論企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇

[摘要] 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所要達到的目的，也是評價理財活動合理性的標(biāo)準(zhǔn)。正確闡明企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，是一個聯(lián)系到正確認(rèn)識財務(wù)管理現(xiàn)象，建立科學(xué)、合理的財務(wù)管理理論體系的基本問題。本文通過對利潤最大化和企業(yè)價值最大化目標(biāo)的對比分析后，得出利潤最大化是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)管理目標(biāo)利潤最大化企業(yè)價值最大化

在會計學(xué)中，成本被分為成本和費用，所以利潤指的是收入減去成本和費用后的余額。在財務(wù)管理中，利潤最大化就是“假定在企業(yè)的投資額預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著企業(yè)利潤最大的方向發(fā)展?！逼髽I(yè)價值也就是我們說的“本身多少錢”。企業(yè)價值通常可以通過兩種方式表現(xiàn)出來；一種是用買賣的方式；二是通過其未來預(yù)期實現(xiàn)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)實價值來表達。在資本市場有效性的假設(shè)下，它可以表示為股票價格最大化。

一、企業(yè)價值最大化目標(biāo)

1.企業(yè)價值最大化的優(yōu)點。首先，考慮了現(xiàn)金收益的時間因素，并用貨幣的時間價值來科學(xué)的計量，反映了企業(yè)潛在的獲利能力，考慮了時間價值和風(fēng)險問題，有利于合理的選擇投資方案，有效的籌措資金，合理的制定股利政策。其次，價值最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。因為不僅過去和目前的利潤會影響企業(yè)的價值，而且未來利潤的多少對企業(yè)價值的影響會更大。第三，價值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險和報酬之間的關(guān)系；能克服企業(yè)財務(wù)管理人員不顧風(fēng)險的大小，只顧片面追求利潤的錯誤傾向。

2.企業(yè)價值最大化目標(biāo)的不足。

（1）是一個絕對指標(biāo)，企業(yè)價值不但難以具體的估量，而且可操作性不強。若兩年前，HY兩家企業(yè)分別投入50萬元和100萬元，現(xiàn)在H企業(yè)的價值是15萬元，Y企業(yè)的價值是30萬元，如果是投資者，應(yīng)該選擇哪家企業(yè)呢？光靠企業(yè)價值最大化來選擇顯然不妥。

(2)企業(yè)價值這一指標(biāo)的使用范圍有限。無論對于哪種類型的企業(yè)，利潤都可以直觀的用“收入—成本費用”計算出來。相比之下，企業(yè)價值最大化的估量卻要比這復(fù)雜許多。因此，對合伙企業(yè)或者非上市公司來說，由于各種條件的制約，企業(yè)價值在實際工作中很難應(yīng)用。

(3)企業(yè)價值受到多種不可控因素的影響。盡管上市公司的企業(yè)價值可以通過股票價格的變動來揭示企業(yè)的價值，但是股價是受多種因素影響的結(jié)果。而這些因素很多是企業(yè)本身不可控制的。因此，若以價值最大化作為目標(biāo)的話，可能會使企業(yè)只看重股價而偏離實業(yè)本身，誤導(dǎo)企業(yè)財務(wù)決策；還會誘導(dǎo)企業(yè)發(fā)布有利于股價上升的虛假信息。

二、利潤最大化目標(biāo)

1.利潤最大化目標(biāo)是一個絕對指標(biāo)。利潤最大化目標(biāo)是一個絕對指標(biāo)，單從利潤的絕對數(shù)額來看，很難作出正確的判斷與比較。如果要對兩個或兩個以上的企業(yè)做出比較，那么放寬松假設(shè)條件，哪怕利潤和投入都不相同，也完全可以得出正確的結(jié)論。

2.利潤最大化中利潤發(fā)生時間的確定問題。利潤最大化沒有考慮資金的時間價值。一般來說，利潤最大化中的利潤，指的是當(dāng)期利潤。如果兩個或兩個以上的企業(yè)除了利潤的差別以外，包括利潤產(chǎn)生的時間等其他條件完全不同。當(dāng)然可以根據(jù)利潤的大小作出正確判斷。倘若利潤產(chǎn)生的時間不同，那么相應(yīng)地，只要對不同時期的利潤進行折現(xiàn)再作出正確判斷，那么也完全不會影響理性的判斷。

3.利潤最大化目標(biāo)中的短期行為問題。利潤最大化是當(dāng)期指標(biāo)，這可能使的一些財務(wù)人員不會顧及風(fēng)險的大小去追求最大的利潤。但從長遠(yuǎn)來看利潤最大化為目標(biāo)的短期決策未必是最佳決策，但短期和長期的約束條件不同，我們不能將約束條件不同的選擇進行優(yōu)劣的比較。

4.利潤最大化目標(biāo)中的風(fēng)險問題。如果利潤相同，但獲得利潤的風(fēng)險不同，由于違背了“其他條件都相同”這一個假設(shè)前提，那么根據(jù)風(fēng)險系數(shù)把利潤換成同一風(fēng)險系數(shù)條件下再進行數(shù)值比較，也可以得出正確的結(jié)論。

三、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇是利潤最大化

1.符合馬克思關(guān)于資本運動的基本原理。馬克思認(rèn)為，資本運動在于增值。馬克思在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)公式中對資本增值做了精彩的描述：G—W…P…W’-G’。這一公式準(zhǔn)確無誤地說明了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)在于追求最后形成的G’要大于投入的G，就是說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的成效從財務(wù)角度看，全部反映了在這一撇上了，而且它越大越好。由此可以推出企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是利潤最大化。

2.這一目標(biāo)符合以下四個原則。

(1)普遍適用性原則。我國目前既有上市公司，又有非上市公司；既有國有企業(yè)，又有非國有企業(yè)，在選擇財務(wù)管理目標(biāo)時，我們不能僅以某一類企業(yè)作為對象，而必須分析各類企業(yè)的共性，在此基礎(chǔ)上做出我們的選擇。

(2)可衡量性原則。作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，必須具有可衡量性。如果難以衡量，也就是失去了作為目標(biāo)的前提。比如說，企業(yè)價值管理目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，但如何衡量企業(yè)價值？

(3)實現(xiàn)程度的可控制性。財務(wù)管理活動績效的標(biāo)準(zhǔn)，作為一個標(biāo)準(zhǔn)，其實際價值是受管理層次的控制的，若存在較多的不可控制因素，必然會大大減低評價結(jié)果的置信度。如以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，由于股價除受公司自身因素影響外，還受到諸如投資者的心理預(yù)期、利率變動、通貨膨脹、政局、戰(zhàn)爭等其他不可控因素的重大影響。因此，若以股價的高低來評價財務(wù)管理績效顯然是不妥的。

(4)利益的均衡性。企業(yè)的財務(wù)管理活動既涉及所有者利益，也涉及到其他利益相關(guān)者的利益，因此，確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，不能僅考慮某一方的利益，而必須能實現(xiàn)各方面利益的均衡。

四、結(jié)束語

由于企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)依賴于企業(yè)的存在而存在，因此財務(wù)管理目標(biāo)必須服務(wù)和服從企業(yè)目標(biāo)，把利潤最大化確定為財務(wù)管理目標(biāo)是更有利于企業(yè)達到目標(biāo)。

參考文獻：

[1]張維迎:《企業(yè)理論與中國企業(yè)改革》.北京大學(xué)出版社，1999年版

[2]葛家澍:《現(xiàn)代西方財務(wù)管理》.廈門大學(xué)出版社，1999年版