新時(shí)期我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策探究

摘要:新時(shí)期我國企業(yè)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將比以往更加復(fù)雜地影響著其經(jīng)營活動(dòng)#65377;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，主要是從微觀#65380;宏觀兩層面以及內(nèi)外兩方面入手，全方位360度進(jìn)行防范#65377;

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警;風(fēng)險(xiǎn)管理

我國企業(yè)新時(shí)期各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將比以往更加復(fù)雜地影響著其經(jīng)營活動(dòng)#65377;全球企業(yè)的平均壽命通常為10年左右，中國的企業(yè)則更短#65377;目前，我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)衡量與管理還比較滯后，許多企業(yè)都是在危機(jī)發(fā)生后來總結(jié)失敗的教訓(xùn)#65377;只有深入研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵，深刻地認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源，才能加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，提高企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的透明度，主動(dòng)把握企業(yè)經(jīng)營的發(fā)展方向#65377;

一#65380; 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵辨析和表現(xiàn)形式

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)活動(dòng)上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)未來實(shí)際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性#65377;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅指籌資風(fēng)險(xiǎn)，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指包括籌資風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的所有由于不確定事項(xiàng)給企業(yè)帶來的可能損失及其損失程度，具體包括:籌資風(fēng)險(xiǎn)#65380;投資風(fēng)險(xiǎn)#65380;資金收回風(fēng)險(xiǎn)#65380;資產(chǎn)貶值(或跌價(jià))風(fēng)險(xiǎn)#65380;收益分配風(fēng)險(xiǎn)等#65377;

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債籌資而引起的企業(yè)到期不能償還債務(wù)本息的可能性，這種籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于資產(chǎn)收益率和借入資金利息率的不確定性所引起的#65377;

2.投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資遭受損失的可能性及可能損失的程度#65377;由于各種不確定因素的影響，使投資者對(duì)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不能準(zhǔn)確預(yù)計(jì)而導(dǎo)致決策失誤，給企業(yè)帶來損失，甚至危及企業(yè)的生存和發(fā)展#65377;

3.資金收回風(fēng)險(xiǎn)主要是指在銷售過程中產(chǎn)品和服務(wù)向資金轉(zhuǎn)化過程中時(shí)間和金額的不確定#65377;在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，賒銷是促進(jìn)銷售#65380;擴(kuò)大銷量的主要手段，但與此同時(shí)，也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失，即資金被他人占用的機(jī)會(huì)成本及到期不能收回貨款的可能性#65377;

4.資產(chǎn)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定因素而使企業(yè)投資者的資產(chǎn)遭受損失的可能性及其損失程度#65377;如由于替代品的出現(xiàn)#65380;新技術(shù)的誕生#65380;產(chǎn)品更新?lián)Q代等導(dǎo)致企業(yè)持有資產(chǎn)發(fā)生貶值#65377;

5.分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于決策當(dāng)局制定分配政策不當(dāng)而可能給企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來的不利影響的可能性，如股利分配率過高，雖然短期內(nèi)能使企業(yè)股價(jià)上升，但卻給企業(yè)帶來償債能力和籌資能力下降#65380;發(fā)展后勁不足等問題，從長期看還會(huì)帶來企業(yè)信譽(yù)下降#65380;股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)#65377;

二#65380; 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外顯特征和識(shí)辨路徑

要準(zhǔn)確#65380;及時(shí)地識(shí)辨企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先要掌握這種風(fēng)險(xiǎn)所具有的一些典型的基本特征:(1)具有不確定性#65377;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的可變性，是指在一定條件下#65380;一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，即在未來有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生#65377;這就意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)具有蒙受損失的可能性#65377;(2)與負(fù)債經(jīng)營有關(guān)#65377;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)#65377;這種負(fù)債經(jīng)營在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件好的情況下可提高企業(yè)的自有資金贏利率#65377;這是負(fù)債經(jīng)營的好處，但借款增加了風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營不好時(shí)損失會(huì)更為慘重#65377;因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總是與負(fù)債相關(guān)，沒有債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營的資本全靠股東資本，就不會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)#65377;(3)與流動(dòng)資產(chǎn)有關(guān)#65377;由于與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的企業(yè)債務(wù)必須用現(xiàn)金來償還，而企業(yè)現(xiàn)金的主要來源有:銷售實(shí)現(xiàn)#65380;應(yīng)收賬款收回#65380;存貨變現(xiàn)#65380;投資收回等，這一切都以流動(dòng)資產(chǎn)形式表現(xiàn)出來，故與其密切相關(guān)#65377;

