根源在美國

費(fèi)爾德斯坦教授認(rèn)為，美國居民儲蓄過少所導(dǎo)致的美國國民儲蓄過少是美國存在大規(guī)模貿(mào)易逆差的根本原因。他同時認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)并不存在像20世紀(jì)70年代和80年代那樣的根本性問題。他的觀點(diǎn)同斯蒂格利茨有相當(dāng)?shù)牟罹唷：笳哒J(rèn)為，美國的房地產(chǎn)泡沫即將破滅，在房價暴漲時期靠舉債來維持消費(fèi)的家庭將會陷入絕境。美國人毫無節(jié)制的消費(fèi)和入不敷出的生活方式是導(dǎo)致全球不平衡的主要原因。除非改變這種狀況，無論中國和歐洲怎么做，全球不平衡都將繼續(xù)成為全球不穩(wěn)定的根源。

費(fèi)爾德斯坦提出了“國內(nèi)強(qiáng)勢美元，國外有競爭力美元”的政策方針?！皣鴥?nèi)強(qiáng)勢美元”聽起來有點(diǎn)怪。其實(shí)，他的意思只不過是要在美國國內(nèi)保持低通脹率。對一國政府來說，當(dāng)通貨膨脹率高于預(yù)期水平時就應(yīng)該提高利息率。但是，一國通貨膨脹率的高低取決于諸多因素，同時利率政策的效用還有相當(dāng)?shù)臏笮?。因而，何時以及如何調(diào)整利息率是需要酌情處理的復(fù)雜問題。

費(fèi)爾德斯坦并未像斯蒂格利茨那樣批評美國政府過去六年的經(jīng)濟(jì)政策，對美聯(lián)儲目前暫停升息的政策也無異議。他所批評的只是美國政府同公眾、資本市場和外國政府的溝通方式。“國內(nèi)強(qiáng)勢美元，國外有競爭力美元”并不是一種新政策，而是舊政策的一種新表述方式。如果國內(nèi)財政、貨幣政策不變，如果美國的儲蓄缺口繼續(xù)存在，美元又如何能對外具有競爭力呢？所謂美元對外具有競爭力，說得直白一點(diǎn)，就是令美元對其他貨幣特別是人民幣貶值。如果美國政府不干預(yù)外匯市場，美元貶值的惟一途徑就是其他國家通過某種途徑使自己的貨幣升值。

費(fèi)爾德斯坦告訴美國聽眾，美元的貶值并不會在美國造成通貨膨脹。他希望向中國讀者傳達(dá)的信息是；中國可以讓人民幣升值，而不必?fù)?dān)心經(jīng)濟(jì)增長速度會因出口增長下降而下降。

他認(rèn)為，中國能夠通過增加對教育、公共衛(wèi)生等的投入擴(kuò)大國內(nèi)需求，減少對出口增長的依賴。我同意他的看法。無論美國怎么做，中國都能夠解決自己的國際收支不平衡問題。但正如斯蒂格利茨所說，只要美國人不對自己的生活方式和經(jīng)濟(jì)政策作根本性的調(diào)整，美國的國際收支就無法平衡，全球不平衡就會繼續(xù)成為全球不穩(wěn)定的根源。

作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長