ＦＤＩ與我國國內資本形成的關系研究

摘要:一國總投資規模的大小對經濟增長起著至關重要的作用，而FDI正是國內總投資的一個重要組成部分，因此，研究FDI在我國的資本形成效應具有重要意義#65377;通過對數據進行了平穩性檢驗#65380;Granger因果檢驗?并建立協整模型#65380;ECM模型?實證分析了FDI與我國國內資本形成之間的關系#65377;計量結果指出，FDI可以積極促進國內資本形成，且其短期影響更加明顯#65377;

關鍵詞:FDI;國內資本形成;協整分析

中圖分類號:F830.59 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)05-0017-03

一、引言

在近二十多年中，中國累計吸引FDI約5 000億美元，成為世界第二大引進外資國，外資流入對國民經濟增長的影響日益深入#65377;目前，經濟學界對FDI的研究汗牛充棟，但研究多集中于FDI在技術#65380;貿易及就業等方面的外溢效應上，對國內資本形成效應的研究相對較少#65377;事實上，一國總投資規模的大小對經濟增長起著至關重要的作用，而FDI正是發展中東道國國內總投資的一個重要組成部分#65377;麥迪遜#65380;納迪里#65380;布魯頓#65380;羅賓遜等經濟學家的研究證實了資本形成在發展中國家的貢獻遠遠大于發達國家#65377;因此，研究FDI在我國的資本形成效應具有重要意義#65377;

二、文獻綜述

1.資本要素在經濟發展中起著至關重要的作用

斯密早在1776年的《國富論》中指出，增加資本投入是實現經濟增長的關鍵性因素#65377;20世紀50年代的哈—多模型也認為工業化和經濟增長的唯一決定因素就是資本積累率#65377;20世紀60年代，美國經濟學家羅斯托建立“起飛模型”，認為人類社會實現經濟“起飛”的首個先決條件就是積累率要達到10%以上，并特別強調“增長必須以利潤不斷重新投資為條件”，而資本投入不足在發展中國家是個普遍現象#65377;

盡管社會經濟發展的動力在不斷向技術要素#65380;知識要素和人力資本要素轉變#65380;深入，但資本要素對經濟發展的重要作用仍毋庸置疑#65377;在一定條件下，資本形成的多少決定著發展水平的高低，資本規模的大小成為經濟能否發展的關鍵因素#65377;

2.在FDI流入與東道國國內資本形成之間有密切的內在關聯

美國經濟學家納克斯(1953)提出，發展中國家要走出“貧困的惡性循環”，就必須大規模增加資本積累#65377;從這個意義上說，引入FDI可以擴大國內投資規模，有助于發展中國家的資本形成，有效促進發展中國家的經濟發展#65377;

美國經濟學家錢納里和斯特勞特(1966)創立了“兩缺口”理論，指出若發展中國家能成功利用外資便可逐漸克服儲蓄#65380;外匯和技術的約束，增加國民總儲蓄和總投資，進而促進經濟增長#65377;

近來，國外研究大多利用計量模型對FDI與東道國國內資本形成之間關系進行實證分析，以期通過實際數據得到更有力的結論:

Reisen(英國)于1996年對東亞和拉美國家吸收FDI進行實證的比較分析，發現進入東亞的FDI以新設投資方式為主?結果擴大了東道國的投資規模?而FDI進入拉美國家卻以并購投資為主?結果雖盤活了東道國的資本存量?但卻沒能形成新的生產能力#65377;

Luiz R. de Mello(法國)在1999年對經合組織國家和非經合組織國家1970—1990年的數據進行時間序列分析和橫截面分析，認為FDI作為國內資本的補充，對經濟增長有積極的促進作用#65377;

3.在對中國的實證研究方面，國內外經濟學家業已獲得大量卓越的研究成果

Kueh(1992)討論了FDI對中國沿海開放地區國內投資#65380;工業產出和出口的影響，發現FDI對總資本形成做出了很大貢獻#65377;