其次，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)辨可依據(jù)自己的財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，通過某些財(cái)務(wù)指標(biāo)獲得一些預(yù)警信息:(1)速動(dòng)比率(速動(dòng)資產(chǎn)/短期負(fù)債×100%)該指標(biāo)主要反映企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)(指幾乎立即可變?yōu)楝F(xiàn)金用以償付流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn))對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的比率#65377;通常該比率為1時(shí)被認(rèn)為正常，因?yàn)榇藭r(shí)的速度比率表示:即使不處理存貨，僅出售有價(jià)證券，收回應(yīng)收賬款加上貨幣資金，也能償付到期短期債務(wù)#65377;低于1則被認(rèn)為企業(yè)短期償能力偏低#65377;(2)現(xiàn)金比率[(貨幣資金+短期投資)/流動(dòng)負(fù)債]這里的現(xiàn)金指現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金#65377;該指標(biāo)主要反映企業(yè)的貨幣資金與短期投資占流動(dòng)負(fù)債的比例，它是以極其謹(jǐn)慎的態(tài)度分析企業(yè)的即刻償債能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償債與經(jīng)營的最直接經(jīng)濟(jì)資源#65377;一般而言，現(xiàn)金比率越高，短期債務(wù)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小#65377;(3)資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%)該指標(biāo)表示每元資產(chǎn)中有多少屬于債權(quán)人提供的資金，主要反映企業(yè)資金來源的結(jié)構(gòu)#65377;通常該比率應(yīng)以低為好，此項(xiàng)比率過高意味著負(fù)債過多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大#65377;因?yàn)槠髽I(yè)在清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得可能低于賬面價(jià)值，而所有者一般只承擔(dān)有限責(zé)任，比率越高，債權(quán)人可能蒙受損失越大#65377;(4)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額)該指標(biāo)主要反映企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度，即企業(yè)收回應(yīng)收賬款的效率，表示企業(yè)結(jié)算資金占用狀況，收賬速度及償債能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理工作的效率，一年內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)多，不僅說明應(yīng)收賬款回收迅速，可減少資金占用，而且可減少壞賬損失，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)#65377;

三#65380; 全方位360度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策及措施

1. 樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制#65377;具體方法主要有:一是堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，建立風(fēng)險(xiǎn)基金#65377;即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險(xiǎn)損失的專項(xiàng)準(zhǔn)備金#65377;如產(chǎn)品制造業(yè)可按一定規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金#65380;商業(yè)流通企業(yè)計(jì)提商品削價(jià)準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失#65377;二是建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度#65377;有關(guān)部門應(yīng)定期對(duì)資產(chǎn)管理比率進(jìn)行考核#65377;同時(shí)，加強(qiáng)流動(dòng)資金的投放和管理，提高流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，增加企業(yè)的短期償債能力#65377;另外，還要盤活存量資產(chǎn)，加快閑置設(shè)備的處理，將收回的資金償還債務(wù)#65377;

2. 建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算#65377;由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出#65377;建立短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，首先是編制現(xiàn)金流量預(yù)算，現(xiàn)金流量預(yù)算的編制主要是通過現(xiàn)金流量分析來完成#65377;通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流動(dòng)情況全面地反映出來#65377;當(dāng)企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目或存貨大幅度減少時(shí)，則表明企業(yè)貨款回籠情況較好，產(chǎn)品積壓少，企業(yè)具有較強(qiáng)的經(jīng)營能力;相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時(shí)，則應(yīng)引起投資者的高度警惕，這種情況下，由于應(yīng)收款項(xiàng)及存貨的大幅度上升，將使企業(yè)經(jīng)營能力下降，同時(shí)也易形成潛在損失#65377;應(yīng)收款項(xiàng)#65380;應(yīng)付款項(xiàng)及存貨項(xiàng)目中的任何一項(xiàng)失衡，均會(huì)引起企業(yè)危機(jī)，可將這三個(gè)項(xiàng)目作為短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警源#65377;為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益#65380;現(xiàn)金流量#65380;財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金收支的狀況，以周#65380;月#65380;季#65380;半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算#65377;

