問(wèn)題，從而引發(fā)原有制度的抵抗。現(xiàn)在看來(lái)，“公開(kāi)性”和“完整性”兩大原則是最難以實(shí)現(xiàn)的。

公開(kāi)性原則要求政府預(yù)算的內(nèi)容除了少數(shù)涉及國(guó)家機(jī)密的內(nèi)容，都應(yīng)該向社會(huì)公布，使之處于公眾的監(jiān)督之下。公開(kāi)性與政府透明度問(wèn)題是緊密相連的，當(dāng)透明度問(wèn)題還處于解決的階段，預(yù)算單兵突進(jìn)的難度可想而知。完整性原則要求將政府的所有收支經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都在政府預(yù)算中得到充分的體現(xiàn)。現(xiàn)實(shí)中預(yù)算外、制度外財(cái)力后面所代表的某些部門機(jī)構(gòu)的利益，都會(huì)影響預(yù)算編制的完整性。

《預(yù)算法》的修訂，還牽涉到行政部門和立法部門的權(quán)限劃分、中央與地方事權(quán)財(cái)權(quán)劃分等一系列難題。與其期待完整的、各方都滿意的《預(yù)算法》，不如逐步改進(jìn)，成熟一些，就對(duì)《預(yù)算法》作相應(yīng)的調(diào)整。只要每次修訂過(guò)程中把握住市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下預(yù)算法的基本走向，《預(yù)算法》最終將在規(guī)范政府行為，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上發(fā)揮其應(yīng)有作用。

北京 楊志勇

券商借殼上市不宜跟風(fēng)

（《財(cái)經(jīng)》2006年第22期“秋來(lái)券商上市潮”）

證券公司上市對(duì)于證券行業(yè)的發(fā)展意義重大：第一，通過(guò)籌資擴(kuò)充資本金，促進(jìn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和創(chuàng)新；第二，上市有助于證券公司建立外部和內(nèi)部約束機(jī)制，促進(jìn)公司治理機(jī)制的完善；第三，上市使得并購(gòu)更為便利，這將加速證券行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，無(wú)論是通過(guò)借殼還是IPO，證券公司上市是大勢(shì)所趨。然而，在IPO途徑不通的情況下，當(dāng)前大批證券公司欲借殼上市籌集資金，不禁讓人擔(dān)憂。

首先，中國(guó)股票市場(chǎng)與西方發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng)相比差距較大，波動(dòng)性也很大。當(dāng)前，中國(guó)證券公司盈利基本上與股票市場(chǎng)的整體走勢(shì)密切相關(guān)。這表明，證券公司的盈利仍具有較大的不確定性。如果一味追風(fēng)借殼上市，很有可能出現(xiàn)大批券商在上市后幾年就因虧損而被迫退市的窘境。

其次，證券公司借殼上市如蔚然成風(fēng)，可能引起市場(chǎng)對(duì)殼資源的假想和炒作，這對(duì)穩(wěn)定股票市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生非常不利的影響。

最后，目前對(duì)于中國(guó)大多數(shù)證券公司來(lái)講，其公司治理結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制等方面尚未達(dá)到上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，僅靠借殼上市是無(wú)法形成有效機(jī)制的。

事實(shí)上，對(duì)那些條件達(dá)不到IPO又想通過(guò)籌資來(lái)迅速發(fā)展的券商，引入有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，也不失為一條途徑。

北京 王加