王小魯和樊綱(2000)從FDI對我國資本形成和GDP增長的貢獻進行計算后發現，FDI對我國資本形成和經濟增長有顯著的促進作用#65377;

朱勁松(2001)用Fry(1995)建立的模型做回歸分析，結果表明:外商直接投資流入有助于我國當年的國內資本形成?但與下一年度的國內資本形成有較高的負相關性#65377;

魏后凱(2002)采用實證分析方法系統考察外商投資對中國區域經濟增長的影響，研究顯示，1985—1999年間，東部發達地區與西部落后地區之間GDP增長率的差異，大約有90%是由外商投資引起的#65377;外商直接投資的大規模進入通過增加資本形成#65380;擴大出口和創造就業等途徑，推動東部沿海地區經濟的快速發展#65377;

三、實證分析

1.確立分析模型

判斷FDI對我國資本形成的影響，需先構建一個社會總資本模型#65377;在封閉經濟條件下?社會總資本全部來源于國內儲蓄;在開放經濟條件下?社會總資本亦包括他國在東道國的儲蓄，這里僅考慮以FDI為來源的外國資本#65377;因此?可以認為一定時期的社會總資本CAP等于國內儲蓄SAV和外商直接投資FDI之和，即:CAP=SAV+FDI#65377;

在下面的分析中，本文選用全社會固定資產投資(記為cap)作為被解釋變量，以此指標來考察我國資本形成狀況;選用全國城鄉居民儲蓄總額(記為sav)來反映國內儲蓄狀況，作為解釋變量一;選用實際利用總值的外商直接投資額(記為fdi)來反映外商直接投資狀況，作為解釋變量二，fdi數值用同時期相應的匯率進行調整#65377;為減小數據波動過大對計量分析的不良影響，取原序列的自然對數分別記為lncap#65380;lnfdi#65380;lnsav#65377;

2.Granger因果檢驗

上圖顯示LNCAP#65380;LNSAV#65380;LNFDI存在某種長期的正相關關系，但這種關系是否構成統計學意義上的因果關系，須進行計量檢驗#65377;Granger(1988)指出:如果變量之間是協整的，那么至少存在一個方向上的Granger原因;在非協整情況下，任何原因的推斷將是無效的#65377;Granger因果檢驗結果如下:

表1顯示lnfdi和lnsav都是lncap的Granger原因#65377;

3.變量的平穩性檢驗

由于非平穩時間序列可能出現偽回歸，因此，在建模前須進行平穩性檢驗#65377;本文采用ADF單位根檢驗法#65377;

由表2可知，變量均為非平穩的二階單整序列，可進行協整分析#65377;

4.協整分析

最早給出協整定義的是Granger(1981)和Engle(1987)#65377;協整的意義在于它揭示了一種長期穩定的均衡關系#65377;

應用E-G兩步法建立方程如下:

lncap=5.531832+0.142264lnfdi+0.448620lnsav (1)

(8.086131)(2.316500) (6.104523)

[0.0313] [0.0053] [0.0005]

A-R²=0.963525 DW=1.201380

F=119.8721 P=0.000004

(方程下面圓括號內是t統計量的值，方括號內是t檢驗的相伴概率值，下同#65377;)

對上面協整方程的殘差序列進行單位根檢驗，結果顯示:殘差的ADF值為-3.899172，1%顯著性水平下的臨界值為-4.4613，5%顯著性水平下的臨界值為-2.2695#65377;表明估計殘差序列為平穩序列，即存在顯著的協整關系#65377;

5.誤差修正模型

誤差修正模型的基本思路是:協整變量的長期穩定關系是在短期動態過程的不斷調整下得以維持的，這種調整過程就是誤差校正機制#65377;

把長期均衡誤差ecm作為短期波動的修正項引入到動態方程，用OLS法估計，即可得到我國資本形成的誤差修正模型#65377;誤差修正項的值已在協整回歸模型中得到，即殘差序列#65377;建立ECM模型如下:

dlncap=0.109086+0.699577dlncap(-1)+0.316827dlnfdi-0.416969

(3.325698) (4.123698) (3.545698) (-1.212548)