3. 加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作#65377;面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)具備高素質(zhì)的財(cái)會(huì)人員，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)工作，健全財(cái)務(wù)管理制度，提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量#65377;尤其在資金管理方面，企業(yè)應(yīng)建立有效的財(cái)務(wù)監(jiān)控體系，加大公司債務(wù)#65380;資產(chǎn)#65380;投資回收#65380;現(xiàn)金回收和資產(chǎn)增值等方面的管理和監(jiān)控，加強(qiáng)對(duì)貸款和企業(yè)擔(dān)保的管理#65377;除通過財(cái)務(wù)預(yù)算管理對(duì)投資方向#65380;負(fù)債規(guī)模#65380;資金成本和資產(chǎn)狀況進(jìn)行控制外，還必須要對(duì)項(xiàng)目的融資#65380;投資和債務(wù)的還本付息等做出統(tǒng)籌安排#65377;

4. 優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)#65377;企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)是企業(yè)資本#65380;負(fù)債和投資的結(jié)構(gòu)保持合理的比例#65377;首先，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)#65377;企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間確定一個(gè)合適的結(jié)構(gòu)比例，使負(fù)債水平不超過自身的承受能力而始終保持在合理的水平上#65377;其二，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)#65377;負(fù)債結(jié)構(gòu)管理管理的重點(diǎn)是負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)#65377;其三，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)#65377;資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要是確定一個(gè)既能維持企業(yè)正常經(jīng)營，又能降低風(fēng)險(xiǎn)，還能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更高利潤的資產(chǎn)水平#65377;其四，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)#65377;從提高投資回報(bào)和降低投資風(fēng)險(xiǎn)的角度，確定合理的投資比例和布局，如長期投資和短期投資#65380;直接投資和間接投資#65380;產(chǎn)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資等#65377;

5. 結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略#65377;在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)如產(chǎn)品積壓#65380;質(zhì)量下降#65380;應(yīng)收賬款增大#65380;成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度#65377;面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)#65380;控制風(fēng)險(xiǎn)#65380;接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)等策略#65377;其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類，按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制#65377;前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生;后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度#65377;市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的有效途徑#65377;從大量的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營實(shí)例分析，企業(yè)經(jīng)營決策失誤#65380;盲目投資#65380;沒有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)調(diào)研是造成負(fù)債經(jīng)營失誤的原因#65377;

6. 加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高營運(yùn)能力是防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的保證#65377;企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債能力的影響，從短期看，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，尤其是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，直接影響企業(yè)可用現(xiàn)金流量的多少，決定企業(yè)負(fù)債能力的高低，因此，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，防止不良資產(chǎn)產(chǎn)生，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重要的管理手段;從長期看，企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力直接影響到企業(yè)的整體盈利水平，而保持高盈利水平的企業(yè)往往是其負(fù)債能力高#65380;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的有效保證和標(biāo)志，一個(gè)健康企業(yè)的償債資金一般來源于其盈利，而非負(fù)債資金#65377;因此，企業(yè)應(yīng)通過合理配置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等措施，促進(jìn)企業(yè)盈利能力的提升，同時(shí)，較高盈利能力的企業(yè)往往享有較高的信譽(yù)和良好的企業(yè)形象，這也使得企業(yè)有較強(qiáng)的融資能力，相應(yīng)使企業(yè)有較強(qiáng)的抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力#65377;

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作者簡介:李明，上海浦東發(fā)展銀行江陰支行公司金融三部總經(jīng)理#65380;會(huì)計(jì)師#65377;

收稿日期:2006-12-20#65377;