[0.0014] [0.0215] [0.0007] [0.0519]

dlnsav-0.650372ecm(-1) (2)

(-3.32365877)

[0.0021]

A-R²=0.901806 DW=2.123161

F=122.35430 P=0.000002

從各項統計檢驗數據可知，方程具有合理的統計意義?而且模擬優度很高?達到90.18%#65377;

四、結論及啟示

從資本形成的長期協整方程來看，FDI每增加1個百分點?就可使全社會固定資產投資增加0.142264百分點;反之FDI每減少1個百分點，就可使全社會固定資產投資減少0.142264個百分點#65377;儲蓄總額每增加1個百分點?就促使全社會固定資產投資增長0.448620個百分點，反之亦然#65377;從長期均衡來看?儲蓄對資本形成的影響比FDI的影響要大#65377;

從資本形成的誤差校正方程來看?資本形成的波動與滯后一期的資本形成的波動呈正向關系#65377;短期內FDI增加1個百分點，將帶動0.316827個百分點的資本形成增加，這一數值大于長期方程中的0.142264，說明短期FDI的波動比長期FDI的波動對資本形成的影響作用大?市場還存在著一定的不成熟性#65377;而短期內儲蓄的波動都對資本形成的波動呈負向關系?短期內儲蓄每增加1個百分點?短期資本形成將減少0.416969個百分點#65377;誤差校正模型統計檢驗和參數穩定性檢驗都通過?說明模型是可行的#65380;穩定的，肯定了誤差校正模型的建立#65377;ecm(-1)在式(2)中的系數-0.650372表示調整均衡偏差的幅度為65.0372%，若出現偏離長期均衡方程的情況，變量重新回歸到長期均衡方程很快，即長期穩定關系的失衡對短期資本形成規模的影響較大#65377;

將所建模型聯系到現實可認識到:FDI的流入無論在長期還是短期上都對國內資本形成有積極的促進作用#65377;FDI在東道國資本積累效應的作用機制是多方面的:一方面，FDI本身可以幫助東道國積聚外資;另一方面，FDI又可以通過其積聚效應吸引國內生產者的資本，有力地刺激國內本土投資#65377;另外還應該看到，FDI對于我國經濟的貢獻將不僅體現在單純的資金供給層面上，更可以進一步推動宏觀的政策環境和投資環境向國際規則變化，對經濟的長期健康發展有重要的積極作用#65377;因此，政府應繼續現有的對FDI的開放政策，積極引入外資#65377;

近年來?質疑外資積極作用的學者開始增多#65377;例如有觀點提出，外資大量涌入對國內民間投資產生了擠出效應;也有學者指出，外國直接投資為適應高關稅市場或無關稅壁壘市場，會加強游說，努力保持現存的不合理的資源配置，等等#65377;

誠然，FDI在對我國經濟產生巨大推動的同時，也伴隨著諸多問題，影響了我國國民經濟的安全發展#65377;但不能因噎廢食，就此阻止FDI的進入，而是應該牢牢把握重要戰略機遇期，適時推出擴大對外開放的新戰略舉措#65377;在利用外資的同時防范各類風險#65380;發現各種問題，并及時采取相應措施?使這些問題得到緩解，甚至解決，盡最大努力以取得經濟發展的最佳效果#65377;首先，政策要從粗放型引資向理性“選”資轉變，增強引資的針對性和有效性#65377;其次，建立健全的外資管理與危機預防體系，如建立風險準備金#65377;第三，協調平衡地考慮處理“非國民待遇”與“超國民待遇”問題，創造國內外投資者平等競爭的市場環境#65377;最后，一國經濟實現長期增長離不開內生的技術進步和要素增長，對于政策制定者來說，要創造條件從中國實現長期內生經濟增長的角度，通過FDI刺激中國內生要素質量的不斷改善，技術水平不斷進步，人力資本水平不斷提高#65377;

[責任編輯張凌]